胜景山河财务报表分析

1、湖南胜景山河生物科技股份有限公司财务报表分析班 级 ：小组孙晓艳11022141孙丽丽11022143崔彦晓11022118郭健 11022136裴学庆11022114周祥 1102215911 级 财成董婉俊11022132李玲 11022157李华婷11022129葛玉科11022108张志磊11022131务 管 理员：李晓漫11022145张晶丽1102214武朝辉11022139陈一飞 11022115张戈 11022121湖南胜景山河生物科技股份有限公司一、公司简介湖南胜景山河生物科技股份有限公司简称胜景山河，是湖南省唯一的一家专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业。经营

2、范围是生产、销售黄酒，主营业务是从事新型黄酒的研发、生产与销售。于 2003年12月在岳阳经济技术开发区破土动工，2006年1月，该公司车间全线试用成功，第一瓶酒下线， 主要生产新型饮用黄酒，产品分为低、中、高 端黄酒，销售方式主要分为经销商经销和公司 直销方式，产品主要定位于中部地区，如湖南 及周边地区市场（包括湖北、广东、四川、重 庆、江西、广西）。是国家重点骨干黄酒企业。公司黄酒项目，占地 12万itf,总资产3亿多元，建设现代 化生产车间50000 m2,拥有目前国内一流的生产酿造设备和先进的发酵工艺技术。该公司通过订单农业、校企合作、专利研发、 产销结合等生产经营模式，实现了跨跃式

3、发展，企业年生产规模已达 2万吨，是广大内陆地区 28个省市规模最大的专业化黄酒生产 基地，全国排行第五位。与江浙一带的“越派黄酒”、 上海一带的“海派黄酒”呈三足鼎立 之势，并成为雄霸一方的“湘派黄酒”。仅仅经过几年的奋斗和发展，胜景山河便从该行业的无名小卒跃居到前十名的位置！根据国家统计局、艾凯数据研究中心2009年6月8日在中国报告网发布的黄酒制造行业重点企业排名 报告中，胜景山河排在该行业按销售收入的第八名！截止到2009年底，胜景山河的主营业务收入和净利润在整个酒精及饮料酒制造业中均排在第16名。胜景山河为何能进步得如此神速，成为该行业中的“黑马”，确实值得探讨研究。然而，就在胜景山

4、河筹集资金到位，即将在深交所首次公开发行股票之际，就有媒体对该公司的收入、存货和费用等方面公开提出质疑，并进行了深入的调查与研究，经过多方的求证和调查，最后发现胜景山河存在的问题并不仅仅是招股说明书中部分事实表述“不严谨”，从该企业实结水电费用推算，存在虚增产能、销售收入、利润嫌疑，股权代持问题 犹存。当地熟知内情的官员认为，从资本市场公正、公平角度讲，胜景山河根本不具备上市资格。胜景山河招股说明书显示，公司产能为1.6万吨。一位前该公司员工透露，实际产量并没有1.6万吨，一半左右的原酒为从外地黄酒企业购入，然后勾兑销售。熟悉该企业的一位官员，也证实了这一说法。同时,招股说明书中显示的水费与实

5、际情况也明显不符。同时，胜景山河的实用电费与招股说明书中的数据也存在较大差异。同样备受质疑的是人均产能。胜景山河的人均产能达457.1吨/年，这一数字比市场平均水平高出数倍。在很大程度上证明了该公司存在造假的嫌疑。对此，证监会立即停止胜景山河的上市，并对该公司及其相关机构进行调查。二、造假分析（一）资产负债表分析1、资产负债表分析的基本原理资产负债表是反映企业在某个特定日期的全部资产、负债及所有者权益的财务状况。对其资本结构分析，可以判断其结构的健全和合理与否，可以看出其经济实力和经济基础稳定与否。2、资产负债表具体分析下表1是胜景山河股份有限公司近几年资产负债表的项目，对此表做了对应的结构趋

6、势图表，并进行相关的分析如下：表1胜景山河近几年资产负债表单位：万元时间2007-12-2008-12-2009-12-2010-9-流动资产合计16,754.623,837.031,175.436,603.固定资产与在建工程合计7,091.576,726.646,417.136,119.8无形资产及递延资产1,393.871,368.811,330.601,356.3资产总计25,240.031,932.438,923.144,079.负债合计20,060.017,838.419,794.421,754.所有者权益合计5,180.0014,094.019,128.622,325.负债和所有者

