商业银行管理国际结算外汇交易讲义

1、内部资料内部资料 版权所有版权所有 制作：制作：zxj 教学课程组教学课程组课件制作组课件制作组College Of Finance , Hunan University湖南大学精品课程湖南大学精品课程内部资料内部资料 版权所有版权所有 制作：制作：zxj 第八章第八章 商业银行国际业务管理商业银行国际业务管理商业银行管理学商业银行管理学 3College Of Finance,Hunan University本章目录本章目录n 学习指引学习指引n8.1国际结算业务管理国际结算业务管理n8.2外汇买卖业务管理外汇买卖业务管理n8.3国际信贷业务管理国际信贷业务管理n8.4案例分析案例分析n复习

2、思考题复习思考题 4College Of Finance,Hunan University学习指引学习指引主要内容：主要内容：国际结算业务国际结算业务概述、国际业务结算工具与方概述、国际业务结算工具与方式、即期外汇买卖业务、远期式、即期外汇买卖业务、远期外汇买卖业务、外汇衍生工具外汇买卖业务、外汇衍生工具买卖业务、对外贸易融资、国买卖业务、对外贸易融资、国际银团贷款管理。际银团贷款管理。学习重点：学习重点：国际结算业务国际结算业务工具和结算方式、即期和远期工具和结算方式、即期和远期外汇买卖业务、国际信贷业务外汇买卖业务、国际信贷业务种类。种类。 5College Of Finance,Huna

3、n University8.1 国际结算业务管理国际结算业务管理本节主要知识点：本节主要知识点：n国际结算业务概述国际结算业务概述n国际结算业务工具国际结算业务工具n汇款结算方式汇款结算方式n托收结算方式托收结算方式n信用证结算方式信用证结算方式 6College Of Finance,Hunan University一、国际结算业务概述一、国际结算业务概述l国际结算的含义国际结算的含义 国际结算，一般是指以货币清偿国际间的债权债务国际结算，一般是指以货币清偿国际间的债权债务关系及实现资金转移的行为。关系及实现资金转移的行为。l国际结算的特征国际结算的特征结算中遵循多种国际法规及国际惯例结算中

4、遵循多种国际法规及国际惯例; ;结算中采用多种货币作为结算货币结算中采用多种货币作为结算货币; ;结算中需跨国界的多家银行的协调合作结算中需跨国界的多家银行的协调合作 。 7College Of Finance,Hunan University二、国际结算业务工具二、国际结算业务工具l汇票汇票按出票人划分，可分为银行汇票、商业汇票；按出票人划分，可分为银行汇票、商业汇票；按付款时间划分，可分为即期汇票、远期汇票；按付款时间划分，可分为即期汇票、远期汇票；按承兑人划分，可分为银行承兑汇票、商业承兑汇票按承兑人划分，可分为银行承兑汇票、商业承兑汇票按有无附属单据划分，可分为光票、跟单汇票。按有无附

5、属单据划分，可分为光票、跟单汇票。l本票本票本票一般分为两种：银行本票，一般本票。本票一般分为两种：银行本票，一般本票。l支票支票支票一般有以下类型：记名支票，不记名支票，划线支票一般有以下类型：记名支票，不记名支票，划线支票，保付支票等。支票，保付支票等。 8College Of Finance,Hunan University三、汇款结算方式三、汇款结算方式l汇款的含义与当事人汇款的含义与当事人l电汇的基本程序电汇的基本程序7付讫借记通知付讫借记通知1.电电 汇汇 申申 请请 书书6付付款款3加押电报加押电报5签签收收4.电电 汇汇 通通 知知 书书2电电汇汇回回执执外汇资金流外汇资金流向

6、向A国国B国国 9College Of Finance,Hunan University汇款结算方式（续）汇款结算方式（续）l信汇基本程序参见电汇的基本流程图信汇基本程序参见电汇的基本流程图l票汇票汇4 汇票通知书汇票通知书5递交递交银行银行即期即期汇票汇票 1汇票汇票申请申请 书书2 银行银行即期即期汇票汇票外 汇 资 金 流外 汇 资 金 流向向A国国B国国7 付讫借记通知付讫借记通知3 寄交国外收款寄交国外收款人人6汇汇款款 10College Of Finance,Hunan University四、托收结算方式四、托收结算方式l托收分类托收分类光票托收、跟单托收光票托收、跟单托收 3

7、回回执执2 交托交托申申 请及请及跟跟 单汇单汇票票8付付款款结结汇汇代收行代收行进口方银进口方银行行1 签订合签订合同同 4 托收委托书及跟单汇托收委托书及跟单汇票票A国国B国国6D/P，D/A付款付款5D/P，D/A 提示提示托收行托收行出口方银出口方银行行 付款人付款人 （进口商（进口商） 委托人委托人 （出口商（出口商）7 收妥贷记通知书收妥贷记通知书 11College Of Finance,Hunan University五、信用证结算方式五、信用证结算方式信用证概述信用证概述l从性质上看，信用证是一种由开证银行向出从性质上看，信用证是一种由开证银行向出口商签发的以开证银行为付款人

