投资项目的财务分析

1、三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.1第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述一、项目的建设程序一、项目的建设程序四大步骤 八大内容四大步骤：投资决策、设计、建设、验收。八大内容：（1）提出项目建议书 （2）进行可行性研究 （3）根据最优方案编制初步设计 （4）技术设计 （5）施工图设计 （6）准备、组织施工 （7）生产准备 （8）竣工验收三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.2二、可行性研究的含义及作用二、可行性研究的含义及作用可行性研究是专门为决定某一特定项目是否合理可行，而在实施前对该项目进行调查研究及全面的技术经济分析论证，为项目决策提供科学依据的一种科学分析方法。

2、三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.3可行性研究的作用主要表现在以下几个方面：（一）为项目投资决策提供依据（一）为项目投资决策提供依据（二）为项目向银行等金融机构申请贷款、筹（二）为项目向银行等金融机构申请贷款、筹集资金提供依据集资金提供依据（三）为项目设计、实施提供依据（三）为项目设计、实施提供依据（四）为项目签订有关合同、协议提供依据（四）为项目签订有关合同、协议提供依据（五）为项目进行后评价提供依据（五）为项目进行后评价提供依据（六）为项目组织管理、机构设置、劳动定员（六）为项目组织管理、机构设置、劳动定员提供依据提供依据三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.4第二节第

3、二节 项目财务评价概述项目财务评价概述一、财务评价的概念一、财务评价的概念 项目财务评价就是从企业（或项目）角度，根据国家现行价格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标、考察项目的获利能力、贷款清偿能力以及外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.5二、财务评价的作用（一）考察项目的财务盈利能力（一）考察项目的财务盈利能力（二）为项目制定适宜的资金规划（二）为项目制定适宜的资金规划（三）为协调企业利益和国家利益提供（三）为协调企业利益和国家利益提供依据依据（四）为中外合资项

4、目提供双方合作的（四）为中外合资项目提供双方合作的基础基础三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.6三、财务评价的内容三、财务评价的内容（一）识别财务效益和费用（一）识别财务效益和费用（二）收集、预测财务评价的基础数据（二）收集、预测财务评价的基础数据（三）编制财务报表（三）编制财务报表（四）财务评价指标的计算与评价（四）财务评价指标的计算与评价三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.7第三节第三节 项目资金规划与清偿能力分析项目资金规划与清偿能力分析一、项目筹资渠道与特点一、项目筹资渠道与特点（一）股权资金（一）股权资金（二）债务资金（二）债务资金三 峡 大 学经济与管理学院3/

5、5/2022.8二、资金成本二、资金成本（一）借款资金成本（一）借款资金成本 i（二）债券资金成本（二）债券资金成本 （三）优先股资金成本（三）优先股资金成本（四）普通股资金成本（四）普通股资金成本（五）保留盈余资金成本（五）保留盈余资金成本（六）资金加权平均成本（六）资金加权平均成本nttttiPIP10)1(0PDKps)(00fmfeeRRRKgPDK或eessdjmjdjKPKPKPK1*三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.9三、项目筹资决策三、项目筹资决策（一）资金结构与财务风险（一）资金结构与财务风险 资金结构是指投资项目所使用资金的来源及数量构成，实质上也就是债务资金与

6、股权资金的数量比例。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.10（二）项目筹资决策应考虑的因素（二）项目筹资决策应考虑的因素合理确定资金需要量，力求提高筹资效果。 认真选择资金来源，力求降低资金成本。 适时取得资金，保证资金投放需要。 适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.11四、资金平衡1、编制资金来源与运用表。、编制资金来源与运用表。2、满足资金运行可行性的条件：、满足资金运行可行性的条件： 各年的各年的“累计盈余资金累计盈余资金”0三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.12五、还款方式及还本付息额的计算（一）等额利息法（一）等

7、额利息法（二）等额本金法（二）等额本金法（三）等额摊还法（三）等额摊还法I It t+ CP+ CPt t= L= La a （A/P,i,n) A/P,i,n) (t=1,2,.n)(t=1,2,.n)三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.13（四）（四）“气球法气球法”任意偿还本利，到期末全部还清。任意偿还本利，到期末全部还清。（五）一次性偿付法（五）一次性偿付法 0 (t=1,2,.n-1) 0 (t=1,2,.n-1) I It t+ CP+ CPt t= L= La a (1+i) (1+i)n n (t=n)(t=n)（六）（六）偿债基金法偿债基金法I It t = L=

8、La a i (t=1,2,.n) i (t=1,2,.n)CPCPt t = L= La a （A/ F, iA/ F, is s,n),n) i is s 银行存款利率银行存款利率三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.14六、项目清偿能力分析（一）借款还本付息分析（一）借款还本付息分析1、项目建设期贷款利息 在项目建设期，长期借款当年贷款按半年计息，当年归还的贷款计全年利息，其计算公式为： It=(Pt-1+At/2)i 式中 Pt-1 建设期第t-1年末贷款余额； At 建设期第t年贷款； 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.15例：某新建项目，建设期例：某新建项目，建

