财务报表分析作业1万科A000002

1、万科A（000002）2011至2013年度财务报表分析 偿债能力分析 13春会计本科 企业概况万科企业股份有限公司（China Vanke Co.,Ltd.，股票代码：000002）简称万科或万科集团，成立于1984年5月，总部设在广东深圳，董事长为王石，是全国首个年销售额超千亿的房地产公司、是中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。1988年进入房地产行业；1993年把大众住宅开发确定为公司核心业务；至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市；由于不断提升产品品质，万科有15个项目获得“詹天佑大奖优秀住宅小区金奖”。万科集团上海公司

2、获由中国质量协会颁布的“2008年全国质量奖”，成为房地产行业内首家获该大奖的企业。2008年12月31日，由公司全额捐建的四川绵竹遵道镇学校主教学楼及卫生院综合楼交付仪式在四川遵道正式举行，成为震后首批企业捐建的永久性公共建筑，获“中华慈善奖最具爱心内资企业”称号。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司；万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司；2011年正式宣布三大产品线，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频；万科2013年在美国市场的举动主要是：在2月与铁狮门房地产公司（Tishman Speyer Properties）宣布成立合资公司，万

3、科持合资公司70%的股权，铁狮门持股30%；截止2014年初，万科已经形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国有在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150 万平方米。一、 偿债能力偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过

4、程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。短期偿债能力指标：万科A 2011-2013年度短期偿债能力指标表表11短期偿债能力趋势分析：年度2011年2012年2013年流动资产282646654855.19362773737335.37442046585199.61流动负债200724160315.26259833566711.09328921832209.92存货208335493569.16255164112985.07331133223278.99货币资金34239514295.0852291542055.4944365409795.23交易性

5、金融资产000应收帐款1514813781.11886548523.493078969781.37其他应收款20057921836.2434815317241.41预付款项20116219043.3133373611935.0828653665102.61短期偿债能力指标年度2011年2012年2013年营运资金(亿元）819.2249 1029.4017 1131.2475 流动比率1.4081 1.3962 1.3439 速动比率0.3702 0.4141 0.3372 保守速动比率0.3702 0.4141 0.3372 现金比率0.1706 0.2013 0.1349 1. 营运资金趋

6、势分析图1-1l 营运资金：是指流动资产总额减流动负债总额后的余额，也称净流动资产。从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。l 营运资金公式： 营运资金= 流动资产-流动负债 l 个人分析： 营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”。该指标看高。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明资金出现溢余，反之，说明资金出现短缺。从上图表1-1中可以看出，该企业营运资本2011年末值为819.2249亿元，比2012年增长210.1768亿元，上升了25.7个百分点，

7、2012年末值为1029.4017亿元，比2013年增长101.8458亿元，上升了9.9个百分点，以上数据显示，万科A这三年的营运资金逐年呈上升趋势，说明该企业的的资金运作状况良好，流动负债较少，短期偿债能力较强，短期偿债的风险较小。2. 流动比率趋势分析图1-2l 流动比率： 是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于还负债的能力。一般情况下，流动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。l 流动比率公式：流动比率=流动资产/流动负债l 个人分析

8、： 流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。该指标在制造业中适当看高，标准是2。一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。从图表1-2可以看出万科A在2011-2013三年间流动比率分别为1.4081、1.3962、1.3439。这三年的流动比率都小于2,且离2尚有一短距离，三年流动比率呈逐渐下降的态势， 2011年与2012年的流动比率相差不大，并高于2013年，表明该企业短期偿债能力逐年下降。该企业属于房地产行业，该行业具有经营周期长，存货周转率低的特点，由于受到自2011年房价还在逐渐攀高及房地产政策方面限购令

9、及国五条的还没解除，该行业发展处于“寒冬状态”，企业的存货周转率呈恶化状态，导致行业流动比率转入恶化状态，而万科2011-2013三年存货、应收款项逐年上升，说明存货积存一年比一年严重，应收款项太多，可能存在坏帐，再加上较低的流动比率，说明公司的短期偿债能力较弱。3. 速动比率&保守速动比率趋势分析图1-3l 速动比率：指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。l 速动比率公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债图1-4l 保守速动比率：是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般、指货币资金

10、、交易性金融资产、应收票据和应收款项的总和。l 保守速动比率=(货币资金+交易性金融资产+应收款项)/流动负债 l 个人分析：速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标。特别是速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。该指标适当看高，一般标准是1：1。从图表1-3中可以看出，万科A3年内的速动比率分别为2011年0.3702，2011年为0.4141，2012年0.3372，都远低于一般标准。而影响速动比率的因素是存货的变现能力。房地产行业主要依靠负债经营，产品建设周期长、存货价值大，而且近几年房地产行业的整体销售状况不景气，从而导致了整个房地产行业的速动比率处在较低

11、的状态上。根据图1-3和1-4我们可以看出，根据图1-3可以看出，万科A速动比率与保守速动比率是一样的，都是先上升后下降的趋势，2011年2012年，速动比率、保守速动比率上升4%， 2012-2013速动比率、保守速动比率下降7%，而2011与2013相比速动比率、保守速动比率下降3%， 总体下降趋势比较小，20112013年万科A的短期偿债能力稍变弱。4. 现金比率趋势分析图1-5l 现金比率：现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。这里所说的现金类资产,是指货币现金及交易性金融资产。这两项资产的特点是随时可以变现。l 现金比率公式：现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债l

12、个人分析： 现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般来说现金比率重要性不大。因为不可以要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的资金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。现金比率的作用是表明在最坏情况下企业的短期偿债能力如何。现金比率高。说明企业支付能力强，但如果这个指标过高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。从图表1-5可以看出，万科 A 2011年比2012年上升0.0307，上幅18%； 2011年比2013年下降0.

