《美人鱼》催化传媒股惟美行情

1、美人鱼催化传媒股惟美行情 编者按：今年春节，最火的一部电影莫过于美人鱼。一部影片独揽春节票房的半壁江山。与之相关的上市公司股价节后也是应声大涨，在猴年开年的股市中传媒股亮点频现。上市公司也真对美人鱼发布公告，大造声势，华丽转身，但却讳言最终能分到多少真金白银。不过，传媒行业业绩高速增长使其在A股市场无法被忽视，这也成为多家机构看好该行业未来行情的主要依据。该专题中，独家专访的分析师表示，传媒股红包行情或贯穿全年，尤其是在两会前夕，投资者可重点布局文化传媒股。分成仍是谜 上市公司借“人鱼”转身本刊记者 李壮今年春节，最火的一部戏莫过于美人鱼。一家独大的局面，让美人鱼独揽近节日期间50%的票房份额

2、。因此，在参与其中的上市公司包括光线传媒、新文化和奥飞动漫等公司看来，美人鱼导演周星驰在各地路演中打出的“真爱无敌”绝对亲切。出品方、发行方所在的上市公司的股价在节后也应声大涨。但对于参与其中的上市公司来说，却讳言最终能拿到多少真金白银。不过井喷的票房已经让上市公司名声大震，而随着“人鱼”概念的火热，一些上市公司借机给业务“转身”贴上新标签。一部影片“增肥”公司股价 美人鱼票房的井喷，也成就了近期二级市场的“人鱼”概念股，相关公司股价持续上涨。美人鱼的出品方、联合出品方和发行方包括光线传媒、新文化、奥飞动漫、比高集团、阿里影业、星美文化等多家上市公司。其中，阿里影业、星美文化和比高集团为香港上

3、市公司，后者实际控制人为周星驰。 光线传媒在2月14日公告称，公司作为出品方的影片美人鱼于2016年2月8日零时在中国大陆地区公映，据不完全统计，截至2016 年2月14日12时，该影片在中国大陆地区上映6.5天，票房成绩已超过人民币16亿元(最终结算数据可能略有误差)，超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%。 随后，新文化公司于2月15日早间也发布了与光线传媒除了公司名称不同其他内容完全一样的公告，公告中同样有“票房成绩超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%”。奥飞动漫虽然没有公告，但在全景网互动平台上公司表示，奥飞影业（香港）有限公司（奥飞动漫持有其95%的股

4、份）是美人鱼的出品方之一。公司在遵循信息披露规定与商业保密义务的基础上披露相关信息，并以新闻宣传等方式扩大信息透明度。 公布与“人鱼”相关的形式虽有不同，但股价上涨却是共同的。2月15日18日，光线传媒累计涨7%，18日收盘价为24.35元；奥飞动漫累计涨1.79%，18日收盘价为34.78元。新文化因为正筹划重大资产重组处于停牌状态，美人鱼利好消息是否能反映到公司股价上还不得而知。 在港股方面，星美文化2月15日至18日四日连涨，累计涨幅超27.27%。持有星美文化29.14%股权的星美控股也受益上涨，累计涨9.21%。该公司还在此间放风称，母公司星美集团有意把其部分业务分拆，在内地主板上市

5、。此外，比高集团累计涨15.69%，阿里影业累计涨8.5%。 票房分账仍在保密阶段 有报道称，星美文化通过数据模型推算出美人鱼最低票房为26.5亿元。正是基于此，美人鱼保底发行方光线传媒、星美文化、和和影业等公司给周星驰作出的票房保底金额承诺为18亿元。比照美人鱼的热度，实现最低票房目标没有任何障碍。而对于参与其中的上市公司来说，最终能拿到多少真金白银也即将揭晓。 记者向光线传媒求证时并没有获得任何回应，只是回复“年报发布敏感期，不宜作答”。之前，光线传媒在公告中称，该影片在中国大陆地区的票房收入以中国大陆地区各地电影院线正式确认的结算单为准，公司就该影片取得的财务收入将按照票房收入分账比例以

