论企业短期偿债能力分析

1、 论企业短期偿债能力分析【摘 要】企业短期偿债能力反映了企业在短期内偿还到期债务的能力，揭示了企业现时财务风险的大小。但企业目前的短期偿债能力分析指标已经出现诸多缺陷，不能充分反映企业存在的风险，因此有必要对现行的短期偿债能力分析指标进行重新审视并加以改进完善，以增强企业偿债能力分析指标的实用价值。【关键词】 流动比率 企业 短期 偿债能力 面对市场经济环境下的各种不确定性和风险，我国的理财环境和理财方式会存在更多的隐性风险，从而要求财务分析应更多地从安全性和稳健性的角度进行考虑。作为财务分析的重要环节，企业短期偿债能力是指通过流动资产的变现来偿还到期债务的能力，反映了企业在短期内偿还到期债务

2、的能力，揭示了企业现时财务风险的大小。但面对复杂多变的经营环境，企业目前的短期偿债能力分析指标已经显出诸多缺陷，不能充分反映企业存在的风险，因此有必要对现行的短期偿债能力分析指标进行重新审视并加以改进完善，以增强企业偿债能力分析指标的实用价值。 企业的经营不可能完全依赖于业主的投资，而实现所谓的“无负债经营”。现代企业需要庞大的资金进行经营运作，而且会为使用这些资金而承担相应的资金成本，在权益性资金成本大于负债成本的情况下，负债经营会提高企业获利能力。债务有长短之分，还本付息的能力也有长短之分。支付长期债务的本金及利息的能力为长期偿付能力，支付短期债务的本金及利息的能力则是短期偿债能力。企业能

3、否维持其短期偿债能力，这个问题对于企业本身，投资者以及债权人而言都至关重要。一个企业若维持不了短期偿债能力，自然而然也就维持不了长期偿债能力，经营运作将会受到极大影响，甚至陷入财务危机的“漩涡”之中；该企业的股东对股利的需求将无法得到满足，债权人的债务也将得不到清偿，三方利益都会受到很大的损害。综上所述，短期偿债能力直接关系到企业的命运和债权人、投资者的切身利益。要对短期偿债能力进行全方位的了解，安排与自身相关的策略，这就需要计算和分析短期偿债财务比率。一、常见概念的含义（一）、流动比率 (current ratio，CR) 指流动资产总额和流动负债总额之比。 流动比率=流动资产合计/流动负债

4、合计*100% 还有一个与之相关的概念是速动比率quick ratio，QR，QR=速动资产/流动负债*100% 其中速动资产是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金，有价证券，应收账款1。 流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。 但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。 而速动比率则能避免这种情况的发生，因为速动资产就是指流动

5、资产中容易变现的那部分资产。 衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下： CR<1 and QR<0.5 资金流动性差 1.5<CR<2 and 0.75<QR<1 资金流动性一般 CR>2 and QR>1 资金流动性好（二）、短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难

6、度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。二、案例分析及企业短期偿债能力分析中存在的缺陷（一）案例分析为了详细说明对企业的偿债能力分析，本文以某公司的资料为例，来说明对企业如何进行偿债能力的分析。某公司是一家全民所有制国有企业，垄断该区供电业务，主营供电，兼营线路施工，电器安装，根据其2003年、2004年年报，有关偿债能力的资料及财务数据摘录及计算如下。见(表1-表4)。表1资产负债表数据单位：万元表2利润表及现金流量表数据摘要单位：万元表3应收款项账龄资料    单位：万元表4偿债能力各项指标值    单位：万元 短期偿债

7、能力分析：从资产构成看，公司的资产质量优良且比上年有所改善，主要表现在：2004年公司待摊费用、待处理财产损失等虚拟资产几乎为零，应收款项总额比上年下降，特别是3年以上的应收款项由2607万元减少到2219万元。流动资产质量的提高，对公司的短期偿债能力提供了更可靠的保障。从资产、资本对称结构看，公司的资产与资本对称结构由稳定结构变成了风险结构。2003年流动资产总额比流动负债总额多18366万元。2004年度，由于应收款项的减少等原因使流动资产总额减少了15519万元，而流动负债却增加了15308万元，造成流动资产总额比流动负债总额少了12441万元，公司的一部分流动负债被占用在长期资产上。因

