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1、目录一、2015年债券市场展望二、复华结构化债券投资基金三、资管计划管理人/操盘团队：方正富邦基金四、目标客户五、Q&A，外传1一、2015年债券市场展望，外传21、2014年债券市场牛气冲天2014年债券市场“牛气冲天”，涨幅大，时间长： 2014年，长期国债利率水平下行了近100bp（金融债下行幅度达到200bp）； 本轮债券市场牛市从“年头”牛到“年尾”。各个品种出现“”行情： 从短到长，从利率到信用，债券市场呈现“ 资金成本下行了超过200bp； 短期国债下行了100bp； 中长期国债下行了90bp； 短融下行了240bp； 中期中等评级信用债下行了180bp；”行情； 高债和

2、城投债的下行幅度更是巨大，超过200bp。，外传32、2015年宏观预期：低增长、高质量、宽货币（1）中期宏观的： 低增长：在一系列小规模刺激政策（包括货币政策、信贷政策、财政政策等）的作用下，增长的中枢会缓慢下降，但是潜在中枢的位置在哪里，仍然有，57%都有可能； 高质量：增速的目标从“数量”转向“质量”，宏观层面从单纯追求增速水平，改为追求就业率、环境、能耗等等质量挃标，微观层面从追求企业规模，转向追求企业效益和资产回报率； 宽货币：短期来看，由于实体中的传统消耗型的产业缺乏投资机会，而新周期下的高增长产业也没有大规模出现，“高；性”会出现“过剩”，资产价格出现的概率比较（2）2015年宏

3、观基本面将保持在7.0-7.3%区间，边际的发化进一步压缩，市场对基本面也将产生“审美疲劳”，导致宏观基本面的发化对债券市场的影响下降。，外传43、2015年货币政策预期：宽松延续（1）货币政策宽松延续：· 灵活性增强：央行在2014年不仅扭转了2013年的政策方向，还采取多种政策工具性；· 调控思路发化：摆脱传统的压低负债成本的做法，开始关注到降低机构资产端的成本；· 从实质到信号：央行的“宽松”信号从数量实质影响（直接放水）转向价格预期影响（正回购利率调整）；（2）货币政策有更重要的作用： 中期来合适的；需要一个适度的正利率来完成结构的，这意味着如果CPI在2

4、%附近，利率水平保持在3%附近是相对的进程越来越快，央行很可能要更加重视币值的外部效用，偏低的利率水平会降低及资产的吸引力。（3）2015年货币政策宽松延续，下调法定准备金率后降息也在预期之中。，外传54、机构行为：利率市场化不可逆，资产扩张动力不减（1） 利率市场化是不可逆的： 存款利率的完全放开固然可以利率市场化，但是市场化负债占比的上升同样起到了“利率”市场化的作用； 尽管2014年各类债券利率出现了明显的下降，但是商业付息负债的成本幵没有出现下降，反而相比2013年有回升；（2）商业的资产扩张动力仍然不减，负债扩张依靠市场化的负债方式“”，资产扩张依靠创新的资产化。，外传65、需求：新

5、生力量崛起未来债券投资需求很可能有继续发生发化： 负债成本，资产端下降，使得商业继续提高信用债在资产中的比例。不过，由亍负债成本的波动加剧，资产估值波动的加剧，商业2012年-2014年井喷不得不承担更高的估值、久期和的估值；性风险，这将改变其对目前债券 商业投资的风格和从过去的表外负债/资产的“通道”，转变成性管理也将发生深刻发化；部门， 存款进一步脱媒形成的货币基金/非银机构仍然在高速膨胀，而且其可投资品种逐渐由 随沪港通开启，存款转向债券；项目通道逐渐打开，机构资金将改变现有债券市场的环境，境内外、在岸离岸、本币外币等市场之间的互动和影响会更强，直接冲击和预期冲击将对现有债券市场造成影响

6、； 国债期货市场的迅猛发展，各类无法参与能以国债期货市场为工具，表达对利率和间市场的中小机构，很可性的看法，通过直接间接的期现关系，与债券市场互动。，外传76、结论综上所述2015年债券市场仍有可为，投资仍可获得稳健债券市场投资仍是投资者大类资产配置中不可或缺的稳健！投资选择！，外传8投资者如何参与2015年债券市场盛宴？复华结构化债券投资基金，外传9二、复华结构化债券投资基金，外传101、基金结构 基金架构。，外传111. 复华结构化债券投资基金资金将用于认购方正富邦-复华1号结构化债券资管计划进取级份额5000万元。2. 方正富邦-复华1号结构化债券资管计划由方正富邦公募基金 并操盘3.

7、本基金由基金管理人复华资产承担补仓义务。4. 通过结构化的设计，使本基金的投资人享受高于市场平均水平的稳健债 券投资 。2、基金要素，外传12基金名称 北京复资产管理中心（有限合伙）（复华结构化债券投资基金）募金 5000万元基金类型 有限合伙资金投向 用于认购方正富邦-复华1号结构化债券资管计划进取级份额投资方向 信用体评级在AA-以上的金融债、企业债、公司债、短期融资券、中票 利率债：国债、政策性金融债、央行票据 货币类：现金、债券逆回购、存款、基金存续期 1年认购起点 100万元起，以10万元的整数倍递增预期 100万（含）-300万：13.5% 300万（含）-600万：14% 600

8、万（含）以上：14.5%基金管理人 北京复华资产管理托管 浦发分配 基金到期后进行分配保障 方正富邦-复华1号结构化债券资管计划由上市认购优先级4.5亿元； 方正富邦公募基金操盘团队主动管理； 浦发提供资金托管； 基金管理人复华资产承担补仓义务； 复华资产具有中国业私募基金管理人备案资格。3、基金优势，外传13线0.98，止损线0.96。三、资管计划管理人/操盘团队：方正富邦基金，外传141、方正富邦基金简介方正富邦基金管理于2011年6月30日正式获批，是首家获中国批准设立的陆台合资基金管理公司。公司为2亿元。其中，方正出资66.7%，富邦及期货、保险业投资出资33.3%，公司地为北京市。方

9、正富邦基金管理是继、金融监管合作备忘录（MOU）签署后大陆与基金行业合作筹建基金公司的首例。 也是海峡合资基金管理公司。 方正富邦基金的股东方正合作框架协议（ECFA）于2010年9月12日正式生效后，首家获批的陆台是中国首批综合类公司，上海所、交首批会员，于2011年在上海所上市（股票代码：601901）。现拥有营业网点166家（其中营业部139家，期货营业部27家），员工超过4000人。截至2013年末，公司总股本61亿股、总资产365.98亿元， 净资产为159.23亿元，客户数达219万户。 富邦公司，属富邦金融控股投资成立于1992年9月18日，是知名之资产管理公司。母公司富邦有限，

10、富邦金控为金融最完整的金控公司。至2012年12月底止，资产总额达1360亿美元，为第二大上市金融控股公司。，外传152、投资团队成员： 个人简介投资部总监 美国卡内基梅隆大学计算金融，美国加州圣克莱尔大学工商管理（MBA），员、投资经理职务；管理学士。 16年投资经验，12年公募基金投资管理经验。 1993年8月加入分行外汇经纪中心、总行国际司国际业务资金处，历任 2002年6月加入嘉实基金管理投资部，任投资经理职务； 2004年4月加入光大保德信基金管理 2007年11月加入长江养老保险 2008年1月加入泰达宏利基金管理 2012年10月加入方正富邦基金管理投资部，历任高级投资经理兼资产配置经理、货币基金基金经理、投资副总监、投资总监