01信用评级概述

1、2022-3-61资信评级Credit Rating 2022-3-62教学方式：u课堂讲授u课后作业u社会调查与实习2022-3-63考核方式：z课程考核成绩包括平时考核和期末考核。z平时考核包括：回答问题及出勤等。z期末考核根据课程特点采取闭卷笔试。z平时成绩占20%，期末占80%，共计100分。2022-3-64资信评级资信评级的主要内容的主要内容第第1 1章章 信用评级概述信用评级概述 2 2课时课时第第2 2章章 国外信用评级业的产生与发展国外信用评级业的产生与发展 2 2课时课时第第3 3章章 我国信用评级业的发展我国信用评级业的发展 2 2课时课时第第4 4章章 信用评级的原则与

2、方法信用评级的原则与方法 6 6课时课时第第5 5章章 信用评级的程序与信用评级报告信用评级的程序与信用评级报告 6 6课时课时第第6 6章章 信用评级指标体系信用评级指标体系 6 6课时课时2022-3-65资信评级资信评级的主要内容的主要内容第第7 7章章 工商企业信用评级工商企业信用评级 8 8课时课时第第8 8章章 金融机构评级金融机构评级 1010课时课时第第9 9章章 债项评级债项评级 1010课时课时总计总计 5151课时课时2022-3-66教材及参考文献z信用评级理论与实务，叶春伟主编，格致出版社信用评级理论与实务，叶春伟主编，格致出版社/ /上海上海人民出版社人民出版社20

3、112011z信用评级信用评级，李力著，知识产权出版社，李力著，知识产权出版社20112011z资信评级原理资信评级原理，李振宇等编著，中国方正，李振宇等编著，中国方正出版社出版社20092009z资信评级资信评级，牛荣恩编著，上海财经大学出版社，牛荣恩编著，上海财经大学出版社20062006 z资信评级资信评级，洪玫主编，中国人民大学出版社，洪玫主编，中国人民大学出版社20062006z资信评级方法资信评级方法，邬润扬著，中国方正，邬润扬著，中国方正出版社出版社20052005z 信用评估学，陈勇阳主编，清华大学出版社信用评估学，陈勇阳主编，清华大学出版社/ /北京交通大学出版北京交通大学出

4、版社社 , 2011.11, 2011.11z 信用评级，刘定平主编，高等教育出版社，信用评级，刘定平主编，高等教育出版社，201520152022-3-67第一章第一章 信用评级概述信用评级概述第一节第一节 信用评级的含义与特点信用评级的含义与特点第二节第二节 信用评级的经济意义信用评级的经济意义第三节第三节 信用评级的种类信用评级的种类2022-3-68第一章 信用评级概述第一节第一节 信用评级的含义与特点信用评级的含义与特点一、信用一、信用二、信用评级的含义二、信用评级的含义三、信用评级的特点三、信用评级的特点2022-3-69第一节 信用评级的含义与特点一、信用一、信用(一)信用的内涵

5、(二)信用的形式(三)信用悲剧(四)信用风险2022-3-610第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (一一) )信用的内涵信用的内涵 从社会道德层面来讲，“信用”是对约定规则的遵守，即“一诺千金”、“有约必践”。 从经济层面来讲，“信用”是一种体现特定经济关系的借贷行为。它是建立在信任基础之上，由一方向另一方做出的在特定时间内还款的承诺，以偿还与付息为条件的一种价值单方面转移。2022-3-611第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (一一) )信用的内涵信用的内涵 对“信用”的真正内涵的认识，仁者见仁，智者见智，可以从不同的角度进行探究，通常意义可以从4个角度来理解。 (1)从伦理的角

6、度 (2)从经济的角度 (3)从法律的角度 (4)从货币的角度2022-3-612一、信用(一)信用的内涵(1)(1)从伦理的角度从伦理的角度 从伦理角度理解“信用”，它实际上是指“信守诺言”的一种道德品质。人们在日常生活中讲的“诚信”、“可信”、“讲信用”、“一诺千金”、“答应的事一定办到”、“君子一言，驷马难追”实际上反映的就是这个层面的意思。从这个层面来看信用，它对一个国家、一个民族都是至关重要的，因为一个社会只有讲信用，才能够形成一个良好的社会“信任结构”，而这个信任结构是一个社会正常运转的重要基础。 从企业的商业伦理角度来看信用的含义，诚信行为既指与自身所接受的最高行为规范相一致的行

7、为，也是指将伦理道德要求的规范加于自身的行为。2022-3-613一、信用(一)信用的内涵(2)(2)从经济的角度从经济的角度 从经济的角度理解“信用”，它实际上是指“借”和“贷”的关系。信用实际上是指“在一段限定的时间内获得一笔钱的预期”。你借得一笔钱、一批货物(赊销)，实际上就相当于你得到了对方的一个“有期限的信用额度”，你之所以能够得到了对方的这个“有期限的信用额度”，大部分是因为对方对你的信任，有时也可能是因为战略考虑和其他因素不得已而为之。 从经济的角度理解信用有着丰富的层次，至少可以从国家、银行、企业、个人几个层次来理解。2022-3-614一、信用(一)信用的内涵(3)(3)从法