8、此，导致流动比率、速动比率、现金比率均比上年下降55、70、37，远远低于行业平均值，分别仅为行业平均值的34.96、36.12、5.25。从这一角度来看，在按期支付短期债务方面公司还存在着一定的风险。从现金流动量角度分析，由于公司在2004年提高了主营业务收入，并收回了部分以前年度的应收账款，当年通过销售商品取得的现金大于按权责发生制确认的主营业务收入，经营活动现金净流量比上年增加27747万元。到期偿付率指标从上年的1提高到62，说明公司在不依靠筹资活动(主要是贷款)的情况下，自主偿还到期债务的能力有了大幅度的提高，也说明了公司经营活动、投资活动产生现金对流动负债的保障程度增强了。正因为公

9、司增强了经营活动产生现金的能力，维持公司正常经济活动对负债筹资的依赖程度明显降低，负债筹资率从上年的67降低到了27，远远低于42行业平均水平。从其他方面看，由于流动资产占用额下降，公司流动资产的管理效率提高更快。总资产周转率由上年的0.268提高到0.282，增幅为5.22，存货周转率从上年的8.68上升到9.543，增幅为9.94，应收账款周转率从0.871提高到0.986，增幅为13.2。流动资产周转速度的加快，使公司能在流动资产占用减少的情况下，维持一个比上年更大业务量的需要。尽管如此，与行业平均值比较，仍有较大的差距，还有继续提高的潜力。根据上述分析可以看出，公司仍存在着不能按时偿还

10、短期债务的风险。但这种情况是否发生还取决于两个方面：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重尽管从34下降到24，但其绝对额仍为28328万元，账龄在三年以下的约占94，其中一年以内的占60。因此，只要公司加大应收账款回收的力度，通过清理旧欠增加现金流入方面还是有潜力的。（二）分析短期偿债能力的缺陷企业要健康持续地发展，安全性是基本前提，稳健性是可靠保障。企业的安全性体现在企业既要安排好到期财务负担，又要有相对稳定的现金流入。也就是说，安全性要求企业必须具有某一时点上的偿债能力即静态性，而偿债能力又是平

11、时盈利以及现金流入的积累即动态性。稳健性则要求企业对经营活动中的不确定因素持谨慎的态度，要充分估计到风险和损失，其本质就是资本保持及以此为核心对企业偿债能力加以维护。由此可以看出，我国目前企业短期偿债能力的分析存在以下的缺陷。 1、现有的短期偿债能力分析是建立在清算基础上而非持续经营基础上 企业的生产经营以及所采用的会计政策是基于持续经营假设的，它表明企业并不是为了清算而存在，它所持有的资产将正常营运，所负有的债务将正常偿还。而我国目前对短期偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清算变卖的基础上进行的，并且认为企业的流动负债应该由企业的流动资产（或速动资产）作保障，这恰恰是对企业安全性的忽视

12、。企业要生存和发展，就不可能将所有的流动资产变现来偿还所有的流动负债。否则，也就意味着企业开始进入破产清算，持续经营基础就将为清算基础所取代。此外，持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以短期偿债能力分析如果不包括对企业现金流量的分析也就有失偏颇。 2、现有的短期偿债能力分析指标是静态性而非动态性 从现有的短期偿债能力分析指标来看，都是一种固化的静态指标，往往只注重某一时点上的偿债能力，无法从动态上反映未来资金流量。比如，短期偿债能力分析指标的计算均来自资产负债表的时点指标，只能表示企业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来资金流量并无因果关系。而资产的变现和债

