方正证券研究所晨报

1、Xy840814 2009中国统计公报出炉国内生产总值逾33万亿元国家统计局25日发布2009年国民经济和社会发展统计公报,称中国在2009年全面落实应对国际金融危机的一揽子计划和政策措施,国民经济形势总体回升向好,各项社会事业取得新的进展。初步核算,全年国内生产总值335353亿元,比上年增长8.7%。综合地看,中国2009年依旧保持较高的增长和低通胀,全年GDP比2008年增长8.7%,而CPI则比2008年下降0.7%。年末国家外汇储备23992亿美元,比2008年末增加4531亿美元。全年财政收入68477亿元,比2008年增加7147亿元,增长11.7%;其中税收收入59515亿元,

2、增加5291亿元,增长9.8%。全年粮食产量53082万吨,比上年增加211万吨,增产0.4%。这使得中国粮食连续三年保持着五亿吨以上,也为应对危机因“手中有粮,心中不慌”而打下坚实基础。中国政府2009年推出四万亿元的刺激计划,全年全社会固定资产投资224846亿元,比2008年增长30.1%,对经济增长居功至伟。而从投资区域看,中西部投资增长高于东部和东北地区。流动性充裕在金融统计方面也可见一斑。2009年末广义货币供应量(M2余额为60.6万亿元,比2008年末增长27.7%;狭义货币供应量(M1余额为22.0万亿元,增长32.4%;流通中现金(M0余额为3.8万亿元,增长11.8%。其

3、中人民币各项贷款余额40.0万亿元,增加9.6万亿元。 统计局:2009年全年70大中城市房价上涨1.5%事件:国家统计局今日公布了2009年国民经济和社会发展统计公报,数据显示,70个大中城市房屋销售价格上涨1.5%,其中新建住宅价格上涨1.3%,二手住宅价格上涨2.4%;房屋租赁价格下降0.6%。点评点评:从2009年全年来看年全年来看,我国70大中城市房价仅上涨1.5%,从2009年12月房价同比来看月房价同比来看,上涨了7.8%,而从全国商品住宅销售额与销售面积的比值来看而从全国商品住宅销售额与销售面积的比值来看,2008年房价为3655元每平米元每平米、2009年房价为4474元每平

4、米,2009年商品住宅价格较2008年至少上涨了20%以上以上。从以上数据来看从以上数据来看,国统局此次公布的房价上涨数据将会受到众多质疑据将会受到众多质疑,从全年来看从全年来看,2009年房价的平均水平较2008年上涨20%以上或许更能让人信服以上或许更能让人信服。究其原因其原因,应该是由于统计标的应该是由于统计标的、统计标准统计标准、统计方法等等不同所导致的计方法等等不同所导致的,此次数据中可能包括了我国2009年大量投资建设的保障性住房年大量投资建设的保障性住房,而这部分房屋的价格要远远低于同等品质的商品房而这部分房屋的价格要远远低于同等品质的商品房。(房地产行业分析师 周伟石油三巨头将

5、集体挺进新能源领域事件:日前,中石化集团与北京市政府正共同推进纯电动汽车充电站建设工作。这意味着中国最大的成品油销售公司中石化正式加入到纯电动汽车充电站网络的建设之列。国内另两大石油巨头中石油、中海油这两大公司也均有意将能源供应的触角伸向前景广阔的新能源汽车领域。点评点评:我们认为目前石油三巨头介入锂电动汽车领域我们认为目前石油三巨头介入锂电动汽车领域,主要依托其加主要依托其加油站网点布局的优势油站网点布局的优势油站网点布局的优势,其切入点即是锂电动汽车的充电站电动汽车的充电站,但短期内由于试点的加油站不会很多但短期内由于试点的加油站不会很多,还不会带来实质影响还不会带来实质影响。长远来看长远

6、来看,这肯定是个方向方向。谁先尝试谁先尝试,谁就可以在标准制定谁就可以在标准制定、占据更大市场份额等方面具有优势占据更大市场份额等方面具有优势。考虑到目前锂电汽车尚面临一些问题考虑到目前锂电汽车尚面临一些问题,我们只能说看好充电站未来的发展前景我们只能说看好充电站未来的发展前景,但由于其制约因素众多,建议投资者重点关注锂电动汽车目前的核心技术问题电动汽车电动汽车锂电池体系市场化进展锂电池体系市场化进展锂电池体系市场化进展。(有色金属行业分析师 邓新荣 公司公司动态动态 09业绩受出口影响大幅下滑 未来盈利能力将增强云海金属(0021822009年报点评事件:2010年2月26日云海金属(002

