新型冠状病毒疫情对我国金融形势的影响研判.docxVIP

1、新型冠状病毒疫情对我国金融形势的影响研判任佳宁，王胜春（中国石化集团经济技术研究院有限公司，北京100029）摘要：分析了新型冠状病毒疫情对我国金融形势的影响。认为此次疫情短期内会对人民币汇率、资金市场、资产质量、股票市场、商品价格及跨境投融资造成多重冲击。在监管部门强有力的政策调节下，将会保障资金供应、引导利率下行并稳定人民币汇率预期，冲击将逐渐减弱。中长期看，疫情对金融形势的影响需要持续关注。关键词：新冠疫情金融形势监管政策影响分析2020年初我国经济遭遇了黑天鹅事件一一新型冠状病毒疫情爆发且在全世界开始蔓延。此次疫情将对我国金融形势造成多重冲击，为应对疫情冲击和金融市场不确定性，监管部门

2、己经出台了多项政策。短期看，疫情对金融形势的冲击将会随着复工复产进程逐渐减弱，但中长期影响有待持续关注。1新冠疫情对短期金融形势造成多重冲击新冠病毒疫情将对世界经济和我国经济带来不利影响，对实体经济的冲击将传导至金融领域，对资本市场及人民币汇率造成多方面冲击，短期不确定性大增。一是冲击人民币汇率，加大贬值压力。疫情使我国经济下行压力增大，并对进出口产生直接冲击,2020年1-2月，中国出口同比下降17.2%,实现贸易逆差70.9亿美元，使人民币汇率承压。二是冲击资金市场，影响银行间拆借业务。受疫情影响，2020年2-3月各金融机构只有部分人员到岗工作，对各项业务形成一定冲击，尤其是对合规要求高

3、、需要多重签字确认的业务。此外，由于企业资金流转受阻，金融机构出于防范流动性风险、保支付的要求，也会控制资金的拆出、逆回购等业务，从而使资金市场运转出现萎缩。不过，由于金融科技的发展，依赖网上银行或手机银行的个人业务受冲击较小。三是冲击资产质量，金融机构不良资产率将明显上升。疫情背景下，由于停业、停产、消费下降、供应链中断等不利因素，部分企业生产经营困难，还款压力增大，贷款逾期、企业债券违约等现象将明显增多，在部分行业和地域将较为突出，金融行业资产质量压力大增。标普预计疫情可能推升我国银行坏账率至7.8%。四是冲击股票市场，股市整体下行，行业分化明显。疫情对经济造成的不良影响将最先反映在股市预

4、期中，加之春节休市期间海外股市持续下跌，使国内股市也面临补跌压力。2月3日股市开市后，曾出现了3200只股票跌停的景象。虽然收稿口期：20200313。作者简介：任佳宁，经济师，中央财经大学金融硕士，主要研究方向为宏观金融形势分析、汇率利率走势研判及风险管理等。后期有所反弹，但部分行业一、二季度业绩压力较大，主要涉及旅游、客运、商业、住宿和餐饮等行业。如果各企业季报频频出现利润下滑的现象，股市结构性下跌的行情可能持续。我国上证指数走势及成交量见图1。3XX）M成交量上证综指收盘价32（X）-W益学器娠点二矍6一W3孝一0Z套6一。2豪一。3蚤6一角-彖一。；：二、6_角0U6SC6Qr6Erl

5、图1我国上i正指数走势及成交量五是冲击商品价格，CPI±行压力增大。疫情导致居民消费品生产不足，且部分地区道路物流中断，供给不足，同时叠加恐慌性抢购需求，物价短期将上涨。2020年2月CPI同比上涨5.2%,其中食品价格上涨21.9%,疫情对于物价的结构性影响显著。六是冲击跨境投融资，跨境金融活动将显著减少。世界卫生组织（WHO）把这次疫情列为PHEIC,即“国际关注的突发公共卫生事件'级别，将对我国贸易和跨境旅游形成一定制约，目前，已有超过100个国家针对中国公民采取入境管制措施，部分国家暂时禁止在过去14天内去过中国大陆的外国公民入境。随着疫情在各国蔓延，各国间跨境金融活