7、权益合计25,240.031,932.438,923.144,079.表2胜景山河近几年资产结构趋势表时间2007-12-2008-12-2009-12010-9流动资产合计66.38%74.65%80.09%83.04%固定资产与在建工程合28.10%21.07%16.49%13.88%无形资产及递延资产5.52%4.29%3.42%3.08%资产总计100.00%100.00%100.00100.00图1胜景山河近几年资产结构趋势图从上面表2和图1分析，在胜景山河的资产结构组成当中，流动资产占了绝大部分， 在66.38%至83.04%之间，并且一直呈上升趋势；固定资产与在建工程所占比例在1

8、3.88%至28.10%,比例不大，而且呈下降趋势，说明其在缩小规模，不合行业扩展的特点；而无形资 产及递延资产所占比例比较小，也是呈下降趋势。胜景山河的流动资产所占比例明显偏高，而固定资产和在建工程所占比例偏低，无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看，显而易见其不是在扩大规模，而是在缩小规模，与行业特点有悖。3、流动资产结构分析流动资产是指企业可以在一年或者越过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，其特点是周转速度快，变现能力强。对流动资产组成的结构进行分析，有利于确定流动资产业务的合法性、合理性，有利于检查流动资产业务账务处理的正确性，揭露其存在的弊端，提 高流动资产的使用效益。下表是

9、胜景山河近几年流动资产结构趋势表，对此进行相关分析如下：表3胜景山河近几年流动资产结构趋势表时间2007-12008-12009-12-2010-9-平均比货币资金14.49%3.77%6.80%4.02%7.27%应收账款1.72%1.71%0.37%0.30%1.03%预付款项6.28%1.06%2.71%2.60%3.16%其他应收3.01%2.64%1.23%1.23%2.03%存货74.49%90.82%88.88%91.86%86.51%流动资产100.00100.00100.00%100.00%100.00图2 胜景山河近几年流动资产结构趋势图4、对存货的分析从表3和图2分析可知

10、，胜景山河的流动资产中， 存货占了绝大部分，比例处在74.49% 至91.86%之间，平均高达86.51%,所占比例相当高，且呈上升趋势。胜景山河的存货偏高。那为何胜景山河会有如此高的存货？其质量如何？那么高存货当中，究竟是产品的增多，还是原材料的增多，或者二者兼有？这显然值得我们进一步深入分析。先从其产品角度来分析， 结合之前分析结果可知， 胜景山河的生产规模并没有扩张反而 在缩小，按理说其产能就会降低，产量就会比以前的少，所以产品增多说法不成立。再从原材料角度来分析，既然说其生产规模在缩小， 那么为何还要采购那么多的原材料呢？莫非是 该公司能够测定未来原材料的价格会更高，因此多采购原材料以

11、备未来生产所需？这样也会增加其管理成本和相关成本，这可能也是得不偿失！再说，那么多的资金投入了原材料，那 平时的生产经营又靠什么来运营呢？恐怕，这种说法也难已成立。那么，胜景山河如此高的存货究竟来自哪里？据有关报道，该公司 2010年末的存货比 例之所以大，其中库存原酒有2.22万吨放于防空洞中，成本约 1.45亿元，约占公司总资产比例的三分之一，经过证监会审查发现， 胜景山河未对存放在防空洞的原酒实施盘点，会计师亦未实施监督盘点等审计程序，仅采取估算防空洞容积的方法来估算储酒的数量。显然， 这是不合理的，同时也违反了会计信息质量要求的可靠性和谨慎性！如果上述报道属实， 则真的说明该公司存在虚

12、构存货的行为。 5、对货币资金及相关款项的分析从表3和图2可以看出，胜景山河的货币资金所占比例在4.02%至14.49%之间，平均比例为7.27%,所占比例不大，但前后变动很大，呈下降趋势；以看出胜景山河的货币资金所 占比例非常低，难以想象其资金是如何运营的？同理，从表3和图2可以看出胜景山河的应收账款、预收款项、其他应收款等流动资产所占比例不高，且呈下降趋势。进一步质疑其流动资产是如何运作的？总的来说，胜景山河的流动资产结构不合理，难以想象其流动资产是如何运作，难以相信其存货的真实性、合理性。（二）利润表分析1、利润表分析的原理利润表是反映企业一段时期的经营收支和经营成果，对利润表的分析，能