13、0664，降幅为33%，2011年至2013年的现金比率先升后降，但从2011与2013相比下降0.0357，降幅为20.9%，总体呈现下降的趋势，付现能力减弱，如果应收账款有可能存在坏帐和存货可能卖不出去，还会影响短期偿债能力，所以短期偿债能力较弱。 长期偿债能力指标：万科A 2011-2013年度长期偿债能力指标表 表12 年度2011年2012年2013年负债总额228375901483.02296663420087.27373765900091.91资产总额296208440030.05378801615075.37479205323490.54所有者权益总额67832538547.0

14、382138194988.10税前利润总额21070185138.1124291011249.30净利息支出1252354086.351739414272.941495501870.93利息支出4208213797.025782312212.806574830657.04长期偿债能力指标年度2011年2012年2013年资产负债率%77.10 78.32 78.00 产权比率%336.68 361.18 354.48 权益乘数4.37 4.61 4.54 利息费用保障倍数4.05 3.94 3.92 长期偿债能力趋势分析：1、 资产负债率趋势分析图1-6l 资产负债率：资产负债率是全部负债总额

15、除以全部资产总额的百分比，也就是负债 总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。l 资产负债率公式：资产负债率=负债总额/资产总额×100%l 个人分析：资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。一般来说资产负债率总体看低，国际标准小于60%，国内标准小于50%。从图表1-6中看出，万科A这3年

16、的资产负债率都在70%-80%之间，万科A 2011年至2012年的资产负债率上升1.22个百分点，增幅1.58%；2012年比2013年下降0.32个百分点，降幅为0.40%。2011年至2013年的资产负债率先大幅度地升后相对小幅度降。从债权人的角度来看，资产负债率越低越好，不然企业不能偿债的可能性很大，而图标表示比起2011年来对万科A，无论2012年，还是2013年资产负债率上升在上升，偿债能在下降。产权比率趋势分析图1-7l 产权比率：产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。该指标又称债务权益指标，是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。在股份制企业，是股东权益总额与企业资产总额的比

17、率，是为评估资金结构合理性的一种指标。l 产权比率公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额 X 100%l 个人分析： 产权比率是对资产负债率的必要补充。这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。该指标看低，标准是1 。这个指标越大表明风险越大，反之则越小。同理。该指标越小表明企业长期偿债能力越强，反之则越弱。一般如果认为资产负债率应当在40%-60%。则产权比率应当维持在70%-150%。从图表1-7中可以看出，万科A的产权比率2011年为336.68% 、2012年为361.18%、2013年为354.48%。2011年至2

18、013年的产权比率先上升后下降，以2011年相对2013年比较上升的趋势， 2011年比2012年上升了24.5个百分点，2012年比2013年下降6.7了个百分点，但2011年比2013年上升了17.8个百分点，说明万科A的11年至13年表时表明公司财务结构的风险有所增加，股东权益对偿债风险的承担能力有所下降，对债务的保障程度减少，公司的长期偿债能力下降。权益乘数趋势分析图1-8l 权益乘数公式：权益乘数=资产总额/所有者权益根据图1-8我们可以看出，万科A 2011至2013年企业权益乘数先上升后下降，以2011年相对2013年比较上升的趋势，从2013年对2012年来说权益乘数有所下降，

19、但总体影响较小，整体上企业的负债还是比较大，对负债趋于依赖，风险增大，债权人权益受保护的程度有所下降，长期偿债能力有所下降。利息费用保障倍数趋势分析图1-9l 利息费用保障倍数：利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。利息费用保障倍数公式：利息费用保障倍数=（税前利润总额+利息支出费用化利息支出）/利息支出费用化利息支出+资本化利息支出l 个人分析： 利息费用保障倍数是长期偿债能中衡量每年付息的核心

20、比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。该指标越高，表明企业的债务利息偿还有保障：相反，则表明企业没有足够资金来偿还债务利息，企业偿债能力低下。一般，标准大于3倍。从图表1-9中可以看出万科，利息费用保障倍数A2011年至2013年逐年下降，其中2011到2012下降幅度比较大，下降0.11，而2012年较2012年下降比较平稳，下降0.02，说明万科A的长期偿债能力比较合理水平，但有所下降。二、偿债能力主要竞争者及同业比较 选取000024 招商地产、600383 金地集团2013

21、年度的各项指标进行比较分析万科A及同业2013年度偿债能力指标比较表 表212013年度000024 招商地产600383 金地集团000002万科A流动资产442046585199.61流动负债74834927060.1960052524819.23328921832209.92存货78476507470.7876638115688.85331133223278.99货币资金24240458796.5044365409795.23交易性金融资产000应收帐款76864814.819863274.333078969781.37其他应收款34815317241.41预付款项2815967507.

22、79822686154.0928653665102.61负债总额95123279784.8985890877299.85373765900091.91资产总额479205323490.54所有者权益总额38917167204.7638035455691.42税前利润总额7967179495.236268941701.624291011249.30已经资本化利息费用581693680.571666483841.09净利息支出962952452.10 659269248.80 1495501870.93利息支出1544646132.672325753089.896574830657.04长期偿债能力指标2013年度000024 招商地产600383 金地集团000002万科A资产负债率%70.97 69.31 78.00 产权比率%244.42 225.82 354.48 权益乘数3.44 3.26 4.54 利息费用保障倍数5.78 2.98 3.92 短期偿债能力指标2013年度000024 招商地产600383 金地集团000002万科A流动比率1.6416 1.8323 1.3439 速动比率0.5930 0.5561 0.3372 保守速动比率0.5454 0.4