6、及公司与其他合作方签署的相关协议的约定进行计算。 可以比较的是，在2013年春节档，给周星驰导演的西游降魔篇作出保底承诺的是华谊兄弟，保底票房为5亿元。西游降魔篇最终票房为12.48亿元，保底线以外有约4.92亿元可分红票房，华谊兄弟总计获得近4亿元票房分红，但周星驰似乎没有这部分分红，原因是华谊兄弟认为与周星驰通过邮件沟通的补充协议无效。双方为此闹上法院，周星驰要求华谊兄弟支付8610万元票房分红，但法院最终支持了华谊兄弟，双方也就此不欢而散。 若按西游降魔篇补充协议的分成比例和最低票房计算，周星驰导演的美人鱼在剔除保底票房以外的可分红票房约8.5亿元中，其将拿走约1.49亿元。剩余的7.0

7、1亿元将由光线传媒、星美文化、和和影业等公司按比例分红。 事实是，票房收入还有50%直接分给院线端，院线端更是电影票房高增长的直接受益方。除此之外，美人鱼共有9个出品方和10个联合出品方，若投资比例分散，各公司实际获得的收益有限。 但也有消息称，光线传媒在美人鱼上的投资比例在40%左右，依此计算其至少可拿到2.8亿元票房分红。比照光线传媒预告2015年盈利3.89亿元4.45亿元数据，美人鱼无疑已经为其2016年业绩表现打下了基础。因“人鱼”而变 美人鱼讲述了一个真爱无敌的故事，在中国电影市场井喷期，影视类上市公司同样在演绎自己的故事。虽然各家公司最终能分到多少真金白银还不得而知，但井喷的票房

8、已经让上市公司名声大震，而随着“人鱼”概念的火热，一些上市公司借机给业务“转身”贴上新标签。 在以上提及的A股上市公司中，靠玩具业务起家的奥飞动漫自去年12月以来，相继收购韩国顶级动漫公司FunnyFlux43.79%的股权，战略入股掌阅科技，战略入股灵龙，投资获得从事智能机器人操作系统研发的光年无限5%股权及其业务优先合作权等。奥飞动漫在尝试摆脱玩具制造商标签，而随着“人鱼”热，奥飞动漫在官方微信公众号发布了“美人鱼一周狂揽17亿！奥飞泛娱乐布局全面加速”的消息，直指泛娱乐生态新目标、“新世代迪士尼”，并称已形成“原创+外延+衍生”多维度的IP培育通路，可以源源不断地产生、运营覆盖到全年龄段

9、的IP。目前，奥飞动漫正申请更名为奥飞娱乐。 而原先主营电视剧的新文化，在解救吾先生、Skiptrace等大电影尝试以后迎来美人鱼，或将推动其在向以围绕优质IP为核心，全面布局传统影视剧、网络剧、综艺、游戏等业务，彻底转型为全方位娱乐公司。 光线传媒同样在致力于泛娱乐布局。今年1月，光线传媒参股多米音乐13.63%股权，之后透过控股孙公司香港影业买下音乐社区媒体平台“Echo”20%股权。由此，电影、栏目制作、电视剧、动漫和数字音乐正构成光线传媒的泛娱乐生态。“做点新事情！”光线传媒董事长王长田于2月17日在微博中提道，外界分析，光线传媒或将又有新动作。 渤海证券认为，春节档电影票房的火热行情

10、继续揭示了目前国内电影产业的整体发展仍然处于高增长态势，因此看好今年国内电影市场整体的发展水平，全年票房超过600亿元，维持40%左右的增长率将是大概率事件。以美人鱼为代表的优质影片反映了当下优质内容依然具备稀缺性，维持对文化传媒行业“看好”的投资评级。影视文化业绩红包年年增厚本刊记者 刘增禄 春节电影票房井喷，多家研究机构的研报也认为，旺盛需求下，影视文化传媒的股票投资机会持续存在。除了票房的捷报频传，支撑机构看好文化传媒股票的原因，还有这些上市公司喜人的业绩。 行业整体增长预期良好 观察传媒板块上市公司的基本面情况，2015年前三个季度，传媒股整体净利润同比增长24.69%，仅次于非银金融

