第二章外汇与汇率

1、.第二章第二章 外汇与汇率外汇与汇率一、外汇的含义与特征一、外汇的含义与特征二、汇率的含义与标价二、汇率的含义与标价三、汇率的三、汇率的种类与测量种类与测量.一、外汇的含义与特征一、外汇的含义与特征外汇外汇（Foreign Exchange)的含义的含义q对外汇概念的理解包括动态和静态两方面：动态外汇概念：国际汇兑，行为和过程静态外汇的概念：v广义概念：是指一切以外币表示的资产，包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。广义概念：是指一切以外币表示的资产，包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。v狭义概念：是指以外币表示的可用于国际结算的各种支付手段，包括存放在国外银行里狭义概念：是指以外币

2、表示的可用于国际结算的各种支付手段，包括存放在国外银行里各类外币存款（主要是活期存款），以及对这些存款索取权具体化了的票据，如汇票、各类外币存款（主要是活期存款），以及对这些存款索取权具体化了的票据，如汇票、本票、支票等。本票、支票等。 思考：思考：外汇与外国货币是外汇与外国货币是否相同否相同？ .一、外汇的含义与特征一、外汇的含义与特征对狭义外汇概念的几点说明：对狭义外汇概念的几点说明：v一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户一般情况下，外币现钞只有携带回国并贷记银行账户后才具备外汇性质后才具备外汇性质v外币有价证券不能直接用作国际支付，因而不具备外外币有价证券不能直接用作国际支付，

3、因而不具备外汇性质汇性质v狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及狭义外汇的主体是存放于外国银行的活期存款，以及对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本对其索取权具体化了的各种票据（如支票、汇票和本票）票）.一、外汇的含义与特征一、外汇的含义与特征2. 外汇的特征外汇的特征v可自由兑换性可自由兑换性v普遍接受性普遍接受性v可偿性可偿性因此，不是所有的外国货币都是外汇。因此，不是所有的外国货币都是外汇。v 美元、日元、英镑、欧元、瑞士法郎 ？ 越南盾、俄罗斯卢布、中国人民币 ？这些货币是外汇吗？.一、外汇的含义与特征一、外汇的含义与特征我国外汇管理法规对我国外汇管理法规对“外汇外汇”

4、内容的界定：内容的界定： 依据依据中华人民共和国外汇管理暂行条例中华人民共和国外汇管理暂行条例，外汇主要是指：（外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、）外国货币，包括钞票、铸币；（铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（凭证等；（4）SDRs; （5）其他外汇资金。）其他外汇资金。.附：主要国家和地区货币名称符号代码 人民币人民币CNY美元美元USD 欧元欧元EUR英镑英镑GBP 日元日元JPY

5、瑞士法郎瑞士法郎 CHF港元港元HKD 加拿大元加拿大元CAD 澳大利亚元澳大利亚元 AUD 澳门元澳门元MOP 新加坡元新加坡元 SGD 韩国元韩国元KRW瑞典克朗瑞典克朗SEK 丹麦克朗丹麦克朗DKK 挪威克朗挪威克朗 NOK新西兰元新西兰元NZD德国马克DEM 法国法郎FRF荷兰盾NLG 比利时法郎 BEF 芬兰马克 FIM.二、汇率的含义、标价二、汇率的含义、标价1. 汇率汇率(Exchange Rate)的含义的含义 又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，又称汇价，是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，也可以称为以一种货币表示的另一种货币的价格。也可以称为以

6、一种货币表示的另一种货币的价格。例如：USD100=CNY805.40 USD1=CNY8.0540USD/CNY8.0540.二、汇率的含义、标价二、汇率的含义、标价2. 汇率的标价汇率的标价(Quotation)v直接标价法直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法和间接标价法(Indirect Quotation)例如，中国外汇市场公布：USD100CNY827.71JPY100CNY7.0469 单位货币/基准货币 报价货币 .v间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格例如，伦敦外汇市场公布： GBP1=USD1.5785 GBP1=HKD12.312单位货币/基准货币