8、律的角度从法律的角度 从法律的角度理解“信用”，它实际上有两层含义： 一是指当事人之间的一种关系，但凡“契约”规定的双方的权利和义务不是当时交割的，存在时滞，就存在信用； 二是指双方当事人按照“契约”规定享有的权利和肩负的义务。2022-3-615一、信用(一)信用的内涵(4)(4)从货币的角度从货币的角度 在信用创造学派的眼中，信用就是货币，货币就是信用；信用创造货币；信用形成资本。2022-3-616第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (二二) )信用的形式信用的形式现代信用制度的基础是（ ）。A 商业信用B 银行信用C 国家信用D 消费信用 2022-3-617第一节 信用评级的含义

9、与特点一、信用( (二二) )信用的形式信用的形式 最早出现的信用形式是高利贷，目前已不占主导。 资本主义生产关系的建立促进了现代信用的形成，现代信用形式日益多样化，主要有：商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、国际信用等等。 其中，商业信用是现代信用制度的基础。2022-3-618第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (三三) )信用悲剧信用悲剧 现代经济是信用经济，而在现代社会中，到处存在着不守信的现象，学者称之为“信用悲剧”。 在我国，由于目前信用环境还存在很大的问题，包括商业信用、银行信用、国家信用、消费信用等信用形式都存在“悲剧”的状况。 【案例1】 中国的“信用悲剧”2022-

10、3-619第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (四四) )信用信用风险风险 信用风险又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。2022-3-620第一节 信用评级的含义与特点一、信用( (四四) )信用信用风险风险 信用风险是与信用行为伴生的风险，具体定义是基于信任基础上的资金借贷行为所伴生的风险。 1.信用风险的人为主导特征 2.信用风险的相对可预测性 3.信用风险程度的可度量性2022-3-621第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的

11、含义信用评级的由来？2022-3-622第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 信用评级是由信用评级机构最先提出并引入资本市场。作为市场中独立的服务机构，几家最早出现的信用评级机构都是基于自身对信用风险的理解及信用评级的市场需要，给出了各自的信用评级的涵义表述。 2022-3-623第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 穆迪投资者服务公司给出的信用评级的表述是：信用评级是对借款人无法偿还所借款项、延迟还款或只能偿还部分借款本息时，贷款人可能蒙受信用损失的可能性及损失程度进行的分析预测。 穆迪公司的信用等级反映了借款人不能履行合约的可能性及借

12、款人违约后预计给贷款人造成的损失的严重程度。2022-3-624第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 标准普尔的表述是：标准普尔提供的以字母标识的信用评级服务代表了公司对各类借款人信用可靠性的分析结果和评估意见。信用可靠性是借款人履行所借资金或所承担的债务偿还责任的真正实力。 惠誉评级公司的表述是：信用评级反映了惠誉对借款人能否满足信用契约责任的实力的一种意见。2022-3-625第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 综合几家评级机构的表述，信用评级是一种意见，这种意见是由专业的评级机构给出的，是基于对借款人或称债务人的信用品质与还款能力

13、的分析，对借款人可能会给贷款人带来损失的可能性及损失的严重性进行的判断，也即对借款人的信用可靠性及履约实力的判断，并将这种意见用等级符号来表示。不同的信用等级符号反映着借款人的履约实力或信用可靠性或信用损失严重性的差异。2022-3-626第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 信用评级(credit rating),在我国被称为资信评级、资信评估、信用评估等，国内外学者对其定义多种多样，还存在一定差异。2022-3-627第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 中国人民银行2006年发布并实施的信贷市场和银行间债券市场信用评级规范中定义信用

14、评级为： “由独立的信用评级机构对影响评级对象的诸多信用风险因素进行分析研究，就其偿还债务的能力及其偿债意愿进行综合评价，并且用简单明了的等级符号表示出来”。2022-3-628第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 综合相关文献： 信用评级是由独立的评级机构或部门，根据“公正、客观、科学”的原则以及相关的法律、法规、制度与有关标准，运用科学的指标体系与评级方法，按照规范化的程序，对评级对象在特定期间或特定条件下履行相应经济责任的能力与意愿进行调查与综合评价，并用特定的简单、直观的等级符号来表示其信用等级。2022-3-629第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的

15、含义二、信用评级的含义 作为一种评价行为，在把握信用评级的概念时应注意以下几点： 一是信用评级的主体。 二是信用评级的客体。 三是信用评级的内容。 四是信用评级的时效性。2022-3-630第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 一是信用评级的主体，即由谁来做出评级。 一般来说，能对相关客户进行等级评定的主要是独立的评级公司，它们作为专业机构，拥有一定的评级人员与相对完善的评级制度，具有对客户进行信用分析与评价的能力。 但银行在开展贷款及其他业务时，为了控制风险也要对其客户进行一定的风险评估，因此银行的信贷部门也又拥有内部评级的能力。2022-3-631第一节 信用评

16、级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 一是信用评级的主体，即由谁来做出评级。 评级公司评级公司征信机构征信机构商业银行商业银行 工商企业信用管理部门 保险机构 担保机构 金融机构 2022-3-632第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 二是信用评级的客体，即哪些是评级活动的对象。 一般来说，需要表明资信状况的市场参与主体，包括国家、各类企业、各种金融机构及个人都可以成为评级的客体。2022-3-633第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义二是信用评级的客体，即哪些是评级活动的对象。市场参与主体市场参与主体有价证券有价证券国家

