第六讲筹资决策

1、. 第六讲 筹资决策financing decision.公司的筹资决策主要解决以下几个问题哪一种筹资方式的成本最低不同的资金来源会给公司带来何种风险在必须选择的几种资金来源中，各种资金占总来源的比重多少，才能使总筹资成本最低为保证公司价值最大化，如何确定公司的最佳资本结构本讲主要内容筹资方式资本成本资本结构.第一章 可供选择的筹资方式按期限分，有短期融资和长期融资短期融资o 商业信用商业信用o 银行短期贷款银行短期贷款o 商业本票商业本票o 有担保的短期融资有担保的短期融资长期融资o 发行股票发行股票o 发行债券发行债券o 期权期权o 认股权证认股权证o 可转换债券可转换债券o 租赁租赁.资

2、金来源的分类按是否来自于公司内部分内源资金o 公司盈利积累公司盈利积累o 职工持股职工持股外源资金o 银行借款银行借款o 商业信用商业信用o 应收账款应收账款o 发行股票发行股票o 发行债券发行债券o 租赁租赁.筹资方式（西方的分类）（所有者）权益由公司所有者投入的资金是否有剩余要求是否有求偿权期限经营管理决策权负债混合证券指既具有负债特征又具有权益特征的证券o 可转股债券可转股债券o 优先股优先股o 选择权连锁债券选择权连锁债券持续经营持续经营公司清算公司清算.（一）权益的形式普通股最主要形式私人公司还可选择风险投资适用于规模小、风险大的公司上市公司还可选择认股权证或有价权.（二）负债的形式

3、银行借款发行债券.（三）混合证券的种类可转换债券持有者可按一定的转换价格或转换比率将债券转化为公司股份的债券优先股具有负债的特征具有权益的特征.选择权连锁债券商品连锁债券是一种本金或利息支付与商品的价格相联系的债券。在大多数情况下，如果商品的价格上升，本金或利息的支付就会增加。如果商品的价格下降，本金或利息的支付就会下降。.公司对筹资形式的选择新兴市场经济国家的公司较多地使用权益方式政府对负债管制过严缺乏成熟的公司债券美国公司在发行新证券时，更倾向于采取权益方式现时不负债方式，采取内部筹资的方式而不是外部筹资方式即使公司公开发行股票的成本远远高于认股权配售的成本，美国公司仍然不愿意采取认股权配

4、售的方式发行股票.第一节 短期融资公司进行短期融资的原因满足公司流动资产需要。一般来说，公司的流动资产占资产总额的比重约为40%规避利率风险短期融资的特点融资速度快相对成本较低借款人风险较高.公司短期融资管理的原则中庸型：波动型资产短期融资；永久性资产长期融资积极型：以长期资金来源满足永久性资产对资金需求的一部分，余下的永久性资产和全部波动性资产全部以短期资金来融通稳健型：不但用长期资金融通永久性资产，还融通一部分甚至全部波动性资产.短期融资的方式之一：商业信用商业信用（最主要）应付账款o当某公司按照当某公司按照3030天后付款（条件）的约定，天后付款（条件）的约定，平均每天进货平均每天进货2

5、0002000元时，它平均占用供应元时，它平均占用供应商的资金就是（商的资金就是（200020003030）6000060000万元，万元，为期为期3030天。天。信用政策 信用期限 给买方的购货折扣 折扣期.信用政策如“Net 30”，表示商业信用期限为30天；给买方的购货折扣与折扣期如“2/10，net30”表示客户若在10天内付款，可享受2%的折扣，若10天后付款，则不享受折扣优惠，商业信用期限最长不超过30天。.短期融资方式之二：短期银行借款在公司可利用的短期资金来源中，银行贷款的重要性仅次于商业信用短期贷款的计息一般采用贴现法，由贷款人将利息额从贷款额中扣除，再将余款贷放给借款人，俟

6、贷款期满，借款人按原贷款额偿还。与贷款到期时支付利息相比，利息预扣法使借款的负担较重，实际利率高于名义利率。.短期融资方式之三：商业本票商业本票（commercial paper）是由大公司发行的无担保的短期商业票据。期限面值利率发行人资格.短期融资方式之四：有担保的短期融资对于信誉较低、财务状况较差的公司来说，往往需要提供担保品才可以得到融资。担保品多为存货和应收账款。应收账款融资应收账款抵押应收账款让售.应收账款抵押借款将应收账款作为取得贷款的担保品，贷款人拥有应收账款的受偿权和对借款的追索权。其步骤为借款公司和贷款银行签订贷款协议借款公司向商品买方发货，取得发票后将其送交贷款银行审查，银

