第二章外汇与外汇交易

1、.国国 际际 金金 融融 学学第二章外汇与外汇交易第二章外汇与外汇交易.第一节第一节: :外汇、汇率等相关的基本概念和原外汇、汇率等相关的基本概念和原理；理；第二节第二节: :主要了解外汇市场的概念、种类、主要了解外汇市场的概念、种类、功能及其结构等基本知识；功能及其结构等基本知识；第三节第三节: :主要学习即期、远期等外汇交易业主要学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能。务的知识和技能。.一、外汇的含义一、外汇的含义二、外汇的种类二、外汇的种类三、汇率及其标价方法三、汇率及其标价方法四、汇率的分类四、汇率的分类第一节外汇与汇率第一节外汇与汇率 .一、外汇的含义一、外汇的含义 外汇外汇（fo

2、reign exchange）是国际汇兑的简称。）是国际汇兑的简称。( (一一) )动态定义动态定义 指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。货币的过程。(二二)静态定义静态定义指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。具。 .1.1.广义的静态外汇广义的静态外汇 泛指一国拥有的以外国货币表示的资产泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券。或证券。包括：包括： 外国货币，包括纸币、铸币；

3、外国货币，包括纸币、铸币； 外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；凭证等； 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 特别提款权（特别提款权（SDRSDR）；）； 其他外汇资产。其他外汇资产。 .2.狭义的静态外汇狭义的静态外汇 指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在在国外银行的外币存款

4、，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。内的外币票据。 .( (三三) )外汇应具备的条件外汇应具备的条件1.普遍接受性普遍接受性 在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。2.可偿付性可偿付性外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付付 。3.自由兑换性自由兑换性必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工买其他信用工 具以进行多边支付。具以进行多边支付。 .外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上

5、说外国货币外国货币存款凭证存款凭证定期存款定期存款股票股票政府公债政府公债国库券国库券公司债券和息票公司债券和息票国外银行的外币存国外银行的外币存款，以及包括银行款，以及包括银行汇票、支票等在内汇票、支票等在内的外币票据的外币票据 .二、外汇的种类二、外汇的种类 1、来源不同、来源不同（1）贸易外汇）贸易外汇通过贸易出口而取得的外汇。通过贸易出口而取得的外汇。（2）非贸易外汇）非贸易外汇通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。得的外汇。 .2.2.是否可

6、自由兑换是否可自由兑换（1）自由外汇）自由外汇不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。的支付手段。（2）记帐外汇）记帐外汇必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。的支付手段。 3.3.交割期限不同交割期限不同（1）即期外汇）即期外汇外汇买卖成交后，在外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割的外汇，又个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇。称为现汇。（2）远期外汇）远期外汇外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的

7、外汇，又称为期汇。汇，又称为期汇。 .三、汇率及其标价方法三、汇率及其标价方法 （一）汇率（一）汇率汇率汇率是指一种货币与另一种货币的是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。种货币的价格。Krugman.（二）汇率的标价方法（二）汇率的标价方法1.直接标价法（直接标价法（direct quotation system） 以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。货币的标价方法。 如：上海如：上海 USD1=

8、CNY7.1000 目前，世界上除了美国和英国外，一般采用目前，世界上除了美国和英国外，一般采用直接标价法。直接标价法。 .2.间接标价法（间接标价法（indirect quotation system） 以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。的标价方法。 如：纽约如：纽约 USD1=CNY7.1000目前，世界上只有目前，世界上只有美国美国和和英国英国采用间接标价法。采用间接标价法。 .四、汇率的分类四、汇率的分类基础汇率与套算汇率基础汇率与套算汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率即期汇率与

9、远期汇率即期汇率与远期汇率汇率种类汇率种类电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率名义有效汇率和实际有效汇率名义有效汇率和实际有效汇率实际操作汇率实际操作汇率. （一）基础汇率和套算汇率（一）基础汇率和套算汇率基础汇率基础汇率（basic exchange rate）是指一国所制定的本）是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。国货币与基准货币之间的汇率。 套算汇率套算汇率（cross exchange rate）是指在基础汇率的基础）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。举例：举

