产业分析作业：互联网+金融

1、HUNAN UNIVERSITY产 业 分 析题目：互联网+金融的产业创新分析学生姓名：黄宇焓学生学号：S151801477专业班级：统计金工班学院名称：金融与统计学院指导老师：陆国庆2015年12月25日互联网+金融的产业创新分析内容摘要：产业创新已经证明是该产业增长的真正源泉，而包含了银行、证券和保险等重要组成部分的金融行业，是国家的经济命脉，也是国家经济竞争力的基本决定因素。本文构建了包括本创新投入、企业本身属性和产业效应等变量的分析框架，通过对中国金融业中传统公司和互联网兴起后的网络金融公司在2015年的存量数据进行调查分析，检验了创新绩效与上述因子之间的关系。研究表明:企企业年龄和流

2、动现金两项对于营业收入是显著的负相关关系，而与企业总资产呈显著正相关关系，与创新投入量呈不显著的正相关关系。关键词：产业创新 互联网金融 创新绩效一引言：互联网的兴起及对社会生活的影响互联网自呱呱坠地以来，经过几十年的发展，已经取得了举世瞩目的成就。也许世界上没有任何一项发明能像互联网一样，给人类的生活带了极其深刻的变革，也一度被誉为工业革命时期的蒸汽机。互联网发展到今天已经渗透到整个社会经济的各个方面。互联网是世界上最大的发明之一，已成为当今信息社会发展的主要推动力之一。从冷战时期美国国防部提出建立可以互联的军事网络、Appnet的建立、最初的商业互联网、到如今普遍化的互联网发展历程。互联网

3、源于美国，自20世纪90年代，中国正式加入互联网大家庭，对互联网的发展做出了杰出的贡献。直到现在，互联网从web1.0发展到3.0。Internet就像一张漫无边际的蜘蛛网，将世界各个角落的人们链接起来，它正在改变着人们传统的联系、通讯以及社交方式。Internet将软件、硬件以独特的方式结合起来，体现了人类无线的创新精神，它可以跨越时间、空间、地理、甚至种族界限、缩短了人们的空间距离，突破了地域障碍，节省了联系时间。为世界各地的不同人群提供亘古未有的新型沟通方式，使得人们有了空前的紧密连接， 真正实现了“足不出户，便知天下事”。此外，互联网正在改变着人们的传统学习方式，它为人类提供

4、了一种更为灵活的，更为便捷，富于变化的模式。利用Internet人们可以访问信息和数据，进行学习，筛选各自所需信息。通过Internet人们之间的联系更为紧密。通过Internet进行交流，对于启发个人思路，帮助客体了解客观世间具有不可想象的作用。二互联网金融：金融行业的新时代创新（一）互联网金融的含义互联网金融（ITFIN）是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。1 互联网金融ITFIN不是互联网和金融业的简单结合，而是在实现安全、移动等网络技术水平上，被用户熟悉接受后（尤其是对电子商务的接受），自然而然为适应新的需求

5、而产生的新模式及新业务。是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。（二）研究现状对于互联网金融的P2P形式研究中，谢平、邹传伟和刘海二（2012）总结了互联网金融这么多年来最重要的三种模式移动支付、网络贷款和众筹融资，并对其选择了案例研究。赵辉（2009）介绍了在民间借贷需求渐增、互联网普及率和业务使用率的不断上升的新时代，使网络借贷这一民间草根金融被越来越多人看好。张立杰（2010）对网络借贷研究后发现其存在的问题并提出了多条相应的解决策略。刘文雅，晏钢（2011）文P2P网络信贷的含义、起源以及网络信贷的具体操作方法入手,分析了网络信贷的运行模式。在对传统金融的影响研究中，刘澜飚，沈鑫，