7、行对其进行信用评估银行按评估结果向贷款公司提供贷款商品买方支付贷款后，借款公司归还银行贷款本息若买方不能按期付款，银行对借款公司行使追索权.应收账款让售（factoring）借款人将应收账款卖断给贷款银行，以取得资金融通贷款人不具有对借款公司的追索权基本步骤借款公司和贷款银行签订协议借款公司得到买方订货单时，需送与贷款银行审校。借款人发货后，银行按发票所列金额扣除利息及费用，将余额转入借款账户。应收账款到期后，买方直接向银行付款。.第二节 长期融资股票中长期债券期权认股权证可转换债券银行贷款租赁.一、股票（一）普通股股票的价值有账面价值与内在价值之分。股票的收益由股息和红利构成股票发行方式税后

8、利润分配顺序税后利润分配顺序?.股票发行价格确定股票发行价格时需要考虑法律规定。如我国公司法规定，股票不得以低于票面金额的价格发行。公司盈利状况及增长潜力股票二级市场状况股票发行价格=每股净盈利发行市盈率每股净盈利一般采用发行前3-5年平均每股盈利为依据，参考发股后盈利增长潜力得出市盈率是股票市场价格与每股盈利的比值（根据与发行公司同类型、同行业的上市公司当前市盈率确定）.发行价格的最后确定根据上述公式计算出的发行价格并不是最终使用的发行价格。发行价格的最后确定可以通过两种方式竞价协商（承销）.通过竞价的销售我国采用竞价方式确定股票的发行价但在国际上，竞价方式并不常用有承销商在发行定价方面能力

9、较差之嫌让没有得到足够信息的公众而不是专业人员定价.股票发行成本股票的发行成本通常指与股票发行相关的费用。包括承销费用最主要印制费用其他中介费用包括会计师、律师、资产评估题等费用.（二）配股（rights issue）配股是指上市公司获得有关证券管理部门批准后，向现有股东按持股的一定比例配售股份的行为。.配股的条件（我国）配股距前一次股份发行的时间必须在一年以上公司在最近3年内连续盈利净资产税后利润率3年平均在10%以上公司一次配股数不得超过前次发行并募足普通股股份总数的30%.配股比例如果没有法律限制，配股数量和配股比例取决于希望通过配股募集的资金总额和配股价格配股数量=计划配股募集资金总额

10、/配股价格配股比例=原有股数/配股数假定某公司希望通过配股募集资金500万元，配股价格确定为每股10元，原有普通股股数为100万股，则：配股总量=500000010=50万（股）配股比例=1000000 500000=2即每2股可以配1股，相当于每持有1份公司原有股票可以得到0.5份配股股票。.我国对配股的有关规定最多为10股配3股如果公司在配股以前送过红股，则配股的基数扩大。因此，一些公司为了扩大配股数量，往往在配股以前先实施送红股的派息方案。.配股价格当宣布配股时，所有的现有股东都有权力认购新股，因此其现有股票附有购股权。这些股票被称为“连带认购权股票”并以此身份进行交易。新股发行的第一天

11、，这些购股权不存在了，因此这些现有股票又被称为“除权股票”。为了保证配股价对老股东有一定吸引力，并给承销商一定的盈利空间，配股价格一般低于股票市场价格。我国规定，配股价格不低于最近一次每股净资产配股后公司预测净资产收益率应达到银行定期存款利率水平.配股（例）XYZ公司共有1000万股,每股发行价为1美元，其9月1日的市场价为每股2.1美元。公司决定配股，邀请现有股东按每现有4股购买新股1股的比例和每股1.5美元的价格认购新股。在宣布配股之后，公司的股价跌到了1.95美元。但在配股即将开始前，价格涨到了每股2美元。这个配股前的价格是含权价。请问，理论的除权价是多少？.分析1000万股的含权价为：

12、1000万2=2000万美元每4股现股配股1股新股，即新发股票为250万股，按每股1.5美元的价格，发行新股共融得资金为：250万1.5=375万美元总股份1000万+250万=1250万（股）融资总额为2000万+375万=2375万（美元）理论除权价23751250=1.9美元.思考:配股对股票市场价格的影响.（三）优先股优先股是非股权式股票。传统的优先股是非累计性的、非参与性的、非可转换性的。.二、中长期债券债券（债权股loan stock）是由债务人发行的、由债权人持有的债权债务证书。债券通常包括面值、价格、利率、到期日、付息次数等基本要素。.（一）公司债券的种类担保债券信用债券（无担