10、例：20032003年年4 4月月1515日，美元对人民币的汇率为日，美元对人民币的汇率为$100$100RMB826.50RMB826.50，美元对港元的汇率为，美元对港元的汇率为$1$1KH$7.7964KH$7.7964，则在这两，则在这两个基础汇率的基础上可以套算出港元对人民币的汇率为个基础汇率的基础上可以套算出港元对人民币的汇率为KH$100KH$100RMB106.01RMB106.01（RMB826.50RMB826.50KH$779.64KH$779.64，KH$100KH$100RMB826.50/779.64RMB826.50/779.64100100RMB106.01RM

11、B106.01）。）。 . （二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇（二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率率 买入汇率买入汇率（the bid exchange rate）和）和卖出汇率卖出汇率（the offer exchange rate）是银行买卖外汇的汇率报价。）是银行买卖外汇的汇率报价。买入汇率（也称买入价）是银行从同业或客户手中买入买入汇率（也称买入价）是银行从同业或客户手中买入外汇所支付的汇率，而卖出汇率（也称卖出价）是银行向同外汇所支付的汇率，而卖出汇率（也称卖出价）是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。业或客户出售外汇时所索取的汇率。买入汇率和卖出汇率的平均数称为

12、买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率中间汇率（也称中间（也称中间价）。价）。现钞汇率现钞汇率（bank notes exchange rate）是指银行买卖外）是指银行买卖外国现钞的价格。国现钞的价格。. 在在直接标价法直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇率，下，数值较小的为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。数值较大的为外汇银行的卖出汇率。 而在而在间接标价法间接标价法下，数值较大的为外汇银行的买入汇下，数值较大的为外汇银行的买入汇率，数值较小的为外汇银行的卖出汇率。率，数值较小的为外汇银行的卖出汇率。 .举例：举例：20032003年年4 4月月1515日，纽约外汇市场

13、报出的英镑对美元日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为的汇率为1=$1.5705/1.57351=$1.5705/1.5735，前者（，前者（1.57051.5705）为外汇银行从）为外汇银行从客户手中买入客户手中买入1 1英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；后者（后者（1.57351.5735）为外汇银行出售）为外汇银行出售1 1英镑外汇所收取的美元数英镑外汇所收取的美元数额，为卖出汇率。两者的差额额，为卖出汇率。两者的差额0.00300.0030美元是外汇银行从事外美元是外汇银行从事外汇交易的收益。汇交易的收益。20032003年年4 4月月151

14、5日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的汇率为汇率为$1=SFr1.3880/1.3910$1=SFr1.3880/1.3910，前者（，前者（1/1.38801/1.3880）是外汇银行）是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者（卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者（1/1.39101/1.3910）是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。. （三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率电汇汇率（telegraphic transfer exchange rate,T/

15、T rate）也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的汇率。汇率。信汇汇率信汇汇率（mail transfer exchange rate，M/T rate）也）也称信汇价，是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇称信汇价，是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇率。率。票汇汇率票汇汇率（demand draft exchange rate，DD rate）也）也称票汇价，是买卖外汇时以票汇方式支付外汇所使用的汇称票汇价，是买卖外汇时以票汇方式支付外汇所使用的汇率。率。.（四）即期汇率和远期汇率（四）即期汇率和远期汇率即期汇率即期汇率

16、（spot exchange rate），也称现汇汇率，是指），也称现汇汇率，是指交易双方成交后，在交易双方成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。个营业日内办理交割所使用的汇率。远期汇率远期汇率（forward exchange rate），也称期汇汇率，），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。使用的汇率。.当远期汇率高于即期汇率时，称为当远期汇率高于即期汇率时，称为升水升水（premium）；）；当远期汇率低于即期汇率时，称为当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水贴水（discount）；当远）；当远

17、期汇率和即期汇率相等时，称为期汇率和即期汇率相等时，称为平价（平价（par）。）。在在直接标价法直接标价法下：下： 远期汇率远期汇率=即期汇率升水即期汇率升水 或者或者 远期汇率远期汇率= 即期汇率贴水。即期汇率贴水。在在间接标价法间接标价法下：下： 远期汇率远期汇率=即期汇率升水即期汇率升水或者或者 远期汇率远期汇率=即期汇率贴水。即期汇率贴水。.举例：举例：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率为为$1$1HK$7.7964HK$7.7964，3 3个月美元升水个月美元升水300300点，点，6 6个月美元个月美元贴水贴水270270点。则点。则3

