聚烯烃市场进入寒冰季,长线沽空操作

1、LOGO无可奈何花落去 聚丙烯投资策略报告聚丙烯投资策略报告新世纪期货新世纪期货2 2队队 主讲人：王志芬主讲人：王志芬交易思路和原则交易思路和原则交易策略交易策略基本面：聚丙烯（PP）市场利空叠加，中期走势趋弱；操作方向：抛空PP1505;时间周期：2014年12月2015年1季度。投资标的投资标的PP1505投资方向投资方向空入场区间入场区间8000-8300元/吨止损价格止损价格8500元/吨目标区间目标区间6500-7000元/吨盈亏比盈亏比3:1仓位控制比例仓位控制比例最大资金占用30%（600手）适用时期适用时期2014年12月-2015年3月30日资金规模资金规模1000万一、分

2、析逻辑一、分析逻辑宏观通缩宏观通缩价格反弹价格反弹我们认为：我们认为：20152015年年1 1季度季度PPPP市场处于去利润化阶段，市场处于去利润化阶段，价格易跌难涨。价格易跌难涨。去利润去利润化化低成本煤制低成本煤制烯烃投产烯烃投产1、宏观风向通缩魅影显现，利空大宗商品l 2014-20152014-2015年中国经济的主要特点为通缩：年中国经济的主要特点为通缩： 2014年CPI或低于2%，PPI连续32个月同比下降。l 经济处于衰退周期，在通缩环境中大类资产配置为多债券，空商品。经济处于衰退周期，在通缩环境中大类资产配置为多债券，空商品。二、聚丙烯市场主要矛盾二、聚丙烯市场主要矛盾二、

3、聚丙烯市场主要矛盾二、聚丙烯市场主要矛盾2、上游成本塌陷原油暴跌+煤制烯烃份额扩大四季度原油暴跌，油制烯烃成本从10000元/吨跌至接近7000元/吨；供需失衡是其直接因素，产油国限产挺价的意愿不强，原油维持低位。煤制烯烃占比由12%扩大至25%；西北地区，煤制烯烃的成本则5000-6000元/吨；外购甲醇制烯烃成本在7000元/吨左右。二、聚丙烯市场主要矛盾二、聚丙烯市场主要矛盾3、2015年1季度PP供需失衡加重2014年四季度新产能集中释放，2015年上半年仍是扩产高峰期；供应主体多元化，竞争加剧（煤、油之争生产企业从限产保价的利润目标转向扩产压价的市场份额目标）春节前后进口量可能有较大

4、增幅，由于美金盘暴跌，进口亏损状态得到扭转；春节前后进入需求淡季。20152015年年1 1季度季度PPPP供求预测供求预测 三、技术分析及量化交易系统的应用三、技术分析及量化交易系统的应用 量化趋势系统的辅助应用 在基本面判断大方向的基础上，根据交易系统提示的压力位，设置开仓、加仓、平仓位置；PP1505合约仍是空头趋势合约仍是空头趋势三、技术分析及量化交易系统的应用三、技术分析及量化交易系统的应用四、风险提示及控制四、风险提示及控制1 1、价格反向波动风险、价格反向波动风险产油国减产、地缘因素，导致原油价格反弹；PP生产装置集中检修/意外停产；升贴水因素，基差过大，期价反弹修复贴水；以上风险出现时，严格止损或降低仓位。以上风险出现时，严格止损或降低仓位。2 2、风险控制、风险控制仓位管理，最大仓位控制在30%左右，最大亏损控制在10