8、的信用担保口商签发的以开证银行为付款人的信用担保函。函。l信用证结算涉及的当事人信用证结算涉及的当事人 12College Of Finance,Hunan University信用证主要分类信用证主要分类l按有无货运单据分为光票信用证和跟单信按有无货运单据分为光票信用证和跟单信用证。用证。l 按开证行承担的付款责任可分为可撤销信按开证行承担的付款责任可分为可撤销信用证和不可撤销信用证。用证和不可撤销信用证。按照对受益人结算方式分类，可分为即按照对受益人结算方式分类，可分为即期付款信用证、承兑信用证、延期付款期付款信用证、承兑信用证、延期付款信用证、议付信用证。信用证、议付信用证。信用证结算方

9、式如下：信用证结算方式如下： 13College Of Finance,Hunan University 14College Of Finance,Hunan University8.2 外汇买卖业务管理外汇买卖业务管理本节主要知识点：本节主要知识点：n 即期外汇买卖业务即期外汇买卖业务n 远期外汇买卖业务远期外汇买卖业务n 外汇衍生工具买卖业务外汇衍生工具买卖业务 15College Of Finance,Hunan University一、即期外汇买卖业务一、即期外汇买卖业务l（一（一) )、即期外汇交易的报价方式即期外汇交易的报价方式 双面双面报价方式报价方式报价者同时报出买入价格和卖出

10、价格，报价者同时报出买入价格和卖出价格，如如 ： USD/DEM 1.6510/20 USD/DEM 1.6510/20 GBP/USD 1.7650/60 GBP/USD 1.7650/60 16College Of Finance,Hunan University二、即期汇率的报价 以某日路透社计算机终端以某日路透社计算机终端“ASAP”ASAP”页显示的即期汇率报价为例：页显示的即期汇率报价为例：报价时间报价时间 货币货币 报价银行名称缩写报价银行名称缩写 即期汇率即期汇率18 18：35 DEM DBFX 2.0097/0735 DEM DBFX 2.0097/0718 18：32 J

11、PY UBZI 142.60/7032 JPY UBZI 142.60/7018 18：33 GBP PRBX 1.5692/0233 GBP PRBX 1.5692/0218 18：31 CHF ABKX 1.7556/6631 CHF ABKX 1.7556/6618 18：34 AUD MAQA 0.7395/1034 AUD MAQA 0.7395/1017 17：40 NZD BHZW 0.5805/2540 NZD BHZW 0.5805/2518 18：19 HKD CBHK 7.7770/9019 HKD CBHK 7.7770/9018 18：19 SGD DBSX 1.95

12、97/0719 SGD DBSX 1.9597/0718 18：11 MYR CMML 2.7087/9711 MYR CMML 2.7087/9718 18：26 XEU PRBX 1.0350/5426 XEU PRBX 1.0350/5418 18：27 CAD NBCH 1.2030/4027 CAD NBCH 1.2030/40 17College Of Finance,Hunan University（二）、交易程序二）、交易程序l询价询价报价报价成交成交证实证实lA:HIHI SPOT JPY 2lB:1616.50/1618.00lA:AT 50lB:OK,DONElNOW C

13、ONFIRM,AT 1616.50,We Bye 2 dollar USD Agust JPY Value 27 oct. chemical BK NYK for my USD, Where is yr JPY?lA:Norinchukin Tokyo, Tks good luck.lB:U2,BIBI内部资料内部资料 版权所有版权所有 制作：制作：zxj （三）实务:即期套汇汇率的计算（一）直接标价法下汇率-间接标价法下的汇率例已知美元兑换人民币的即期汇率： $1=RMB￥6.1400/6.1460(直接标价法)，求间接标价法下人民币兑换美元的买卖两档价。买入价是1/6.1460=0.162

14、7卖出价是1/6.1400=0.1629 则RMB=0.1627/0.1629 19College Of Finance,Hunan University（二）交叉汇率（套算汇率）的计算（二）交叉汇率（套算汇率）的计算（1 1）根据两种货币分别对同一种货币的）根据两种货币分别对同一种货币的基础汇率套算这两种货币的比价，用基础汇率套算这两种货币的比价，用“交交叉相除法叉相除法”例例2 2 已知已知 / /美元的即期汇率是美元的即期汇率是 1= $ 1.6028/1.60601= $ 1.6028/1.6060瑞士法郎瑞士法郎/ /美元的即期汇率是美元的即期汇率是 1=SF1.4410/1.447