17、、各类企业、各种金融机构及个人债券票据基金 2022-3-634第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 三是信用评级的内容，即要评哪些东西。 由于经济活动的复杂性，经济主体的多元性，决定了信用评级的内容是多种多样的。一般可以分为评级对象的整体信用状况的评级、对信用工具的评级及对特定的信用关系的评级。2022-3-635第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 三是信用评级的内容，即要评哪些东西。市场参与主体市场参与主体有价证券有价证券信用工具信用工具整体信用状况整体信用状况特定的信特定的信用关系用关系?2022-3-636第一节 信用评级的含义

18、与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 特定信用关系评级是以经营主体与特定交易对方或特定项目的信用关系为对象，对其在与特定交易对方或特定项目的商品生产、经营、交换和商业往来、合作中履行承诺条件的兑现情况及信誉程度所进行的特定评价，如对特定金融工具(商业票据等)评级以及对房地产、施工、加工企业招投标目的的对房地产、施工、加工企业招投标目的的评级和商业合作代理用途的评级。评级和商业合作代理用途的评级。2022-3-637第一节 信用评级的含义与特点二、信用评级的含义二、信用评级的含义 四是信用评级的时效性。 信用评级一般有时间期限的限制，因为评级对象的相关状况会随着时间而发生改变，评级结果并不

19、是一成不变的，一般评级机构都会给出评级结果有效的时间段，多为一年。2022-3-638第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点三、信用评级的特点(一)评级结果的简洁性(二)不同机构间结果的可比性(三)评级内容的全面性(四)评级过程的独立性与公正性(五)评级结果可以代表被评对象的形象(六)信用评级服务对象的广泛性2022-3-639第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (一一) )评级结果的简洁性评级结果的简洁性 不管是哪家评级机构，其信用评级的结果都是以简洁的字母、数字等的组合符号来解释被评对象的资信状况，而投资者通过对符号的观察，方便地对评级对象进行价值判断，而不需要有复杂

20、的解释或其它的附加说明。2022-3-640第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (二二) )不同机构间结果的可比性不同机构间结果的可比性 目前国际上的信用评级机构种类较多，各个评级机构都有自己的一套评估制度，评级符号体系可能会有所差异，在对同一评级对象进行评级时可能会用不同的级别符号来表示。但是，如果受评对象处于类似的标准之下，各个评级机构在同一时期所做的评估应大体一致。2022-3-641第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (三三) )评级内容的全面性评级内容的全面性 信用评级行业属于知识高度密集的行业，信用评级是一项十分复杂的活动，它要对被评对象进行多角度的评价

21、。 如在对发行人的评级中，评级机构要根据被评企业的经营环境、管理者的素质、企业的财务结构、偿债能力、经营能力、经营效益、发展前景等多个方面的相关情况进行全面的考核与分析，全面的解释被评主体的风险与发展状况。而在债项评级中，还要考虑发债后所筹资金的用途、企业的现金流及债券条款等。2022-3-642第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (三三) )评级内容的全面性评级内容的全面性 这种综合性并非其他单一的中介服务机构所能做到，它不仅要求评级分析人员具备很高的分析研究能力，而且要求评级机构在行业风险、地区风险、专项研究、数据研究、评级操作系统及基础理论等方面都要做长期的与持续性的投入。

22、2022-3-643第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (四四) )评级过程的独立性与公正性评级过程的独立性与公正性 市场经济的参与者主要包括政府、企业、银行、协会、个人等，政府与后面这些参与者一般存在管理者与被管理者的关系，或者发生一定的利害关系。 而信用评级机构是专门从事信用信息的收集、信用风险的识别，以及信用级别的判断，并向相关部门和个人提供信用产品的中介组织，具有很强的独立性。正是其本身不参与经济活动，信用评级才可以最大限度避免各种干扰因素。2022-3-644第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (四四) )评级过程的独立性与公正性评级过程的独立性与公正性

23、信用评级一般是由专门的信用评级机构进行，这些评级机构拥有专业的人才，并有一套制度与操作程序来保证评级能按客观公正的原则开展，得出的结果能够作为客观的资信信息，在一定程度上体现被评对象的信用风险大小，有助于各方进行分析与评价。2022-3-645第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (五五) )评级结果可以代表被评对象的形象评级结果可以代表被评对象的形象 由于信用评级是由专业机构按客观、公正、独立的原则得出，一旦有了之后它可以起到形象表示的作用。 对于企业来说，信用评级是企业在资本市场上开展融资活动的身份证明，企业信用级别的高低不但影响到其融资渠道、融资规模和融资成本，也会关系到企业

24、在社会上的形象，对其生存与发展及综合经济实力强弱都会加以反映。因此，企业能否得到一个好的信用等级对其经营十分重要。2022-3-646第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (五五) )评级结果可以代表被评对象的形象评级结果可以代表被评对象的形象 对于一个国家来说，信用评级更是代表了该国的国际形象，会影响到其在国际金融市场上的地位，信用评级的下降会直接引发投资者信心的动摇。2022-3-647第一节 信用评级的含义与特点三、信用评级的特点( (六六) )信用评级服务对象的广泛性信用评级服务对象的广泛性 信用评级作为一种重要的经济活动，它的影响是全方位的，评级结果可以得到多方的应用。例