6、动将显著减少。2监管部门多措并举保障金融稳定2020年1月26日中国银保监会和2月1日央行、财政部、外管局等联合出台的30条措施，明确了对受疫情影响较大的行业和企业，不得盲日抽贷、断贷、压贷，并鼓励通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。2月3日、4日央行以利率招标方式共释放1.7万亿元资金，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕；此外还推出了3000亿元的专项再贷款，向抗疫相关企业“输血”。监管部门多项措施将全力保障金融稳定，政策带来的作用主要包括：第一，保障资金供应。央行及各金融机构将运用多种手段投放充足的流动性，保障市场交易、生产经营所需的

7、资金供应，通过贷款、公开市场操作等手段，确保货币供应量合理增长，将增加银行体系的抗冲击能力。在货币政策调节下，市场流动性合理充裕，有效缓解了资金紧张局面。第二，引导利率下行。央行将通过MLF、再贴现、再贷款、贴息等工具，引导利率下行，降低企业融资成本。2020年2月，1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调了10个、5个基点。近日，资金利率己呈下行走势，SHIBOR1个月期利率已由1月20日的2.81%下降至3月10日的2.13%,其他期限利率也有不同幅度下降，十年期国债收益率由3%左右降至3月1（）日的2.58%,见图2。5.04.8 宇4.6J4.4云4.2三4.03.83.648

8、5485485004.804.87；,4.754.05，贷款布场报价利率（LPR）:1年十贷款市场报价利率（LPR）:5年IIIII图2贷款市场报价利率第三，稳定人民币汇率预期。外管局等部门将充分运用人民币汇率定价机制，稳定市场预期。近期美联储降息后，美元指数也出现了下行走势，一定程度上缓解了人民币汇率面临的下行压力。3月11日美元兑人民币汇率中间价6.96,市场上恐慌性贬值的预期己经减小，预计汇率贬值幅度总体可控。此外，多地出台措施救助中小企业，包括暂缓税收和社保缴纳、减免税费、减免房租、提供政策性贷款等。在保持防控力度基础上，全国大多数地区开始逐步复工复产，经济将缓慢恢复正常化。3未来金融

9、形势研判相对于2003年非典疫情，本次新冠疫情具有传染性更强、致病率较高、致死率较低等特点，传播速度很快。短短一个月时间确诊病例数己经远超2003年非典疫情的全部确诊数。随着国家的有力防控，国内疫情形势明显好转，但疫情在国外传播加剧。综合各方面情况判断，未来控制疫情的战斗有可能会是一场持久战，对金融活动的影响也将是显著的。我国当前的经济发展阶段与非典时大不相同:一是2003年中国刚加入WT0,享受全球化红利，经济增长动力强劲，出口增速34.6%,而2019年出口增速仅0.5%,正面临着贸易保护主义的复杂局面"二是2019年第三产业增加值占GDP的比重为54%,较2003年提高12个百

10、分点；消费贡献率为57.8%,较2003年提高22个百分点。由于疫情对服务业和消费领域冲击较大，所以对经济的冲击将大于2003年。三是从经济周期来看，2003年我国处于经济上行周期，而当前处于经济结构转型时期，疫情将加重经济下行压力。从要素流动看，当前我国经济开放性较高，跨区域经济联动性较强，劳动力流动需求增加，而武汉作为交通要地，恰逢春运人口大迁徙，受到疫情的影响较为显著。因此，这次疫情的负面影响将大于非典时期。I）汇率继续面临压力。受出口环境恶化影响，经常账户的外汇供给相对不足，对汇率带来贬值压力。随着进出口逐渐回归常态化，企业逐步恢复生产，短期对汇率的影响将会减弱。同时，在全球降息背景下

