第七篇 金融调控与金融发展

1、第七篇金融调控与金融发展 从总体上看，本篇是前一个循环的结束，下一个循环的开始。即制定和执行货币政策，实施金融监管，促进金融发展及经济发展。本篇的主要内容：第二十章讨论货币政策与宏观调控：介绍了货币政策目标、货币政策的工具及货币政策传导机制，探讨了货币政策与财政政策的协调与配合问题。第二十一章讨论金融监管：分析了金融监管的必要性及金融监管体系的一般构成。着重研究了国家对商业银行和对金融市场的监管。第二十二章讨论金融与经济发展：辩证地分析了金融与经济发展的关系，介绍了“金融压制论”和“金融深化论”，探讨了金融创新对经济与金融发展的影响，以及金融发展中的结构问题。第二十章货币政策一、 本章应该重点

2、识记的基本概念：货币政策：货币政策有广义与狭义之分。广义的货币政策是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及措施的总和。而狭义的货币政策则专指中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。狭义的货币政策主要包括四个方面的内容，即政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。 货币政策目标：是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是作为货币政策制定者的中央银行的最高行为准则。货币政策操作指标：是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量，如准备金、基础货币等指标。操作指标有两个特点，一是直接性，二是灵敏性。货币政策中介

3、指标：是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量。中介性指标是货币政策作用过程中一个十分重要的中间环节，关系到货币政策最终目标能否实现。  货币政策工具：又称货币政策手段，是指中央银行为调控中介指标进而实现货币政策目标所采用的政策手段。一般性政策工具：是指西方国家中央银行多年来采用的三大政策工具，即法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，这三大传统的政策工具有时也称为“三大法宝”，主要用于调节货币总量。  法定存款准备率：是指以法律形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。再贴现政策：是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银

4、行申请再贴现时所作的政策性规定。再贴现政策一般包括两方面的内容：一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格。公开市场业务：是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。选择性货币政策工具：是指对某些特殊领域的信用活动加以调节和影响的一系列措施。这些措施一般都是有选择地使用。直接信用控制：是以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。其主要手段包括规定利率限额及信用配额、规定金融机构的流动性比率和直接干预等。   间接信用指导：是指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法

5、。 货币政策传导机制：是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 货币政策时滞：是指从货币政策制定到最终影响各经济变量，实现政策目标所经过的时间，也就是货币政策传导过程所需要的时间。二、 本章应该了解和掌握的主要内容：了解货币政策的定义和货币政策的目标，理解货币政策诸目标之间的关系；掌握货币政策中介目标的种类，理解我国货币政策中介目标选择的原因；熟练掌握货币政策工具的种类，能够了解货币政策工具在我国经济宏观调控中的使用情况；理解货币政策传导机制的内容和过程，认识到货币政策和财政政策相互配合的必要性，对我国货币政策的选择提出自己的看法。三、 本章的重

6、点和难点问题：（一）货币政策及其作用货币政策一般是指中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。狭义的货币政策主要包括四个方面的内容，即政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策对经济的作用是宏观的和全方位的，突出表现为如下几点：1、通过调控货币供应总量保持社会总供求的平衡。社会总需求的大小都是直接与货币供给总量相联系；货币政策对货币供给量的多少有决定性影响，故可以调节社会总需求；当社会总需求膨胀导致市场供求失衡时，可以通过控制货币供给总量的办法使经济恢复均衡；反之，当社会总需求过小时，可通过增加货币供给总量的办法使经济继续发展。货币政策对社会

7、总供给也有调节作用。货币供给的增长和贷款利率的降低可减少投资成本，刺激投资增长和生产扩大，货币供给的减少和贷款利率的提高则使投资成本上升，结果会抑制投资和缩减生产。2、通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。通货膨胀表现为流通中的货币量超过必要量。中央银行可以通过货币政策工具的操作直接调控货币供给量，使之与客观需要量相适应。还可以提高利率使货币购买力推迟，减少居民即期社会需求，同时也使银行贷款需求减少。3、调节国民收入中消费与储蓄的比重。低利率鼓励消费，高利率有利于储蓄，而消费与储蓄的比例关系对经济运行和经济发展有重要的制约作用。储蓄是投资的前提，是发展的基础，没有储蓄，便谈

