三安光电财务分析

1、盈利能力 20122011201020092008主营业务利润率(%)26.528642.029446.787240.985440.5874总资产净利润率(%)7.03464711.2654197.15438788.7367546.045066营业利润率(%)15.15928529.8691733.75623531.65870729.072485主营业务成本率(%)73.24557.693152.612157.986858.7205销售净利率(%)24.353660.667449.917938.306124.4184资产报酬率(%)15.263918.072613.901823.855833.

2、9569销售毛利率(%)26.75542.306947.387942.013241.2795主营利润比重87.939153.741874.064294.1717139.5985主营业务利润(元)892197705.5734385452.2403591216.4192751758.386516523.35净资产收益率(%)15.4913.7410.6512.3310.82（1） 从上图我们可以看到主营业务利润率是前四年保持在40%左右，但是到了2012年的时候就直线下降至26%左右。查看利润表后我们可以发现这并不是主营业务利润下降的结果，相反主营业务利润直线增加，只是我们可以看到在主营业务收入增

3、加的同时，主营业务成本以及营业税金及附加也相应增加了，进而算出的指标产生了“幻像”。（2） 这时我们应该结合“总资产净利润率”来查看。净利润每年都不一样，而且资产每年也会有所增加，所以我们的在变化的基础上引入该指标。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标这5年波动幅度不大，表明公司投入产出水平稳定，资产运营有效，成本费用的控制水平适中。体现企业的管理水平不错。（3） 从“主营业务成本率”中可看出主营业务成本占营业收入的比重越来越大，我们可联系利润表中看：营业收入越增加，营业成本也相继增加。由此我们需要适当降低营业成本费用，以此来获得

4、更多的利润。(4)从表中可以看出“资产报酬率”大体的趋势是逐年下降的。该指标越低，说明企业资产利用效率低，结合销售净利率我们可看出该指标在下降，因此我们应该提高销售利润率，加速资金周转，从而提高企业经营管理水平。(5)分析“净资产收益率”。从表中我们可以看出，该指标是每年增长的，说明的该公司的收益逐年增加，投资带来的收益高;说明企业所有者权益的获利能力越强，股东资金使用效率高。由下表可看出，三安光电与同行业均值比较远高于行业均值，说明该公司在净资产利用率上使用效率高。这同时与国家对该公司有高额的政府补贴有很大关系。营运能力 20122011201020092008应收账款周转率(次)5.917

5、46.53645.72223.62883.0314应收账款周转天数(天)60.837555.076262.912999.2063118.757存货周转天数(天)134.7709219.2715155.7161131.0759167.0689存货周转率(次)2.67121.64182.31192.74652.1548固定资产周转率(次)0.97851.03751.34561.23041.1195总资产周转率(次)0.31950.22650.21350.32180.2476总资产周转天数(天)1126.76061589.4041686.18271118.70731453.958流动资产周转率(次)

6、0.79720.55770.44260.54110.974流动资产周转天数(天)451.5805645.5083813.3755665.3114369.6099（1）从图中可观察看出，“应收账款周转天数”渐渐变少，说明该应收账款回收的速度越快，资金被其他单位占用的时间越短，企业管理应收账款的效率也越高。但同时我们也因注意，周转天数最少也是55天，超过了正常的45天。 “应收账款周转率”呈现下降的大体趋势。周转的次数减少，表明应收账款额越大，表明该企业的信用政策较为宽松。（2）“存货周转天数”渐渐下降，但是在2011年达到了最高点219天，由此在2012年时三安光电大打价格战。公司在打价格战的同

7、时，为了把存货卖出掉，延长客户的信用期导致应收账款比例增加（由2011年的55增加到2012年的60），而同期的营销费用也相应增加。存货周转率（次数）值下降，说明企业的销货成本数额减少，数量少，销售能力下降。故而引起的本公司，同时也是整个行业大打价格战，形成了恶性循环。（3）“固定资产周转率”也从1.1慢慢降到0.9，变动幅度不大，对固定资产同时也是利用较稳定。（4）总资产周转率有所增加，而总资产周转天数慢慢下降。说明资产得到了有效的利用。但较及行业水平还是不够。（5）流动资产的周转率和流动资产的周转天数，前者呈现的了下降又回升的趋势，后者呈现了上升后又下降的趋势。表明流动资产的占用天数变长，

8、流动资产周转慢。偿债及资本结构 20122011201020092008流动比率3.43487.31615.821811.12411.5638速动比率2.76745.486113.93210.41931.1487现金比率(%)2.201908214.7848284512.81756769.405272610.64627559利息支付倍数1055.18246380.73082114.97961568.4345812.6889股东权益比率(%)54.049162.775781.587570.85755.8779产权比率(%)85.01689259.2974518.41260141.12938678

9、.961699资产负债率(%)45.950937.224318.412529.14344.1221总资产(元)940977261660186480412061989423861041103（1）从“流动比率”“速动比率”的对比图（两个对比图都是同趋势的增减）中我们可以看到，三安光电与其余两家同行对比（分别是科恒股份和南大光电），并且和同行业的均值进行对比。我们可以清晰得看到恒科股份与同行业均值趋同，三安光电在2011年3月31日时出现了历史最低值，说明当时出现了资金周转的困难，出现了短期偿债能力的危机。虽然在后三个月出现大幅回升，但直到2012年底为止“流动比率”“速动比率都是低于行业均值的”

10、，这里我们可以联想到政府对三安光电的补贴，虽然有缓急之用，但一直不能解决根本问题。资料显示，在2011年到2012年整个行业迎来前所未有的寒冬，大量光伏产业由于产能过剩而导致停产倒闭。就在2012年三安光电与台湾电子元器件企业璨园公司“抱团取暖”，业界看好。我认为这是在应对寒冬做出的准备。 （2）流动现金比率：由2008年的0.6%快速增长至2010年的12%之后一路下降至2012年的2%，我们知道现金比率较高则表明短期流动性较大、变现能力强。（该企业几乎不做金融投资，只有厂房在建）但三安光电2010年的高额现金比率反映出筹集的资金未能得到合理运用。而后的大幅度下跌我们可以联想到流动比率速动比率下跌的原因（资金周转困难）。（3）利息支付倍数：由表可知，利息支付倍数一路猛增，居高不下大大超过的行业指标值。若只是财务化利息的话并没有这么高，由此我推想到不计入利润表中的资本化利息很大，三安光电有大量的在建工程，大肆投入厂房建造，若这些借款费用计入资本化利息中就使利息