13、务的偿还则是动态的。如果只注重静态结果，就会忽略企业在经营活动中产生的偿债能力。 3、现有的短期偿债能力分析没有充分体现实质重于形式和稳健性原则 在现行企业短期偿债能力分析指标体系中，流动资产和流动负债的内容只是对资产负债表的“复印”，并没有考虑企业各项资产和负债之间所隐藏的实质性关系，不能充分反映表外潜在的变现能力因素。企业是否存在大量未使用的银行贷款额度、是否拥有可立即变现的长期资产、是否具有良好的长期筹资环境、是否存在金额较大的或有负债和担保等事项，这些因素在计算流动比率和速动比率时都没有反映出来。同时，在运用流动比率和速动比率这两个指标分析短期偿债能力时，都存在着对流动资产质量高估的问

14、题，未充分考虑企业流动资产的质量。如果还把那些无法收回的应收账款也作为偿债的保证，就会使企业的短期偿债能力缺乏可信度。长期积压的商品物资，其实际价值也明显低于账面价值。此外，在计算速动比率时硬性地把存货全部扣除既不科学也不合理。 4、分子分母的计价基础不一致，各自代表的未来现金流量之间没有可比性 两项指标中的分母（流动负债）一般按到期终值计算，而分子（流动资产、速动资产）则采用多种计价方法计价。分子分母的计价基础不一致，必然会在一定程度上削弱分析结果的可靠性，当资产的历史成本与未来价值的差别相距较大时更是如此。 5、速动资产的概念界定不统一 有界定为“流动资产-存货”（2002年企业效绩评价操

15、作细则（修订）；有界定为“流动资产-存货-预付款项-待摊费用”（王庆成主编财务管理学）；有界定为“流动资产-存货-预付账款-1年内到期的非流动资产-其他流动资产”（2007年全国会计技术资格考试辅导教材财务管理），这样往往导致速动比率的计算口径各有不同，势必影响指标的可比性。 6、未考虑预收账款的特殊性 预收账款是企业预先向客户收取的销货款，属于流动负债。但这项负债并不需要以现金偿还，只需用存货偿付，因此它对短期偿债能力的影响与其他负债不同。 7、具有粉饰效应 企业管理者为了显示出短期偿债能力指标的良好性，会通过虚列应收账款、少提坏账准备、提前确认销售收入和推迟结转销售成本以增加存货等利润操纵

16、方式来扭曲流动比率（或速动比率）。此外，企业还可以采取推迟赊购商品和暂时偿还债务等方法来人为地粉饰流动比率（或速动比率），误导信息使用者。 8、尽管以经营活动的现金流量分析企业短期偿债能力是相当稳健的，但不同企业或同一企业在不同会计期间的经营活动现金流量有较大差别，使现金流动负债比率在横向和纵向可比性上都存在较大的缺陷 如生产单一产品的企业在成长阶段，由于宽松的信用政策等原因，经营活动现金净流量可能出现负值，这种情况仍属正常。但产品进入成熟阶段后仍然出现负值则不正常。稳健型企业与拓展型企业由于财务策略的不同，两者的经营现金流量也会不同。针对这些不同的情况，如果我们千篇一律地用经营活动现金净流量

17、来分析，必然会有失公允。 三、运用流动比率对企业进行偿债能力分析应注意的问题 （一）流动比率是根据资产负债表计算的一个静态财务指标，由于报表信息披露有限，该比率本身也存在缺陷，所以在运用流动比率分析企业短期偿债能力时还应注意到以下问题。 1、结合财务报告中的非报表因素进行分析 利用财务比率对企业进行短期偿债能力分析，无论对财务比率进行了如何的修正和改善，都不能做到尽善尽美。由于会计报表本身的编制和格式都有严格的规定和限制，所以报表反映的财务信息是相当有限的。对企业进行偿债能力分析一定要结合财务报告中的非报表因素。主要应该考虑下面两方面的因素。 其一，企业的资产管理水平。如果一个企业的资产管理水