11、类个股，摘得当期行业业绩增幅榜“榜眼”。截至本周五出刊，尽管正式公布2015年年报的传媒公司仅有龙韵股份、游族网络2家，且业绩一增（游族网络2015年净利润同比增长24.35%）一减（龙韵股份2015年净利润同比下降48.1%），但从已公布的业绩预告看，75只传媒类上市公司中，除了已完成年报披露的公司，另有53家提前公布了年报业绩预告，37家全年业绩预喜，占比69.81%。 从板块内个股的预增幅度看，目前有25只传媒股年报净利润预期增长50%以上；11家公司业绩有望翻倍增长；当代东方、三七互娱、东方财富3家公司，因重大资产重组合并报表范围的变动，2015年全年净利润更是预计均实现10倍以上的增

12、幅。 传媒行业的高速增长使其在A股市场无法被忽视，并且地位日益显著。当A股进入存量资金博弈的时期，传媒股仍然维持了一个相对其他行业较高的估值水平，以2月18日的收盘价和2015年三季度的业绩统计，传媒股整体的动态市盈率约为73.62倍，位居申万28个一级行业的第6高位。但仅从行业的自身横向比较，目前的市盈率相比2010年2319点低点、2012年2132点低点、2013年1849点低点时均出现了明显的重心下移。而其中，2015年业绩增长较为确定，且估值相对偏低的标的投资者则可以重点给予关注。 传媒板块成高送转温床 近日，“高送转”行情的炒作热情再次被点燃，劲胜精密、宝德股份等“高送转”概念股轮

13、番上演“涨停秀”。观察显示，传媒板块的上市公司中，75只个股40只隶属于中小板或创业板，而中小创身为历年“高送转”的“温床”，未来行业中必然不乏实施高比例分红送转的个股出现，目前板块中已有5家公司推出了2015年的分红预案，其中游族网络最为慷慨，近日公布了10转20派1.8的分红公告，由于二级市场得到了投资者的充分认可，2月16日、2月18日均实现了强势涨停。同样，拟计划实施10转10派1的三七互娱也不负众望，2月18日股价同样收在了涨停板。 另外，从公司近期的利好事件看，今年以来得到重要股东增持且规模较大的公司如蓝色光标、光环新网、长江传媒；计划实施员工持股的温氏股份、八菱科技、新纶科技等；

14、拟进行股权激励的华谊嘉信等利好保驾护航的个股，投资者也可对此重点关注。 银河证券分析认为，当前传媒板块整体走势受大盘影响较大，基于技术性反弹的需求较强，经过前期市场的断崖式下跌，短期相对风险已得到释放。中线看，一方面可以关注优质的小而美转型标的，如当代东方、共达电声、道博股份等；另一方面可以关注有稳定业绩保证的低估值价值股，如联建光电。长线标的建议关注万达院线、乐视网、光线传媒、奥飞动漫等。传媒股炒作行情或贯穿全年专访长城证券文化传媒行业分析师张珂本刊记者 林伟萍 6天电影票房达30亿元！猴年春节档电影市场的火爆，直接引爆本周开盘的文化传媒板块，截至2月17日收盘，节后三个交易日，文化传媒板块

15、累计涨幅已高达7.7%，是同期沪指涨幅3.8%的一倍多。火热的行情让投资者再度关注起文化传媒板块的后续走向以及潜在的投资机会。本周，红周刊专访了有着3年多行业研究经历的长城证券文化传媒行业美女分析师张珂。在张珂看来，影院建设渠道下沉等因素促使猴年春节档电影票房井喷。就2016年全年行情而言，张珂表示，文化传媒板块今年仍具有基本面优势，有望继续成为具备高成长优势的亮点板块。在投资标的选择上，其看好文化传媒领域的影视动漫、游戏、教育、体育等子板块，同时建议投资者重点关注IP、VR等新概念、新领域个股。此外，张珂预测即将于3月份召开的“两会”期间，贴近教育、贴近公益性文化的新闻出版业，引领创新和发展