13、清楚其收入、利得和成本、费用的情况，能判断其成本费用与收入是否合理、配比。2、利润表具体分析下表是胜景山河股份有限公司近几年的利润表，对此表做了对应的趋势图，并进行相关的分析如下：表4胜景山河近几年的利润表单位：万元会计年度2007 年2008 年2009 年2010 年 9一、营业收入8,693.2012,281.915,966.614,129.减：营业成本3,959.466,342.787,961.076,733.7营业税金及附加111.92264.30414.37341.37经营费用745.811,459.561,801.481,458.8管理费用710.83744.991,716.74

14、1,189.0财务费用531.78733.50709.95670.92资产减值损失20.81-5.01101.185.32二、营业利润2,612.582,741.823,261.883,730.1力口：营业外收支净额0.53834.06272.613.00三、利润总额2,613.113,575.883,534.493,733.1减：所得税862.55551.70569.86536.64四、净利润1,750.563,024.182,964.633,196.43、营业收入、各种利润分析根据其利润表，我们先单独对其营业收入和各种利润进行分析，相关趋势图如下。元万：位单1额金18,000.0016,0

15、00.00)14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.002007年2008 年 2009 年 2010年 9月营业收入营业成本营业利润利润总额f-净利润图3胜景山河利润表趋势图从图3和表4我们可以看出，胜景山河股份有限公司从成立至今， 其上述指标都是呈上 升趋势的，尤其是营业收入，从 2007年的8693.20万元增加到2009年的15966.67万元, 绝对值翻了近一倍，增长幅度高达83.67%,平均每年增幅高达 41.83%,比行业平均水平21.14%高出20.69个百分点；截至到 2010年9月，其营业收入

16、高达 14129.38万元，比行业平均水平8000多万元图出6000多万。我们有此疑问：波及全世界的经济危机不但没有减 少其营业收入，反而促进其攀升？这种情况是否属实、正常？实在令人质疑和深思。然而，针对上述情况，就有许多专家学者指出，胜景山河很可能存在虚增收入的行为。 据有关媒体报道，经过记者在岳阳、长沙、上海等地的实地调查，发现胜景山河的产品销量非 常有限，在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产品，由此认为，该公司的巨额销量存在怀疑，涉嫌虚增收入。至于各种利润，其形成在很大程度上与营业收入相关，因此，其趋势也和营业收入趋势差不多。然而，令人惊奇的是：胜景山河2009年的营业收

17、入为 15966.67万元，而截止到2010年9月的营业收入为 14129.38万元，比2009年的少1837.29万元， 但其营业利润、 利润总额、净利润均比 2009年的要高出200至470多万元，这点实在令人惊讶！到底是什 么原因，能使胜景山河在 2010年九个月的营业收入比 2009年低，但其各种利润比 2009年 还要高的怪象呢？根据配比原则，因此需要对其2010年的营业成本以及期间费用进行分析研究。4、营业成本及期间费用的分析对于胜景山河的营业成本以及期间费用，相关的趋势图和分析如下：T-宫业收入-营业成本经营费用T-管理费用T1财务费用18,000.00元万：位单16,000.0

18、014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00图4胜景山河营业成本及期间费用趋势图从图4和表4可以看出，胜景山河的营业成本和期间费用都是呈上升趋势的，而从图 4 中的倾斜度可以明显看出其成本费用与其营业收入不是很配比，其中营业成本从2007年的3959.46万元上升到 2010年9月的6733.72万元，增幅为 70.07%,平均每年增幅 25.48%; 经营费用、管理费用和财务费用分别从2007年的745.81万元、710.83万元、531.78万元增加到2010年9月的1458.84万元、1189.08万元、

19、670.92万元，增幅分别为 95.61%、67.28%、 26.17%,平均每年增长分别为34.77%、24.47%、9.52%。由此可见，其经营费用和管理费用增加幅度非常明显，尤其是 2009年，其经营费用和管理费用攀升得相当厉害。试想一下， 当遇到经济危机绝大多数企业都在设法裁减人员时，莫非胜景山河仍在扩张业务和规模，以致使得经营费用和管理费用不断攀升？但之前分析结果表明其规模非但扩张，反而在缩小， 这显然没法成立。另外，该公司的销售方式主要是以经销商经销和公司直销方式，没怎么做至于其经营费用和广告宣传，既然这样，为何还会有那么高的营销费用呢？实在令人困惑。管理费用的那么异常，确实令人深