18、 3个月期美元汇率为个月期美元汇率为$1=HK$1=HK$（7.79647.79640.03000.0300）HK$7.8264HK$7.8264，6 6个月期美元汇率为个月期美元汇率为$1$1HK$HK$（7.79647.79640.02700.0270）HK$7.7694HK$7.7694。在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为1 1$1.5705$1.5705，3 3个月美元升水个月美元升水450450点，点，6 6个月美元贴水个月美元贴水200200点，点，则则3 3个月期美元汇率个月期美元汇率1 1$ $（1.57051.57050.04500.0450

19、）$1.5255$1.5255，6 6个月期美元汇率个月期美元汇率1 1$ $（1.57051.57050.02000.0200）$1.5905$1.5905。.（五）名义汇率和实际汇率（五）名义汇率和实际汇率名义汇率名义汇率（nominal exchange rate）一般指汇率的市场标）一般指汇率的市场标价，即外汇牌价公布的汇率。它表示一单位的某种货币名义价，即外汇牌价公布的汇率。它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另一种货币。上兑换多少单位的另一种货币。实际汇率实际汇率（real exchange rate）是用两国价格水平、财政）是用两国价格水平、财政补贴或税收减免率对名义汇率加

20、以调整后的汇率。补贴或税收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。 .（六）名义有效汇率和实际有效汇率（六）名义有效汇率和实际有效汇率名义有效汇率名义有效汇率（effective nominal exchange rate）指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率（率（bilateral nominal exchange rate）的加权平均数，）的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。因而，名义有效汇本国进出口贸易中所占的份额。因而，名义有效汇率又经常被称为贸

21、易加权汇率（率又经常被称为贸易加权汇率（trade weighted exchange rate）。）。.第二节外汇市场第二节外汇市场 一、外汇市场的含义及功能一、外汇市场的含义及功能二、外汇市场的参与主体二、外汇市场的参与主体三、外汇市场均衡三、外汇市场均衡.一、外汇市场的含义及功能一、外汇市场的含义及功能（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义从事外汇买卖或兑换的交易场所，或是各种不同货币从事外汇买卖或兑换的交易场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分。彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分。 国内外汇市场国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖；：本币与外币

22、之间的相互买卖；国际外汇市场国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易：不同币种的外汇之间的相互交易。.（二）外汇市场的主要功能（二）外汇市场的主要功能1、外汇买卖的中介、外汇买卖的中介为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了外汇市场的交易效率。易成本，提高了外汇市场的交易效率。2、调节外汇的供求、调节外汇的供求外汇市场上汇率的变化对外汇的供求起着调节作用。外汇市场上汇率的变化对外汇的供求起着调节作用。 3、宏观调控的渠道、宏观调控的渠道 各国政府可通过一系列政策和措施影响外汇的供求和汇率各国政府可通过一系列政策和措施影

23、响外汇的供求和汇率的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。的变动，进而达到调节国际收支乃至宏观经济的目的。 4、保值与投机的场所、保值与投机的场所.二、外汇市场的参与主体二、外汇市场的参与主体外外汇汇市市场场的的参参与与主主体体外汇银行外汇银行中央银行中央银行外汇经纪人外汇经纪人非银行客户及个人非银行客户及个人.1.外汇银行外汇银行（1）受客户委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金）受客户委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；或交易手续费； （2）以自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外）以自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能遭受

24、的风险，以及获得汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。买卖外汇的差价收入。2.中央银行中央银行 （1）以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和）以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和引导。政策措施，对外汇市场进行监督、控制和引导。 （2）直接参与外汇市场的交易，主要是依据国家货币政）直接参与外汇市场的交易，主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外汇汇率走向。策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外汇汇率走向。.3.外汇经纪人外汇经纪人充当外汇交易的中间人。外汇经纪人一般只充当外汇交易的中间人。外汇经纪人