16、的互联网产业等有望成为最大的受益者，投资者不妨在“两会”前夕重点配置。票房高 投资方股票不一定涨 猴年伊始，中国电影票房气势如虹。数据显示，2月8日至13日，即大年初一至初六春节假期期间，中国电影总票房达30亿元人民币，同比增长67%；其中大年初一全天，全国电影票房达6.6亿元，刷新了中国电影单日票房纪录。从数据上来看，春节档的中国电影票房成绩非常亮眼，那今年春节档电影票房为何会如此火爆，同为春节档大热电影的投资方，为何二级市场表现不一？ 在张珂看来，今年春节档的电影票房成绩似乎让人有些意外之喜，因为它的高增长率是在之前已经很高增速的票房基础上产生的，不过如果仔细分析一下目前高票房的内在动力，

17、又会发现这其实是在情理之中了。“首先来说，随着国内重点一线城市的影院建设趋向饱和，影院投资逐渐向三线城市倾斜，三四线城市的银幕数目在大幅提升，春节档三四线城市渠道下沉趋势显著。数据显示，四线及以下城市的票房增速超过100%，远高于全国票房增长，渠道下沉无论是现在还是未来都将是推动票房高增长的一大动力。其次，随着智能手机的普及，电商、互联网公司的发力，线上售票渠道得到大力推广。春节假期首日，电影票的线上出票率高达80%，线上销售渠道的普及渗透进一步带动了票房的高增长。最后，成熟IP+大牌云集也是今年春节档高票房的一大功臣。今年春节档的三大主力均是拥有成熟IP、大牌明星并且制作精良的优质电影，例如

18、，美人鱼拥有周星驰这一极强IP，以及邓超、张雨绮、罗志祥等当红偶像明星。澳门风云3在之前1、2部的超高票房和人气积累下，已成为春节档绝对的最强IP，同时汇集了周润发、刘德华等大咖。西游记之三打白骨精直接取材于被誉为中国最强IP的西游记，由巩俐、郭富城主演。可以说成熟IP+大牌云集是春节档成功电影的必备要素。”张珂分析说。 纵观近年A股市场情况，火爆的票房对上市公司在二级市场的表现多有直接的推动作用。就今年春节档而言，美人鱼单片就获得了春节档的一半票房，根据披露的相关的上市公司有光线传媒、奥飞动漫和新文化。澳门风云3和三打白骨精春节期间也都获得了超过7亿的票房，华谊兄弟、天神娱乐、华策影视等为其

19、受益标的。从二级市场走势来看，美人鱼的受益标的除了新文化因“重大资产重组”停牌，奥飞动漫和光线传媒在新年后的市场表现抢眼，截至2月18日收盘，奥飞动漫4个交易日累计涨幅高达11.44%，光线传媒同期累计涨幅也高达7.03%。相较而言，华谊兄弟、华策影视等受益标的股则表现欠佳，华谊兄弟节后4个交易日累计涨幅仅为3.06%，华策影视同期不仅没涨反而累计下跌0.64%。 “受益标的具体市场表现，不仅受影片票房影响，还与具体投资比例、上市公司体量、市场预期等多种因素有关，所以有时相关标的个股的市场表现并不一定直接体现市场认可度。”张珂分析说。同时，她提醒投资者，从电影产业链来看，高票房的最直接受益标的

20、除了出品方外，还应该重点关注的是像万达院线这类的院线公司，“因为院线端将直接获得电影票房的50%收入，是电影票房高增长的直接受益方，而且这个收入是确定性非常强的，电影票房的高增长，直接带动院线端收入利润的高增长。例如，万达院线上市以来，伴随电影票房的高增长，其股价也是一路走高。文化传媒全年行情可期 近年来随着我国影视剧和电影大热，泰囧、致青春等小制作电影的成功，花千骨等成功影视作品带来的巨大影响力，让很多投资者看到了影视行业的高回报率，各路资本、各大上市公司纷纷涌入，加码影视剧、电影的拍摄。对此，张珂表示，影视剧更像是个好吃难做的“香饽饽”，投资影视剧、电影等影视作品的拍摄，单部作品的成功与否