15、01=SF1.4410/1.4470求求1 $ =SF?1 $ =SF? 20College Of Finance,Hunan University分析：第一步：求以瑞士法郎计价的的分析：第一步：求以瑞士法郎计价的的$ $买入买入汇率，银行是通过卖出瑞士法郎买汇率是：汇率，银行是通过卖出瑞士法郎买汇率是： 1=SF1.44101=SF1.4410，再卖买美元（，再卖买美元（ 1= $ 1= $ 1.60601.6060）的过程套算汇率的，于是得出）的过程套算汇率的，于是得出 1=SF1.4410 = $ 1.60601=SF1.4410 = $ 1.6060，即，即1$ =0.8973SF1$

16、 =0.8973SF（1.4410 1.4410 1.60601.6060）第二步：求以瑞士法郎计价的第二步：求以瑞士法郎计价的$ $的卖出汇率，的卖出汇率，银行是通过卖美元买银行是通过卖美元买 （用美元的买入价）（用美元的买入价）然后再卖，买然后再卖，买SFSF的过程计算汇率的，的过程计算汇率的， 21College Of Finance,Hunan University前者取前者取 1= $ 1.6028 1= $ 1.6028 ，后者取，后者取 1= 1= SF 1.4470 SF 1.4470 ， 1= $ 1.6028 = SF 1= $ 1.6028 = SF 1.44701.44

17、70，于是套算出以瑞士法郎计价的，于是套算出以瑞士法郎计价的的的$ $卖出汇率：卖出汇率：1 $ =SF0.9028(1.4470 1 $ =SF0.9028(1.4470 1.6028) 1.6028)。答：答： $ /SF$ /SF的汇率是的汇率是DM1=SF0.8480/90DM1=SF0.8480/90 22College Of Finance,Hunan University例例3 3：假设已知市场港币和日元的即期汇率：假设已知市场港币和日元的即期汇率：USD/HKD=7.7360USD/HKD=7.7360/ /80 USD/JPY=108.3580 USD/JPY=108.35/

18、 /4545，银行的客户要求银行的客户要求HKD/JPYHKD/JPY的即期汇率？的即期汇率？先计算港币的买入价先计算港币的买入价美元兑换日元美元兑换日元, ,美元的买价美元的买价 USD1=JPY108.35USD1=JPY108.35（买入美元）买入美元） 市场美元兑换港币，港币的买入价市场美元兑换港币，港币的买入价 USD1=HKD7.7380USD1=HKD7.7380（卖出美元）（卖出美元） 上述两方程联立解：上述两方程联立解：HKD7.7380=JPY108.35HKD7.7380=JPY108.35得得出出1HKD=14.002JPY1HKD=14.002JPY 23Colleg

19、e Of Finance,Hunan University 再计算以日元表示的港币的卖出价：再计算以日元表示的港币的卖出价： （卖出港（卖出港币，买美元，然后卖美元，买入日元，）币，买美元，然后卖美元，买入日元，） 市场港币的卖出价市场港币的卖出价USD1=HKD7.7360USD1=HKD7.7360（买入美元）（买入美元） 市场日元的买入价市场日元的买入价USD1=JPY108.45USD1=JPY108.45（卖出美元）（卖出美元） JPY108.45=HKD7.7360JPY108.45=HKD7.7360 HKD=14.019 HKD=14.019 套汇汇率：套汇汇率：HKD/JPY

20、=14.002/14.019HKD/JPY=14.002/14.019 24College Of Finance,Hunan University上述分析可得出港币兑日元套汇汇率上述分析可得出港币兑日元套汇汇率的公式：的公式： HKD/JPY=USD/JPYUSD/HKD 25College Of Finance,Hunan University(2)“)“同边相乘法同边相乘法”：。：。例例4 4 1=$1.6028/1.60501=$1.6028/1.6050 $1=HKD7.7531/7.7560 $1=HKD7.7531/7.7560求：求：1=HKD1=HKD？分析：第一步：求的买入价

21、：分析：第一步：求的买入价：通过卖通过卖HKDHKD买美元，再卖美元买的过程计算买美元，再卖美元买的过程计算汇率的，前者用汇率的，前者用$1=HKD7.7531$1=HKD7.7531，后者用，后者用1=$1.60281=$1.6028，得出，得出 以以HKDHKD表示的的买入价是表示的的买入价是1=HKD12.4271=HKD12.427 26College Of Finance,Hunan University第二步：求的卖出价：银行是通过卖第二步：求的卖出价：银行是通过卖买美元，再卖出美元买买美元，再卖出美元买HKDHKD的过程计算汇率的过程计算汇率的。前者用汇率的。前者用汇率1=$1.

