铜铝套利的可行性分析

1、铜铝套利的可行性分析一、铜铝套利的可能性作为国际期货市场上成熟的期货交易品种，铜铝两种基本金属广泛应用于建筑、交通运输、电力、机械等行业，与国民经济发展具有密切的联系，他们的价格走势在整体上具有较好的趋同性和联动性，比较适合作为跨品种套利的交易标的。虽然铜铝的长期价格走势趋于一致，但他们各自不同的供求基本面情况和资金推动情况决定了其波动幅度不尽相同，即其中一种金属的上升或下跌的速度、幅度会不同于另外一种金属，二者在不同时间段里的价格走势不同步甚至会短暂背离，这为铜铝套利提供了机会和可能。沪铜叠加沪铝（2005.3-2010.4）数据来源：博易大师伦铜叠加伦铝（2001.1-2010.4）数据来

2、源：博易大师二、目前机会分析1、铜价格走势基本分析作为金融属性最强强的工业金属，铜的价格对宏观经济和政策面的变化非常敏感。回顾铜价走势，我们也可以看出，近期影响铜价走势的主要因素包括高盛欺诈案、标准普尔下调希腊信用评级、我国上调存款准备金率等。后期我们判断铜价将会持续受到下列因素的影响：第一，全球流动性紧缩的压力。金融危机爆发以来，全球宽松的货币政策造成的充裕的流动性是促使经济快速复苏的主要原因，同时也是推动铜价快速反弹至2008年危机前高点的直接原因。随着全球经济持续复苏，2010年收紧流动性以控制通货膨胀的发展成为各国的必然选择。以我国为例，中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调

3、存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。目前,银行的存款准备金率已达17%，与历史最高点17.5%已相差不远，从这个角度来看,上调的空间已然不大。如果资产泡沫、通胀预期居高不下，我国在下半年步入加息周期成为大概率事件，届时将会直接对商品市场构成重压，而兼具金融属性和商品属性的铜将会首当其冲。第二，主权债务危机短期难以有效解决。在本轮主权债务危机中，希腊债务危机最为引人瞩目。5月2日,欧元区16国财长一致同意启动希腊救助机制,在未来三年内与国际货币基金组织一道为希腊提供1100亿欧元贷款,以满足希腊的资金需求,其中欧元区国家出资总额为800亿欧元。虽然希腊债

4、务危机看似获得解决，但欧元区国家尤其是德、法等大国在救助希腊问题上表现出的犹豫和顾虑让市场对希腊危机的解决不敢抱有过大的信心，而且欧元区主权债务危机有越演越烈的态势，希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国债务都超过警戒线水平。即使希腊问题得到顺利的解决，西班牙、葡萄牙、爱尔兰等国过度的负债也会让市场忧心忡忡，欧元区经济的不确定性正在增强，这使得美元指数将在较长一段时间内延续走高的态势。在全球化的今天，主权债务危机这一问题难以有效解决将成为全球经济复苏之路上的重要隐患。 第三、智利地震影响。春节期间，全球最大的铜矿出产国智利发生地震，引发市场对铜供应担忧，从而对铜市场产生了较长时间的支撑作用。虽然地震

5、的偶然性很强，但近两年全球地震频发，市场不得不对类似事件密切关注。第四、相对于期铝而言，商品市场的投资者对期铜具有更强的投资偏好，资金面上对铜的关注度远远高于对铝的关注度，充裕的资金流动性对期铜的走势产生助涨助跌的作用。2、铝价格走势基本分析虽然铝价的价格走势也受到上述铜价影响因素的作用，但作为一种金融属性很弱的基本工业金属，其价格走势更多地受到自身基本面因素的制约：第一，成本支撑限制铝价跌幅。电解铝生产成本主要包括电价、氧化铝、预焙阳极及其他辅料，按照每吨电解铝消耗14500度电力、1.98吨氧化铝计算，目前电解铝生产成本约在15500左右，而这还包括仓储、运输、管理等费用。我国最大的电解铝

6、生产企业中国铝业的电解铝、氧化铝产品报价坚挺也对期现货市场产生较强的支撑作用。目前沪铝主力合约期价在成本上方附近，限制后市跌幅。第二、铝需求有望维持强劲。据中汽协最新统计数据，3月汽车产销表现良好，产销量双双越过170万辆，超过1月再创历史新高，特别是商用车集中发力，销量环比增速更为明显。一季度，汽车产销分别达到455.45万辆和461.06万辆，同比增长双双超过70%，保持了高速增长势头，汽车行业的快速发展势头将持续带动铝的需求。房地产方面，目前国家出台房地产调控新政，短期之内将会对房屋销售成交量和开发情况起到一定的降温作用，但笔者认为这正是房地产行业实现调整的良好契机，中长期来看，我国现实

7、存在的巨大刚性需求和强烈的城市化发展进程将使我国建筑、建材和房地产行业保持持续高增长的能力。3月份汽车销量数据来源：WIND资讯综合来看，目前全球经济复苏的情况良好的情况下，金属市场面临着利好出尽的境地，而不确定性较大的利空则笼罩在市场上方，使金属市场整体易跌难涨、宽幅震荡的可能性较大。3、铜铝套利机会分析沪铝连三、沪铜连三比价走势图数据来源：博易大师伦外铝、伦外铜比价走势图数据来源：博易大师目前国内铝、铜比价处于2001年来的历史低位，2010年4月2日沪铝、沪铜比价为0.2677，上两次低位比价为2006年7月11日的0.2729和2007年4月17日的0.2742。从沪铝与沪铜的比价曲线看，目前还不能直接断言0.27附近是极限点位。但从比价的技术走势看，这一比价已经处于历史低位，并多次从该位置反弹上行，因此，可以依托该比价进行下列套利操作：建仓资金：1000万操作方向：买铝抛铜建仓位置：沪铝沪铜主力合约比价0.28附近建仓比例：大约3.7手铝：1手铜建仓过程：首仓建仓在比价0.28附近，30%仓位；分批建仓，总仓位控制在80%之内，尽可能使仓位分布在比价0.3之下。止损位置：铝铜主力合约比价下跌至0.27之下，或根据资金承受能力止损。应当指出的是，期货套利虽然从总体上来看，风险比单向操作操作较小，但