25、如，被评企业可以根据评级结果进行管理的改进，以进一步提高经营效益。 另外，服务对象还包括：投资者、商业银行、证券承销机构、社会公众与大众传媒、与受评对象有往来的客户以及金融监管机构，它们都可以利用评级结果做出有用的分析与决策。2022-3-648第一章 信用评级概述第二节第二节 信用评级的经济意义信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位二、信用评级对投资者的作用三、信用评级对筹资者的作用四、信用评级对国家的作用五、信用评级与其他中介服务的区别2022-3-649第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位一、信用评级在经济中的地位 信用评级是市场经济发展的必然产物，也是市场机制不可

26、缺少的组成部分。在经济全球化阶段，信用高度社会化，债权债务关系或信用关系正在成为人类社会的基本经济关系。信用是市场经济运行的基石(之一)。 但在市场经济中存在着大量的信息不对称现象，信用风险与信息不对称又成为信用社会的主要矛盾，要缓解这种矛盾就需要对市场进行监督。一般来说，有三股力量可以发挥这一作用，包括政府、行业与社会政府、行业与社会，而信用评级便是市场监督的一个重要内容。2022-3-650第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位一、信用评级在经济中的地位 信用评级是市场监督的一种重要手段，其主要功能是通过对信息的搜集、整合来度量风险，从而减轻市场中的信息不对称问题，引导资金的

27、流向。 信用评级作为解决金融市场信息不对称的主要工具，是其他方法和手段无法替代，离开信用评级的信用体系是不健全的。 由于信用评级具有广泛的功能，在信用还较缺失的中国，信用评级在目前大力开展的信用体系建设过程中将扮演举足轻重的作用。2022-3-651第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系可以划分为三个层次：基于金融活动的信用体系，基于经济活动的信用体系，基于社会活动的信用体系。 按照不同经济主体经营的对象又可以把信用体系划分为三个基本的序列，即商品流通中的信用体系、货币资金流通中的信用体系、信用规则体系(包括信用体系中的政府宏观调控或监管、

28、信用法律与信用文化两个运行体系的基本规则)。 前者可称为是信用体系的层次构成，后者为信用体系的序列构成。2022-3-652第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系信用体系基于社会活动的信用体系基于社会活动的信用体系基于经济活动的信用体系基于经济活动的信用体系基于金融活动的信用体系基于金融活动的信用体系信用活动的内容不同层次构成层次构成2022-3-653第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系信用体系信用规则体系信用规则体系货币资金流通中的信用体系货币资金流通中的信用体系商品流通中的信用体

29、系商品流通中的信用体系经济主体经营的对象不同2022-3-654第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系信用体系货币资金流通中的信用体系货币资金流通中的信用体系商品流通中的信用体系商品流通中的信用体系经济主体经营的对象不同信信 用用 规规 则则 体体 系系政府宏观调控或政府宏观调控或监管监管信用法律与信用文化序列构成序列构成2022-3-655第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系信用体系政府宏观调控政府宏观调控或监管或监管货币资金流通中的信用体系货币资金流通中的信用体系商品流通中的信用体

30、系商品流通中的信用体系经济主体经营的对象不同信用法律信用文化2022-3-656第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位信用体系信用体系序列构成序列构成市场要素市场要素制度要素制度要素组织要素组织要素法律要素法律要素文化要素文化要素2022-3-657第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位 信用体系信用体系序列构成序列构成层次构成层次构成信用评级机构处于基础地位信用评级机构处于基础地位信用评级机构处于核心地位信用评级机构处于核心地位2022-3-658第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评

31、级在信用体系建设中的地位 在信用体系的层次构成中，信用评级机构处于基础地位；在信用体系的序列构成中，信用评级机构处于核心地位。作为解决金融市场信息不对称的重要工具，信用评级是其他方法和手段所替代不了的。离开信用评级的信用体系是空洞的、不完善的。 因此，信用评级公司不仅仅是普通的服务机构，还占据着市场的制高点，在西方信用评级机构有着市场的“看门人”和“守护者”的美称。2022-3-659第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位信用评级在信用体系建设中的地位(1)信用评级在企业征信体系中处于核心地位(2)信用评级在信用序列构成中的核心地位(3)金融交易量的扩大进一步提升了信用评级的核心

32、地位2022-3-660第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(1)信用评级在企业征信体系中处于核心地位 从企业征信体系环节上看，信用评级作为信用评价体系，是连接信用活动体系和信用评价结果的使用体系、信用监管体系的核心环节，发挥着基础的体系连接作用，可以认为信用评级是企业征信体系的核心。进一步的推理就是，没有信用评级，企业征信体系在环节上难以有效粘连。 信用评级在信用层次构成中的核心地位也是由信用评级在企业征信体系中的作用决定的。2022-3-661第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(1)信用评级在企业征信体系的环节上处于核心地位 信用评级的作用在横向上体现为信