20、思。(三)现金流量表分析1、现金流量表分析的基本原理现金流量表是以现金及现金等价物为基础，以收付实现制为原则， 定期编制的、反映企业现金流量信息的报表， 对其进行分析，可以揭示企业一定时期现金和现金等价物流入和流 出的信息，便于报表使用者了解和评价企业创造现金的能力。2、现金流量表具体分析卜表是胜景山河几年各种活动的现金净流量，对此做成相关的趋势图，分析如下:表5胜景山河现金流量表项目单位：力兀年份区间2007 年2008 年2009 年2010 年 9经营活动现金净流量-4,515.35-2,706.22337.06-3,969.07投资活动现金净流量-214.02-230.07-246.6

21、7-66.37筹资活动现金净流量6,370.521,406.111,132.133,387.57现金净流量1,641.15-1,530.181,222.51-647.87从上分析可知：(1)胜景山河的经营活动现金净流量除了2009年是略呈正数，其余年份都是呈负值，说明其经营活动购销失衡，销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金， 也说明其经营活动的创现能力不强。前面分析显示，胜景山河的营业收入比较高，且呈高幅增长，而现在分析显示，其经营活动现金净流量绝大多数是负值，且金额较大。在这，不得 不对其产生质疑：既然营业收入那么高，为何资金回收却是负值？莫非所有的销货活动大多 是采用赊销

22、形式？或者把所回收的资金全都用来购买材料和支付劳务？若果真如此，那么该公司又是靠什么活动来提供现金流，从而其正常生产运作呢？这些问题又值得让人深思。(2)接下来投资活动的现金净流量，胜景山河的近几年一直都是呈负数，这可能说明 其一直在投资扩大规模或者开发新的利润增长点，但前面分析得知，其规模并没有扩张，因此最有可能是开发新的利润增长点。(3)筹资活动的现金净流量，胜景山河的近几年是正数，并且在 2007年和2010年筹资数目巨大，分别为 6370.52万元和3387.57万元，这说明其现金主要是靠贷款来盘活，同 时也说明其偿债压力大。（4）现金净流量，胜景山河的现金净流量呈正负交替型，且数目不

23、算大，说明其有面 临现金断流的风险。（四）偿债能力分析1、短期偿债能力分析偿债能力强弱是衡量企业经营绩效的重要指标，不仅关系到企业本身的生存和发展， 而且也与债权人、投资者的利益密切相关。因此必须对偿债能力进行分析， 下面表6是胜景山 河偿债能力的财务指标，对此做出分析如下：表6胜景山河偿债能力财务指标年份区间2007 年2008 年2009 年2010 年流动比率0.861.341.582.48速动比率0.220.120.180.20现金比率0.120.050.110.10现金流动负债比-0.23-0.150.02-0.27资产负债率（%79.4755.8650.8549.35产权比率3.8

24、71.271.030.97有形净值债务率5.271.401.111.04企业的短期偿债能力是指其流动资产支付流动负债的能力，主要的考核指标有流动比 率、速动比率、现金比率、现金流动负债比等，下面着重从这几个指标进行分析。流动比率、速动比率：一胜景山河的流动比率古越龙山的流动比率胜景山河的速动比率古越龙山的速动比率2007年200即200孙201孙3.002.502.00率正 1.501.000.500.00图6胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图一流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比例关系，表示一个企业每百元的流动负债能够有多少流动资产来抵偿。 从上面表6和图6可以看出，胜景山河的流动比率在

25、不断攀升，从2007年的0.86一直攀升到2010年9月的2.48,升幅高达191.77%,平均每年增幅高达69.73%,原因是一方面流动资产的增加，另一方面可能是流动负债的减少，也可能二者兼有，从而引起其流动比率增幅大且比值高。结合速动比率来看， 胜景山河的速动比率比较低，且前后变动不明显，从而由“速动比率=（流动资产一存货）/流动负债”推出其存货很高，进而推出其流动比率那么高的增幅主要是存货的增加的结果，在此再次证明存货增加多，且所占比例高。然而，存货的变现能力不够强， 而且还具有跌价的风险， 从而推断其短期偿债 能力弱。现金比率、现金流动负债比：现金比率和现金流动负债比是对速动比率的进一