9、设期3 3年，在建设期第一年贷款年，在建设期第一年贷款300300万元，万元，第二年第二年400400万元，第万元，第3 3年年300300万元，年利率为万元，年利率为5.6%5.6%，用复利法计，用复利法计算建设期贷款利息。算建设期贷款利息。 解：建设期各利息计算如下：解：建设期各利息计算如下：P P0 0=0=0， A A1 1=300=300万元，万元， I I1 1=0.5=0.53003005.6%=8.45.6%=8.4万元万元P P1 1=308.4=308.4万元，万元， A A2 2=400=400万元万元I I2 2= =（0.50.5400+308.4400+308.4）

10、5.6%=28.475.6%=28.47万元万元P P2 2=736.87=736.87万元，万元， A A3 3=300=300万元万元I I2 2= =（0.50.5300+ 736.87 300+ 736.87 ）5.6%=49.665.6%=49.66万元万元到建设期末累计贷款本利为到建设期末累计贷款本利为1086.531086.53万元。万元。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.162、项目生产期贷款利息、项目生产期贷款利息生产期贷款利息生产期贷款利息=年初借款累计年初借款累计 年利率年利率编制贷款偿还表，计算贷款偿还期编制贷款偿还表，计算贷款偿还期（二）资产负债表的编制及

11、评价指标计算（二）资产负债表的编制及评价指标计算1. 资产负债表的编制2. 评价指标的计算和分析（1）资产负债率。资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。100%负债合计资产负债率资产合计三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.17（2）流动比率。流动比率是流动资产总额与流动负债总额之比，即（3）速动比率。速动比率是速动资产与流动负债之比。速动资产是指可以在短期内变现的资产，是具有直接支付能力的资产。100%流动资产总额流动比率=流动负债总额100%100%速动资产总额流动资产总额-存货速动比率=流动负债总额流动负债总额三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.

12、18第四节第四节 项目财务盈利能力分析及其他分析项目财务盈利能力分析及其他分析进行盈利能力分析，一般分二步进行。第一步，全投资财务效果评价。通过全投资现金流量表，分析假如项目全部资金都为自有资金的情况下，项目本身的盈利能力。 第二步，自有资金财务效果评价，通过自有资金现金流量表，考察企业自有资金的获利性，反映企业自身可得到的利益。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.19一、全投资财务效果评价一、全投资财务效果评价（一）全投资现金流量表的编制（一）全投资现金流量表的编制现金流入：现金流出：项目计算期各年的净现金流量为各年现金流入量减对应年份的现金流出量，各年累计净现金流量为本年及以前

13、各年净现金流量之和。 （二）指标的计算与评价（二）指标的计算与评价财务内部收益率（IRR）静、动态投资回收期（TP、T*P）财务净现值（NPV）。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.20二、自有资金财务效果评价二、自有资金财务效果评价（一）自有资金现金流量表的编制（一）自有资金现金流量表的编制（二）指标的计算与评价（二）指标的计算与评价三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.21三、其他盈利指标的计算三、其他盈利指标的计算（一）投资利润率（一）投资利润率（二）（二）投资利税率（三）资本金利润率（三）资本金利润率四、创汇、节汇能力及外汇平衡分析四、创汇、节汇能力及外汇平衡分析五

14、、不确定性分析五、不确定性分析三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.22第五节第五节 财务评价案例财务评价案例三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.23 一、改、扩建和一、改、扩建和技术改造技术改造项目经济分析概述项目经济分析概述 1. 按固定资产投资对建设项目分类：按固定资产投资对建设项目分类： 基本建设项目：基本建设项目： 新建项目新建项目（纯新建或新增资产价值超过（纯新建或新增资产价值超过 原有资产价值原有资产价值3倍以上的扩建项目）倍以上的扩建项目） 扩建项目扩建项目 改建项目改建项目 改、扩建与技术改造项目改、扩建与技术改造项目 技术改造项目技术改造项目 三 峡 大

15、学经济与管理学院3/5/2022.24 改建：为提高生产效率、改进产品质量，对原有企业的规模改建：为提高生产效率、改进产品质量，对原有企业的规模 和生产方向（产品的用途、性能、结构）或生产设备与和生产方向（产品的用途、性能、结构）或生产设备与 工艺方法进行技术改造。工艺方法进行技术改造。 扩建：扩大生产规模、提高生产能力，并同时做部分产品方扩建：扩大生产规模、提高生产能力，并同时做部分产品方 向的调整的企业投资行为。向的调整的企业投资行为。 技术改造：企业对原有技术装备和工程设施进行技术改造，技术改造：企业对原有技术装备和工程设施进行技术改造，提高机械化、自动化水平、改进产品质量、增加花色品种