21、面临非常大的不确定性，每年影视行业都涌现出大量的作品，但是真正能够成功，获得大的市场关注度和高票房的作品占比非常低，只有少数的成功作品是可以获得高的回报的，这也正是为什么很多影视剧类的投资项目的投入和产出不成正比的原因。个人认为，上市公司想要在影视领域改变这种现状保持业绩的稳定增长，一方面可以多个项目分散投资，与其他公司合作共同承担风险和收益，另一方面可以向产业链下游延伸进行渠道端的布局，最大程度地消除影视投资的不稳定性。 从2015年文化传媒板块的全年走势来看，数据显示，截至2015年12月8日，传媒板块以176.73%的涨幅位居各板块涨幅榜首位，文化传媒作为传媒板块的中流砥柱，去年涨幅也高

22、达146.67%。那今年文化传媒板块又将迎来怎样的行情？张珂分析说，根据历史经验，在经济低迷的宏观背景下，文化传媒领域的消费需求会更加旺盛，因此传媒行业在2016年还是具有基本面优势，在现在的经济增速下，传媒板块仍将是具备高成长优势的亮点板块。就子板块来看，影视动漫、游戏、教育、体育等板块都是我们比较看好的板块。个股方面，她建议投资者选择公司质地优良，项目资源储备丰富的子板块龙头和基本面向好、市值具备弹性的转型升级的新进标的。 就潜在发展空间而言，张珂认为，在国家大力倡导供给侧结构型改革的大背景下，将进一步促进第三产业和创新产业的发展，文化传媒产业作为新兴消费产业，隶属于第三产业服务业的范畴，

23、必将在政策的推动下继续快速发展。根据国际发展经验，当一国人均GDP接近或超过5000美元时，文化产业会出现一个快速增长的状态，而且随着经济的增长，文化产业也呈现持续加速增长的态势。就我国而言，2014年，我国人均GDP已达到7000多美元，我国文化产业迎来高速增长阶段，近年我国文化产业以年均15%的速度在增长，远高于国民经济的增长速度。但我国文化产业占GDP比重仍偏低，2014年我国文化产业的总产值占GDP占比仅为3.7%的比重，而美国已达到31%左右，日本20%左右，欧洲平均在10%15%左右，韩国高于15%。 “我国文化产业比起发达国家仍然有较大距离，相较欧洲韩国等国家，我国的文化产业还有

24、34倍的增长空间；相较日本还有近5倍的空间；相较美国的水平我国的文化产业还有近8倍的成长空间，未来的潜力非常大。”张珂分析说。关注并购重组以及新兴领域机会 随着“十三五”规划的出炉，文化产业的重要性有望进一步凸显，文化传媒领域的融合化发展已成大势所趋。张珂认为，一方面上市公司在文化传媒领域的并购重组，无论是对于行业的规范整合还是公司自身的发展，都是相对有利的。从我国文化产业的现状来看，多数文化企业规模小水平低且资源分散，文化产业中90%以上的企业都是中小企业，文化产业集约化程度较低且资源分散。另一方面，由于体制的原因，整个文化产业市场化程度不高，总体来说文化产业处于低水平的、高度分散的、缺乏竞争的现状。“上市公司进行文化传媒领域的并购重组，一方面可以加速行业整合，优势资源集中，淘汰落后企业，改变文化产业高度分散的现状。同时上市公司市场化程度高，有利于引进先进的市场机制，提升整个文化产业的水平，从而进一步促进市场活力，改变行业缺乏竞争的状况。从这个角度来说，上市公司在文化传媒领域的并购重组，有利于我国文化产业的健康发展。”张珂表示。 就上市公司自身