33、用信息在不同主体之间的传递，而信用评级在信用信息的传递过程中，发挥的是信用信息的资源整合作用，并对信用风险进行度量、检测和预警，为信用评价体系的前接体系信用活动体系，后续体系信用评价结果的使用体系、信用监管体系提供信用信息服务。 A AC CB BD D评级评级2022-3-662第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(1)信用评级在企业征信体系的环节上处于核心地位 信用评级的作用在纵向上体现为信用信息在企业征信体系不同层次上的传递，从最基础的金融活动中的企业征信体系，逐渐向更高层次经济活动中的企业征信体系、社会活动中的企业征信体系进行传递。金融活动中的信用信息经济活动中的信用信

34、息社会活动中的信用信息2022-3-663第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(2)信用评级在信用序列构成中的核心地位 在信用体系的序列构成中，信用评级属于资金流通中的企业征信体系。就资金流通中的企业征信体系来讲，信用评级作为企业征信体系的核心，原因在于信用评级机构是度量、检测、预警信用风险的主导。 在现代市场经济条件下，信用评级外生于银行、保险、证券等以资金和信用为经营对象的金融机构，专门以信用风险的分析为经营对象，它对信用风险的度量、评价具有超然性、独立性、科学性和客观性，是内生于金融机构的风险分析部门所不能比拟的。2022-3-664第二节 信用评级的经济意义一、信用评级

35、在经济中的地位(2)信用评级在信用序列构成中的核心地位 另外，信用评级对证券品种、经济主体的信用风险分析，也是其他金融机构所不能替代的。 正是由于信用评级在资金流的企业征信体系的不可比拟性和不可替代性，使信用评级的信用风险度量、检测和预警的范围涵盖了几乎所有资金流通中的信用活动，包括直接融资中的信用活动和间接融资中的信用活动。因此，在资金流的企业征信体系中，信用评级处于核心地位。2022-3-665第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(3)金融交易量的扩大进一步提升了信用评级的核心地位 从信用体系的序列构成中能够发现，对信用信息进行整合、分析、度量、检测的中介机构不仅仅是信用评

36、级机构，还包括商品流中的商业信用调查机构。显然，这两类机构经营的信用信息是不同的，信用评级经营的是资金流中的信用信息，而商业信用调查机构经营的是商品流中的信用信息。 按照信用产生的时间序列来看，先有商品流通中的信用，才有资金流通中的信用；而且商品流是市场经济的基本流，那为什么说信用评级机构是企业征信体系的核心?2022-3-666第二节 信用评级的经济意义一、信用评级在经济中的地位(3)金融交易量的扩大进一步提升了信用评级的核心地位 原因在于，经济形态演变到市场经济阶段后，市场中交易的对象不只是有形的商品，交易的对象扩展到劳务、技术、资本以及其他的无形资产。就现阶段来讲，资本的交易额在交易总量

37、中的比重不断提升，国际的资本交易量已经大于贸易的交易量。 正是由于市场上流通对象数量的变化，使得信用评级处理信用信息的数量和重要性在不断增强，在企业征信体系中处于核心地位。2022-3-667第二节 信用评级的经济意义二、信用评级对投资者的作用二、信用评级对投资者的作用(一)信用评级可以给投资者提示风险(二)信用评级可以降低投资者的信息成本(三)信用评级为机构投资者提供提供了投资基础(四)信用评级有利于投资者进行投资组合2022-3-668二、信用评级对投资者的作用( (一一) )信用评级可以给投资者提示风险信用评级可以给投资者提示风险 信用评级机构利用简洁的符号反映被评企业或其发行的证券的信

38、用状况，而投资者对评级对象级别的考察，了解其风险大小，这是信用评级的基本功能。 在现代经济中，信用评级的结果可以在一定程度上反映风险大小。根据有关统计，经过评级人员评定的级别与债券的违约率之间存在一个明显的对应关系，下表列出了穆迪公司不同级别的债券19202002年的累计违约率。2022-3-669表1.2 1920-2002年穆迪公司的累计违约率信用级别年度12345678910Aaa0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0%Aa0.1% 0.2% 0.4% 0.5% 0.9%1.21% 1.6% 2.0% 2.4% 2.8%A0.1%

39、 0.3% 0.6% 0.9% 1.3% 1.7% 2.1% 2.5% 2.9% 3.4%Baa0.3% 1.0% 1.8% 2.7% 3.6% 4.5% 5.4% 6.3% 7.2% 8.0%Ba1.4% 3.4% 5.6% 7.9%10.2%12.3%14.1%16.0%17.6%19.4%B4.8%10.3%15.6%20.1%24.0%27.1%30.0%32.4%34.4%36.1%Ccc-C14.7%24.0%30.6%35.8%38.8%41.9%44.2%46.4%48.4%50.2%2022-3-670二、信用评级对投资者的作用( (一一) )信用评级可以给投资者提示风险信用

