资管培训-副本

1、 资管计划相关知识 八分侯晓慧 全称“基金子公司特定多个客户资产管理计划”是指集合符合中国证监会规定的特定客户的资产，形成独立财产，由资产托管人托管，由专业的资产管理人进行管理，是基金子公司针对高净值客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定的权益类或固定收益类等范围的资产。资管计划反映的是一种信托关系，也是按照信托的原理进行产品的设计和开发。资产托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任，资产管理人由中国监会批准设立的公募基金子公司担任。资管计划是继银行理财、信托产品之后，高端个人客户财富管理的又一重要选择，拓宽了高净值客户的投资方式，为投资者提供了有效参与权益类领域的投资渠道，同

2、时在优化金融结构， 促进经济增长，完善金融体系等方面将发挥越来越重要的作用。资管计划一、资管计划二、相关的法律法规2012年10月29日，中国证券监督管理委员会公告201232号公布证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定。该规定分总则、子公司的设立、子公司的治理与运营、监督检查4章39条，自2012年11月1日起施行。一、证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定要求：经中国证监会批准，基金管理公司可以设立全资子公司，也可以与其他投资者共同出资设立子公司。基金管理公司设立子公司应当以自有资金出资，子公司的注册资本应当不低于2000万元人民币。单一资管计划1、委托资产客户委托资产应当是客户合法持有的

3、现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。证券公司办理定向资产管理业务，接受单个客户的资产净值不得低于人民币100万元。2、投资范围定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定；定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。3、备案程序证券公司应当在5日内将签订的定向资产管理合同报中国证券业协会备案，同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构。定向资产管理合同发生重要变更或者补

4、充的，证券公司应当在5日内报中国证券业协会备案。1、发行要求1）证券公司可以自行推广集合资产管理计划，也可以委托其他证券公司、商业银行或者中国证监会认可的其他机构代为推广。2）集合资产管理计划应当面向合格投资者推广，合格投资者累计不得超过200人 合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个人：（一） 个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；（二） 公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。3）集合资管的成立条件：（一）募集资金规模在50亿元人民币以下，但不低于3000万元

5、人民币。（二）单个客户参与金额不低于100万元人民币；（三）客户人数在200人以下。证券公司办理集合资产管理业务，只能接受货币资金形式的资产。4) 集合计划推广结束后，证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所，对集合计划募集的资金进行验资，出具验资报告。二、集合资产管理计划（非公开募集）三、基金子公司基金公司子公司名称 注册资本（万元） 注册地嘉实基金嘉实资本管理有限公司 10000 北京招商基金招商财富资产管理有限公司 10000 深圳万家基金万家共赢资产管理有限公司 6000 上海长安基金长安财富资产管理有限公司 5000 上海华夏基金华夏资本管理有限公司 5000 深圳博时基金

6、博时资本管理有限公司 5000 深圳汇添富基金汇添富资本管理有限公司 5000 上海民生加银基金 民生加银资产管理有限责任公司 5000 广州德邦基金德邦创新资本有限责任公司 5000 上海鹏华基金鹏华资产管理（深圳）有限公司 3000 深圳兴业全球基金上海兴全睿众资产管理有限公司 2000 上海天弘基金北京天地方中资产管理有限公司 2000 北京富安达基金富安达资产管理（上海）有限公司 2000 上海红塔红土基金 深圳市红晟资产管理有限公司 2000 上海工银瑞信基金 工银瑞信投资管理有限公司 5000 上海融通基金 深圳市融通资本财富管理有限公司 2000 深圳平安大华基金 深圳平安大华汇

7、通财富管理有限公司 2000深圳方正富邦基金 北京方正富邦创融资产管理有限公司 2000北京泰信基金上海锐懿资产管理有限公司 2000上海国金通用基金 北京千石创富资本管理有限公司 2000北京东吴基金上海新东吴优胜资产管理有限公司 2000上海浙商基金上海聚潮资产管理有限公司 2000上海金元惠理基金 上海金元惠理资产管理有限公司 2000上海长信基金上海长江财富管理有限公司 2000上海华宸未来基金 深圳华宸未来资产管理有限公司 2000 深圳国泰基金国泰元鑫资产管理有限公司 5000上海银华基金银华财富资本管理有限公司 2000北京新华基金深圳新华富时资产管理有限公司 2000深圳信诚基

8、金中信信诚资产管理有限公司 5000上海中邮基金首誉资产管理有限公司 5000 深圳信达澳银基金 信达新兴财富（北京）资产管理有限公司 2000北京益民基金国泓资产管理有限公司 5000北京广发基金瑞元资本管理有限公司 5000深圳财通基金上海财通资产管理有限公司 2000上海三、基金子公司第二部分 信托和资管计划的比较四大相同认购流程强势监管正规金融机构n信托：银监会n资管：证监会资金监管/信息披露法规完善n信托：信托法n资管：基金公司特定客户资产管理办法投融资平台横跨多个市场n资本市场n货币市场n产品市场基本一致n认购方式n项目合同n募集说明书一、四大相同1、项目发行均为金融机构，都属于投

9、融资平台，可以横跨资本市场、货币市场、产业市场等多个领域。2、项目发行前必须报备相关监管部门，信托是银监会监管，资管计划是证监会监管；资金监管、信息披露等方面都有严格规定。3、发行的项目本质想通通道不同、认购方式相同，项目合同、说明书等类似。4、目前通过这两种方式取得的投资收益均无需代扣缴纳个人所得税。四大不同监管不同：银监会VS证监会资源稀缺性明显：68家信托公司 VS 55家基金子公司双重增信：信托募集结束后，款将交由托管银行即可成立，资管计划募集完毕后需交由证监会验资后方可成立，资管计划具有双重增信。投研能力强： 尤其在宏观经济研究、行业研究等方面尤其突出。在这样的研究团队指引下选择可投