7、182公布2009年度报告。年报显示,2009年公司实现营业收入14.98亿元,同比减少34.94%;实现利润总额0.11亿元,同比减少74.01%;实现归属于上市公司股东的净利润5.07百万元,同比减少87.83%;经营活动产生的现金流量净额0.80亿元,同比增加767.85%;实现基本每股收益为0.03元,同比减少86.36%。利润分配预案为以2009年末总股本19,200万股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.5元(含税,共分配股利9,600,000元;根据公司现有的股本结构情况,公司不考虑2009年度用资本公积金转增股本。点评点评:2009年受出口下滑影响年受出口下滑影响业绩大幅

8、下降业绩大幅下降2009年,公司全年实现主营业务收入148,771.33万元,比2008年下降35.06%。其中主产品镁合金产品实现营业收入83,812.69万元,比2008年下降54.60%。2009年是公司经受严峻考验的一年。面对历史罕见的国际金融危机的严重冲击,公司的主导产品镁合金的出口量降低较多,盈利能力也下降。另外,公司的募投项目与自筹项目均处于初步投产状态,初期费用较高,影响了公司的利润。厚积薄发厚积薄发,2010年将成为公司的利润贡献点公司通过产业链的完善,大力发展循环经济,有效提高了主营业务的竞争能力,目前主要产品在技术上具有同行业的先进水平,各新项目的生产技术指标也已经逐步达

9、到设计指标,2010年将成为公司的利润贡献点。随着整体经济环境的不断好转,各行业在遭受了严重的冲击之后,其复苏的快慢程度,尤其是公司下游行业对公司产品的需求等问题,将会直接影响公司产品产能的发挥。公司镁合金的销售量逐月上升,铝合金的产销量在2009年也大幅提高,已经成为公司新的利润增长点。虽然2009年的业绩不理想,但公司的长期盈利能力将持续稳定。盈利预测(有色金属行业分析师 邓新荣御银股份(002177年度业绩快报事件:御银股份发布年度业绩预增报告。报告显示2009年公司归属上市公司股东净利润9166.5万元,同比增长51.76%。预计实现营业收入4.53亿元,营业利润9321万元,利润总额

10、1.08亿元,同比分别增长31.47%,91.41%和64.1%。实现每股收益0.4元。点评点评:公司为金融电子设备ATM 供应商供应商,主营银行ATM 生产生产、销售以及售后运营服务销售以及售后运营服务。 我们认为2008年底以来的金融危机给国内银行造成的冲击比较小年底以来的金融危机给国内银行造成的冲击比较小,国内银行业在固定资产投资力度在此期间不降反增此期间不降反增。国内信用卡和借记卡发放量的快速增长也加大了对ATM 机的需求机的需求。银行业新进入者银行业新进入者邮邮政储蓄银行为了扩大客户政储蓄银行为了扩大客户,加大了ATM 的布网范围的布网范围,扩展了公司的产品需求扩展了公司的产品需求。

11、广大的中小城镇广大的中小城镇、农村网点布局ATM 设备的需求意味着ATM 机在未来几年还将保持快速增长机在未来几年还将保持快速增长。同时同时,随着银行ATM 机数量的增多机数量的增多,ATM 运营服务的需求增大运营服务的需求增大。公司的另一大主营业务ATM 服务业务在近几年将保持高速增长务在近几年将保持高速增长。(通信电子行业分析师 欧阳仕华宁波银行2009年净利润增长9.58%宁波银行25日晚间发布年报,该行2009年实现净利润14.57亿元,同比增长9.44%。这也是上市银行发布的首份2009年年度报告。年报显示,宁波银行2009年净利润14.57 亿元,同比增加1.26亿元,增幅为9.4

12、4%;基本每股收益0.58 元,同比提高0.05元。宁波银行拟定以2009年度25亿股为基数,每10股派发现金红利2元(含税。点评点评:宁波银行2009年的业绩基本符合市场的预期年的业绩基本符合市场的预期。从贷款规模来看从贷款规模来看,宁波银行贷款总额同比增长67%,其中企业一般贷款增长80%,个人贷款增长59%,实现了快速的增长实现了快速的增长。分季度来看分季度来看,宁波银行第四季度贷款增速较第三季度略有下降宁波银行第四季度贷款增速较第三季度略有下降。在贷款大规模的增长的依托下的依托下,其利息收入实现了23%的增速的增速。同时由于存款活期化的趋势同时由于存款活期化的趋势,使得利息支出大幅减少