16、，提高机械化、自动化水平、改进产品质量、增加花色品种，促进产品升级换代，降低能源和原材料消耗，加强资源综合促进产品升级换代，降低能源和原材料消耗，加强资源综合利用和治理污染，提高社会综合经济效益。利用和治理污染，提高社会综合经济效益。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.25 （1 1）改、扩建和技术改造的项目建立在老企业基础资源上，）改、扩建和技术改造的项目建立在老企业基础资源上，必须对原有企业进行深入、充分的调查研究，找出薄弱环节必须对原有企业进行深入、充分的调查研究，找出薄弱环节, ,有针对性地、有效地进行。有针对性地、有效地进行。 （2 2）改、扩建和技术改造项目的目标和规模具

17、有多样性，）改、扩建和技术改造项目的目标和规模具有多样性，建设方案具有极大的个性差异。建设方案具有极大的个性差异。 （3 3）为了减少企业局部停产或减产的影响，改、扩建和技术）为了减少企业局部停产或减产的影响，改、扩建和技术改造项目的施工建设必须充分考虑与现有生产的交叉性。改造项目的施工建设必须充分考虑与现有生产的交叉性。 （4 4）投资资金来源以自筹为主、其他来源为辅，特别重视项）投资资金来源以自筹为主、其他来源为辅，特别重视项目建设经济效益的提高，以期缩短建设周期、提前达产时间。目建设经济效益的提高，以期缩短建设周期、提前达产时间。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.26 总量效

18、果评价法（总量法）总量效果评价法（总量法） 增量效果评价法（增量法）增量效果评价法（增量法）三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.27 有待决策的两个互斥的方案：有待决策的两个互斥的方案： 进行改扩建和技术改造方案进行改扩建和技术改造方案 不进行改扩建和技术改造方案不进行改扩建和技术改造方案 计算各个方案的绝对效果，从总量上比较两个互斥的计算各个方案的绝对效果，从总量上比较两个互斥的 方案的效果。方案的效果。 1） 总量法的现金流量；总量法的现金流量； 2）寿命不等问题的处理；）寿命不等问题的处理； 运用总量法时必须将原有资产列入现金流量之中，运用总量法时必须将原有资产列入现金流量之中

19、，将其视为投资（资产评估的工作量和难度较大）。将其视为投资（资产评估的工作量和难度较大）。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.28例：某企业现有固定资产例：某企业现有固定资产500万元，流动资产万元，流动资产200万元，如果进万元，如果进行改扩建需投资行改扩建需投资140万元，改扩建当年生效。进行改扩建和不万元，改扩建当年生效。进行改扩建和不进行改扩建的收入、支出如表所示，若进行改扩建和不进行改进行改扩建的收入、支出如表所示，若进行改扩建和不进行改扩建的寿命期均为扩建的寿命期均为8年，基准收益率年，基准收益率10%，问企业是否应进行，问企业是否应进行改扩建？改扩建？ 方方 案案 不

20、不改改扩扩建建 改改扩扩建建 年年份份 18 8 18 8 销销售售收收入入 资资产产回回收收 支支出出 600 495 250 650 520 200 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.29 250 解解： 105 105 105 105 不不改改扩扩建建： （1） 0 1 2 3 8 300 130 130 130 130 改改扩扩建建： （2） 0 1 2 3 8 140 NPV（10%）1 = 105（P/A 10% 8）+ 250（p / F 10% 8） = 676.8NPV（10%）2 = - 140 +130（P/A 10% 8）+300（p / F 10% 8）

21、= 693.5NPV（10%）2 NPV（10%）1 0是否应进行改扩建是否应进行改扩建 ？三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.30 250 105 105 105 105 不不 改改 扩扩 建建 ： （ 1） 0 1 2 3 8 700 300 130 130 130 130 改改 扩扩 建建 ： （ 2） 0 1 2 3 8 700 140 NPV（10%）1 = -700+ 105（P/A 10% 8）+ 250（p / F 10% 8）= - 23.2NPV（10%）2 = - 840 +130（P/A 10% 8）+300（p / F 10% 8）= - 6.5NPV（10

22、%）2 NPV（10%）1 0 是否应进行改扩建是否应进行改扩建 ？三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.34分析：分析： 增量法只能考虑两方案的相对经济性，增量法只能考虑两方案的相对经济性，没考虑方案本身绝对经济性，只能考虑两没考虑方案本身绝对经济性，只能考虑两方案的优劣。方案的优劣。 什么情况下只需进行增量效果计算？什么情况下只需进行增量效果计算？三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.35 增量效果与总量效果的可能性排列增量效果与总量效果的可能性排列 “+”：通过，“-”：未通过 。 “+，+，-”与“-，-，+”不可能分析结论：一般只需增量效果评价，只有当面临亏损需要就企