7、 报价货币二、汇率的含义、标价二、汇率的含义、标价.汇率变动与货币币值的关系汇率变动与货币币值的关系在直接标价法下，汇率数值提高，表明外币币值上升，这时称外币升在直接标价法下，汇率数值提高，表明外币币值上升，这时称外币升值（值（appreciation)，本币贬值（，本币贬值（depreciation）。反之反是。）。反之反是。 在间接标价法下，汇率数值升高，表明外币币值下降，这时称外币贬在间接标价法下，汇率数值升高，表明外币币值下降，这时称外币贬值，本币升值。反之反是。值，本币升值。反之反是。 思考：对汇率涨跌的判断二、汇率的含义、标价二、汇率的含义、标价.三、汇率的种类与测量三、汇率的种类

8、与测量1. 汇率的种类汇率的种类v按照对汇率管理的宽严划分，有官方汇率和市场汇率。按照对汇率管理的宽严划分，有官方汇率和市场汇率。v从银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率和卖出汇率。从银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率和卖出汇率。v按汇率制定方法不同，分为基本汇率和套算汇率v按国际汇兑换方式划分，有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率和现按国际汇兑换方式划分，有电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率和现钞汇率钞汇率v根据银行的挂牌时间划分，有开盘汇率和收盘汇率。根据银行的挂牌时间划分，有开盘汇率和收盘汇率。 v按外汇买卖交割的时间划分，有即期汇率和远期汇率。按外汇买卖交割的时间划分，有即期汇率和远期汇率。v在经济

9、分析时，有名义汇率与实际汇率之分。在经济分析时，有名义汇率与实际汇率之分。 .2、买入汇率和卖出汇率l采用双向报价法，即银行同时报出买入价和卖出价。u买入价买入汇率卖出价卖出汇率u双向报价法中，小数在前，大数在后USDlJPY 120.20120.50 或USD/ JPY 120.20/120.50 v思考：为什么买入价与卖出价不相等？.如何判断买入价和卖出价例1，某日纽约外汇市场报价： USDlJPY 120.20120.50 GBPlUSDl.44051.4420例2， HKD1=CNY102.25102.64v判断依据：银行低买高卖，利润最大化判断依据：银行低买高卖，利润最大化v经验法则

10、：直接标价法经验法则：直接标价法买入价买入价/卖出价卖出价v 间接标价法间接标价法卖出价卖出价/买入价买入价.买入汇率和卖出汇率l中间汇率（中间价 Middle Rate） 中间汇率（买入价卖出价）2l现钞汇率（钞价） 现钞买入价现汇买入价 现钞卖出价现汇卖出价 基准汇率 中国外汇交易中心受权人民银行公布的人民币汇率中间价。 （美元、日元、欧元、港元、英镑）.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量3、名义汇率与实际汇率、名义汇率与实际汇率v名义汇率是银行每天公布的汇率。名义汇率是银行每天公布的汇率。v实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因素后形成的汇率。以公实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因

11、素后形成的汇率。以公式示之，式示之， R=S P*/P 例：设例：设S=RMB8/$不变，若不变，若P*/P 由由1升至升至2（由于外国物价上升），（由于外国物价上升），则则R=16；反之，；反之，P*/P降至降至0.5 (由于本国物价上升由于本国物价上升)，则，则R=4。v实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义，是衡量一国商品对实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义，是衡量一国商品对外竞争能力，进而也是预测贸易账户差额的重要工具。外竞争能力，进而也是预测贸易账户差额的重要工具。.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量4. 汇率水平变动的测量汇率水平变动的测量v汇率变动的汇率变动的“点点”v

12、汇率变动的百分比（升值率和贬值率）汇率变动的百分比（升值率和贬值率）v汇率指数汇率指数.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量汇率变动的汇率变动的“点点”v在外汇市场行情显示中，通常以在外汇市场行情显示中，通常以“点点”表示汇率的即表示汇率的即时变化。时变化。v“点点”的基本单位是的基本单位是0.0001（日圆为（日圆为0.01)。如欧元的。如欧元的汇率由汇率由1欧元欧元=0.8920美元上涨至美元上涨至0.8960美元，则称欧美元，则称欧元上涨了元上涨了40个点。个点。v“点点”的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达，的概念还被广泛地运用于交易其他行情的表达，如买入价和卖出价的差额等。如

13、买入价和卖出价的差额等。.三、汇率的含义和测量三、汇率的含义和测量汇率变动的百分比（升值率和贬值率）汇率变动的百分比（升值率和贬值率）v是指在某一时段内，终点汇率相对于起始汇率的百分比变化。是指在某一时段内，终点汇率相对于起始汇率的百分比变化。v计算公式：计算公式： （1）在直接标价法下，）在直接标价法下， 新汇率新汇率 旧汇率旧汇率 外币升（贬）值率外币升（贬）值率 = 100% 旧汇率旧汇率 （2）在间接标价法下，）在间接标价法下， 旧汇率旧汇率 新汇率新汇率 外币升（贬）值率外币升（贬）值率 = 100% 新汇率新汇率.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量 【举例】【举例】2002.