11、，美联储如继续降息，美元指数还有一定下行可能，对人民币带来的贬值压力将减弱。但是，此次疫情或使全球产业链加速重构布局，各国均意识到口罩、防护服等基础性产品自给供应的重要性，如各国通过各种政策吸引外资企业回流，将会对我国出口形势构成影响，或出现阶段性经常账户逆差，增大汇率调控难度。2）利率下行空间有限。虽然为支持实体经济发展，央行货币政策将适度宽松，引导市场利率下行，但货币政策受我国目前CPI高企制约，利率下行空间有限。目前存款基准利率自2015年以来一直位于1.5%的低点，贷款利率也相对处于历史低位，如果实行过低的贷款利率，会刺激全社会过度负债，增大债务风险。3）贷款增长空间不大。当前全社会整

12、体负债水平较高，大幅度提高债务水平的空间不大，当前贷款政策主要是针对中小企业，以保障企业流动性，防止发生现金流断裂风险。2019年M2月平均增长率为8.4%,预H2020年货币供应量增速将会有一定上升。从中长期来看，因服务业受挫严重，银行采取措施推迟了部分企业偿还本息，同时为对冲疫情影响，政府和企业的杠杆率有所升高，需要较R的时间来消化债务规模。4）资本市场波动增大。我国资本市场将承受疫情冲击下的经济下行压力，不同行业走势将出现分化。企业一季度季报有可能出现多企业利润率下降现象，银行不良贷款率预计将上升，权重股难言利好。但中长期看，随着企业生产逐渐恢复，基建和消费有望对经济形成拉动作用，资本市

13、场仍具有较强韧性。中长期看，随着新冠病毒疫情扩散情况得到有效控制，市场情绪会有所修复，并进而反映在金融市场上。冲击很可能维持到二季度，三季度有待观察。在金融调控政策的有力保障下，风险总体可控，但部分市场的波动在所难免。4对企业经营的政策建议此次疫情对高负债运营和网点布局广、布局分散的企业冲击较大，经此一“疫”，或将影响企业未来的经营模式，预计将会有更多企业探索“线上+线下”相结合的发展模式，适当收缩网点布局降低杠杆率，有利于企业更好地抵御市场风险的冲击。4.1建议加强资金调度，维持相对充足的现金流方面，疫情对消费冲击较大，将影响消费等行业企业的业绩和回款额。另一方面，疫情将影响产业结构，对部分

14、产品销售造成较大影响，会使部分企业资金流动性紧张，应收账款坏账比例增大，一定程度上增加资金压力。因此，相关企业应以持久战为底线规划资金支出，适当压缩或推迟2020年的资本支出，减轻支付压力。同时加强与上下游企业的沟通联系，加强与金融机构同业、主办银行、监管部门的沟通交流，必要时做好拆借、贷款、发债等融资准备。4.2建议加强对利率、汇率的研判受疫情影响，经济下行压力加大，货币政策将提供充足流动性，预计低利率环境将持续到二、三季度，对企业投资收益产生压力。但低利率环境将利好债券市场，可酌情考虑配置利率债。同时进出口占比较大的企业，应高度关注国际金融市场变化,充分评估汇率波动趋势，积极运用避险衍生工

15、具规避风险。TheImpactofNovelCoronavirusonChina'sFinancialSituationRenJianingandWangShengchun(SinopecEconomics&DevelopmentResearchInstituteCompanyLimited,Beijing100029.China)Abstract:TheessayfocusesontheinfluenceofnovelcoronavirusonChina'sfinancialsituation.Intheshort(erm.thespreadofthecoronaviruswillhavemultipleimpactsonRMBexchangerate,capitalmarket,assetquality,stockmarket,commoditypricesandcross-borderinvestment,butthestrongpoliciesof(heregulatoryauthoritieswillguaranteethecapitalsupply,guidetheinterestratedownwardandstabilizetheexpecta