40、评级可以给投资者提示风险 由此看出，不管期限如何，在相同的年限下，信用等级越高的债券违约率就越低。因此，投资者参考资信等级，就可以估算出违约概率和风险大小，再结合市场其他因素，就可以对债券等债务工具的价格进行合理的定价，做出投资与否的决定。2022-3-671二、信用评级对投资者的作用( (二二) )信用评级可以降低投资者的信息成本信用评级可以降低投资者的信息成本 金融市场上的投资者要根据市场上披露的信息做出投资面临的信用风险及其他风险的判断。 事实上，投资者并不都是专家，有时他们根本无法判断所看到的信息是否属实、能否按照信息进行决策。而专业的信用服务机构利用其在各领域的技术和人才优势，通过收

41、集相关信息进行分析，提供专业的评级服务。2022-3-672二、信用评级对投资者的作用( (二二) )信用评级可以降低投资者的信息成本信用评级可以降低投资者的信息成本 此外，评级机构在进行评级业务过程中，建立了企业信用信息系统和企业数据库，对充分揭示信用风险提供了强大数据和信息支持。 信用评级机构的这些特点决定了其在信息收集方面具有较强的优势。 评级机构为客户提供评级结果，可以省去投资者自己收集信息的麻烦，节省投资者的信息成本，有助于提高经济活动主体信用风险防范和控制能力，保护投资者免遭由于情报不足而蒙受的损失。2022-3-673二、信用评级对投资者的作用( (三三) )信用评级为机构投资者

42、提供提供了投资基础信用评级为机构投资者提供提供了投资基础 有些机构投资者的经营强调安全性与稳健性，为了控制这些机构投资者的风险，一些国家的金融管理部门会出台规定，限制其投资对象的信用等级。因此，信用评级就构成这些机构投资者投资的基础。2022-3-674二、信用评级对投资者的作用( (四四) )信用评级有利于投资者进行投资组合信用评级有利于投资者进行投资组合 评级结果可以作为投资者进行证券投资组合、风险控制与管理的参考依据，在投资对象的信用等级发生变化时，投资者会及时地对自己的投资组合进行调整，以符合自己的风险与收益的均衡。 信用评级的这一作用机制如下图所示：2022-3-675图1.1 信用

43、评级影响投资者的投资组合评级机构对被评对象进行详细的调查和分析确定被评对象的资信等级评级机构向投资者发布被评对象的资信等级投资者根据资信等级和自己的判断决定是否投资等事宜投资者形成自己的投资组合评级机构进行跟踪评级，或调整被评对象的资信等级投资者根据跟踪评级的结果调整投资组合影响社会经济秩序和资源配置2022-3-676第二节 信用评级的经济意义三、信用评级对筹资者的作用三、信用评级对筹资者的作用(一)信用评级可以为筹资者提供资信等级证明(二)信用评级是筹资者开展相关活动的必要条件(三)信用评级可以降低筹资企业的成本(四)信用评级可以减少企业的融资制约(五)信用评级可以促进企业改善经营管理20

44、22-3-677三、信用评级对筹资者的作用( (一一) )信用评级可以为筹资者提供资信等级证明信用评级可以为筹资者提供资信等级证明 信用是市场经济运行的基础。如何体现并让投资者更好地了解筹资者的信用状况，信用评级便可以给筹资者出具一个客观公正的证明，从而提高企业的社会知名度，这相当于提升了企业的无形资产，能够吸引投资者、供货商与客户同其放心地开展工作。2022-3-678三、信用评级对筹资者的作用( (二二) )信用评级是筹资者开展相关活动的必要条件信用评级是筹资者开展相关活动的必要条件 一般来说，为了更好地向投资者揭示债券的风险，促进债券市场的健康发展，各国的证券监管部门都会规定，对企业拟发

45、行的债券进行评级是企业获准发行债券的一个先决条件。 另外，贷款企业信用评级也是一定贷款规模以上的企业通过贷款卡年审、获取银行贷款的必需条件。2022-3-679三、信用评级对筹资者的作用( (三三) )信用评级可以降低筹资企业的成本信用评级可以降低筹资企业的成本 债券发行者或借款人使用信用评级的一个好处是因为通过获得独立评级机构的评估结果，其可以降低筹资成本。 通常情况下，债券的利率一般是在无风险利率之上加一个投资者认可的违约风险利率，而违约风险利率的大小通常会与评级机构的评级结果相挂钩。表1-3列出了部分投资级别的公司债券的风险溢价，从表中明显看出，随着债券等级的下降，违约风险溢价迅速上升。

46、2022-3-680三、信用评级对筹资者的作用( (三三) )信用评级可以降低筹资企业的成本信用评级可以降低筹资企业的成本表1-3 公司债券信用级别与风险溢价公司债券级别债券收益等价的无风险利率 风险溢价Aaa6.51%5.61%0.90%Aa6.95%5.61%1.34%A7.37%5.61%1.76%Baa7.89%5.61%2.28%2022-3-681三、信用评级对筹资者的作用( (三三) )信用评级可以降低筹资企业的成本信用评级可以降低筹资企业的成本 正是由于债券的利率在很大程度上与资信级别挂钩，所以从发行方来看，如果从评级机构得到的信用级别越高，则发行的利率就越低，即资金成本就越低