14、3.30-2007.3.30，人民币的美元汇率，人民币的美元汇率由由RMB8.2772 /$贬值至贬值至RMB7.7306/$，试计算美元，试计算美元的贬值率。的贬值率。（1）按直接标价法公式计算，）按直接标价法公式计算， 7.7306-8.2772美元贬值率（美元贬值率（%）=100% = -6.60% 8.2772 （2）按间接标价法公式计算，）按间接标价法公式计算， 0.1208-0.1294美元贬值率（美元贬值率（%）=100% = -7.07% 0.1208.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量【问题】【问题】 在上例中，人民币的升值率是多少？是在上例中，人民币的升值率是多少？是

15、否与美元的贬值率相等？否与美元的贬值率相等？.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量 汇率指数汇率指数 是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇率指数（即有效汇率）。率指数（即有效汇率）。.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量v双边汇率指数双边汇率指数 是指以两种货币间某一时点的汇率为基础（即基是指以两种货币间某一时点的汇率为基础（即基期汇率），计算出来的其它时期（即报告期）相对于期汇率），计算出来的其它时期（即报告期）相对于基期的指数。基期的指数。 计算公式：

16、计算公式： 报告期汇率报告期汇率 双边汇率指数双边汇率指数 = 100 基期汇率基期汇率.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量【举例】【举例】2002年，年，$100 = RMB 827.70 2006年，年，$100 = RMB 786.52 以以2002年为基期，双边汇率指数是年为基期，双边汇率指数是100，则，则2006年的双年的双边汇率指数为边汇率指数为: 786.52 100 = 95.02 827.70 这意味着美元对人民币的汇率下降了这意味着美元对人民币的汇率下降了 4.98%。.三、汇率的种类和测量三、汇率的种类和测量v多边汇率指数多边汇率指数 又称有效汇率，是以指数方式表

17、示的某种加权平均汇率。又称有效汇率，是以指数方式表示的某种加权平均汇率。由于一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率由于一国对外贸易中往往使用不同的货币，而且不同的对外汇率可能有升有降，使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对可能有升有降，使用有效汇率可以用来衡量一国各种对外汇率对本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为本国贸易竞争能力的综合水平。通常用一国的对外贸易比重作为权重。计算公式是：权重。计算公式是： A 币的有效汇率币的有效汇率 = A 国同国同i 国的贸易值国的贸易值 A 国货币对国货币对 i 国货币的汇率国货币的汇率- A 国的全部对外贸易国的全部

18、对外贸易值值.三、汇率的含义、标价、种类和测量三、汇率的含义、标价、种类和测量v名义汇率指数和实际汇率指数名义汇率指数和实际汇率指数 汇率指数可分别根据名义汇率和实际汇率来计算，由此汇率指数可分别根据名义汇率和实际汇率来计算，由此产生的汇率指数分别称为名义汇率指数和实际汇率指数。产生的汇率指数分别称为名义汇率指数和实际汇率指数。.v复习与思考复习与思考v狭义外汇和广义外汇的区别何在？狭义外汇和广义外汇的区别何在？v外汇有哪些特征？外汇有哪些特征？v我国外汇管理条例关于外汇的范围是如何确定的？我国外汇管理条例关于外汇的范围是如何确定的？v汇率变动与货币币值的关系是怎样的？汇率变动与货币币值的关系

19、是怎样的？v什么是实际汇率？如何计算？什么是实际汇率？如何计算？v如何计算一种货币的升（贬）值率？如何计算一种货币的升（贬）值率？v什么是汇率指数？如何计算？什么是汇率指数？如何计算？v什么是实际有效汇率？什么是实际有效汇率？.第二章参考阅读v1 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融M. 天津：南开大学出版社，2002：第3章、第4章.v2 陈雨露. 国际金融（第二版）M. 北京：中国人民大学出版社，2005：第1章、第2章.第三章 外汇市场v外汇市场的概述v我国的外汇市场.一、一、 外汇市场的概述外汇市场的概述1.什么是外汇市场？什么是外汇市场？v外汇市场是进行外汇交易的场所或网络外汇市场是进行