6、郭步超（2013）从金融机构的角度研究了国际上对互联网金融的研究现状和趋势，研究显示互联网金融对传统金融的中介作用替代较小，两者可以存在较大的融合空间。郑霄鹏，刘文栋（2014）互联网金融的兴起，对商业银行造成了严峻的挑战，引发了金融脱媒现象。王光宇（2014）在研究中指出商业银行一定程度上还只是将互联网金融看做是一个新的渠道和服务平台，并没有根据互联网的特征与发展走向以及互联网用户的特点开发出全新的、匹配用户的金融产品和服务。而在对于互联网金融行业的未来展望中，任兆鑫（2013）在阐述了互联网金融对生活的三点改变，移动支付将为钱包瘦身，社交网络可聚合需求，无现钞流通时代或将来临。吴思（201

7、4）表示金融和数据有着天然的“血缘”关系,而互联网又是数据的平台,因此互联网和金融的结合已是大势所趋。徐天舒（2014）觉得基金公司投身互联网金融必须有自己的边界，那就是认清自己在产业链的位置，坚守资产管理这个能力圈。三互联网+在金融行业中的贡献（一）模型设计本文将检验一下两个假设：1.互联网金融作为金融行业的一大创新，是否真的对该行业有促进作用；2.互联网金融创新的绩效主要由哪些因素影响。首先对于假设1，只需要将传统金融业与互联网+的新兴金融业主营业务进行比较即可；其次，真的影响因素，有学者提出：鲁佳雯（2013）在研究第三方支付时将第三方支付业务发展分为市场启动期、市场盘整期、市场高速发展

8、期和应用成熟期四个阶段。杨琦峰等（2012）研究了第三方支付中涉及的沉淀资金问题，给出了设立备付金银行、明确利息归属及风险准备金计提等解决第三方沉淀资金的思路。潘静（2013）研究了互联网金融第三方支付企业的创新路径。王曙光和张春霞（2014）对比研究了中国和国外互联网金融中网络融资模式，并对众筹融资、P2P信贷和以大数据分析支撑的平台小额贷款三种模式进行了点评。刘英和罗明雄（2014）跟进了网络众筹平台的研究，他们认为网络众筹平台的出现使不同客户之间进行低成本、快捷的股权、债权融资成为可能。谢平和邹传伟（2012）研究了网络融资业务的发展机理，发现网络借贷是突破传统银行安全边界和可行边界的“

9、充分交易可能性集合”。康书生和曹荣（2014）研究了互联网大数据技术对网络借贷的影响。黄海龙将借助电商平台开展互联网融资业务的金融模式称为电商金融，并分析了电商金融发展的背景、参与要素、乘数效应、不同融资模式及对金融脱媒的影响。在国外，Devinaga Rasiah（2011）和Younos Vakil Alroaia(2011)等也从安全性、可访问性、高效性、关注度等方面对网络融资的服务质量进行了评价研究，总结出了度量网络融资服务质量的维度变量。（二）互联网+创新绩效的测算这里引入某金融行业内的公司是否属于新兴互联网金融公司的虚拟变量，若是则取值1，不是则取值0，并与其主营业务增长率进行回归

10、，检验该虚拟变量的情况。卢少华（2009）按照研究目的、研究手段和研究内容可以总结为3个视角、3个定位以及3个层次。王进猛，沈志渔（2011）通过对相关数据发现，在现阶段我国独资企业绩效并没有好于合资企业，不过相对于合资企业来说，时间效应和规模效应是影响独资企业绩效的重要变量。曹红军，卢长宝，王以华（2011）通过定量研究分析了资源异质性与资源管理能力不同维度组合对企业绩效影响的效果。所以对于假设1，为避免规模效应和时间效应，使用的为同时段的金融行业中企业的主营业务增长率与是否互联网金融企业的虚拟变量回归。（三）影响因素确定赵淳宇（2010）首先通过对中介变量的合理性进行分析，继而应用结构方程

11、模型，归纳出了市场影响力对企业创新绩效的影响。刘小静（2012）运用推拉理论分析了环境因素创新驱动因素对企业创新绩效的影响，认为创新驱动对经营管理者创新意识和企业创新绩效具有中介作用，创新驱动通过组织学习对创新绩效产生影响。龙静、黄勋敬和余志杨（2012)研究了政府行为对其产品创新绩效的影响，指出中小企业与服务性中介机构的关系对这一影响起中介作用。何建洪（2012）运用结构方程模型探究了组织因素中的企业战略以及技术更新能力对企业创新绩效的影响。 从以上对各文献的分析和总结中，可以看出环境因素、组织因素、结构因素和个人因素在对企业创新绩效发挥作用的过程中，相互之间存在一定程度的联系。对

