2014伊利股份财务报表分析

1、内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务综合分析一、内蒙古伊利实业集团股份有限公司背景介绍内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称：伊利集团或者伊利股份）是 全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定 的全国151家农业产业化龙头企业之一。内蒙古伊利实业集团股份有限公司1996年3月在上海证券交易所挂牌上市， 公司简称伊利股份，所属行业为食品制造业或食品生产（IV），主要产品有雪糕 冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。证券类型为流通A股,总股本187085.80万股，流通股本158749

2、.62万股，发行价5.95元，上市首日 开盘价9元。注册资本187086万元。同年七月被评为“ 30”指数样本股。伊利股份作为全国乳品行业首家 A股上市公司，2000年伊利集团实现全国 同行业利税第一。2002年初，被和讯网评为 全国十家最受投资者尊重的上市公司 之一，为企业的资本运营注入了新的活力。 伊利股份凭借良好的业绩和高速的成 长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。2002年8月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一， 增发了不超过5000万股A股，成功募集到资金8亿元，为伊利扩大生产规模、 扩展产品结构，建立起全国性物流配送体系和现代化的营销体系提供了有力的资 金保障。国

3、内经济发展进入新常态。在新的经济增长阶段，消费正日益成为经济增长 的首要驱动因素。在城乡居民消费品零售总额快速增长、国内人口总数持续增长、 城镇化率稳步提升、“单独二孩”政策落地、居民人均可支配收入逐年增加等因 素驱动下，中国乳制品行业未来增长潜力巨大。 国内电子商务、母婴店等新兴零 售渠道蓬勃发展，方便快捷的购物方式，有效提升了乳制品的市场渗透率， 促进 行业规模不断壮大。2014年，中国网购市场交易规模达到2.8万亿元，比上年增长约49%,其 中通过电子商务平台和母婴店渠道销售的婴幼儿奶粉零售额比上年分别增长 31%0 15%。2014年，国内奶源及进口原料奶粉供应量相对充足，导致供应价格

4、较上年有所回落，乳制品加工成本呈下降趋势，为行业持续健康发展提供了基本保障。基于当前国内人均乳制品消费水平和良好的消费环境，中国已成为全球最具活力的乳业市场。2014年，中国乳制品行业整体规模保持较快增长。行业内新的细分品类不 断发展壮大，例如有机奶、常温酸奶、发酵乳饮料等细分品类，市场销量持续保 持高速增长。中国乳业呈现全产业链、全球化的发展趋势。在国内乳业不断整合 的同时，许多中国乳制品企业也已走出国门，加入到全球乳业的竞争中。2014年，公司坚持年度经营方针，通过升级质量管理体系，夯实奶源基地 建设和终端渠道管理，持续优化供应链运营效率，以创新和国际化为驱动，实现 了各项业务持续健康发展

5、。报告期，公司实现营业总收入544.36亿元，较上年 同期增长13.93%;归属于上市公司股东的净利润为 41.44亿元，较上年同期增 长30.03%;实现基本每股收益1.35元，较上年同期增长22.73%。根据中国商 业联合会、中华全国商业信息中心联合公布的 2014年度销售结果统计，公司在 全国乳制品综合市场，以及奶粉、冷饮、液态奶、儿童奶市场中，均占据市场份 额第一的位置，“伊利”成为更多消费者所信赖的“中国品牌” 。2014年7月， 荷兰合作银行发布了最新的2014年全球乳业20强报告，公司荣登亚洲第 一、全球第10强乳制品企业。二、内蒙古伊利实业集团股份有限公司各项能力分析（一）偿债

6、能力分析1. 短期偿债能力分析（1）比率分析表1是伊利股份近三年短期偿债能力比率。表1伊利股份近三年短期偿债能力比率年份流动比率速动比率201254.38%29.67%2013106.45%82.71%2014111.7%85.05%120. 00%loom30,00%60.00®40.00%20.00%201220132014济动比率 速动烧图1流动比率和速动比率柱状图从表1可以看出，伊利股份近3年的短期偿债能力比较强。从流动比率和速 动比率变动看，在图一中可以看出流动比率和速动比率都呈现出不断上升的趋 势，特别是从2012年到2013年，因为流动比率代表一个企业资产的安全性，这个

7、比率一般不能低于1，在2013年和2014年伊利股份的流动比率都实现了大于 1,说明它应付短期负债的水平足够大。伊利股份近3年速动比率都小于1。通常，理论上，从速动比率看，伊利股 份近两年的值都低于标准值1。食品制造业中大型企业的流动比率加权平均数一 般为0.74，速动比率的加权平均数为0.45。从分析可知伊利股份流动比率的值均高于行业平均值，速动比率虽然高于行业平均值，但仍然低于1的标准值（2）趋势分析公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表 2所示。表2伊利股份短期偿债能力的绝对数趋势分析单位：元项目201220132014货币资金39211300008173346441应收账款2812700