25、一般只是通过提供咨询、信息、买卖代理及其它服务而是通过提供咨询、信息、买卖代理及其它服务而赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。赚取一定比例的佣金，而不直接为自己买卖外汇。4.非银行客户及个人非银行客户及个人非银行客户及个人主要指因从事国际贸易、投非银行客户及个人主要指因从事国际贸易、投资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银资及其它国际经济活动而出售或购买外汇的非银行机构及个人。行机构及个人。.一、即期外汇交易一、即期外汇交易二、远期外汇交易二、远期外汇交易三、外汇套利交易三、外汇套利交易四、外汇掉期交易四、外汇掉期交易五、外汇期货交易五、外汇期货交易六、外汇期权交易六、外汇期权交易

26、七、外汇互换交易七、外汇互换交易第三节外汇交易第三节外汇交易.一、即期外汇交易一、即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易（spot exchange spot exchange transactiontransaction），又称现汇交易，是买卖双方成），又称现汇交易，是买卖双方成交后，在交后，在2 2个营业日内办理交割的外汇交易。个营业日内办理交割的外汇交易。（一）即期外汇交易的（一）即期外汇交易的交割交割即期外汇交易的交割应在交易达成后的即期外汇交易的交割应在交易达成后的2 2个个营业日内完成。营业日内完成。.（二）利用即期交易进行（二）利用即期交易进行套汇套汇1.1.两角套汇两角套汇从两种

27、货币间公开的汇率差异中获利的套汇，称为两从两种货币间公开的汇率差异中获利的套汇，称为两角套汇。角套汇。 2.2.三角套汇三角套汇从三种货币相互间的标价中隐含的汇率（即交叉汇率）从三种货币相互间的标价中隐含的汇率（即交叉汇率）差价来获利的交易行为称为三角套汇。差价来获利的交易行为称为三角套汇。 除三角套汇外，还可以从三种以上外汇交叉汇率的不除三角套汇外，还可以从三种以上外汇交叉汇率的不一致中进行套汇，称多角套汇，其方法与三角套汇相似。一致中进行套汇，称多角套汇，其方法与三角套汇相似。.举例：举例：（1 1）两角套汇）两角套汇 设在设在A A外汇市场上英镑对美元的汇率为外汇市场上英镑对美元的汇率为

28、1 1$2$2，但在，但在B B外汇市场上英镑对美元的汇率为外汇市场上英镑对美元的汇率为1 1$1.5$1.5， 人们则可以在人们则可以在B B市场上以市场上以1 1$1.5$1.5的价格用的价格用1.51.5美元美元买入买入1 1英镑，然后在英镑，然后在A A市场上以市场上以1 1$2$2的价格将的价格将1 1英镑卖出，英镑卖出，可换回可换回2 2美元，这样净赚美元，这样净赚0.50.5美元。美元。 同样，人们也可从同样，人们也可从A A市场上以市场上以1 1$2$2的价格用的价格用1 1英镑英镑换到换到2 2美元，然后在美元，然后在B B外汇市场以外汇市场以1 1$1.5$1.5的价格用的

29、价格用2 2美元美元换回约换回约1.331.33英镑（英镑（2/1.52/1.5），净赚约），净赚约0.330.33英镑。英镑。.（2 2）三角套汇）三角套汇在某一外汇市场，瑞士法郎、英镑、美元的标价为：在某一外汇市场，瑞士法郎、英镑、美元的标价为： SFr1SFr1$0.2 ($0.2 () ) 1 1$2 ($2 () ) 1 1SFr8 (SFr8 () ) 标价标价( () )、( () )中隐含的瑞士法郎和英镑的交叉汇率中隐含的瑞士法郎和英镑的交叉汇率为为1 1SFr10SFr10，比标价，比标价( () )标明的英镑对瑞士法郎汇率高标明的英镑对瑞士法郎汇率高出出2 2瑞士法郎，故可

30、以首先从标价瑞士法郎，故可以首先从标价( () )入手，用入手，用8 8瑞士法郎瑞士法郎换到换到1 1英镑，然后按标价英镑，然后按标价( () )用用1 1英镑换到英镑换到2 2美元，最后按标美元，最后按标价价( () )用美元换回用美元换回1010瑞士法郎，最终赚得瑞士法郎，最终赚得2 2瑞士法郎。瑞士法郎。 也可以从标价也可以从标价( () )入手，用入手，用1 1英镑换英镑换2 2美元，再按标价美元，再按标价( () )换成换成1010瑞士法郎，最后按标价瑞士法郎，最后按标价( () )将将1010瑞士法郎兑成瑞士法郎兑成1.251.25英镑，净赚英镑，净赚0.250.25英镑。英镑。.