23、业关闭、拍卖还是改扩建与技改作出决策时，才需要同时作增量效果评价与总量效果评价。序号序号增量效果增量效果总量效果总量效果按增量应按增量应作决策作决策不改不改改改（1）+改（2）+-+改（3）+-改（4）-+不改（5）-+-不改（6）-不改三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.36（1 1）. “. “前后对比法前后对比法” 对项目改造后的经济效益状况进行预测，对项目改造后的经济效益状况进行预测， 并与改造前的特定时间（如前一年）的并与改造前的特定时间（如前一年）的 状况进行对比分析，以评价项目改造的状况进行对比分析，以评价项目改造的 必要性和预期的经济效果增量。必要性和预期的经济效果增

24、量。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.37（2 2）. “. “有无对比法有无对比法” 对进行改造与不进行改造两种方案在未来对进行改造与不进行改造两种方案在未来 同一时间点的经济效益进行预测和比较分析，同一时间点的经济效益进行预测和比较分析，以它们的效益差额作为增量效益进行比较，以它们的效益差额作为增量效益进行比较， 来衡量与判断改造项目的必要性及经济上的来衡量与判断改造项目的必要性及经济上的 合理性。合理性。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.38例：某工厂现有固定、流动资产例：某工厂现有固定、流动资产800万元，技改前（即现在，万元，技改前（即现在，第第0年末）和未来

25、年末）和未来8年的有关预测数据如表年的有关预测数据如表1所示。如果进行技所示。如果进行技改，须投资改，须投资180万元，其未来万元，其未来8年的有关预测数据如表年的有关预测数据如表2所示。所示。若基准收益率为若基准收益率为10%，该厂是否应当进行技术改造？，该厂是否应当进行技术改造？（用前（用前后法和有无法采用净现值指标进行分析。）后法和有无法采用净现值指标进行分析。）表表 1：不改造现在和未来：不改造现在和未来 8 年数据年数据 （万元）（万元） 年份年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销售收入销售收入 资产回收资产回收 经营成本经营成本 600 430 600 430 600 440

26、 550 417.5 550 417.5 500 385 500 385 500 385 500 200 385 表表 2：进行改造未来：进行改造未来 8 年数据年数据 （万元）（万元） 年份年份 1 2 3 4 5 6 7 8 销售收入销售收入 资产回收资产回收 经营成本经营成本 650 447.5 650 447.5 650 452.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 250 457.5 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.39表表 1： 不不 改改 造造 现现 在在 和和 未未 来来 8 年年 数数 据据 （ 万万 元元

27、） 年年 份份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销销 售售 收收 入入 资资 产产 回回 收收 经经 营营 成成 本本 600 430 600 430 600 440 550 417.5 550 417.5 500 385 500 385 500 385 500 200 385 表表 2： 进进 行行 改改 造造 未未 来来 8 年年 数数 据据 （ 万万 元元 ） 年年 份份 1 2 3 4 5 6 7 8 销销 售售 收收 入入 资资 产产 回回 收收 经经 营营 成成 本本 650 447.5 650 447.5 650 452.5 650 457.5 650 457.5 650 4

28、57.5 650 457.5 650 250 457.5 表表3 ： 用用 前前 后后 法法 计计 算算 的的 增增 量量 现现 金金 流流 量量 （ 万万 元元 ） 年年 份份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销销 售售 收收 入入 资资 产产 回回 收收 投投 资资 经经 营营 成成 本本 1 8 0 5 0 1 7 .5 5 0 1 7 .5 5 0 1 7 .5 5 0 2 2 .5 5 0 2 7 .5 5 0 2 7 .5 5 0 2 7 .5 5 0 5 0 2 7 .5 用前后法计算增量现金流量的净现值计算结果为：用前后法计算增量现金流量的净现值计算结果为：- 8.4万元，

29、万元，不应进行技术改造。不应进行技术改造。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.40表表 4：用用有有无无法法计计算算的的增增量量现现金金流流量量 （万万元元） 年年份份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销销售售收收入入 资资产产回回收收 投投资资 经经营营成成本本 180 50 17.5 50 17.5 100 30 100 35 150 72.5 150 72.5 150 72.5 150 50 72.5 表表 1： 不不 改改 造造 现现 在在 和和 未未 来来 8 年年 数数 据据 （ 万万 元元 ） 年年 份份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销销 售售 收收 入入

30、 资资 产产 回回 收收 经经 营营 成成 本本 600 430 600 430 600 440 550 417.5 550 417.5 500 385 500 385 500 385 500 200 385 表表 2： 进进 行行 改改 造造 未未 来来 8 年年 数数 据据 （ 万万 元元 ） 年年 份份 1 2 3 4 5 6 7 8 销销 售售 收收 入入 资资 产产 回回 收收 经经 营营 成成 本本 650 447.5 650 447.5 650 452.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 250 457.5 用有无法计算增量

31、现金流量的净现值计算结果为：用有无法计算增量现金流量的净现值计算结果为：172.7万元，应万元，应进行技术改造。进行技术改造。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.41表表 1：不改造现在和未来：不改造现在和未来 8 年数据年数据 （万元）（万元） 年份年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 销售收入销售收入 资产回收资产回收 经营成本经营成本 600 430 600 430 600 440 550 417.5 550 417.5 500 385 500 385 500 385 500 200 385 表表 2：进行改造未来：进行改造未来 8 年数据年数据 （万元）（万元） 年份年