12、于假设2的检验，判断这些因素对产业创新部分的贡献为线性函数，创立线性回归模型。四资料来源与数据处理首先介绍个指标含义：表一.各指标含义指标含义公司年龄（AGE)公司成立至今经历的时间总资产（K）公司的总资产存量创新投入量（CT）公司每年研发投入现金流量（CF)公司经营性净现金流，反映创新资金获得的内部可靠度所以，这里构造模型：对于假设1，利用主营业务增长率和是否为互联网+的金融业做回归分析，模型为：对于假设2，利用主营业务收入和公司年龄、总资产、创新投入量和现金流量做回归分析，模型为：这里选取金融业具有代表性的一系列公司，其中既有传统的银行、证券、保险业，也涵盖新兴的互联网金融业，由于属于简单

13、线性回归计算，利用2015年的截面数据进行分析。本文利用Eviews软件对数据进行处理和分析，进行OLS运算。五实证与结论（一）假设一检验首先对互联网金融创新是否影响金融行业进行分析，结果如表2：表2.假设一回归结果Dependent Variable: DYMethod: Least SquaresDate: 12/24/15 Time: 23:01Sample: 1 40Included observations: 40VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C0.2150000.0654743.2837610.00

14、65X0.7616670.1000137.6156970.0000R-squared0.828569    Mean dependent var0.541429Adjusted R-squared0.814283    S.D. dependent var0.429720S.E. of regression0.185188    Akaike info criterion-0.403331Sum squared resid0.411533   &

15、#160;Schwarz criterion-0.312037Log likelihood4.823319    F-statistic57.99884Durbin-Watson stat2.310634    Prob(F-statistic)0.000006dY=0.215000+0.761667*X(0.065474)(0.100013)t=3.2837617.615697我们可以看到，是否为互联网创新性金融公司的虚拟变量通过了线性回归t检验，并且R统计量0.828569，可以较为全面的解释金融业公司主营业务

16、增长率的82.8%左右，证明互联网金融创新对金融业主营业务增长率具有较大范围的影响程度。而影响系数0.761667，由于X为虚拟变量，取值0，1，所以该系数大小意义并不大，但正负可以说明经济意义：创新对金融业主营业务是正相关关系。由此，假设二才有继续回归和检验的必要。（二）假设二检验然后对主营业务收入和企业年龄、总资产、创新投入和现金流量进行回归分析，结果如表3：表3.假设二回归结果:Dependent Variable: YMethod: Least SquaresDate: 12/24/15 Time: 23:09Sample: 1 40Included observations: 40V

17、ariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.  C9.8824141.6959945.8269170.0003AGE-0.0820340.025284-3.2445340.0101K2.96E-053.15E-069.4001390.0000CT3.3357152.1123751.5791300.1488CF-0.3835930.154112-2.4890630.0345R-squared0.979175    Mean dependent var19.59286Adjusted R-squ

18、ared0.969919    S.D. dependent var14.40344S.E. of regression2.498124    Akaike info criterion4.941410Sum squared resid56.16561    Schwarz criterion5.169645Log likelihood-29.58987    F-statistic105.7909Durbin-Watson stat2

19、.033299    Prob(F-statistic)0.000000Y=9.882414-0.082034*AGE+2.96E-05*K+3.335715*CT-0.383593*CF(1.695994)(0.025284)(3.15E-06)(2.112375)(0.154112)t=5.826917-3.2445349.4001391.579130-2.489063首先对各个因素单独进行分析：第一，对于企业年龄AGE，t检验值为3.244534，通过t检验，标准差较小。系数-0.082034，一方面说明企业年龄与企业主营业务收入呈现负相关，但相关