47、。 另外，良好的信用评级也使企业可以较方便地从银行获得融资。2022-3-682三、信用评级对筹资者的作用( (四四) )信用评级可以减少企业的融资制约信用评级可以减少企业的融资制约 信用评级可以提升被评企业的信用地位，从而拓展融资渠道，稳定融资来源。一般来说，有较好信用等级的企业较少受到信用约束，对内部资金的依赖亦可大大减少。这对于目前集中出现融资难的中小企业尤其重要。2022-3-683三、信用评级对筹资者的作用( (五五) )信用评级可以促进企业改善经营管理信用评级可以促进企业改善经营管理 企业信用级别公示活动会对企业带来一定的压力，如果被评的级别不高，在很多市场活动中就要处处受制。因此

48、，为了能获得更好的信用级别，企业不得不改善经营管理，树立良好的信用形象。 另外，企业也可以从信用评级机构的客观评价中看到自己在哪些方面不足，从而有的放矢地进行改正，同时，企业还可以通过同行业资信状况的横向比较，了解行业信用水平，获得学习的榜样。2022-3-684第二节 信用评级的经济意义四、信用评级对国家的作用四、信用评级对国家的作用(一)信用评级可以节约国家成本(二)信用评级可以为政府监管提供依据2022-3-685四、信用评级对国家的作用( (一一) )信用评级可以节约国家成本信用评级可以节约国家成本 (1)由于信用缺失，各国经济承担了大量的成本。信用的缺失将严重扰乱一国正常经济秩序和该

49、国人民的日常生活，直接影响该国经济发展和国际形象。 (2)通过信用评级可以在一定程度上测度交易对手的信用风险大小，从而减少因信用缺失而带来的成本。而在国际上，评级机构对一国信用等级的变动往往会影响到人们对该国的信心，引起金融市场的巨大波动，从而使国家成本发生变化。2022-3-686四、信用评级对国家的作用( (二二) )信用评级可以为政府监管提供依据信用评级可以为政府监管提供依据 (1)由于信息不对称的存在，监管部门不可能对每一家公司或每一个监管对象的风险水平都有深入的了解。信用评级则可提供市场的“准入证”，评级结果可以作为对企业分析的依据，有利于监管部门加强对企业的指导和监督。 通过信用评

50、级机构的评级观点，监管部门可以拒绝一些资信较差、实力较弱的发行者，阻止一些质量低劣，风险较大的证券进入市场，从而减少各种偿付风险，保证证券市场和金融市场的繁荣稳定。2022-3-687四、信用评级对国家的作用( (二二) )信用评级可以为政府监管提供依据信用评级可以为政府监管提供依据 (2)另外，监管机构在对银行、保险、证券等金融机构及担保机构的监管中也可以参考信用评级结果，实施对监管对象的分级分类管理。 随着市场经济的发展，信用评级在监管中的作用得到了进一步发挥。这一点在金融监管中表现尤为突出。 一些发达国家的金融监管当局将信用评级运用于金融监管之中，主要有两个目的：一是评价金融机构的业绩。

51、二是监管机构可以利用商业性评级机构的评级结果来指导金融机构进行投资和开展经营。2022-3-688四、信用评级对国家的作用( (二二) )信用评级可以为政府监管提供依据信用评级可以为政府监管提供依据 一是评价金融机构的业绩。 许多发达国家的金融监管当局都有自己的评级方法和标准，且每年对其监管对象进行评级。由于金融监管当局对金融机构的评级是出于监管的需要，是为了评价金融机构的经营业绩，因此所采用的评价内容比商业性评级机构的要少，方法也有所不同。 如美国监管的评级方法(简称为“骆驼”评级法)中评价的内容共有五大类指标，即资本充足率、资产质量、管理水平、盈利水平和流动性。金融监管当局在制定评级标准时

52、不仅要有明确的指导方针，对金融机构的发展方向有充分的认识，同时也要求各项评级标准是符合实际情况的2022-3-689四、信用评级对国家的作用( (二二) )信用评级可以为政府监管提供依据信用评级可以为政府监管提供依据 二是监管机构可以利用商业性评级机构的评级结果来指导金融机构进行投资和开展经营。 如根据信用级别限制被监管机构(金融机构或基金)的投资范围、根据信用评级决定金融机构的资本充足率等要求。如美国货币监理署规定，银行持有评级BBB或更高的债券时可按票面价值记账；持有评级较低的债券时要冲减市值，相应的损失要从资本金中抵扣。2022-3-690四、信用评级对国家的作用( (二二) )信用评级

53、可以为政府监管提供依据信用评级可以为政府监管提供依据 而巴塞尔银行监督委员会发布的新巴塞尔资本协议将最低资本要求、监管部门的监督检查和市场自律这“三大要素”结合在一起，构成新协议的基本框架，其重点在于风险确定和风险管理。对于信用风险，新资本协议给出了两种可选用的方法：一是对业务复杂程度较高的银行，可以将其内部评级作为基础，确定其信用资产的风险权重，依此计算资本充足率；二是利用外部评级来确定银行的信用风险权重，并将此作为计算资本充足率的标准。2022-3-691第二节 信用评级的经济意义五、信用评级与其他中介服务的区别五、信用评级与其他中介服务的区别(一)信用评级和财务审计的区别(二)信用评级和