26、步修正，它们更能真实可靠地反映企业的短期偿债能力。T一胜景山河的现金比率-胜景山河的现金流动 负债比古越龙山的现金流动 负债比古越龙山的现金比率0.500.400.300.20率 0.10 比 0.00-0.10-0.20-0.30-0.40图7胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图二现金比率是指一定时期内企业现金类资产与流动负债的比值，公式：现金比率=（现金+银行存款+现金等彳物）/流动负债。从上面表 6和图7可以看出，胜景山河的现金比率前 后变化不大，平均值为 0.095,也就是说，在所欠的 100元负债当中，能用现金或现金等价 物直接偿还的只有 9.5元；说明胜景山河的短期偿债能力相当弱。现

27、金流动负债比是指经营活动现金净流量与流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。由表6和图7可以看出，胜景山河该比率除了 2009年略呈正数，其他年份均为负值，这说明其依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需 要，必须依靠其他方式取得现金来偿还债务。在此，再次证明胜景山河的偿债能力弱。2、长期偿债能力分析对企业的长期偿债能力分析，能研究不同资本来源与组成，借以了解企业的资本结构， 进而计算其承担利息费用的数额，衡量其长期偿债能力。 在此，对其资产负债率、产权比率、有形净值债务率进行分析。资产负债率：资产负债率是指公司年末的负债总额与资产总额的比率，表示公司总资产

28、中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标， 同时也是一项衡量公司利用债权人 资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00图8胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图三从上面表6和图8,我们可以看到尽管胜景山河的资产负债率不断下降，从 2007年的79.47%下降到2010年9月的49.35%,说明了其投资组合由激进型向稳健型转向，但该比率 仍然达到50%左右，比行业最近平均水平47.20%要高，这说明其偿债风险高。产权比率：T-胜景山河的产权比率古越龙山的产权比率5.

29、004.003.002.001.000.00图9胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图四产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标，该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，能反映企业基本财务结构是否稳定。从图 9我们可以看出，胜景山河的产权比率在不断下降，但仍然比行业平均水平 高，这说明其财务结构风险高；当然，这种下降趋势也说明了胜景山河由高风险、高报酬的财务结构向低风险、低报酬的财务结构转型。有形净债务率：有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，该指标能揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。这个指标越大，表明风险越大，

30、长期偿债能力弱；反之，则风险越小，长期偿债能力强。其计算公式：有形净值债务率=负债总额+ （股东权益-无形资产净值-长期待摊费用）X 100%。胜景山河的有形净值债务率-古越龙山的有形净值债务率图10 胜景山河和古越龙山的财务指标趋势图五从上面图10可以同理得出，胜景山河有形净值债务率远比古越龙山的要高，说明其长期偿债能力弱，风险高。（五）获利能力分析1、获利能力分析的基本原理一个企业经营的主要目标在于获取利润，因为企业只有获得利润才能谋求生存与发展，进而完成对社会应尽的责任。2、具体分析下面着重从主营业务利润率、成本利润率、税前税后利润率、资产收益率分析胜景山河 的获利能力，胜景山河的获利财

31、务指标数据表如下：表7 胜景山河获利能力指标年份区间2007200820092010年9月主营业务利润率0.300.220.200.26成本费用利润率0.440.390.290.37主营收入税前利润率0.300.290.220.26主营收入税后利润率0.200.250.190.23净资产收益率0.340.210.160.14总资产收益率0.070.090.080.073、主营业务利润率、成本费用利润率图11胜景山河和古越龙山主营业务利润率、成本费用利润率趋势图主营业务利润率，是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入的比率，它表 明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业

32、务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。从上面表7和图11中，我们可以看到胜景山河近几年的主营业务利润率都是在下降的，但无论在哪一年，胜景山河的主营业务利润率 要高，也比行业平均水平要高， 截止到2010年，胜景山?的为0.26,约是行业平均水平 0.09 的3倍。若果真如此，则说明其获利能力相当强；否则，就会引起众人的质疑：莫非胜景山 河经营有方能有效控制成本， 还是其产品真能买到天价从中获得更多的利润？这个问题值得 商榷！成本费用利润率，是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，该指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。胜景山河的成本费用利润率也

33、是在下降的， 但无论在哪一年，都比行业平均水平要高， 说明其获利能力相当强！ 同理，除非是千真万确，否则难以令人信服！ 我们进一步观察发现，胜景山河的主营业务利 润率和成本费用利润率的走势趋于异向，根据成本费用的配比原则， 按理说也是呈大致相同的走势才合理，而对于胜景山河出现的异向趋同现象，难免会引起众人质疑其成本费用的不配比。表8成本费用利润率单位：万元项目2007 年2008 年2009 年2010 年 9月营业成本3959.466342.787961.076733.72营业税金及附加111.92264.30414.37341.37经营费用745.811459.561801.481458.