20、系数不大，影响力比较有限。并且主营业务收入单位为千万元，数值并不大，从7到30不等，而企业年龄也从1到106不等，所以应该认为企业随着年龄的增长，主营业务收入下降，但这种影响是比较小的。本文认为，企业年龄越长，机构结构越完善，阻碍企业进行创新的因素越多，企业创新能力会有所减少，减少的量除去对主营业务减少量的解释外，还有随经验积累等因素本应增加的主营业务收入部分。第二，对于企业总资产K，t检验值为9.400139，通过t检验，但是系数为2.96乘以10的-5次方，一方面可以证明企业的主营业务收入普遍是随着企业规模扩大而增加的。第三，企业创新资金投入量CT是该检验重点，但是t检验值1.579130

21、未能通过显著性检验，且标准差较大，对于系数3.335715而言，可以说明创新资金投入对主营业务收入的正向影响较大。第四，企业流动资金CF，t值2.489063，标准差较小，通过t检验，且系数为-0.383593，流动现金与主营业务收入的负相关性不符合一般行业的经济规律，除非是该行业公司普遍流动现金过多，传统金融行业的确有这种倾向。然后对该回归整体进行检验：R值0.979175，经调整后为0.969919，这一模型还是很具有说服力的，能拟合其主营业务收入的约97%。总离差56.16561，较中心距相差不大，杜宾检验量2.033299，各自变量之间基本不存在线性相关，F统计量和P值都比较好。（三）

22、结论对于这个模型而言，表示在金融行业中：1.互联网+作为金融行业的一种高能创新，对金融行业中的公司来说，具有比较强的显著正向影响。也就是说，互联网+金融的方式作为在金融业中的一项创新举措，有利于金融业的发展；2.金融业中，企业年龄和流动现金两项对于营业收入是显著的负相关关系，而与企业总资产呈显著正相关关系，与创新投入量呈不显著的正相关关系。参考文献1陆国庆. 中国中小板上市公司产业创新的绩效研究J. 经济研究, 2011(02):138-148.2陆国庆. 战略性新兴产业创新的绩效研究基于中小板上市公司的实证分析J. 南京大学学报：哲学·人文科学·社会科学, 2012(04

23、):72-80.3刘文雅,晏钢. 我国发展P2P网络信贷问题探究J. 北方经济: 综合版, 2011(14): 90-92.4李雪静. 国外P2P网络借贷平台的监管及对我国的启示J. 金融理论与实践, 2013(7): 101-104.5周华. 互联网金融对传统金融业的影响J. 南方金融, 2013(11).6宫晓林. 互联网金融模式及对传统银行业的影响J. 南方金融, 2013(5): 86-88.7陈海强. 互联网金融时代商业银行的创新发展J. 宁波大学学报 2014(1).8李博, 董亮. 互联网金融的模式与发展J. 中国金融, 2013(10):19-21.9黄海龙. 基于以电商平台为

24、核心的互联网金融研究J. 上海金融, 2013(08):15-15.10梁璋, 沈凡. 国有商业银行如何应对互联网金融模式带来的挑战J. 新金融, 2013(7):47-51.11巴曙松, 谌鹏. 互动与融合：互联网金融时代的竞争新格局J. 中国农村金融, 2013(24):15-17.12尹龙. 金融创新理论的发展与金融监管体制演进J. 金融研究, 2005(3):7-15.13王艳,陈小辉,邢增艺. 网络借贷中的监管空白及完善J. 当代经济, 2009(24): 46-47.14张立杰. 规范发展网络借贷的对策思考J. 黑龙江金融, 2010(11): 28-30.15罗瑜. 推动科技金融产业创新加快广东省产业转型升级J. 经济研究导刊, 2014(5):39-41.16张杰, 刘志彪. 金融结构对技术创新与产业结构影响研究评述J. 经济学动态, 2007(4):115-119.17苏学文. 金融创新与金融产业升级研究D. 湖南大学, 2001.18Kwary D A. Access Routes of Internet Finance Dictionaries: Present Solutions and Future Opportu