政策调控趋缓 连塑将步入宽幅震荡走势doc

1、政策调控趋缓 连塑将步入宽幅震荡走势 时间：2010-11-25 作者：张佃洁进入10月连塑期货受美国、日本的量化宽松货币政策影响，突破整理区间快速走高；11月全球商品急速拉升，带动塑料期价急速飙升至14280元的高点。11月8日爱尔兰债务问题和国家上调存款准备金率以及预期出台政策性调控物价措施打压急速走跌，现货价格也受期货价格影响急速回落。我们判断这次上涨基本上是资金推动型上涨。在投资者通胀预期推动下，大宗商品纷纷创出历史新高，现货供应充裕的塑料价格亦急速走高，市场进入了非理性上涨。近期国家一方面运用金融手段收紧流动性，另一方面运用行政手段平抑物价，极大打击了市场对未来通胀预期，商品价格得以

2、修正，连塑1105合约亦从14280点下跌至此轮行情启动点跌幅近20%。在此位置我们预计连塑将止跌企稳，短期将迎来一波反弹。一、宏观经济不确定性较大，通胀压力仍然严峻目前，全球经济基本走出了金融危机阴影，延续复苏态势。但又面临着诸多新问题和新挑战，未来不确定性较大。美国就业状况的疲软，以及需求的疲弱，令美国再次进行量化宽松政策来刺激经济，改善就业状况。欧元区会员国财政问题令市场担忧重重，前期的希腊债务危机，当前爱尔兰危机令投资对未来经济的成长忧虑增加。为了促使本国经济的复苏，各主要经济体贸易摩擦不断，汇率矛盾重重，给复杂的经济环境增添了变数。 与发达经济体不同，国内经济继续保持着强劲的复苏态势

3、，但结构性矛盾较为突出，资产泡沫化加大。据统计局数据显示10月CPI同比上涨4.4%，为2009年10月以来的高点，超出市场预期，通胀压力凸显。09年释放出大量的流动性、人民币升值为今日的通货膨胀埋下了隐患。当前国家密集出台金融货币政策（加息、连续提高存款准备金率）来收缩流动性，并通过“国十六”等行政手段来抑制物价非理性上涨。政策的密集性和力度性足以改变市场对未来的预期，物价将呈回调态势。 数据来源:三立期货 万德资讯综合来看，全球资本市场的关注焦点近期切换较快，美联储新一轮量化宽松的货币政策基调不会改变，刺激计划将为就业的恢复提供动力，且美国经济低通胀为其刺激计划的实施提供了支持，这为美元的

4、长期贬值奠定了基础。而市场短期对爱尔兰债务危机和中国央行加速收紧货币流动性的措施也有一定的释放，若在政策逐步明朗以及爱尔兰救助计划逐步落实，商品价格将止跌回稳，预计未来将进入宽幅震荡走势。二、塑料供需稳定，价格将步入震荡走势塑料价格自9月反弹企稳后，PE产量恢复增长态势，且走出了上半年的供应过剩需求不足的局面。进入下半年国际、国内经济复苏较为稳定，农产品受灾集中减产，引发了一轮商品的强势上涨，10月份美国、日本再度实施量化宽松的货币政策，助推商品市场整体走强。价格高企且重回08年历史高点，贸易商活跃与市场，投资需求日趋旺盛，迎来了塑料市场供需两旺的繁荣景象。虽然价格高企需求旺盛，但PE供应并未

5、出现紧缺，自3月以来月度产量一直维持在历史高点85万吨之上。2009年至2010年聚乙烯新增产能的大量投产和新增需求相对有限，已经改变了国内市场的供需关系，国内市场已经由紧缺转为过剩。而前期高企的价格即抑制需求又刺激供应的增加。11月10日爱尔兰债务问题和国家调高存款准备金率，给亢奋的商品市场投下了重磅冷静剂，市场预期急转直下，现货市场的投机需求大受冲击，塑料价格急速暴跌，塑料走势回归理性，重返基本面。1、PE产量维持高位运行，10月份月度产量再度创出历史新高。2010年10月PE产量98.45万吨，比去年同期（80.55万吨）增加22.22%。今年1-10月PE总产量为855.59万吨，比去