32、份 1 2 3 4 5 6 7 8 销售收入销售收入 资产回收资产回收 经营成本经营成本 650 447.5 650 447.5 650 452.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 457.5 650 250 457.5 原因分析：原因分析： 不进行技术改造该厂生产能力下降，销售收入呈逐年减少不进行技术改造该厂生产能力下降，销售收入呈逐年减少趋势，成本呈逐年上升趋势；如进行技术改造该厂可使销售收趋势，成本呈逐年上升趋势；如进行技术改造该厂可使销售收入有所增加，减缓了成本的上升。入有所增加，减缓了成本的上升。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.42

33、1 1） 原企业生产能力还有潜力可挖，即使不进行改造，原企业生产能力还有潜力可挖，即使不进行改造， 在一定时期内还可以增加效益。采用在一定时期内还可以增加效益。采用“前后法前后法”就会就会 高估项目净效益。高估项目净效益。 净净 B 效效 益益 有项目有项目 增量净效益增量净效益 C A 无项目无项目 项目前（现状）项目前（现状） D 0 年份年份 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.43 净净 项目前项目前 效效 A 有项目（与项目前同）有项目（与项目前同） B（D） 益益 增量净效益增量净效益 无项目无项目 C 0 年份年份 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.44 净

34、净 B 效效 有项目有项目 益益 增量净效益增量净效益 A D 项目前项目前 无项目无项目 C 0 年份年份 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.45 净净 效效 项目前项目前 益益 A D 有项目有项目 增量净效益增量净效益 B 无项目无项目 C 0 年份年份三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.46 净净 B 效效 益益 有项目有项目 增量效益增量效益 A C（D） 项目前项目前 无项目（与项目前同）无项目（与项目前同） 0 年份年份三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.47 净净 效效 B 益益 有项目有项目 增量效益增量效益 A C（D） 0 项目前项目前 无

35、项目（与项目前同）无项目（与项目前同） 年份年份三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.48 注意：注意： 如果不经过预测分析就认为如果不经过预测分析就认为“无项目无项目”时的效益时的效益 与费用不发生变化，将导致增量效益或费用计算与费用不发生变化，将导致增量效益或费用计算 结果失实。结果失实。 通常应在企业现状的基础上预测通常应在企业现状的基础上预测35年年“无项目无项目”的效益与费用。的效益与费用。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.49 1. 项目项目经济分析经济分析特点特点 （1）项目效益和费用的显著增量性。）项目效益和费用的显著增量性。 在原有基础上追加投资和经营成

36、本，能获得比新建在原有基础上追加投资和经营成本，能获得比新建项目更项目更 高的新增经济效益的特点。高的新增经济效益的特点。 （2 2）项目投资和费用估算的特殊性。）项目投资和费用估算的特殊性。 必须计算企业原有设施的可利用价值，考虑在建设期必须计算企业原有设施的可利用价值，考虑在建设期间停产减产的损失。间停产减产的损失。 （3 3）项目经济效益估算和评估的复杂性。）项目经济效益估算和评估的复杂性。 需考虑采用有无对比法需考虑采用有无对比法 / 前后对比法。前后对比法。 需考虑有无项目的增量效应和整个项目的总量效应。需考虑有无项目的增量效应和整个项目的总量效应。 三 峡 大 学经济与管理学院3/

37、5/2022.50 （1 1） 合理界定项目范围、明确项目与企业合理界定项目范围、明确项目与企业 的关系，避免误算、漏算或重复计算。的关系，避免误算、漏算或重复计算。 （2 2） 正确区分基础数据类型。正确区分基础数据类型。 a）“现状现状”数据数据 b）“无项目无项目”数据数据 c）“有项目有项目”数据数据 d）新增数据）新增数据 =“有项目有项目”数据数据“现状现状”数据数据 e）增量数据）增量数据 = “有项目有项目”数据数据 “无项目无项目”数据数据 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.51 （1 1） 是否促进技术进步。是否促进技术进步。 （2 2） 是否促进节约能源。是否

38、促进节约能源。 （3 3） 是否合理利用原有设施、物质、技术和组织管理优势。是否合理利用原有设施、物质、技术和组织管理优势。 （4 4）经济分析方法经济分析方法采用采用有无对比法有无对比法 前后对比法前后对比法 与国内外同行业先进水平对比。与国内外同行业先进水平对比。 （5 5） 采用采用“增量增量”盈利分析原则。盈利分析原则。 （6 6） 采用采用“总量总量”清偿分析原则。清偿分析原则。 （7 7）遵循费用与效益计算口径对应一致的原则。）遵循费用与效益计算口径对应一致的原则。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.52 与新建项目相似，在改、扩建与新建项目相似，在改、扩建技术改造技术

