st第五章4-20

1、国际间接投资国际间接投资无对企业的控制权；无对企业的控制权；流动性大，风险小流动性大，风险小以资本市场为投资渠道以资本市场为投资渠道虚拟资本的投资内涵虚拟资本的投资内涵自发性和投机性强自发性和投机性强投资收益为利息、股息投资收益为利息、股息和买卖差价和买卖差价FII与与DI的的区别区别5、国际间接投资的特点、国际间接投资的特点6、间接投资间接投资l证券交易国际化证券交易国际化l证券投资基金化证券投资基金化l增长速度超过了直接投资增长速度超过了直接投资（20世纪世纪80年代以后）年代以后）l债券所占比重日益提高债券所占比重日益提高（目前为（目前为60%以上以上）l流向发展中国家的证券资本不断增加

2、流向发展中国家的证券资本不断增加 （新加坡、马来、印尼、中国香港、中国大陆等新兴市场）（新加坡、马来、印尼、中国香港、中国大陆等新兴市场）二、国际间接投资的影响因素二、国际间接投资的影响因素 发行人发行人购买者购买者中间人中间人发行新证券，又称为初级市场或第一发行新证券，又称为初级市场或第一市场，一般无固定的场所市场，一般无固定的场所证券发证券发行市场行市场证券流证券流通市场通市场买卖已发行的证券，又称为次级市买卖已发行的证券，又称为次级市场或第二市场，以提高资本配置效场或第二市场，以提高资本配置效率、形成产权流动并监督管理率、形成产权流动并监督管理 有组织规范化，固定的交易场所和时有组织规范

3、化，固定的交易场所和时间，按法定程序交易间，按法定程序交易二级市场的主体和核心二级市场的主体和核心公司制和会员制两种。公司制和会员制两种。1、证券交易所、证券交易所Tokyo Stock Exchange 与大阪证券交易所、名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所 上市的海外企业不多，基本上以日本企业为主。 又称店头交易，买卖公开发行而未又称店头交易，买卖公开发行而未在证券交易所上市的证券。在证券交易所上市的证券。在证券经营商的营业处交易或无固在证券经营商的营业处交易或无固定交易场所。定交易场所。交易较为自由。交易较为自由。Over The Counter Bulletin BoardOver

4、 The Counter Bulletin Board2、柜台交易、柜台交易在交易所以外从事上市股票买卖形成在交易所以外从事上市股票买卖形成的市场；的市场；节省交易费用；节省交易费用；以机构投资者为主。以机构投资者为主。3、第三市场、第三市场在交易所外不通过经纪人直接交易上在交易所外不通过经纪人直接交易上市股票；市股票；通过网络进行大额交易，没有经纪人通过网络进行大额交易，没有经纪人的介入。的介入。4、第四市场、第四市场权限不同权限不同收益不同收益不同期限不同期限不同性质不同性质不同与国际股票与国际股票投资区别投资区别 ： 私募债券私募债券发行范围有限：少数与发行主体有特定关系的发行范围有限：

5、少数与发行主体有特定关系的投资者为发行对象投资者为发行对象多采用登记制的方式管理，不需要进行公开呈多采用登记制的方式管理，不需要进行公开呈报批准报批准利息较高，期限较短利息较高，期限较短一定范围内公布发行人的财务状况一定范围内公布发行人的财务状况l普通债券：普通债券：一般的还本付息方式所发行的、一般的还本付息方式所发行的、不负有任何不负有任何其他其他权益的债券。权益的债券。l可转换债券：可转换债券：符合一定条件后可以转换成发符合一定条件后可以转换成发行公司的股票的债券。行公司的股票的债券。l附认股权债券：附认股权债券：投资人购买债券后在符合一投资人购买债券后在符合一定条件世能获得购买发行债券公

6、司股票权利定条件世能获得购买发行债券公司股票权利，即优先购买股票权和享受发行价优惠。，即优先购买股票权和享受发行价优惠。2、即期收益率即期收益率：债券每年的利息收入：债券每年的利息收入/市场价格市场价格（二）国际债券的发行条件（二）国际债券的发行条件n2 2、债券票面利率、债券票面利率 （1 1）与市场资金供求情况有关）与市场资金供求情况有关（2 2）与债券的偿还期限有关）与债券的偿还期限有关 （3 3）与信用评级有关）与信用评级有关n3 3、债券的偿还期限、债券的偿还期限n（1 1）资金的使用年限和还债资金积）资金的使用年限和还债资金积累速度累速度n（2 2）预期市场利率变化趋势）预期市场利

7、率变化趋势n（3 3）发行市场的规定）发行市场的规定 按照股东的权利划分 按 交 易 场 所 分 股份公司在所发行的股票票面上标明的票股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额。面金额。1 1股票的面值股票的面值使用财务方法计算出来的每股股票所包含使用财务方法计算出来的每股股票所包含的资产净值；的资产净值；股票投资者评估上市公司实力的重要依据。股票投资者评估上市公司实力的重要依据。2 2账面价值账面价值股票在交易过程中的成交价；股票在交易过程中的成交价；与股息成正比，与利率成反比。与股息成正比，与利率成反比。3 3市值市值股票代表的真正价值；股票代表的真正价值；取决于股票未来的预期收入。取决于