6、年同期（657.67万吨）增加30.09%。10月份PE月度产量再次创出历史新高，国内市场供应保持宽松格局。就国内市场来看塑料企业若能够保持盈利状况，塑料产量就能维持目前的水平，而进口量成为一个大的变量。PE产量10月大幅冲高，主要是受价格的大幅走高，企业利润空间增大，生产速度加快的结果。这种高供应必将对未来价格构成压力，12000上方将成为连塑的重要压力区。数据来源:三立期货 万德资讯2、进口基本稳定，且有回落态势。随着国内新增产能的大幅投产,我国PE对外依存度在弱化，从下图看以看到2010年以来，PE进口量呈下降趋势，4月至今9月进口量均低于09年水平，10月略有上涨。预计未来2个月塑料进

7、口将保持平稳状态。数据来源:三立期货 万德资讯3、期货价格飙涨引发仓单集中注册，仓单集中注册对价格构成打压。 数据来源:三立期货 99期货网9月以来塑料价格逐步企稳，进入10月塑料期货价格快速走高，且期现价差呈扩大态势，11月受美国第二轮量化宽松的货币政策影响，塑料几个急速拉升，给套期保值者带来绝佳的入场时机，从而引发仓单的集中注册，未来市场需要逐步消化现有注册仓单，短期对塑料价格构成压力。4、下游消费旺盛，塑料制品产量持续增长 数据来源:三立期货 万德资讯据国家统计局消息，2010年10月国内塑料制品总产量在526.0万吨，较去年同期增加17.1%，2010年1-10月份国内的塑料制品累计总

8、产量在4547.1万吨，较2009年同期增长20.5%。10月份国内塑料制品产量继续维持增长态势，且塑料薄膜与农膜均呈现快速攀升走势。表明第三、四塑料市场需求出现快速回升。从长历史产量图中可以看出，国内塑料制品呈稳定增长态势，农膜需求增长较为温和，塑料薄膜需求增长较快且从2009年第二季度开始加速，到目前为止增长较为旺盛。第四季度塑料需求稳中有增，冬储农膜进入备货期，各国也进入节假日高峰，为塑料需求提供支持。综合来看，国内PE市场供应充裕，炒作性的上涨未能持续，注册仓单的集中注册，令价格重回基本面，在农膜备货与节日塑料制品销售高峰的支持下，需求仍维持增长态势。预计未来两月塑料仍将保持供需两旺的

9、态势，塑料价格也将步入震荡走势，明年1月后将呈回落态势。三、原油价格高企提供成本支撑原油创年内新高、柴油紧缺等成为塑料的上涨的助推因素，但不是其上涨的主导因素。当前原油价格仍处于年内高点，但塑料价格已经出现20%幅度的回落，表明塑料价格上涨受通胀预期的影响较大，国家出台政策平抑物价，对塑料的冲击较大。目前塑料价格仍处于回落态势，但高企的原油价格或将为其提供支撑。近期东北亚乙烯价格与远东LLEPE结束背离走势，乙烯价格的企稳将给急跌的LLDPE提供支撑，上游原料石脑油价格维持稳定，为乙烯价格提供支持，预计短期内塑料价格将止跌反弹。 数据来源:三立期货 万德资讯四、技术分析 数据来源:三立期货 文华财经从技术上看，塑料1105合约目前仍处于上涨趋势之中，10月初开始快速上涨，11月初加速上行，明显出现乖离过大，市场回调需求增大。同时在政策性利空和爱尔兰债务问题的突袭下之后出现了一波急跌，当前已跌至60日线附近，回调幅度至0.618的位置，预计将在此位置构筑支撑，在企稳之后将进入宽幅震荡走势，震荡区间11100,12500元/吨。五、总结当前国内大宗商品短期受制于爱尔兰债务问题和国内平抑物价政策影改变了市场对通胀的预期，商品价格呈回落走势。中长期