8、不上发展。但消费比重太低，也会影响市场销售，反过来制约经济发展。故要及时调整。4、引导储蓄向投资转化并实现资源的合理配置货币政策可以通过利率的变化影响投资成本和投资边际效率，提高储蓄转化为投资的比重，并通过金融市场的有效运作实现资源的合理配置。5、促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。如本币升值时在公开市场收购外汇，如本币贬值时，紧缩货币，提高利率，增加外资流入。（二）货币政策目标及其相互间的关系货币政策目标则是指通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，这是作为货币政策制定者的中央银行的最高行为准则。当代各国的货币政策一般可以概括为五项：稳定物价、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定

9、。货币政策诸目标之间的关系可以概括如下1、充分就业与经济增长之间具有一致性。2、充分就业与国际收支平衡之间具有相对独立性。3、物价稳定与充分就业之间有矛盾。4、物价稳定与经济增长之间有矛盾。5、物价稳定与国际收支平衡的矛盾。6、经济增长与国际收支平衡的矛盾。（三）货币政策中介指标与操作指标货币政策的中介指标是指为实现货币政策目标而选定的中间性或传导性金融变量。货币政策的操作指标则是指中央银行通过货币政策工具操作能够准确实现的政策变量。二者共同构成货币政策的中间性指标。 货币政策操作指标和中介目标的选择要符合三个标准： 1、可测性。即这些指标能够准确预测并能迅速获得统计数据。 2、可控性。即这些

10、指标能够在较短的时期内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度变化。 3、相关性。是指同货币政策的最终目标有比较密切的关系。 一般而言，可作为货币政策操作指标的金融变量有准备金、基础货币等。可作为中介指标的有利率、货币供应量等。我国目前的货币政策中介指标主要有四个：货币供应量、信用总量、同业拆借利率和银行超额准备率。（四）一般性政策工具一般性货币政策工具包括法定存款准备率、再贴现政策和公开市场业务，又称“三大法宝”。1、法定存款准备率是以法律的形式规定商业银行等金融机构将其吸收存款的一部分上缴中央银行作为准备金的比率。法定存款准备金建立之初的目的，是为了保持银行的流动性，当准备金制度普遍实

11、行，中央银行拥有调整法定准备率的权力之后，就成为中央银行控制货币供应量的政策工具，而且是最猛烈的工具。其政策效果体现在：通过决定或改变货币乘数影响货币供给；其他货币政策工具都以存款准备金为基础； 即使有超额准备金其调整也会产生效果；限制商业银行体系创造派生存款的能力。它的局限性在于：效果太强烈，不能作为日常性工具；而且对不同类别的金融机构和存款影响不一致，政策效果不易把握。2、再贴现政策是指中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现撕所作的政策性规定。再贴现政策包括两方面：一是对再贴现率的决定、调整。这种作用主要着眼于短期，调整货币供给量，由于再贴现率在利率体系中的关键作用，这种调整

12、也具有告示效应。另一方面是对申请再贴现的资格的规定。其作用着眼于长期，主要能改变资金流向。再贴现政策的局限性在于：主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权；再贴现率的调节作用是有限度的；再贴现率易于调整，但会引起市场利率的波动。3、公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币量的政策行为。公开市场业务的优越性体现在：主动性强。买卖总能成交。灵活性强。可以根据变化随时调节买卖的数量和方向。调控效果和缓，震动性小。 影响范围广。对商业银行、公众、证券市场都会产生影响。其局限性是：要求中央银行必须有强大的金融实力；有一个发达、完善的金融市场；还必须有其他金融工具的配合。（五）货币政策传导机制的三个主要环节：1、从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。2、从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。3、从非金融部门经济 行为 主体到社会各经济变量，包括总支出量、总产出量、物价、就业等。（六）货币政策与财政政策的协调与配合货币政策包括信贷政策和利率政策。通常所说的 紧的货币政策就是收缩信贷和提高利率，松的货币政策是放松