31、二、远期外汇交易二、远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易（forward exchange transactionforward exchange transaction）是）是在外汇买卖成交后的未来某一特定日期进行实际交割的外在外汇买卖成交后的未来某一特定日期进行实际交割的外汇交易，它包括所有交割期限超过即期外汇交易的正常交汇交易，它包括所有交割期限超过即期外汇交易的正常交割期限（割期限（2 2个营业日）的外汇交易。个营业日）的外汇交易。远期外汇交易的主要目的不在于满足国际结算的需要，远期外汇交易的主要目的不在于满足国际结算的需要，而是为了保值或投机，它使得交易者能够获得一种货币的而是为了保

32、值或投机，它使得交易者能够获得一种货币的确定的未来汇率，从而避免外汇风险；也可使投机者在汇确定的未来汇率，从而避免外汇风险；也可使投机者在汇率变动中赚取好处。率变动中赚取好处。.远期外汇合约远期外汇合约（exchange forward contractexchange forward contract）是一种比较常见的远期外汇交易形式，可以用来套期是一种比较常见的远期外汇交易形式，可以用来套期保值、投机和套利。保值、投机和套利。（一）套期保值（一）套期保值外汇套期保值是指采取某种措施减少由于汇率外汇套期保值是指采取某种措施减少由于汇率变化的不确定性引起的汇率风险。变化的不确定性引起的汇率风险

33、。 （二）投机（二）投机外汇投机是利用汇率波动而获利的行为。外汇投机是利用汇率波动而获利的行为。 .举例：举例：（1 1）套期保值）套期保值中国海尔公司欲从美国进口价值中国海尔公司欲从美国进口价值20002000万美元的一批设备，万美元的一批设备，3 3个个月后付款。为了避免美元升值，海尔公司可从美国花旗银行购月后付款。为了避免美元升值，海尔公司可从美国花旗银行购买买20002000万美元的万美元的3 3个月远期外汇，价格为个月远期外汇，价格为8.2325RMB/$8.2325RMB/$。合约到。合约到期后，海尔公司向花旗银行支付期后，海尔公司向花旗银行支付1646516465万元人民币取得万

34、元人民币取得20002000万万美元用于进口支付。美元用于进口支付。 如果如果3 3个月后美元果然升值，价格为个月后美元果然升值，价格为8.3150RMB/$8.3150RMB/$，则远期，则远期外汇合约使海尔公司避免了（外汇合约使海尔公司避免了（8.31508.31508.23258.2325）20002000165165万元人民币的损失。万元人民币的损失。 相反，如果相反，如果3 3个月后美元贬值，价格为个月后美元贬值，价格为8.1835RMB/$8.1835RMB/$，那么，那么，海尔公司需要多支付（海尔公司需要多支付（8.23258.23258.18358.1835）200020009

35、898万元人民万元人民币。因此，在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的同时，币。因此，在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的同时，也带来损失的可能性。也带来损失的可能性。.（2 2）投机）投机 6 6月月1515日，纽约外汇市场上日，纽约外汇市场上3 3个月港元远期汇率个月港元远期汇率为为7.8125HK$/$7.8125HK$/$，据投机者预测，港元将在，据投机者预测，港元将在3 3个月中升个月中升值，即美元对港元的远期汇率下降。于是，决定买入值，即美元对港元的远期汇率下降。于是，决定买入10001000万万3 3个月远期港元，交割日为个月远期港元，交割日为9 9月月1717日。日。 如果港

36、元果然升值，如如果港元果然升值，如8 8月月1717日，日，1 1个月远期美元个月远期美元汇率为汇率为7.8105HK$/$7.8105HK$/$，则该投机者将签订另一份合约，则该投机者将签订另一份合约，卖出卖出1 1个月远期港元，交割日为个月远期港元，交割日为9 9月月1717日，到期将获利日，到期将获利（1/7.81051/7.81051/7.81251/7.8125）10001000万美元。万美元。 如果判断失误，如果判断失误，3 3个月后港元贬值，则该投机者个月后港元贬值，则该投机者遭受损失。遭受损失。.三、外汇套利交易三、外汇套利交易套利套利（arbitragearbitrage）是