8、00340087732513023498应收票据105810000164750000266080000存货330959000036829027525008246399流动资产合计872744000021001066300短期借款298529000040860000008071984146应付账款4378730000340087732513023498流动负债合计经营活动现金净流量3670380000547474841524364870202S0100000002000000000050000000000贷币猶应y娜隸应收輔 存货褊资产岡裁 WS鋼械02012201323H图2伊利股份短期偿债能

9、力分析从表2可以看出，在12年到14年间，除了应收票据和应付账款稍有下降外， 其他指标均有不同程度的上浮，伊利股份的货币资金、流动资产的绝对额呈现不 断增加的趋势。另一方面，流动负债虽然发生变化，但是数值变动的范围相比流 动资产的变化幅度比较小，且数值呈现先上升的趋势，从其结构看，因为伊利股 份2012年到2014年短期借款和应收账款数值都呈现上升趋势 （应收账款的变化 幅度非常小）。（3）结构分析表3伊利股份短期偿债能力的结构分析项目20132014货币资金44.93%32.29%应收账款3.22%4.66%应收票据1.21%2.11%存货37.92%48.24%流动资产合计43.79%31

10、.33%短期借款23.20%22.46%应付账款34.03%38.00%流动负债合计64.56%57.92%表3是伊利股份短期偿债能力的结构分析， 其中货币资金、应收账款、应收 票据、存货4行分别表示这4种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表 示各年度流动资产在总资产中的比重； 短期借款、应付账款是各年度这两个项目 分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总 额的比重。由表3可以看出，流动资产在总资产中占得比重在各年都不太高，比重在50鸠下，并且流动资产占总资产的比重这两年来一直呈现下降的趋势。其中货币资金在流动资产中占得比例最咼，在40%左右，不过这两年来呈

11、现下降的趋势， 存货在流动资产中占得比重尤高，在 40%左右，并且一直呈现上升的趋势。流动 资产在资产总额中的比重偏低，对流动负债的保障程度就小，但是流动资产的盈 利能力较小，所以流动资产较低，说明企业的固定资产比重高，盈利能力较好。流动负债占负债和所有者权益的比重在 60%左右，且相比2014年呈现下降趋势, 所以伊利股份是一个高负债经营的企业。2. 财务状况分析表4： 12-14年企业主要财务状况指标对比表指标名称2012 年2013 年2014 年13年相对12年14年相对13年14年相对12年增长额相对增长增长额相对增长增长额相对增长流动资产6580000001650000002100

12、00000992000000150.7620116116.327.27219.15000000%8%存货29900000003680000000501000000069000000023.08%133000000036.14%202000000054.89%应收账款28900000034000000051300000017.6588%22400000077.51%总资产2050000000032900000000395000000001240000000060.49%660000000020.06%1900000000092.68%流动负债12100000000340

13、000000028.10%330000000021.29%670000000055.37%总负债129000000001660000000020700000000370000000028.68%410000000024.7%780000000060.47% 2血年 20抹年 2014图4： 3年企业主要财务状况指标柱状图如图表所示，三年间的各类财务状况相关的指标对比发现，除应收账款有一 定幅度的下降外，其他指标均有不同程度的上浮，其中总资产上扬的程度尤其高终其原因是由于主要是非公开发行股份、股权激励对象行权、经营活动净现金流 入增加、借款增加所致存货的积压及流动资产的增加；截止 2014年末，

14、伊利股 份的商誉较去年同期增长 100%商誉增加原因：购买 Oceania Dairy Limited（大洋洲乳业有限公司）所支付的对价大于被合并方购买日净资产公允价值。而流动资产的增加很大程度上是由于企业举借外债用于资金周转造成的。（二）营运能力分析伊利股份2012年至2014年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周 转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表5所示。指标类别指标名称12年13年14年流动资产周转存货周转率9.869.277.27速度分析指标应收账款周转率124.85139.10147.19流动资产周转率4.124.685.63总资产周转速度分析指标总资产周转率2.672.