22、6050 1=$1.6050 ，后者用汇，后者用汇率率$1=HKD7.7560$1=HKD7.7560所以，所以， 的卖出价是的卖出价是1.60501.60507.7560=12.4487.7560=12.448答：答：1=HKD12.427/12.4481=HKD12.427/12.448 27College Of Finance,Hunan University（四）即期外汇交易盈亏的计算（四）即期外汇交易盈亏的计算例例5、某行某日美元兑日元外汇买卖头寸如下表、某行某日美元兑日元外汇买卖头寸如下表 28College Of Finance,Hunan University 29Colleg

23、e Of Finance,Hunan Universityl当日美元多头当日美元多头100100万元，日元空头万元，日元空头1069010690万元。根据收盘时的外汇市场万元。根据收盘时的外汇市场美元买入汇率美元买入汇率106.10106.10计算，计算， USD1,000,000USD1,000,000106.10=JPY106,100,106.10=JPY106,100,000000 30College Of Finance,Hunan University若以日元计算当日头寸的盈亏情况若以日元计算当日头寸的盈亏情况 16,100,000-106,900,000=-JPY800,000 1

24、6,100,000-106,900,000=-JPY800,000 31College Of Finance,Hunan University（五）、订单计算（五）、订单计算例例14.2-4 14.2-4 某客户委托银行按某客户委托银行按FRF/DEM=0.2910FRF/DEM=0.2910的即期汇率买入的即期汇率买入100100万法国法万法国法郎并卖出相应的德国马克。设接受订单时市郎并卖出相应的德国马克。设接受订单时市场即期汇率是：场即期汇率是：USD/FRF=5.2940/50USD/FRF=5.2940/50，USD/DEM=1.5430/40USD/DEM=1.5430/40。问该银

25、行能否立即执行。问该银行能否立即执行交易指令？交易指令？ 32College Of Finance,Hunan University二、远期外汇买卖业务二、远期外汇买卖业务l(一）远期外汇买卖一）远期外汇买卖(期汇交易期汇交易)概念概念外汇买卖双方成交后，按双方签订的远期外汇买卖双方成交后，按双方签订的远期合同，在未来约定日期按约定的汇率进行合同，在未来约定日期按约定的汇率进行外汇交割的外汇交易。外汇交割的外汇交易。 l分类分类按交割日的不同，分为固定交割日的期汇按交割日的不同，分为固定交割日的期汇交易（定期交易）和选择交割日的期汇交交易（定期交易）和选择交割日的期汇交易（择期交易）。易（择期

26、交易）。 33College Of Finance,Hunan University（二）远期汇率的报价（二）远期汇率的报价 34College Of Finance,Hunan University（二）、远期汇率的报价法（二）、远期汇率的报价法远期差价报价法远期差价报价法l远期差价报价远期差价报价 ( (掉期率报价掉期率报价) )不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和远期差价来计算远期汇率。和远期差价来计算远期汇率。l掉期率（远期价差）掉期率（远期价差）某一时点上远期汇率和即期汇率差。某一时点上远期汇率和即期汇率差。这种远期价差又分为升水和贴水两种这种远

27、期价差又分为升水和贴水两种。 35College Of Finance,Hunan UniversitySPOT 1MTHS2MTHS3MTHS6MTHS12MTHSSTG 1.6180/9039/3681/77 123/119248/243448/438YEN98.43/6359/57112/110163/161304/300565/555ECU1.3760/8011/1217.5/19.522/2423/2824/34 36College Of Finance,Hunan University（三）远期汇率的计算（三）远期汇率的计算1 1、已知即期汇率、远期升水或贴水率，计算、已知即期汇率

28、、远期升水或贴水率，计算实际远期汇率的一般公式如下：实际远期汇率的一般公式如下：直接标价法：远期汇率直接标价法：远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +升水升水 或或 = =即期汇率贴水即期汇率贴水间接标价法：远期汇率间接标价法：远期汇率= =即期汇率升水即期汇率升水 或或 = =即期汇率即期汇率+ +贴水贴水 37College Of Finance,Hunan University例例4 4 若法兰克福行市美元对马克即期汇率是若法兰克福行市美元对马克即期汇率是：$1=1.9698/08DM 3$1=1.9698/08DM 3个月美元贴水个月美元贴水134/131134/131 则美元对马克的则

29、美元对马克的3 3个月远期汇率是个月远期汇率是$1=DM(1.9698-0.0134/1.9708$1=DM(1.9698-0.0134/1.97080.0131)0.0131) =DM1.9564/77 =DM1.9564/77 38College Of Finance,Hunan University若伦敦行市英镑对美元即期汇率是若伦敦行市英镑对美元即期汇率是1= $ 1.6180/90 31= $ 1.6180/90 3个月远期美元升水个月远期美元升水39/3639/36则英镑对美元的则英镑对美元的3 3个月远期汇率是个月远期汇率是1=$(1.61801=$(1.61800.0039/1

30、.61900.0039/1.61900.0036)0.0036) =$1.6141/1.6154 =$1.6141/1.6154 39College Of Finance,Hunan University2 2、计算实际远期汇率的简捷方法。、计算实际远期汇率的简捷方法。 若报出即期汇率及升贴水基本点，则不论若报出即期汇率及升贴水基本点，则不论何种标价法，若报出升贴水两档点数为前小后何种标价法，若报出升贴水两档点数为前小后大，则将即期汇率买卖两档价与升贴水两档点大，则将即期汇率买卖两档价与升贴水两档点数分别对应相加；数分别对应相加；若升贴水两档点数为前大后小，则将即期汇若升贴水两档点数为前大后小

