第八章利率期货

1、3/6/2022.1第八章 利率期货3/6/2022.2第一节 利率期货概述v本节知识点本节知识点利率期货概念、标的及种类利率期货概念、标的及种类利率期货的产生和发展利率期货的产生和发展利率期货价格波动影响因素利率期货价格波动影响因素国际期货市场主要利率期货合约。国际期货市场主要利率期货合约。 3/6/2022.3利率与利率期货v利率与利率类金融工具利率与利率类金融工具利率与基准利率利率与基准利率与利率期货相关的金融工具与利率期货相关的金融工具v欧洲美元存单欧洲美元存单v欧元银行间拆放利率欧元银行间拆放利率v美国短期国债美国短期国债采用贴现方式发行到期按照面值兑付采用贴现方式发行到期按照面值兑

2、付v美国中长期国债美国中长期国债付息国债付息国债v利率期货的种类利率期货的种类3/6/2022.4利率期货价格波动的影响因素v政策因素政策因素v经济因素经济因素v全球主要经济体利率水平全球主要经济体利率水平v其他因素其他因素3/6/2022.5利率期货的产生和发展v利率期货的产生利率期货的产生1975年，年，CBOT推出政府国民抵押协会抵押凭证推出政府国民抵押协会抵押凭证是第一张利率期货合约是第一张利率期货合约v利率期货的发展利率期货的发展v国际期货市场利率期货合约国际期货市场利率期货合约短期利率期货合约短期利率期货合约中长期利率期货合约中长期利率期货合约3/6/2022.6第二节 利率期货的

3、报价与交割v美国短期利率期货的报价与交割美国短期利率期货的报价与交割报价方式：指数式报价：以报价方式：指数式报价：以100减去不带百分号减去不带百分号的年贴现率方式报价的年贴现率方式报价v面值为面值为1000000美元的美元的3个月期国债，当成交价为个月期国债，当成交价为93.58时，意味着年贴现率为（时，意味着年贴现率为（100-93.58）%=6.42%，即三个月的贴现率为即三个月的贴现率为6.42%/4=1.605%，也意味着，也意味着1000000美元面值的国债期货的成交价格为美元面值的国债期货的成交价格为1000000*（1-1.605%）=983950美元美元交割方式：现金交割交割

4、方式：现金交割3/6/2022.7美国美国13周国债期货的报价与交割周国债期货的报价与交割v报价方式：报价方式：100减去不带百分号的标的国债年贴现率减去不带百分号的标的国债年贴现率v采用此种报价方法的原因：债券的价格与利率成反比采用此种报价方法的原因：债券的价格与利率成反比v合约的最小变动价位合约的最小变动价位1/2基点基点=12.5美元美元v案例分析见（案例分析见（222）3个月欧洲美元期货的报价及交割方式个月欧洲美元期货的报价及交割方式v报价方式：指数报价报价方式：指数报价v交割方式：现金交割交割方式：现金交割3/6/2022.8v美国中长期国债期货的报价及交割美国中长期国债期货的报价及

5、交割报价方式：价格报价法报价方式：价格报价法v2、3年期国债期货的合约面值为年期国债期货的合约面值为200000v5、10、30年期国债期货的合约面值为年期国债期货的合约面值为100000美元，美元，合约面值的合约面值的1%为为1个点，即个点，即1个点代表个点代表1000美元，美元，v30年国债期货的最小变动价位为年国债期货的最小变动价位为1个点的个点的1/3点，即点，即代表代表31.25美元；美元；5、10年期的最小变动价位为年期的最小变动价位为1/32点的点的1/2，即，即15.625美元。美元。3/6/2022.9交割方式：实物交割交割方式：实物交割v最便宜可交割债券最便宜可交割债券v转

6、换因子转换因子v净价交易与全价交易净价交易与全价交易3/6/2022.10第三节 利率期货交易v利率期货套期保值交易策略及应用利率期货套期保值交易策略及应用v利率期货投机与套利交易利率期货投机与套利交易 3/6/2022.11利率期货交易v原理：固定收益证券的市场价格与市场利率呈反原理：固定收益证券的市场价格与市场利率呈反方向变动，即市场利率上升债券价格下降；市场方向变动，即市场利率上升债券价格下降；市场利率下降，则债券价格上升利率下降，则债券价格上升v利率期货套期保值交易利率期货套期保值交易空头套期保值：利率上升，价格下跌的风险空头套期保值：利率上升，价格下跌的风险多头套期保值：利率下跌，价

7、格上升的风险多头套期保值：利率下跌，价格上升的风险v利率期货投机交易利率期货投机交易空头投机空头投机多头投机多头投机v利率期货套利交易利率期货套利交易3/6/2022.12利率期货买入套期保值v某欧洲的财务公司在某欧洲的财务公司在3月月15日时预计将于日时预计将于6月月10日收到日收到1000万欧元，该公司打算到万欧元，该公司打算到时将其投资于时将其投资于3个月期的定期存款。个月期的定期存款。3月月15日时的存款利率为日时的存款利率为7.65%，该公司担心，该公司担心到到6月月10日时利率会下跌，于是通过日时利率会下跌，于是通过Euronext-Liffe进行套期保值，进行套期保值，6月份到月

8、份到期的期的3个月欧元利率期货合约的价格为个月欧元利率期货合约的价格为92.40。假定。假定6月月10号存款利率下降为号存款利率下降为5.75%，6月份利率期货合约价格为月份利率期货合约价格为94.29，试分析套期保值效果试分析套期保值效果3/6/2022.13案例分析3/6/2022.14利率期货卖出套期保值v假设在假设在5月份市场利率为月份市场利率为9.75%，某公司，某公司须在须在8月份借入一笔期限为三个月金额月份借入一笔期限为三个月金额200万美元的款项，由于担心届时利率会万美元的款项，由于担心届时利率会升高，于是在升高，于是在CME以以90.30点卖出点卖出2张张9月份到期的月份到期的3月期国库券期货合约。到了月期国库券期货合约。到了8月份，因利率上涨而是月份，因利率上涨而是9月份合约价格月份合约价格跌到跌到88.00点，此时买入点，此时买入2张张9月份合约，月份合约，同时以同时以12%的利率借入的利率借入200万美元，试分万美元，试分析套期保值效果析套