10、资项目，能有效的增加对融资方的议价能力并降低投资风险。百万小额足：50VS200，资管计划可以小额畅达。客户收益高：小额拉低总成本，通道费低拉低总成本，客户端收益一般比信托计划高1%/年。转让方便：未来资管计划份额可通过交易所向其他投资者转让，信托份额转让需双方同时去信托公司办理。 .稀缺性投研能力小额充足收益高二、四大不同第四部分 基金子公司专项计划问题解答监管层面牌照层面股东层面团队层面1、刚性兑付是监管层的态度，无明文规定2、证监会事前控制、银监会总量控制3、证监会要求募集前后两次报备1、类信托牌照价值高，资源一抢而空2、不敢突破“刚性兑付”，致勒令停业1、股东几乎全为央企、500强2、

11、可调动资源（大股东、四大资产管理公司、私募机构、险资）接盘1、资管骨干是曾经的信托业务骨干2、风控把握能力很强证监会态度更谨慎稳健牌照价值高刚性兑付可期在自身风控基础上，协同资源保兑付专业能力保兑付答疑一： 基金子公司的类信托业务，如何理解其“刚性兑付”？ 答疑二：公募基金的产品让股民很受伤，总觉得资管产品风险高？资管产品和公募基金产品面向的客户需求完全不同，目标客户也悬殊很大！目标客户：公募基金的认购起点是1000元，他的客户群体很大部分不是我们的高净值客户。产品层面：中国的股市，偏股型基金很大程度上是投机，这是投资者，投机者的行为，他愿意承担高风险，获得高收益，与类信托业务有本质的区别。基

12、金子公司资管产品和信托产品同属信托制度下的产品类别，仅是发行机构不同！对比信托：证券投资型集合资金信托计划，也是不保本的，这不是基金子公司的问题，这是所投向标的和投资人风险偏好问题，与监管层、设计发行机构没有关系。我们所指的“刚性兑付”主要指债权类集合型产品。产品层面：基金子公司的类信托产品，无论从融资人实力、交易结构、抵质押、担保、风险控制层面都是很完善的，不是那种投机型的无法掌控，与其有本质区别。 答疑三：基金子公司注册资本低，类信托产品的风险化解能力如何？大股东在证监会谨慎态度下，相信类信托业务是安全的，因而采取了掉地注册资本，从而提高资金使用效率的方式。风险化解手段项目本身风控6大化解

13、手段大股东偿付四大资管接盘保险资金接盘私募机构接盘自有资金接盘资金池过渡资管信托均具备资管正快速建设两个的区别：自有资金接盘，所谓的自有资金，也是大股东的注资才有的，因为基金子公司的规定注册资本2000万起，大股东可以花较少的钱提高他的资金使用效率，那么大股东为什么要增加资本呢？自由资金接盘：当出现风险事件，基金子公司的大股东背景实力都非常强，都是些大型央企、中国500强，世界500强企业，不比信托弱，基金子公司的大股东的偿付实力很好。而且，为什么证监会的规定，注册门槛2000万起就可以了呢？我们觉得，这是监管层的一个态度，监管层认为在一定时间内，类信托业务还是很安全的，监管层鼓励其管理的机构

14、做类信托业务。否则，以证监会事前控制的稳健监管风格，他是不会这样发文规定。资金池产品过渡：基金子公司的类信托业务，虽然目前未在市场上看到资金池产品，我们相信，未来一定有，因为资金池产品是体现基金子公司自主管理能力的一个表现。凭借基金子公司的业务团队，风控团队都是信托行业内的精英，他们的资产管理能力，他们带来的经营体系，风控体系都非常强，他们也会发起资金池产品，并且依靠以往公募基金的发行募集渠道，能够迅速建立规模庞大的资金池产品。而现在的类信托产品，期限都是一年，两年，因此，基金子公司的资金池产品经过严谨的规划设计（现在应该还在严格规划中）适时推出问世之后，基金子公司的的主动管理能力，以及对旗下

15、的优质类信托产品都是很好的保障。答疑三：基金子公司注册资本低，类信托产品的风险化解能力如何？答疑四：基金子公司人员少，如何保障因人员不足带来的风险？人员的结构：基金子公司都是通过挖掘信托行业的人才，而且都是信托业务骨干，风控骨干，中高层领导，都是信托业中精英中的精英，他们的业务水准可以说高出信托行业平均水平很多很多，他们对优质类信托项目获取，融资设计，风险把控更加得心应手，从而保障类信托产品的安全。量化分析：以市场上具有一定知名度的方正东亚信托做一个类比。2012年，方正东亚信托的资产管理规模是千万亿级别，我们按照1000亿计算，他的员工数量是200人左右（上述数据网上可查到）。平均每个员工对应管理的资产是1000亿/200=5亿，也就是说方正东亚信托平均每个员工管理的资产是5亿/人。而我们看基金子公司的，截止2013年上半年，基金子公司的资产管理规模是600亿，实际开展业务是19家公司，平均每家公司的资产管理规模是 600亿/19=32亿。每家基金子公司的人员大约数十人，我们按照平均水平20人计算，