54、企业诊断的区别(三)信用评级和资产评估的区别2022-3-692五、信用评级与其他中介服务的区别( (一一) )信用评级和财务审计的区别信用评级和财务审计的区别 两者既有共性，又有个性，信用评级和财务审计都要对企业的会计报表和财务状况进行分析，作出结论，但两者存在较大区别。 财务审计主要对企业的财务活动和会计核算是否符合会计准则和有关会计制度进行审查，强调合法性和真实性，注册会计师提出的审计报告要对被审单位会计报表的合法性、公允性及会计处理方法的一贯性，发表审计意见，并要承担法律责任，但不给评定等级。2022-3-693五、信用评级与其他中介服务的区别( (一一) )信用评级和财务审计的区别信

55、用评级和财务审计的区别 而信用评级的范围要广阔得多，不仅包括财务状况，而且包括企业素质和管理水平，并且还要分析企业的发展远景和经营风险，最后要对企业资信状况评定等级。通常信用评级是在财务审计的基础上进行的。而从国际惯例来说，信用评级报告是对投资人或贷款人提供的建议书，只承担道义上的责任，一般不承担法律责任。2022-3-694五、信用评级与其他中介服务的区别( (二二) )信用评级和企业诊断的区别信用评级和企业诊断的区别 企业诊断是改进管理的有效措施，企业诊断就像医生看病一样，先要进行经营分析，找出问题，然后对症下药，找出治病方案。企业诊断的目的是为了帮助企业解决问题，改进经营管理，提高经济效

56、益。 而信用评级也要进行分析，也要对企业各个方面进行调查了解，肯定成绩，指出问题，最后还要评定资信等级，但不必提出改进方案。2022-3-695五、信用评级与其他中介服务的区别( (二二) )信用评级和企业诊断的区别信用评级和企业诊断的区别 同时，企业诊断侧重于企业的经营管理和经济效益，企业诊断的方式灵活多样，有整个企业的诊断，有某一部门的诊断，还有专门问题的诊断，可以根据需要决定。 而信用评级侧重于企业的资金信誉和偿债能力，是一种综合评价，两者侧重点不同。2022-3-696五、信用评级与其他中介服务的区别( (三三) )信用评级和资产评估的区别信用评级和资产评估的区别 首先从评估内容来说

57、资产评估的内容是企业的资产价值，企业资产在产权让渡时要对资产的现时价值重新评定，其目的是为了保证资产交易公平合理，交易资产不受损失。 而信用评级的内容是企业和证券的资信状况，企业在融通资金时要评定企业的资信等级，其目的是为了显示企业的经济实力和偿债能力，保护贷款人和投资人的利益。虽然信用评级人员也评估企业的资产价值,但更关注的是企业的盈利能力和偿债能力。2022-3-697五、信用评级与其他中介服务的区别( (三三) )信用评级和资产评估的区别信用评级和资产评估的区别 从评估的范围来说 资产评估主要对资产的外在形态、技术性能、质量状况、生产能力、新旧程度等进行具体鉴定和分析，把资产的价值客观公

58、正地评定出来。 而信用评级主要对企业素质、盈利能力、偿债能力、经营能力、发展远景等进行具体调查和分析，把企业的资信状况用等级表示出来。2022-3-698五、信用评级与其他中介服务的区别( (三三) )信用评级和资产评估的区别信用评级和资产评估的区别 从评估的方法来说 资产评估要以当前的市场价格来评估资产的价值，采用的方法均为定量计算，有收益现值法、重置成本法、现行市价法、历史成本法等； 而信用评级要对评估对象的资金信誉状况用等级加以表示，这就必须进行综合分析，要采用定性分析和定量分析方法，通过专业判断，确定资信等级，而定性分析方法有时要起到主导作用。2022-3-699五、信用评级与其他中介

59、服务的区别( (三三) )信用评级和资产评估的区别信用评级和资产评估的区别 从评估的依据来说 两者都要公正客观地加以评价，都有一定的依据，防止主观片面，从目前我国情况来说，资产评估的法制建设已经逐步完善，资产评估的方法和程序已逐步走向规范化；但信用评级的法制建设还没有受到足够的重视，评估规则和方法由各评估机构自行制定，还没有统一起来。2022-3-6100第一章 信用评级概述第三节第三节 信用评级的种类信用评级的种类一、按评级的方式划分信用评级二、按评级的对象划分信用评级三、按是否需要委托划分信用评级四、其他分类2022-3-6101第三节 信用评级的种类一、按评级的方式划分信用评级一、按评级

60、的方式划分信用评级(一)定性分析评级(二)定量分析评级(三)综合评级2022-3-6102第三节 信用评级的种类一、按评级的方式划分信用评级( (一一) )定性分析评级定性分析评级 评级人员主要根据企业财务报表以外的因素，如企业所处的环境、企业的自身内在素质、企业管理制度与状况等方面的内容对企业的信用状况进行总体把握，并给出信用级别。2022-3-6103第三节 信用评级的种类一、按评级的方式划分信用评级( (二二) )定量分析评级定量分析评级 它是以企业的财务报表作为主要的数据来源，由评级人员按照统计方式进行加工整理，并用计量模型测算后得出企业的信用等级。2022-3-6104第三节 信用评