31、，则将即期汇率两档与远期点数两档对应相减，得出实际远率两档与远期点数两档对应相减，得出实际远期汇率。期汇率。 40College Of Finance,Hunan University例例5 5 已知已知$1=J$1=J￥138.75/85138.75/85，3 3个月远期个月远期163/161163/161，则美元对日元，则美元对日元3 3个月实际远期汇率个月实际远期汇率为为: :$1=J$1=J￥（￥（138.75138.75163BP163BP）/ /（138.85138.85161BP161BP）=J=J￥137.12/137.24137.12/137.24例例6 6 已知已知1=$1

32、.6180/1.61901=$1.6180/1.6190，3 3个月远期个月远期123/119123/119。则英镑对美元。则英镑对美元3 3个月实际远期汇率个月实际远期汇率为为 1=$1=$（1.61801.6180123BP123BP）/ /（1.61901.6190119BP119BP）=$1.6057/1.6071=$1.6057/1.6071 41College Of Finance,Hunan University 42College Of Finance,Hunan University例例 USD/DEM Spot 1MTH 3MTHs 6MTHs 1.6660-70 72-6

33、7 212-207 478-468计算远期汇率：计算远期汇率： 美元买入价美元买入价= =1.6660-72BP=1.6588 卖出价卖出价=1.6670-67BP=1.6603 43College Of Finance,Hunan University( (四四) )、远期外汇交易的作用、远期外汇交易的作用（一）套期保值、规避汇率风险（一）套期保值、规避汇率风险1.1.进口商可以通过远期外汇交易锁定进口付进口商可以通过远期外汇交易锁定进口付汇成本汇成本例：某年例：某年5 5月月1212日日本公司日日本公司A A从美国进口价值从美国进口价值100100万美元的仪器，合同约定万美元的仪器，合同约

34、定3 3个月后支付美元个月后支付美元。日本公司。日本公司A A担心担心3 3个月后美元升值，会增加进个月后美元升值，会增加进口成本，便做一笔远期外汇交易。口成本，便做一笔远期外汇交易。 44College Of Finance,Hunan University假设当天外汇市场上的即期汇率为假设当天外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.10/20,3USD/JPY=111.10/20,3个月远期差价点数个月远期差价点数30/4030/40。如。如果预测准确，果预测准确，3 3个月后的即期汇率为个月后的即期汇率为USD/JPY=111.80/90.USD/JPY=111.80/90.问：（

35、问：（1 1）如果日本进口商不采取保值措施，）如果日本进口商不采取保值措施，3 3个月后需要支付多少日元？个月后需要支付多少日元？ （2 2）日本进口商采用远期外汇交易进行保）日本进口商采用远期外汇交易进行保值是避免的损失为多少？值是避免的损失为多少？ 45College Of Finance,Hunan University2. 2.出口商可以通过远期外汇交易锁定出出口商可以通过远期外汇交易锁定出口收汇收益口收汇收益例例2.11 2.11 美国出口商向英国出口美国出口商向英国出口200200万英镑的货万英镑的货物，预计物，预计3 3个月后才收汇。假如个月后才收汇。假如3 3个月后英镑兑个月后

36、英镑兑美元的汇率下跌为美元的汇率下跌为GBP/USD=1.2115/45GBP/USD=1.2115/45假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为：即期汇率即期汇率 GBP/USD 1.5520/30GBP/USD 1.5520/303 3个月远期差价个月远期差价 20/1020/10 46College Of Finance,Hunan University（1 1）如果美国进口商不进行保值，）如果美国进口商不进行保值，3 3个月英个月英镑贬值将会损失多少？镑贬值将会损失多少？（2 2）如果采取套期保值措施，该进口商应）如果采取套期保值措施，该进口商应该如何操作？该如何操作？ 47Co

37、llege Of Finance,Hunan University3 3、调整外汇银行外汇持有额和资金结构、调整外汇银行外汇持有额和资金结构例例2.12 2.12 纽约某银行在纽约某银行在3 3月月1 1日超卖日超卖6 6个月期远期个月期远期SF200SF200万。万。假设当天外汇市场行情：假设当天外汇市场行情：即期汇率即期汇率 GBP/SF=13.750/70GBP/SF=13.750/706 6个月远期汇率个月远期汇率 GBP/SF=13.800/20GBP/SF=13.800/20 48College Of Finance,Hunan University如果如果6 6个月瑞士法郎交割日

38、的即期汇率为个月瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP/SF=13.725/50GBP/SF=13.725/50，那么，该行听任外汇敞口，那么，该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况如何？存在，其盈亏状况如何？ 49College Of Finance,Hunan University（三）远期外汇交易为外汇投机者提供机会（三）远期外汇交易为外汇投机者提供机会买空（买空（BullBull）指投机者在预期即期外汇汇率）指投机者在预期即期外汇汇率将会上升的基础上所进行的单纯买进远期外将会上升的基础上所进行的单纯买进远期外汇的交易。若交割日的即期汇率高于双方商汇的交易。若交割日的即期汇率高于双方商定的远期汇率，