34、84管理费用710.83744.991716.741189.08财务费用531.78733.50709.95670.92资产减值损失20.81-5.01101.185.32成本费用总额6080.619540.1212704.7910399.25利润总额2,613.113,575.883,534.493,733.13成本费用利润率(%)42.9737.4827.82%35.90计算结果表明，该企业 2009年成本费用较前两年有所下降，究其原因：成本费用大幅增长，涨幅达108.9%。而利润仅增长 35.3%。2010年成本费用利润率胶 2009年有所增长， 说明企业在控制成本费用方面取彳#了较大的

35、进展，涨幅为-18.1%。而利润有所提升，涨幅达5.3%。盈利能力有所增强。总的来说，胜景山河的主营业务利润率和成本费用利润率都很高，可能是其产品能高价出售的结果，按照该公司高层的透露说，他们的主打产品高端黄酒能买到很高的价钱，可能与这有关。但据记者明查暗访， 胜景山河的高端黄酒售价并没有比古越龙山、金枫酒业等公司的高，根本没能卖到如此高的价格。至于是真是假，有待证实。4、税前、税后利润率总的来说，胜景山河的主营业务利润率和成本费用利润率都很高，可能是其产品能高价出售的结果，按照该公司高层的透露说，他们的主打产品高端黄酒能买到很高的价钱，可能与这有关。但据记者明查暗访， 胜景山河的高端黄酒售价

36、并没有比古越龙山、金枫酒业等公司的高，根本没能卖到如此高的价格。至于是真是假，有待证实。图12 胜景山河和古越龙山税前税后利润率趋势图从上图可以看出，胜景山河近几年的税前和税后利润率均比行业水平高出很多，说明其获利能力、产品在市场上的竞争力与销售能力都很强。但观察发现，胜景山河的税前、税后利润率的走势又再次出现异向趋同现象。这可能与其递延所得税资产或负债有关。5、净资产收益率、总资产收益率净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。总资产收益率是净利润与平均资产总额的百分比，是衡量企业收益能力的指标，直接反映了公

37、司的竞争实力和发展能力。表9净资产收益率单位：万元项目2007 年2008 年2009 年2010年9月年末所后若权益5,180.0014,094.0419,128.6722,325.16平均所有者权益5,180.009637.0216611.35520726.915净利润1,750.563,024.182,964.633,196.49净资产收益率(%)33.7931.3817.8515.42计算结果表明，该企业2007年净资产收益率为 33.79%,企业2008年净资产收益率为31.38%,下降了 2.41个百分点；2009年净资产收益率为 17.85%,下降了 13.53个百分点;2010

38、年净资产收益率为15.42%,下降了 2.43个百分点，净资产收益率呈现下降态势。表10总资产收益率单位：万元项目2007 年2008 年2009 年2010 年9月年末总资产25,240.0531,932.4838,923.1544,079.66平均总资产25,240.0528586.26535427.81541501.405利润总额2,613.113,575.883,534.493,733.13财务支出531.78733.50709.95670.92总资产收益率()12.4615.0811.9810.61由表可见2007年该企业总资产收益率为12.46%, 2008年该企业总资产收益率为1

39、5.08%,上涨2.62个百分点，2009年该企业总资产收益率为11.98%,下降3.1个百分点，2010年该企业总资产收益率为10.61%,下降1.37个百分点。4年内，该企业在 2008年呈递增趋势，至2010年期间呈递减趋势。图13胜景山河和古越龙山的资产收益率趋势图从图13可以看出，胜景山河近几年的净资产收益率在下滑，而且下滑的程度较大，从2007年的0.34下滑到2010年9月的0.14 ,降幅58.82%,平均每年降幅 21.39%,但其每年的比率仍然很高；其总资产收益率也较高，说明其收益水平高，竞争实力和发展能力强。然而，仔细观察胜景山河的净资产收益率和总资产收益率走势又再一次出