37、指利用两地间的利率差异而）是指利用两地间的利率差异而赚取利润的行为。赚取利润的行为。 （1 1）由于套利活动的存在，各国间微小的利率差异）由于套利活动的存在，各国间微小的利率差异都会引起资金在国际间的快速流动，各国利率因而也都会引起资金在国际间的快速流动，各国利率因而也会趋于一致。会趋于一致。 （2 2）为避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交）为避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交易结合起来，此称为抵补套利（易结合起来，此称为抵补套利（covered interest covered interest arbitragearbitrage）。）。 .举例举例: :伦敦英镑存款利率为伦敦英镑

38、存款利率为8 8，纽约美元存款利率为，纽约美元存款利率为1010，英镑对美元的即期汇率仍为英镑对美元的即期汇率仍为1 1$2$2，远期汇率为，远期汇率为1 1$2.02$2.02，即远期英镑有升水（美元有贴水）。为避免汇率风险，可采取即远期英镑有升水（美元有贴水）。为避免汇率风险，可采取以下交易：以下交易： 可先做一笔英镑对美元的即期交易，即以可先做一笔英镑对美元的即期交易，即以1 1$2$2的即期的即期汇率购入汇率购入200200万美元，将其存入纽约银行，同时利用远期外汇万美元，将其存入纽约银行，同时利用远期外汇合约，以合约，以1 1$2.02$2.02的远期汇率出售的远期汇率出售1 1年期

39、的远期美元年期的远期美元220220万美万美元，换回英镑。则元，换回英镑。则1 1年后套利者的英镑盈利为年后套利者的英镑盈利为0.90.9万英镑万英镑（200200（1 11010）/2.02/2.02100100（1 18 8）0.90.9），即在），即在消除了汇率风险后，套利者可获利润消除了汇率风险后，套利者可获利润0.90.9万英镑，较未抵补所万英镑，较未抵补所得得2 2万英镑减少了万英镑减少了1.11.1万英镑，这万英镑，这1.11.1万英镑即为套利者因美元万英镑即为套利者因美元有远期贴水而导致的汇率损失。有远期贴水而导致的汇率损失。. 四、外汇掉期交易四、外汇掉期交易 外汇掉期交易外

40、汇掉期交易是指同时包含一笔即期外汇交易和是指同时包含一笔即期外汇交易和一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，即在购买一笔即期外汇的同时又出售一笔数额相同的、即在购买一笔即期外汇的同时又出售一笔数额相同的、同一币种的远期外汇，或在出售一笔即期外汇的同时购同一币种的远期外汇，或在出售一笔即期外汇的同时购入相同数额、同一币种的远期外汇。入相同数额、同一币种的远期外汇。 外汇掉期交易的外汇掉期交易的功能：功能：调整起息日、防范风险。调整起息日、防范风险。 .举例：举例：（1 1）某客户与商业银行签订了一份）某客户与商业银行签订了一份1001

41、00万美元远期结汇合同，万美元远期结汇合同，到期日为到期日为5 5月月1616日，远期汇率为日，远期汇率为7.707.70。但实际上，该客户在。但实际上，该客户在3 3月月1616日就收到货款，并希望立即结汇。因此向银行申请叙作一笔日就收到货款，并希望立即结汇。因此向银行申请叙作一笔人民币掉期交易：人民币掉期交易： 客户与银行成交一笔即期卖出美元，两个月后买入美元的客户与银行成交一笔即期卖出美元，两个月后买入美元的人民币掉期交易，即期价为人民币掉期交易，即期价为7.737.73，远期价为，远期价为7.77.7。即客户于。即客户于3 3月月1616日按日按7.737.73即期卖出美元即期卖出美元