39、改造项目项目进行是否改造的初步分析后，还应对拟改、扩建进行是否改造的初步分析后，还应对拟改、扩建项目进行技术、市场、资金、经济等方面的系统项目进行技术、市场、资金、经济等方面的系统分析评价。分析评价。改、扩建改、扩建和技术改造项目和技术改造项目的经济分析分为：的经济分析分为： 财务评价财务评价 国民经济评价国民经济评价三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.53财务评价财务评价 分析内容：分析内容： 盈利能力分析、清偿能力分析、外汇平衡分析盈利能力分析、清偿能力分析、外汇平衡分析 计算指标：计算指标： 财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、 投资

40、利润率、投资利税率、资本金利润率、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、 资产负债率、流动比率、速动比率、资产负债率、流动比率、速动比率、 固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.54国民经济评价国民经济评价 分析内容：分析内容： 盈利能力分析、外汇平衡分析盈利能力分析、外汇平衡分析 计算指标：计算指标： 经济内部收益率、经济净现值、经济内部收益率、经济净现值、 经济外汇净现值、经济换汇成本经济外汇净现值、经济换汇成本三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.55 1. 调查确立项目的必要性，明确项目实现的目标。调查确立项目的必要性，明确项

41、目实现的目标。 2. 明晰项目与现有企业的关系，是整体改造还是局部改明晰项目与现有企业的关系，是整体改造还是局部改造，界定项目效益和费用的范围。造，界定项目效益和费用的范围。 项目效益：增加产量、扩大品种、提高质量项目效益：增加产量、扩大品种、提高质量 提高技术装备水平，降低消耗、合理利用资源、改善劳动提高技术装备水平，降低消耗、合理利用资源、改善劳动 条件、减轻劳动强度、保护环境。条件、减轻劳动强度、保护环境。 项目费用：新增投资与新增经营费用，项目建设导致项目费用：新增投资与新增经营费用，项目建设导致停产或减产损失，原有固定资产拆除费等。停产或减产损失，原有固定资产拆除费等。 3. 调查了

42、解项目内容，包括产品方案、工程方案、实施方调查了解项目内容，包括产品方案、工程方案、实施方案等。案等。 4. 分析企业目前财务与经营状况。对近年来的财务报表所分析企业目前财务与经营状况。对近年来的财务报表所反映的情况进行分析。反映的情况进行分析。 5. 制定项目资金筹措方案。制定项目资金筹措方案。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.56 6. 6. 预测企业无项目时的效益与费用。预测企业无项目时的效益与费用。 7. 预测企业有项目时的效益与费用。预测企业有项目时的效益与费用。 项目总投资、成本及费用、销售项目总投资、成本及费用、销售/营业收入，营业收入， 编制各种基础数据辅助报表，为

43、编制财务编制各种基础数据辅助报表，为编制财务 评价的基本报表作好准备。评价的基本报表作好准备。 8. 编制财务基本报表，编制财务基本报表， 资产负债表、现金流量表、损益表、资产负债表、现金流量表、损益表、 资金来源与运用表。资金来源与运用表。 9. 进行财务分析。根据财务基本报表计算有关指标，进行财务分析。根据财务基本报表计算有关指标， 对项目进行盈利能力分析和清偿能力分析。对项目进行盈利能力分析和清偿能力分析。 10. 进行不确定性分析。进行不确定性分析。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.57 1. 现金流量表（全部增量投资）；现金流量表（全部增量投资）；2. 现金流量表（增量自

44、有资金）；现金流量表（增量自有资金）；3. 损益表；损益表；4. 资金来源与运用表资金来源与运用表5. 资产负债表；资产负债表；6. 财务外汇平衡表；财务外汇平衡表；7. 借款还本付息计算表。借款还本付息计算表。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.58 1）改扩建基本报表：）改扩建基本报表： （1）现金流量表（全部增量投资现金流量表）现金流量表（全部增量投资现金流量表） （2）现金流量表（增量自有资金现金流量表）现金流量表（增量自有资金现金流量表） （3）损益表（利润表）损益表（利润表） （4）资金来源与运用表）资金来源与运用表 （5）资产负债表）资产负债表 （6）财务外汇平衡表）财

45、务外汇平衡表三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.59 （1） 现金流量表（全部增量投资）现金流量表（全部增量投资） 现金流量表（全部增量投资）现金流量表（全部增量投资） ： 现金流量表（全部增量投资）是指反映项目在计算期内现金流量表（全部增量投资）是指反映项目在计算期内 各年的各年的“有项目有项目”现金流入、现金流入、 “有项目有项目”现金流出、现金流出、“有项有项 目目”净现金流量以及净现金流量以及“无项目无项目”净现金流量，计算增量净现金流量，计算增量现现 金流量的计算表格。金流量的计算表格。 “有项目有项目”现金流入现金流入 “有项目有项目”净现金流量净现金流量 “有项目有项目