18、平良好，很少有因管理不善使企业资产发生损失的情况发生，那么利用财务比率分析得到的偿债能力水平就比较接近企业的实际水平；反之，资产管理水平较低时，不能保证企业现时拥有的资产在其债务到期时仍完整地属于企业所有，则企业实际的偿债能力就不能达到利用财务比率评估的水平。 其二，报表日前后的流动资产和流动负债的变动情况。因为流动比率反映的是报表日的静态的财务状况，所以只要在报表日前后对流动资产和流动负债的相关项目作调整，就可以轻易地改变流动比率的数值。比如企业可能在报表日前后暂时借入资金或偿还一部分负债，以调整流动比率的值。或者以报表日前销售，报表日后回购的形式来提高速动比率的值。 2、综合考虑财务报告未

19、披露的相关因素 评价企业的偿债能力不仅应该以企业的会计报表为基础资料，综合考虑财务报告中的非报表因素，还应该考虑到财务报告中尚未披露的其他与企业相关的，有可能影响到企业偿债能力的因素。首先，企业的管理制度影响着其偿债能力。其次，经营者的个人素质和信用，也很大程度地影响着一个企业的偿债能力。第三，一个企业剩余的融资能力也是影响到其偿债能力的重要因素。 总之，一个企业的管理制度良好，经营者个人素质高，剩余的融资能力好，则企业的偿债能力将比较接近根据财务报告评价得到的值；反之，企业实际的偿债能力将低于根据财务报告评价得到的值。 （二）流动比率的改进方法 通过以上对流动比率的缺陷分析，可以得到以下几种

20、对该比率的修正途径，以及应该结合哪些表外因素进行分析。 1.剔除资产项目法 现行短期偿债能力分析指标多采用的是这种方法，即将用于计算该比率的流动资产中所包含的资产项目，按照变现难易程度逐步剔除，从而得出更为保险的反映企业偿债能力的指标。现阶段，应用较为广泛的主要有速动比率和现金比率两个指标。 2.设置变现能力系数法 这种方法是首先对流动资产包含的各个项目，结合企业的具体情况进行分析，分析各个资产项目在短期债务到期时能够迅速变现用于偿还的可能性和百分比；再根据分析结果，对每个资产项目设置一个变现能力系数；最后，用经过变现能力系数修正过的资产项目相加，并计算修正的流动比率。计算公式如下： 公式中，

21、项目I是指流动资产所包含的各个资产项目；a,b,是指通过分析得到的变现能力系数。 变现能力系数的估计，应该根据财务报告所披露的相关情况确定。比如，如果企业对短期投资计提了跌价准备，其变现能力系数可以设置为更接近1，相反，则应该设置较小的系数。再如，应收账款，若企业已严格按照账龄等计提了坏账准备，并且应收账款管理水平较高，以往较少发生款项收不回来的情况，则可以设置高的变现能力系数，反之，系数应设置得低一些。 p 四、企业短期偿债能力分析的意义 流动比率衡量的是企业的短期偿债能力水平，想理解流动比率的值对于一个企业的意义，首先需要理解何为短期偿债能力，并通过分析它与长期偿债能力的关系，来进一步了解

22、它对于一个企业的重要性。 （一）企业偿债能力的内涵 偿债能力是指企业偿还其本身所欠债务的能力。对于一个现代企业，负债是资金来源的重要组成部分，将来也必是要以其资产或劳务偿付的，当然，企业的盈利也可以用于偿还其债务。企业的偿债能力具体也就表现在能否及时、有效地偿还其到期债务。 企业偿债能力分析的内容由其负债及资产的内容和结构决定，因为用于偿还不同负债项目所需的资产不同。企业的负债可分为流动负债和长期负债。一般用于偿还流动负债的资产要求有较好的变现能力，即用流动资产偿还流动负债；作为偿还长期负债保障的资产，其变现能力的要求相应低一点。企业的偿债能力分析通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两方面的内容。