13、使得利息支出大幅减少,较去年下降了188%,这一趋势在四季度更加明显这一趋势在四季度更加明显,也加速了利息支出的下降也加速了利息支出的下降。宁波银行的贷款议价能力在下半年得到明显提升宁波银行的贷款议价能力在下半年得到明显提升。宁波银行主要贷款对象是中小企业宁波银行主要贷款对象是中小企业,由于宏观货币政策开始收紧政策开始收紧,贷款由利率下浮调整为利率上浮贷款由利率下浮调整为利率上浮,尤其对于中小企业而言尤其对于中小企业而言,银行的贷银行的贷款议价能力更强款议价能力更强款议价能力更强,也推动了整体净息差的上升推动了整体净息差的上升。从目前重点关注的资本充足率来看从目前重点关注的资本充足率来看,由于

14、贷款增速过快由于贷款增速过快,宁波银行年末资本充足率10.75%,核心资本充足率9.58%。全年资本充足率下降5.4个百分点个百分点,核心资本充足率下降5.02个百分点个百分点,相比第三季度相比第三季度,资本充足率仍然下降较多资本充足率仍然下降较多。为了补充资本为了补充资本,宁波银行计划定向增发50亿,目前正在证监会进行审核目前正在证监会进行审核,如果再融资得到批复将及时缓解资金本的压力果再融资得到批复将及时缓解资金本的压力。从贷款质量方面看从贷款质量方面看,宁波银行在2009年继续保持不良贷款率下降年继续保持不良贷款率下降。但不良贷款率降三季度略微上升但不良贷款率降三季度略微上升。从绝对值来

15、看从绝对值来看,宁波银行不良贷款较去年上升19.23亿元亿元,主要由于次级类贷款上升较多主要由于次级类贷款上升较多。从总体来看从总体来看,宁波银行的各项业务发展势头良好宁波银行的各项业务发展势头良好,尤其在中小企业贷款方面优势更加凸显尤其在中小企业贷款方面优势更加凸显,预计再融资计划完成之后将推动宁波银行更加快速的发展资计划完成之后将推动宁波银行更加快速的发展,我们继续给予宁波银行长期我们继续给予宁波银行长期“增持增持”评级评级。(银行业分析师 郑宁郑宁 重点公司杉杉股份(600884:致力完善电池产业链 服装稳健增长投资要点投资要点:公司公司服装业务稳健增长服装业务稳健增长公司坚持“多品牌、

16、国际化”战略,目前已有SMALTO 、QUA 、LUB 等20个左右品牌。在引进战略合作者伊藤忠后,公司的业务将进入一个新的发展阶段。我们预期2010年公司服装业务将保持10%左右的年增长。国内规模最大的锂电池材料综合生产商致力完善电池产业链公司作为国内最大的锂电材料综合供应商,拥有正极材料、负极材料和电解液。目前,公司负极材料(石墨和正极材料在国内市场的占有率均处于第一位,电解液产品市场占有率处于国内第二位,是国内锂电池材料行业中举足轻重的龙头企业。公司锂电材料均具有较大的产能,可视市场的需求增加生产供应;我们认为锂电动汽车市场一旦启动,动力锂电池正极材料的需求必将大幅增长。届时,作为正极材

17、料的龙头企业,杉杉股份必将迎来新的发展阶段。公司与户田工业株式会社、伊藤忠商事株式会社合作开发锂电材料致力于打造中国领先的锂离子电池正极材料供应商,以满足不断增长的锂电池正极材料市场的多样化需求。与澳大利亚矿业公司Heron 的合作的合作志在资源志在资源2009年5月28日公司与澳大利亚HeronResources Limited 签署了关于Yerilla 镍钴矿项目的框架合作协议,在澳大利亚将矿石处理成镍钴精矿,公司与澳大利亚矿业公司Heron 的合作投资基于非现金方式,预计其业绩贡献尚需等待。镍钴作为锂离子钴酸锂、三元正极材料的原材料,公司与澳大利亚矿业公司Heron 的合作表明公司致力于

18、完善其锂电产业链。同时也不排除公司继续在锂电材料获取原料资源的动力,如锂资源等。盈利预测与评级(有色金属行业分析师 邓新荣 方正研究 方正证券“价值成长30”股票池方正证券“价值成长30”股票池构建思路:1、根据产业链复苏的顺序以及投资时钟的走向来选择股票。因此与资产相关行业以及中游行业给予重点关注。2、行业选择以行业景气以及确定增长作为第一标准,而以业绩弹性作为第二标准。因此,对于业绩弹性大的有色以及远洋运输不给予重要关注。3、注重大消费与消费升级。由于国家的结构调整与促内需,因此消费是我们非常关注的重点投资区域;零售、医药、汽车、家电、食品饮料均可归结于大消费领域。4、对于新兴产业给予重点