46、”现金流出现金流出 “有项目有项目”现金流入现金流入 “无项目无项目”净现金流量净现金流量 “有项目有项目”现金流出现金流出 增量净现金流量增量净现金流量三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.60“有项目有项目”现金流入：现金流入： 产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金“有项目有项目”现金流出：现金流出： 固定资产投资固定资产投资 流动资金流动资金 经营成本经营成本 销售税金及附加销售税金及附加 所得税所得税“有项目有项目”净现金流量净现金流量“无项目无项目”净现金流量净现金流量增量净现金流量增量净现金流量累计增量净现金流

47、量累计增量净现金流量所得税前所得税前“有项目有项目”净现金流量净现金流量所得税前所得税前“无项目无项目”净现金流量净现金流量所得税前增量净现金流量所得税前增量净现金流量所得税前累计增量现金流量所得税前累计增量现金流量 所得税后所得税后 所得税前所得税前 计算指标：财务内部收益率：计算指标：财务内部收益率： 财务净现值：财务净现值： ( ic = %) ( ic = %) 投资回收期：投资回收期：三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.61 现金流量表（增量自有资金）是站在投资者角度，现金流量表（增量自有资金）是站在投资者角度，考虑考虑“有项目有项目”现金流入，并以投资者的出资额作为计现金

48、流入，并以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支出作为算基础，把借款本金偿还和利息支出作为“有项目有项目”现现金流出，计算金流出，计算“有项目有项目”现金流量。并考虑现金流量。并考虑“无项目无项目”现金流量，用以计算增量自有资金的财务净现值、财务现金流量，用以计算增量自有资金的财务净现值、财务内部收益率指标的表格。考察项目自有资金的盈利能力。内部收益率指标的表格。考察项目自有资金的盈利能力。 “有项目有项目”现金流入现金流入 “有项目有项目”净现金流量净现金流量 “有项目有项目”现金流出现金流出 “有项目有项目”现金流入现金流入 “无项目无项目”净现金流量净现金流量 “有项目有项目

49、”现金流出现金流出 增量净现金流量增量净现金流量三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.62“有项目有项目”现金流入：现金流入： 产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金“有项目有项目”现金流出：现金流出： 自有资金自有资金 借款本金偿还借款本金偿还 借款利息支付借款利息支付 经营成本经营成本 销售税金及附加销售税金及附加 所得税所得税“有项目有项目”净现金流量净现金流量“无项目无项目”净现金流量净现金流量增量净现金流量增量净现金流量 计算指标：计算指标： 财务内部收益率财务内部收益率 财务净现值财务净现值 ( ic = %)三

50、 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.63 损益表（利润表）是反映损益表（利润表）是反映“有项目有项目”计算期内各年的计算期内各年的 利润总额，所得税及税后利润的分配情况，用于计算利润总额，所得税及税后利润的分配情况，用于计算 投资利润率、投资利税率等指标，对项目进行盈利能力投资利润率、投资利税率等指标，对项目进行盈利能力 分析。并考虑分析。并考虑“有项目有项目”的利润总额与的利润总额与“无项目无项目”的利润的利润总总 额的增量利润总额效益的表格。额的增量利润总额效益的表格。 利润总额利润总额 = 产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入 销售税金及附加销售税金及附加 总成本费用总成本费

51、用 税后利润税后利润 = 利润总额利润总额 所得税所得税 税后利润税后利润 = 可供分配利润可供分配利润 = 盈余公积金盈余公积金+应付利润应付利润 + 未分配利润未分配利润三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.64“有项目有项目” 产品销售（营业）收入产品销售（营业）收入 销售税金及附加销售税金及附加 总成本费用总成本费用 利润总额利润总额 所得税所得税 税后利润税后利润 可供分配利润可供分配利润 盈余公积金盈余公积金 应付利润应付利润 未分配利润未分配利润“无项目无项目” 利润总额利润总额增量利润总额增量利润总额三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.65 资金来源与运用表能

52、反映项目计算期内各年的资金来源与运用表能反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案,并并为编制资产负债表提供依据。为编制资产负债表提供依据。 资金来源资金来源 资金来源与运用表资金来源与运用表 资金运用资金运用 盈余资金盈余资金 盈余资金盈余资金 = 资金来源资金来源 资金运用资金运用三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.66资金来源：资金来源： 利润总额利润总额 折旧费折旧费 摊销费摊销费 新增长期借款新增长期借款 新增流动资金借款新增流动资金借款 新增其他短期借款新增其他短期借款 自有资金自有资金 其他其他 回收固定资产余

53、值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.67资金运用：资金运用： 固定资产投资固定资产投资 建设期利息建设期利息 流动资金流动资金 所得税所得税 应付利润应付利润 长期借款本金偿还长期借款本金偿还 流动资金借款本金偿还流动资金借款本金偿还 其他短期借款本金偿还其他短期借款本金偿还 盈余资金盈余资金 累计盈余资金累计盈余资金三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.68 资产负债表是反映项目计算期内各年年末企业资产负债表是反映项目计算期内各年年末企业控制的资产、承担的负债和所有者权益增减变化控制的资产、承担的负债和所有者权益增减变化情况，以考