15、872.71图5伊利股份营运能力比率及趋势伊利股份从2012年至2014年，应收账款周转率呈现先上升后下降趋势。应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的作用，反应应收账款的指标是 应收账款周转率存货周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数， 它说明应收账款流动性程度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收账款的收回越快。和同行业经验值相比较，这3年伊利股份的应收账款周转率在120以上，同行业的较大值为45.5，较小值为7.22，中位数为20.12，行业平均值为9.79，所以伊利股份该指标表现应收账款处于同行业良好状态；同行业存货周转率指标平均值是 7.1，较大值11

16、.0，较小值4.55，中位数7.97， 伊利股份这三年的存货周转率大于同行业的平均值和中位数；根据经验值，同行业的流动资产周转率较大值2.67，较小值1.79，中位数2.41，平均值2.20，伊 利股份这三年的流动资产周转率大于同行业的较大值，所以处于同行业的良好状态；同行业的总资产周转率较大值为1.45，较小值为0.49，中位数为0.94，平均值为0.84。伊利股份的总资产周转率大于同行业的较大者，所以通过比较可 知，伊利股份的周转率在同行业中具有较大优势。（三）盈利能力分析1.营业收入分析表6伊利股份产品盈利能力指标分析项目201220132014毛利率29.97%28.66% 29.14

17、%营业利润率10.10%4.66%3.85%净利润率P 2.62%4.83%14.09%成本费用利润率16.21%5.95%5.17%从表6可知，伊利股份近三年的毛利率呈现先下降后上升的趋势，不过变化 的幅度比较小。在本行业，毛利率的较大值为 24.4%,中位数为17.79%,较小值 为15.15%,平均值为20.14，因为伊利的毛利率大于行业较大值， 所以公司的获 利能力比较强；公司的营业利润率呈现下降的趋势下降的趋势，净利润率呈现先 上升后下降的趋势，但是总体来说下降的比例较小， 盈利能力还是增强的，成本 费用利润率呈现下降的趋势，而且下降的幅度比较大。2.盈利能力指标分析反映企业资产以及

18、资本盈利能力的指标有：总资产报酬率、净资产收益率、 资本金收益率（实收资本收益率）、每股盈余、每股净资产、每股经营现金净流 量。伊利股份各年指标见表7 o表7伊利股份盈利能力比率及趋势项目201220132014总资产报酬率22.46%25.58%29.01%总资产净利润率5.58%10.38%8.74%净资产收益率19.33%30.81%25.00%资本金收益率99.55%152.83%108.59%每股收益0.971.131.07每股净资产5.283.774.59每股经营现金净流量1.842.301.51从表7可以看出，总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果， 衡量企业总 资产获利能力的重

19、要指标，该指标呈现上升趋势，说明企业的资产综合利用能力 在加强，总资产的获利能力也在增强；总资产的净利润率呈现先上升后下降的趋 势，由总资产的净利润率可以分解为营业收入净利润率和总资产周转率的乘积， 可以看出，因为近三年来总资产周转率的变化幅度比较小， 说明营业收入净利润 率变化的幅度比较大；净资产收益率指标越高，说明股东投入的资本获得收益的 能力越强，该指标主要受总资产净利润率和权益乘数两个因素的影响，权益乘数是总资产和净资产的比值。该指标呈现先上升后下降的趋势。（四）现金流量分析在分析公司偿债能力、盈利能力、营运能力的过程中，已对现金流量的影响 分析了相关指标，包括现金对债务的支付能力、盈

20、利现金的充足性，本节再分析 一下指标。表8是公司现金流量和资产之间的指标。表8伊利股份现金流量分析指标项目201220132014营业收入现金回收率0.050.100.06每股经营现金净流量1.842.301.51总资产现金回收率0.100.210.12净资产现金回收率0.100.180.12营业收入现金回收率是经营活动现金净流量和营业收入的比值，该值越大， 说明资金筹措、自我扩张的能力越强，也说明企业经营状况和经营效益好；反之, 说明企业收账能力弱，面临的风险也越大。总资产现金回收率和净资产现金回收 率分别反映企业资产和所有者权益产生现金的能力，公司这两项指标都出现先上 升后下降的趋势，反映资产获取现金的能力较弱。现金获利指数和盈余现金保障 倍数是互为倒数的两个指标，现金获利指数是净利润额和经营活动现金净流量的 比值，反映企业每实现1元的经营活动现金净流量所实现的收现性利润额，可以 用来衡量经营活动现金流量的获利能力。 盈余现金保障倍数衡量的是企业当期实 现的净利润中创造的现金净流量，该指标一般以大于或等于1为宜。从伊利股份 的现金流量指标变动趋势可以看出，2012年至2014年，经营活动现金净流量不 稳定导致资产的盈余现金保障倍数随之变动。三、综合评价1.盈利能力企业存在的基本目标之一是获取利润， 如果长期亏损，那么企业是无法长期 发展的。从2014年的指标看，销售毛