8、股票未来的预期收入。4 4内值内值股息：优先股东定期获得的固定收益；股息：优先股东定期获得的固定收益；红利：普通股东获得的不固定投资收益；红利：普通股东获得的不固定投资收益；股票溢价：股票的买卖差价。股票溢价：股票的买卖差价。5 5投资收益投资收益短期内完成交割；短期内完成交割；实物交易，技术简单；实物交易，技术简单；易于操作，便于管理。易于操作，便于管理。1、现货交易、现货交易交割和清算按规定的价格在未来某交割和清算按规定的价格在未来某一时间进行；一时间进行；杠杆效应明显，交易成本低；杠杆效应明显，交易成本低；套期保值和投机的目的。套期保值和投机的目的。2、期货交易、期货交易客户支付保证金，

9、差额由经纪人进客户支付保证金，差额由经纪人进行垫付；行垫付；融资或融券的功能。融资或融券的功能。3、保证金交易、保证金交易买方以支付一定的期权费为代价，买方以支付一定的期权费为代价，取得一种权利；取得一种权利；看涨期权和看跌期权。看涨期权和看跌期权。4、期权交易、期权交易买卖股票价格的平均指数；买卖股票价格的平均指数；以一定的货币与标的指数的乘积来表示；以一定的货币与标的指数的乘积来表示；保证金制度。保证金制度。5、股指期货交易、股指期货交易3 3、区别、区别 契约型：发行基金份额筹集的信托财产；契约型：发行基金份额筹集的信托财产；公司型：发行股票筹集的公司法人资本。公司型：发行股票筹集的公司

10、法人资本。（2 2）资金性质不同）资金性质不同契约型：依据信托契约组建；契约型：依据信托契约组建；公司型：依据公司法设立。公司型：依据公司法设立。 （1 1）法律依据不同）法律依据不同 契约型：投资者为契约委托人和受益人；契约型：投资者为契约委托人和受益人；公司型：投资者为公司股东公司型：投资者为公司股东（3 3）投资者地位不同）投资者地位不同（4 4）基金营运依据不同）基金营运依据不同契约型：依据基金契约；契约型：依据基金契约；公司型：依据公司章程。公司型：依据公司章程。 （二）按是否可增加与赎回（二）按是否可增加与赎回2 2、封闭型投资基金、封闭型投资基金 指基金资本总额及发行份数在未发行

11、之前就已确定下来，在发指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，基金的行完毕后和规定的期限内，基金的资本总额和发行份数固定不资本总额和发行份数固定不变的变的投资基金。投资基金。一般申请上市流通。一般申请上市流通。1 1、开放型投资基金、开放型投资基金随时根据市场供求状况随时根据市场供求状况发行新的发行新的基金份额，同时投资人基金份额，同时投资人可以可以赎回赎回其份额的投资基金。其份额的投资基金。基金规模经常发生变动。基金规模经常发生变动。一般不上市流通。一般不上市流通。内容内容开放式基金开放式基金 封闭式基金封闭式基金 基金基金份额份额 可变；随时接受申购和

12、赎回可变；随时接受申购和赎回 一般固定不变一般固定不变基金基金期限期限 理论上可以无限的存在下去理论上可以无限的存在下去 有固定的存续期间，期满后有固定的存续期间，期满后清盘清盘 交易交易方式方式 向基金管理公司或销售机构向基金管理公司或销售机构申购或购回；投资者之间不申购或购回；投资者之间不发生交易行为发生交易行为 设立时，投资者向基金管理设立时，投资者向基金管理公司或销售机构认购；上市公司或销售机构认购；上市交易时，投资者之间按市价交易时，投资者之间按市价买卖买卖交易交易价格价格 根据基金单位资产净值决定；根据基金单位资产净值决定；每个交易日公布资产净值每个交易日公布资产净值 市场竞价决定

13、；定期公布基市场竞价决定；定期公布基金的单位资产净值金的单位资产净值 投资投资策略策略 流动性需求大；制定长期投流动性需求大；制定长期投资策略同时必须考虑短期资策略同时必须考虑短期 流动性需求小；可以制定长流动性需求小；可以制定长期的投资策略期的投资策略1 1、成长型投资基金、成长型投资基金（growth fund）2 2、收入型基金、收入型基金/ /价值型基金价值型基金 （income fund），）， 追求高水平的追求高水平的现金收入现金收入（近期收益）（近期收益）追求长期最大追求长期最大资本增值资本增值3 3、平衡型基金、平衡型基金 （balanced fund） 资本的当期收入和长期成

14、长相结合资本的当期收入和长期成长相结合1 1、股票基金、股票基金2 2、债券基金、债券基金 3 3、货币市场基金、货币市场基金 4 4、指数基金、指数基金 其他：衍生证券基金（如期货其他：衍生证券基金（如期货/ /期权基金期权基金 、认股权证基金、认股权证基金等）、黄金基金等）、黄金基金以国库券、短期存款、以国库券、短期存款、大额银行可转让存单、大额银行可转让存单、商业与银行票据、公司商业与银行票据、公司债券等货币市场短期证债券等货币市场短期证券为投资对象券为投资对象以股票指数或债券指数以股票指数或债券指数投资基金的组织结构投资基金的组织结构基金投资者基金投资者基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人一、中国证券市场的形成一、中国证券市场的形成第四节、中国证券市场发展及开放第四节、中国证券市场发展及开放全国证券交易自动报价系统全国证券交易自动报价系统2管理体系初步形成管理体系初步形成3证券市场与国际接轨证券市场与国际接轨4 证券方面的法规日趋完善证券方面的法规日趋完善5全国统一的规范市场全国统一的规范市场13 3、实施、实施3 3国际债券种类多样化国际债券种类多样化以私募起步公募逐渐增多以私募起步公募逐渐