54、察项目资产、负债、所有者权益结构情况，以考察项目资产、负债、所有者权益结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率和速是否合理，用以计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标，进行清偿能力分析。动比率等指标，进行清偿能力分析。 资产负债表编制依据：会计平衡原理资产负债表编制依据：会计平衡原理 资产资产 = 负债负债 + 所有者权益所有者权益三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.69资产：资产： 流动资产总额流动资产总额 应收账款应收账款 存货存货 现金现金 累计盈余资金累计盈余资金 在建工程在建工程 固定资产净值固定资产净值 无形及递延资产净值无形及递延资产净值三 峡 大 学经济与管理学院

55、3/5/2022.70负债及所有者权益：负债及所有者权益： 流动负债总额流动负债总额 应付账款应付账款 流动资金借款流动资金借款 其他短期借款其他短期借款 长期借款长期借款 负债小计负债小计 所有者权益所有者权益 资本金资本金 资本公积金资本公积金 累计盈余公积金累计盈余公积金 累计未分配利润累计未分配利润 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.71 财务外汇平衡表适用于外汇收支的项目，财务外汇平衡表适用于外汇收支的项目， 用于反映项目计算期内各年外汇余缺程度，用于反映项目计算期内各年外汇余缺程度， 进行外汇平衡分析。进行外汇平衡分析。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.7

56、2新增外汇来源：新增外汇来源： 产品销售外汇收入产品销售外汇收入 外汇借款外汇借款 其他外汇收入其他外汇收入新增外汇运用：新增外汇运用： 固定资产投资中外汇支出固定资产投资中外汇支出 进口原材料进口原材料 进口零部件进口零部件 技术转让费技术转让费 偿还外汇借款本息偿还外汇借款本息 其他外汇支出其他外汇支出外汇余缺外汇余缺三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.73 在进行改扩建项目评价涉及产权转移时应采用在进行改扩建项目评价涉及产权转移时应采用重估值。目前国有资产管理局对国有资产主体变重估值。目前国有资产管理局对国有资产主体变动时规定采用下述方法，可供参考使用。动时规定采用下述方法，可

57、供参考使用。 1. 现行市价法；现行市价法； 2. 重置成本法；重置成本法； 3. 收益现值法；收益现值法； 4. 清算价格法。清算价格法。 三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.74第七节第七节 资产评估资产评估一、资产评估定义与基本方法一、资产评估定义与基本方法定义：资产评估是专业机构和人员，按照国家法定义：资产评估是专业机构和人员，按照国家法律法规和资产评估准则，根据特定目的，遵循律法规和资产评估准则，根据特定目的，遵循评估原则，依照相关程序，选择适当的价值类评估原则，依照相关程序，选择适当的价值类型，运用科学方法，对资产价值进行评定和估型，运用科学方法，对资产价值进行评定和估算

58、的行为。算的行为。基本方法：收益法，成本法，市场法基本方法：收益法，成本法，市场法三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.75二、收益法二、收益法（一）适用条件及评估程序（一）适用条件及评估程序三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.763、评估程序：、评估程序：第一，搜集并验证与评估对象未来预期收益有关第一，搜集并验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料，包括经营前景、财务状况、市场的数据资料，包括经营前景、财务状况、市场形势以及经营风险等；形势以及经营风险等；第二，分析测算被评估对象未来预期收益；第二，分析测算被评估对象未来预期收益；第三，确定折现率或本金化率；第三，确定折现率

59、或本金化率；第四，用折现率将评估对象未来预期收益折算成第四，用折现率将评估对象未来预期收益折算成现值；现值；第五，分析确定评估结果。第五，分析确定评估结果。三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.77（二）、收益法的计算公式（二）、收益法的计算公式1基本计算公式基本计算公式2有限期收益的计算方法有限期收益的计算方法3年金资本化计算方法年金资本化计算方法 4、有限期收益和年金资本化结合的计算方法、有限期收益和年金资本化结合的计算方法 或tnttiBPV)1(1iBPV/mtmttiiBiBPV)1 (1)1 (11mmtmttigigBiBPV)1 (1)()1 ()1 (11三 峡 大

60、学经济与管理学院3/5/2022.78（三）主要经济参数（三）主要经济参数1 1、收益额、收益额2 2、折现率、折现率3 3、获利期限、获利期限三 峡 大 学经济与管理学院3/5/2022.79三、成本法三、成本法（一）基本概念（一）基本概念1、原理公式、原理公式 成本法也是资产评估的基本方法之一。成本法成本法也是资产评估的基本方法之一。成本法是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产业已存在的各种贬损因素，并将测被评估资产业已存在的各种贬损因素，并将其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价其从重置成本中予以扣除而得到被评估资产价值的各种评估方