19、关注。具体的方向主要有先进装备业、新能源、物联网等;新能源尤其以新能源汽车作为重点,而物联网与电子行业的本身复苏结合起来寻找投资机会。5、对于中游行业也给予一定的关注。随着经济复苏的进程的加快,利润逐步向中游转移是肯定的,因此,对于中游的钢铁、化工、工程机械也给予一定的关注。6、对于人民币升值给予较大的关注。基于人民币升值进程的确定性,相关受益行业给予一定的关注。7、对于股指期货推出进程给予合理的关注。对于受益于股指期货的板块给予重点关注,例如中国平安等。8、由于房地产的支柱地位以及国家城市化的过程持续进行中,对于受政策调控的地产我们中长期仍然非常看好,给予重点的关注。9、2010年的投资风格

20、面临着转型的一定风险,但蓝筹行情在流动性减弱的情况下能否启动仍有不确定性。尤其对于没有业绩支撑的题材股面临较大的风险,但中小盘的成长股在国家提倡科技创新的背景下,仍然可能有较好的投资机会。10、充分考虑股票的风险因素。尤其是政策调整的风险以及投资减速的风险,因此对于政策影响大的行业尽量规避。:方正证券“价值成长30”构建过程构建过程:首先由行业研究员提出基础股票池,策略研究员提供补充股票池,从没有覆盖的或者是从主题投资角度出发;根据行业景气度,对于超配行业一般配置三只以上,标准配置一般为一只左右。然后召开研究中心部门会议,进行充分讨论,最后经过仔细分析和研究,最终确定了30只股票,构成了方正证

21、券“价值成长30”股票池。:股票池跟踪与维护:方正证券“价值成长30”股票池跟踪与维护行业研究员将在组合推出之后的一个月内写出相关行业公司的投资价值分析报告。同时加强跟踪,每个相关行业30股票池公司一年内调研一次,撰写一次调研简报。在公司基本面出现重大变化的情况下,撰写跟踪研究报告,并可以申请调出股票池。 方正证券“价值成长30”股票池EPS (元 PE (倍行业代 码 公司名称股价09E 10E 11E 09E 10E 11E 600376首开股份 19.42 0.70 1.00 1.40 27.74 19.42 13.87 002146 荣盛发展 19.90 0.66 0.95 1.35

22、30.15 20.95 14.74 地产600177 雅戈尔 14.53 0.96 0.75 0.96 15.14 19.37 15.14 600178东安动力 17.70 0.69 1.01 1.21 25.65 17.52 14.63 600104 上海汽车 26.96 0.99 1.22 1.40 27.23 22.10 19.26 汽车002048 宁波华翔 14.32 0.76 0.56 0.68 18.84 25.57 21.06 600859王府井 36.46 1.00 1.31 1.57 36.46 27.83 23.22 002187 广百股份 31.40 1.01 1.37

23、 1.59 31.09 22.92 19.75 零售600697 欧亚集团 24.16 0.78 1.05 1.37 30.97 23.01 17.64 000999三九医药 19.98 0.66 0.83 1.02 30.27 24.07 19.59 000513 丽珠集团 39.10 1.27 1.48 1.79 30.79 26.42 21.84 医药600380 健康元 12.06 0.41 0.42 0.54 29.41 28.71 22.33 600036招商银行 17.71 0.93 1.21 1.34 19.04 14.64 13.22 601169 北京银行 18.77 0.

24、95 1.19 1.23 19.76 15.77 15.26 银行601318中国平安 53.89 1.34 1.63 1.95 40.22 33.06 27.64 002069 獐子岛 38.06 0.55 0.75 0.98 69.20 50.75 38.84 食品饮料000848 承德露露 25.24 0.58 0.65 0.88 43.52 38.83 28.68 600309烟台万华 23.61 0.75 1.04 1.34 31.48 22.70 17.62 600426 华鲁恒升 23.18 0.89 1.17 1.40 26.04 19.81 16.56 化工600378天科股

25、份 11.19 0.12 0.37 0.38 93.25 30.24 29.45 600219 南山铝业 13.09 0.36 0.53 0.70 36.36 24.70 18.70 有色 000878 云南铜业 30.28 0.24 0.68 1.02 126.17 44.53 29.69 机械600031 三一重工 36.41 1.40 1.66 1.96 26.01 21.93 18.58 农业 000713 丰乐种业 15.65 0.13 0.27 0.40 120.38 57.96 39.13 家电 600060 海信电器 25.94 0.81 1.07 1.42 32.02 24.24 18.27 600410 华胜天成 17.33 0.50 0.60 0.70 34.66 28.88 24.76 电子