20、外汇交易的场所或网络v外汇市场包括有形市场和无形市场两种形态外汇市场包括有形市场和无形市场两种形态v当前外汇市场主要采取无形市场形态当前外汇市场主要采取无形市场形态.一、外汇市场的概述一、外汇市场的概述2.外汇市场的参与者外汇市场的参与者v外汇指定银行外汇指定银行v外汇经纪人外汇经纪人v外汇交易商（自营商）外汇交易商（自营商）v中央银行或外汇主管当局中央银行或外汇主管当局v一般客户（如贸易商、投资者等）一般客户（如贸易商、投资者等）.一、外汇市场的概述一、外汇市场的概述3.外汇市场的三个层次外汇市场的三个层次v外汇银行与顾客之间的外汇交易（或称零售市场）外汇银行与顾客之间的外汇交易（或称零售市

21、场）v外汇银行同业间的外汇交易（或称批发市场）外汇银行同业间的外汇交易（或称批发市场）v外汇银行与中央银行之间的外汇交易外汇银行与中央银行之间的外汇交易.一、外汇市场的概述一、外汇市场的概述3.外汇市场的清算外汇市场的清算 典型的外汇交易活动都通过典型的外汇交易活动都通过CHIPS（Clearing House for Inter-bank Payment System）系统进行，并且一般都）系统进行，并且一般都在交易对象货币的发行国国内最终完成（如有关美元交易的在交易对象货币的发行国国内最终完成（如有关美元交易的支付和清算实际上是在美国国内进行的）支付和清算实际上是在美国国内进行的） 。.一

22、、外汇市场的概述一、外汇市场的概述【举例】【举例】 今有意大利商人今有意大利商人A向巴西商人向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美支付一笔购买咖啡的美元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？ 为了便于说明，现假设为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是的开户银行分别是“意大意大利信贷银行利信贷银行”和和“巴西银行巴西银行”。同时，。同时，“花旗银行花旗银行”和和“化学银行化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银又分别是这两家银行在美国的往来银行。行。.一、外汇市场得概述一、外汇市场得概述基本的清算过程：基本的清算过程：vA向其开户银行向其开户银行“意大利信

23、贷银行意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付提出购买美元，指示其支付给给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。v“意大利信贷银行意大利信贷银行”利用利用CABLE通知在纽约的通知在纽约的“花旗银行花旗银行”，要，要求借记其美元账户，并将这笔美元转移到求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行化学银行”；v“花旗银行花旗银行”一方面将这笔美元借记一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行意大利信贷银行”的账户，的账户，另一方面向另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入送交一份电子划款单，指明划入“化学银行化学银行”的账户。收到的账户。收到“电子划款

24、单电子划款单”后，后，“化学银行化学银行”便可在当日贷记便可在当日贷记这笔美元。这笔美元。v当天交易结束后，当天交易结束后，“花旗银行花旗银行”和和“化学银行化学银行”一起将当日所有一起将当日所有的借记和贷记内容通过美联储清算。的借记和贷记内容通过美联储清算。v“化学银行化学银行”贷记贷记“巴西银行巴西银行”的账户，并通知的账户，并通知“巴西银行巴西银行”；“巴西银行巴西银行”则通知巴西商人则通知巴西商人B，并按照一定的汇率贷记其本币，并按照一定的汇率贷记其本币账户。账户。.一、外汇市场的概述一、外汇市场的概述图示：图示： 在国外在国外 在纽约在纽约 B 巴西银行巴西银行 化学银行化学银行 化学银行化学银行 CHIPS 美联储清算系统美联储清算系统 A 意大利信贷银行意大利信贷银行 花旗银行花旗银行 花旗银行花旗银行 当天早些时间当天早些时间 东部时东部时4:30PM前前 东部时东部时6:30PM后后.一、外汇市场的概述一、外汇市场的概述5.现代全球外汇市场的主要特点现代全球外汇市场的主要特点v主要外汇市场高度一体化主要外汇市场高度一体化v各主要市场营业时间相互衔接，全球范围外汇交易各主要市场营业时间相互衔接，全球范围外汇交易24小时连续运转小时连续运转v外汇交