42、100100万收入人民币，万收入人民币，5 5月月1616日按日按7.707.70买买入美元入美元100100万卖出人民币。万卖出人民币。 客户远期结汇交割日和人民币掉期交易的远期交割日同客户远期结汇交割日和人民币掉期交易的远期交割日同为为5 5月月1616日，且资金收付方向相反，金额相等。交易效果为，客日，且资金收付方向相反，金额相等。交易效果为，客户远期可以不再与银行有任何资金往来，而提前两个月就完成户远期可以不再与银行有任何资金往来，而提前两个月就完成了美元结汇，且多收入了美元结汇，且多收入3 3万元人民币。万元人民币。.（2 2）一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款）一家日本贸易公

43、司向美国出口产品，收到货款500500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3 3个月后个月后支付支付500500万美元的货款。此时，公司可以采取的措施万美元的货款。此时，公司可以采取的措施为，做一笔为，做一笔3 3个月美元对日元掉期外汇买卖：即期卖个月美元对日元掉期外汇买卖：即期卖出出500500万美元，买入相应的日元，万美元，买入相应的日元，3 3个月远期买入个月远期买入500500万美元，卖出相应的日元。万美元，卖出相应的日元。 通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺

44、口，通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。达到规避风险的目的。. 五、外汇期货交易五、外汇期货交易 外汇期货交易外汇期货交易是交易双方在交易所内通过公开是交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定的叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定的汇率交割一定数量外汇的期货合约的外汇交易。汇率交割一定数量外汇的期货合约的外汇交易。 外汇期货交易合约是由交易所制定的外汇期货交易合约是由交易所制定的标准化合标准化合约，约，内容一般包括交易币种、交易单位、交割月内容一般包括交易币种、交易单位、交割月份、交割日期、交割地点、报价、价格波幅、初份、交割日期、交割地

45、点、报价、价格波幅、初始保证金的数额等。始保证金的数额等。.外汇期货合约的特点：外汇期货合约的特点：1、可以用一个相反的交易合约对冲最初的合约，、可以用一个相反的交易合约对冲最初的合约，很少有合约（不超过很少有合约（不超过2）被实际交割。）被实际交割。2、在交易大厅内，公开竞价交易。、在交易大厅内，公开竞价交易。3、期货合约和清算交割是通过清算所（、期货合约和清算交割是通过清算所（Clear House）进行的，没有交易风险。）进行的，没有交易风险。.例：某客户存入10万美元做按金委托银行进行交易，该银行规定保证金比例为10（这意味着客户的最大交易额度为100万美元。 1月10日，客户与银行成

46、交一笔美元/德国马克的按金交易，客广以1美元兑换1.7740马克的价格卖出100万美元，买进177.4万马克。 次日，该客户以1美元兑换1.773马克的汇价向银行卖出177.4万马克买回1000564美元。则该客户实现盈利564美元（ 100）。.（三）外汇期货交易与远期外汇交易的区别（三）外汇期货交易与远期外汇交易的区别1.1.交易目的不同交易目的不同2.2.交易者及其相互关系不同交易者及其相互关系不同 3.3.交易工具不同交易工具不同 4.4.交易组织不同交易组织不同 5.5.交易规则不同交易规则不同 6.6.交易结果不同交易结果不同 7.7.交割日期的不同交割日期的不同.六、外汇期权交易

47、六、外汇期权交易 外汇期权外汇期权又称外汇选择权，是指在一定期间内或一定又称外汇选择权，是指在一定期间内或一定期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇的期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇的权利。权利。（1 1）看涨期权。）看涨期权。买方在期权的有效期内（或期权到期时）有权从该期权买方在期权的有效期内（或期权到期时）有权从该期权的卖方按协议规定的价格购买某种外汇，故又被称为买的卖方按协议规定的价格购买某种外汇，故又被称为买方期权；方期权；（2 2）看跌期权。）看跌期权。指期权的卖方在期权的有效期内（或期权到期时）有权指期权的卖方在期权的有效期内（或期权到期时）有权以协议规定的价格向该期权的买方出售一定数额的外汇以协议规定的价格向该期权的买方出售一定数额的外汇资产，故又被称为卖方期权。资产，故又被称为卖方期权。.期权期权根据其行使的条件根据其行使的条件（1 1）欧式期权）欧式期权只有在期权到期时买方才可以行使其权利。只有在期权到期时买方才可以行使其权利。（2 2）美式期权）美式期权在期权有效期的任一时间买方都有权行使其权利。在期权有效