39、他就会获得买空收益。该收定的远期汇率，他就会获得买空收益。该收益扣除买空的附加费用，便是投机利润。若益扣除买空的附加费用，便是投机利润。若投机者预期不准，他也会遭受损失。投机者预期不准，他也会遭受损失。 50College Of Finance,Hunan University卖空（卖空（BearBear）指投机者在预期即期外汇汇率）指投机者在预期即期外汇汇率将会下降的基础上所进行的单纯卖出远期外将会下降的基础上所进行的单纯卖出远期外汇的交易。如果交割日的即期汇率低于双方汇的交易。如果交割日的即期汇率低于双方商定的远期汇率，投机者买入即期外汇实现商定的远期汇率，投机者买入即期外汇实现远期交割，

40、可以获得投机利润。如果外汇汇远期交割，可以获得投机利润。如果外汇汇率并未下降，该投机者会遭受损失。投机利率并未下降，该投机者会遭受损失。投机利润被认为是承担风险的报酬。润被认为是承担风险的报酬。 51College Of Finance,Hunan University例例2.13 2.13 在纽约外汇市场上，美元对英镑的在纽约外汇市场上，美元对英镑的1 1个月远期汇率为：个月远期汇率为： GBP/USD=1.4650/1.4660GBP/USD=1.4650/1.4660某美某美国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度国外汇投机商预期英镑汇率近期将会大幅度上升，于是做买空交易，以美元购入上升，

41、于是做买空交易，以美元购入100100万万1 1个个月远期英镑。假设预期准确，月远期英镑。假设预期准确，1 1个月到期时，个月到期时，英镑的即期汇率上涨到英镑的即期汇率上涨到 GBP/USD=1.5650/1.5660GBP/USD=1.5650/1.5660，那么该投机商可以获得多少利润？，那么该投机商可以获得多少利润？ 52College Of Finance,Hunan University某加拿大投机商预期某加拿大投机商预期6 6个月美元对加元的汇个月美元对加元的汇率将会较大幅度下跌，于是做了率将会较大幅度下跌，于是做了100100万美元万美元的卖空交易。在纽约外汇市场上，的卖空交易。

42、在纽约外汇市场上，6 6个月期个月期美元期汇的汇率为美元期汇的汇率为USD/CAD=1.368/90USD/CAD=1.368/90。假。假设预期准确，设预期准确，6 6个月后美元的即期汇率下降个月后美元的即期汇率下降到到USD/CAD=1.353/50USD/CAD=1.353/50，该投机商可以获得，该投机商可以获得多少利润？如果预期错误，多少利润？如果预期错误，6 6个月后美元的个月后美元的即期汇率上升到即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90USD/CAD=1.3770/90，则该，则该投机商的获利状况如何？投机商的获利状况如何？ 53College Of Finance,Hu

43、nan Universityl（五）、掉期点（远期汇水）五）、掉期点（远期汇水） 与利与利率的关系率的关系360远期天数远期天数利率差利率差年年两种货币两种货币即期汇率即期汇率掉期点掉期点 )( 54College Of Finance,Hunan University例例19981998年年1010月月2222日香港市场开盘价日香港市场开盘价 SpotSpot（即期）：（即期）： AUD/USD AUD/USD 0.6695 0.6700 三个月同业利率（三个月同业利率（Interbank RatesInterbank Rates）: : AUD AUD： 4 .625 （拆入）（拆入） 4

44、 .5625 （拆出）（拆出） USDUSD： 3 .25 （拆入）（拆入） 3 .281 （拆出）（拆出） 55College Of Finance,Hunan University求三月期的远期汇率？求三月期的远期汇率？运用公式求掉期点运用公式求掉期点360远期天数远期天数利率差利率差年年两种货币两种货币即期汇率即期汇率掉期点掉期点 )( 56College Of Finance,Hunan University远期差价报价法（续）远期差价报价法（续）买入价买入价 0023. 036092)%3293854(6695. 0美元拆出利率澳元拆入利率卖出价卖出价 0022. 036092)%3

45、6931694(6700. 0美元拆入利率澳元拆出利率 57College Of Finance,Hunan University起息日远期个月到期日的两天后，起息日远期个月到期日的两天后，远期天数远期天数92掉期点为掉期点为23BP/22BP（意味着贴水了）（意味着贴水了）三个月远期汇率为：三个月远期汇率为：买入价（买入澳元）买入价（买入澳元）=0.6695-=0.6695-23BP=0.667223BP=0.6672 卖出价（卖出澳元）卖出价（卖出澳元）=0.6700-=0.6700-22BP=0.667822BP=0.6678即远期汇率即远期汇率AUD/USD=0.6672/78AUD/