40、现异向趋同现象，这可能是跟股东权益大幅增加或者总资产的变动有关。（六）营运能力分析企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质是要对资源的有效配置，在尽可能短的周转时间， 生产出尽可能多的产品， 创造尽可能多的营业收入。 因此， 对企业的营运能力分析，是了解企业的财务状况稳定性和获利能力强弱的关键环节。在此， 着重对流动性强的资产进行分析，其营运能力指标数据表和相关分析如下：表11胜景山河营运能力财务指标年份区间2008-12-312009-12-312010-9-30应收账款周转率35.2860.86125.01应收账款周转天数（天）10.205.912.16存货周转率0.

41、370.320.22存货周转天数（天）968.551,115.961,229.59营业周期（天）97911221232流动资产周转率0.610.580.42固定资产周转率1.782.432.26总资产周转率0.430.450.341、应收账款周转应收账款周转率是指企业商品或产品赊销净额与应收账款平均余额的比率，该指标反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。从表11可以看到，胜景山河最近几年的应收账款周转率不断攀升， 从2008年的35.28提高到2010年9月的125.01，增幅高达254.34%, 平均每年增幅高达 149.61%;而应收账款周转天数由2008年的10.2天下降到2010

42、年9月的2.16天，平均两天就能收回一笔账款，其应收账款能有如此高的周转率和变现速度，实 在让人震惊！然而，这种分析结果又和前面分析所得到的经营活动创现能力弱、经营活动现金净流量为负值、资金回收率为负值等结果相矛盾。一方面说应收账款周转率高、资金回收速度快，另一方面却是经营活动创现能力弱、经营活动现金净流量为负值，简直是匪夷所思！除非，是该公司把全部收回的款项又全部用来采购原料或支付其他劳务等经营活动，并且还要超额动用其他活动的货币资金，才能解释上述情况，否则无法令人信服！如此一来，就可以对胜景山河的应收账款周转率是否合情理提出质疑。2、存货周转存货周转率也称存货利用率，是指企业一定时期产品或

43、商品销货成本与存货平均余额的 比率，该指标反映企业的存货周转速度和流动性、存货的质量。从上面表11可以看到，最近几年其存货周转率不断下降，从2008年的0.37下降到2010年9月的0.22,存货平均周转率为0.30,说明其存货周转速度不高、存货的流动性不强。然而，分析结果一方面得出存 货流动性不强、存货周转速度不高， 说明其产品没怎么销售出去，但另一方面得出应收账款回收速度快、周转率高。试问一下，没有卖出产品怎么会有钱收入呢？显然其应收账款周转 与存货周转前后矛盾。除非每笔销货款都是多次分期回收，否则，没法令人信服。再说，前面分析得知胜景山河的主营业务收入从2007年的8693.20万元增加

44、到 2010年9月底的14129.38万元，增幅62.53%,平均每年增幅高达 22.74%,可知其主营业务收入是在增加的， 但是现在却发现存货的周转速度和流动性在下降，那其主营业务收入的增加到底是卖什么东西而得来的呢？如果真是卖出产品了，存货的周转率应该是升高而不是下降，除非是该公司生产出来的产品产量既满足了销售的增长，又要满足了库存的增长， 也就是说其产能要相当的高，才能解释这种异常情况。至于其要高到什么程度，据有关专家计算，其人均产能要达到457.1吨/年。这简直是人间奇迹。再者，前面分析得知，其生产规模并没有扩张，哪能 来那么高的产能呢？显然，胜景山河的报表数据有矛盾，要么就是虚增收入

45、， 要么就是虚增存货，要么两种情况都有可能存在，或者还可能存在其他情况。这确实值得令人探查。3、流动资产周转胜景山河流动资产周转率计算表项目2007-12-312008-12-312009-12-312010-9-30营业收入8,693.2012,281.9315,966.6714,129.38期初流动资产16,754.6023,837.0431,175.42期末流动资产16,754.6023,837.0431,175.4236,603.46流动资产平均余额20295.8227506.2333889.44流动资产周转率0.610.580.42流动资产周转天数一590620857流动资产周转率是主营业收入净额与平均流动资产总额的比率，该指标能反映企业的流