46、USD=0.6672/78 58College Of Finance,Hunan University例：例：2007.2.142007.2.14伦敦外汇市场即期汇率：伦敦外汇市场即期汇率：EUR/JPY =121.12/91EUR/JPY =121.12/91三个月同业拆借利率三个月同业拆借利率 EUR4.94688EUR4.94688（拆入），（拆入）， 4.949384.94938（拆出）（拆出）JPY1.03375 JPY1.03375 （拆入）（拆入）, 1.03438 , 1.03438 （拆出）（拆出）求三个月远期汇率？求三个月远期汇率？ 59College Of Finance

47、,Hunan University（六）、择期外汇交易（六）、择期外汇交易择期外汇交易的定价过程是：第一步确定择期外汇交易的定价过程是：第一步确定择期外汇交易交割期限内的第一个和最后一择期外汇交易交割期限内的第一个和最后一个工作日。第二步计算出第一个和最后一个个工作日。第二步计算出第一个和最后一个工作日的远期汇率。第三步比较这两个工作工作日的远期汇率。第三步比较这两个工作日的远期汇率，选择一个对银行最有利的报日的远期汇率，选择一个对银行最有利的报价。价。 60College Of Finance,Hunan University例例2.15 2.15 即期汇率即期汇率 USD/SF=1.841

48、/20USD/SF=1.841/20 3 3个月远期差价个月远期差价 120/140120/140 6 6个月远期差价个月远期差价 260/300260/300客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易，请计算外汇银行报出期外汇交易，请计算外汇银行报出3 3个月至个月至6 6个个月的任选交割日的远期汇率。月的任选交割日的远期汇率。 61College Of Finance,Hunan University例例2.16 20032.16 2003年年4 4月月2 2日，美国日，美国A A公司与德国公司与德国B B公公司签订一份贸易合同，进口一套设备，金

49、额司签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为为180180万欧元，贷款结算日期预计在一个月后万欧元，贷款结算日期预计在一个月后到三个月之间。到三个月之间。A A公司预测欧元会升值，于是公司预测欧元会升值，于是在在4 4月月2 2日与银行签订一份日与银行签订一份1 1个月至个月至3 3个月的择期个月的择期远期外汇交易合同，用美元买入远期外汇交易合同，用美元买入180180万欧元，万欧元，外汇银行的外汇报价如下：外汇银行的外汇报价如下： 62College Of Finance,Hunan University即期汇率即期汇率 EUR/USD=1.0800/10EUR/USD=1.0800/10 1

50、 1个月远期差价个月远期差价 20/1520/15 3 3个月远期差价个月远期差价 40/3040/30请计算请计算A A公司在公司在1 1个月后到个月后到3 3个月的期间履行个月的期间履行合同需要支付多少美元。合同需要支付多少美元。 63College Of Finance,Hunan University三、外汇衍生工具买卖业务三、外汇衍生工具买卖业务l外汇期权业务外汇期权业务l外汇掉期业务外汇掉期业务l外汇期货业务外汇期货业务 64College Of Finance,Hunan University外汇掉期业务外汇掉期业务l概念概念l调期汇率的计算调期汇率的计算掉期中的远期卖出价掉期中

51、的远期卖出价= =即期买入价即期买入价调期点调期点的卖出价的卖出价掉期中的远期买入价掉期中的远期买入价= =即期卖出价即期卖出价调期点调期点的买入价的买入价 65College Of Finance,Hunan Universityl实例实例1.1.已知已知USD/HKD的报价为的报价为 USD/HKD 即期即期 7.7350/55 掉期点掉期点 1个月个月 65/55 （调期点）（调期点） 求求USD/HKD的的1个月个月远期汇率和调期远期汇率和调期汇率汇率 ？ 66College Of Finance,Hunan University解：解： 首先计算远期汇率：首先计算远期汇率： 美元贴水

52、，港币升水（左大右小美元贴水，港币升水（左大右小- -贴水）贴水）由由7.7350-65和和7.7355-55 得一个月的远期汇率得一个月的远期汇率7.7285 和和 7.73，然后计然后计算调期汇率：算调期汇率： 即期买入美元汇率即期买入美元汇率7.7350 1个月远期卖出美元汇率个月远期卖出美元汇率7.7350-55BP=7.7295 即期卖出美元汇率即期卖出美元汇率7.7355 1个月远期买入美元汇率个月远期买入美元汇率7.7355-65BP=7.7290 67College Of Finance,Hunan University外汇掉期业务（续）外汇掉期业务（续）l实例实例2.2.请根

53、据市场下述报价回答问题请根据市场下述报价回答问题 GBP/USD Spot:1.4860-65 IMTH:50/55 何种货币远期升水，何种货币远期贴水何种货币远期升水，何种货币远期贴水 左小右大左小右大 英镑升水，美元贴水。英镑升水，美元贴水。 68College Of Finance,Hunan University你觉得适宜做何种调期交易？你觉得适宜做何种调期交易？ 英镑看涨、美元看跌，从套期保值的角英镑看涨、美元看跌，从套期保值的角度宜作度宜作英镑英镑 的即期买入和远期卖出的调期交易的即期买入和远期卖出的调期交易（Buy/Sell），反，反 之，（之，（Sell/Buy）即期即期卖出、

54、远期买入。卖出、远期买入。 69College Of Finance,Hunan University第四节第四节 外汇掉期交易外汇掉期交易外汇掉期交易外汇掉期交易(Swap Transaction)(Swap Transaction)又称调期交易，又称调期交易，指买进或卖出某种金额货币的同时，卖出或买指买进或卖出某种金额货币的同时，卖出或买进期限不同的相同金额的同一种货币。这两笔进期限不同的相同金额的同一种货币。这两笔外汇交易币种相同，金额相等，但是交易方向外汇交易币种相同，金额相等，但是交易方向相反，交易期限不同。掉期交易的主要目的是相反，交易期限不同。掉期交易的主要目的是两个方面，两个方

55、面，1 1是轧平外汇头寸，避免汇率变动引是轧平外汇头寸，避免汇率变动引起的风险；起的风险；2 2是利用不同交割期限汇率的差异是利用不同交割期限汇率的差异，贱买贵卖，赢得利益。，贱买贵卖，赢得利益。 70College Of Finance,Hunan University1 1即期对远期的掉期交易（即期对远期的掉期交易（Spot-forwanrd SwapsSpot-forwanrd Swaps）1 1）即期对远次日掉期（）即期对远次日掉期（S/N,Spot/NextS/N,Spot/Next）; ; 自第自第一个交割日在即期，至后一个交割日安排在一个交割日在即期，至后一个交割日安排在次日的掉

56、期交易。次日的掉期交易。 71College Of Finance,Hunan University ( (2) 2) 即期对一周掉期（即期对一周掉期（ S/WSpot-WeekS/WSpot-Week）: : 自第自第一个交割日在即期，至后一个交割日安排在一一个交割日在即期，至后一个交割日安排在一星期的掉期交易。星期的掉期交易。(2) (2) 即期对整数月掉期，如即期对整数月掉期，如1 1个月，个月，2 2个月，和个月，和6 6个月等，第一个交割日在即期，后一个交割日个月等，第一个交割日在即期，后一个交割日是是1 1个月或个月或2 2个月等整数月远期。个月等整数月远期。 72College

57、Of Finance,Hunan University2 2、即期对即期的掉期交易、即期对即期的掉期交易(Swap Against (Swap Against Swaps) (1)Swaps) (1)今日对明日掉期（今日对明日掉期（Today-Tomorrow SwapToday-Tomorrow Swap），指将第一个交割日安排在成交的当天（），指将第一个交割日安排在成交的当天（即即“今天今天”），并将后一个交割日安排在成），并将后一个交割日安排在成交后的第一天（即交后的第一天（即“明天明天”）的掉期，又称）的掉期，又称为隔夜交易为隔夜交易(O/N(O/N，Over-Night)Over-N

58、ight)。 73College Of Finance,Hunan University(2)(2)是明日对后天掉期（是明日对后天掉期（TomorrowTomorrowNext SwapNext Swap）将）将第一个交割日安排在成交后的第一个工作日（第一个交割日安排在成交后的第一个工作日（即即“明天明天”），将反后一个交割日安排在成交），将反后一个交割日安排在成交日后的第二个工作日（即日后的第二个工作日（即“后天后天”），又称为），又称为隔日交易隔日交易(T/N(T/N，Tom-Next)Tom-Next)，这种交易在一日掉，这种交易在一日掉期中较为常见。期中较为常见。今日对明日和今日对明日

59、和 明日对后天掉期交易的时间明日对后天掉期交易的时间跨度都是一个交易日跨度都是一个交易日 74College Of Finance,Hunan University3 3远期对远期的掉期交易（远期对远期的掉期交易（ forward against forward against forward forward ）由两笔交易金额相等，交易方向相反，不同由两笔交易金额相等，交易方向相反，不同期限的组成。这种交易有期限的组成。这种交易有2 2种方式种方式（1 1）买）买进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇。（的远期外汇。（2 2）买进期限较长的远期外

60、汇）买进期限较长的远期外汇，卖出期限较短的远期外汇。在买进或卖出，卖出期限较短的远期外汇。在买进或卖出一种货币的远期外汇的同时卖出或买进另一一种货币的远期外汇的同时卖出或买进另一更远期限该货币的远期外汇更远期限该货币的远期外汇 75College Of Finance,Hunan University掉期率（掉期率（Swap RateSwap Rate）指掉期的价格，在外汇）指掉期的价格，在外汇市场上一般只报出掉期率。报价通常采用双市场上一般只报出掉期率。报价通常采用双向报价，即同时报出，即同时报出买入和卖向报价，即同时报出，即同时报出买入和卖出价。掉期率一般采用基点来表示买入价和出价。掉期率