13、保债券）附属公司债券（次级债券）收益债券.（二）债券的发行债券的发行价一般参考其票面价值作为基数，基数一般定为100。和股本资本不同，债务资本通常是按票面价或接近于票面价来发行。这是因为发行新债券时，公司所定的利率反映了当时市场上的利率水平和发行债券的信用级别。.（三）债券的赎回债券通常是可以赎回的。一般按票面价值或稍高于票面价值的价格赎回。债券可以有一个最早和最晚的赎回日期。如，标示为2009/2011的利率为8%的债券可根据公司的选择最早于2009年最迟于2011年赎回。.(四)债券利息的税务减免公司债券的一个非常重要的特征是公司在其利息支付方面享受税务上的减免。假设公司按利率10%发行了

14、2000万美元的债券，每年需支付的利息为200万美元，如果税率为30%，意味着公司每年可少交60万美元（200万30%）的税金，实际的净利息支付成本只有140万美元。借款利息上的减免税可以使债务资本成为一个更便宜的长期融资渠道，因而比股本资本更具有吸引力。.（五）特殊债券垃圾债券即高风险债券，70年代由美国人米尔肯首创，又名米尔肯债券。由于其不能支付利息的风险较高，因此，须支付高于投资级债券的利率才能吸引投资人。混合债券既具有传统贷款特征又具有股本特征的债券优先债券与从属债券优先债权的债权人在利息的支付和清算偿付上优先于其他债权人；从属债券的债权人在收取利息和清算偿付时排在后面。外国债券与欧洲

15、债券.三、可转股债券指由持有人按事先预定的转换条件可自行决定转换成公司普通股票的债券。转换条件经常随时间变化而变化。如，普通可转换股的转换条件可能规定2005年4月1日时2美元的债券可换1普通股，但到2006年4月1日，转换价格可能变成了2.2美元债券可换1普通股。一旦转换后，可转换债券不得再转换为债券。.理论和制度上对设计要素的限定（期限、利率、转股价格及调整、赎回条款等），其目的何在？其目的让其目的让债主将手中的债券转换成股票.可转换债券的性质债权的性质债权的性质在投资者转换为股票前，在资产负债表在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于中属于“或有负债或有负债” 股票期权的性质股票期权的性

16、质包含了股票买入期权的特征包含了股票买入期权的特征.为什么公司会发行可转债？与债券或股票相比，可转债的优点可转债对公司资本结构的影响.可转股债券的转换值和转换溢价一单位可转换债券所能转换成的普通股的市场价值称为转换值。如100美元的可转换债券能被转换成20股普通股。若这些当前的市场价值是一股4美元，则100美元可转换债券的转换值为80美元。可转换债券的发行价和发行日的转换值之间的差额是内含的转换溢价。.可转换债券（例）一家公司按102美元的价格发行了2500万美元的可转换债券，息票率为5%。这些债券5年后可转换成公司的普通股，转换比例是每面值为100美元的可转换债券换15股。股票的当前市场价格

17、是5.6美元。计算其转换值和转换溢价。.分析每面值为100美元的可转换债券的转换值为155.6=84美元可转换债券按102美元发行，因此转换溢价为每15股18美元或每股1.2美元。转换溢价占转换值的百分比为21.43%（1.2/5.6）.1. 1. 标的股票标的股票 可转换债券的标的物，为发行公司自己可转换债券的标的物，为发行公司自己的普通股股票或者是其他公司的股票。的普通股股票或者是其他公司的股票。2. 2. 转换价格转换价格 转换价格是指可转换债券转换为每股股转换价格是指可转换债券转换为每股股票时发票时发 行公司所支付的价格。它并不行公司所支付的价格。它并不是保持不变，公司为促使投资者尽早

18、进是保持不变，公司为促使投资者尽早进 行转换，可以规定转换价格递增。行转换，可以规定转换价格递增。可转换债券可转换债券的构成要素的构成要素.2. 转换价格转换价格相关概念：转换比率和转换溢价率相关概念：转换比率和转换溢价率 转换比率指一个单位债券转换成股票的数量。转换比率指一个单位债券转换成股票的数量。cPMK可转换债券的转换价格可转换债券的面值转换比率cPMK式中：可转换债券的构成要素.转换溢价是指转换价格超过可转换转换溢价是指转换价格超过可转换债券的转换价值的部分。转换溢价债券的转换价值的部分。转换溢价率是指转换溢价与转换价值的比率。率是指转换溢价与转换价值的比率。PPPrc标的股票的市场

19、价格转换溢价率Pr式中：可转换债券的构成要素.3. 3. 转换期转换期指可转换债券的持有人行使转换权的有效期限指可转换债券的持有人行使转换权的有效期限; ;我国规我国规定，可转换债券自发行日起六个月方可转换为公司股票。定，可转换债券自发行日起六个月方可转换为公司股票。4. 4. 赎回条款赎回条款指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转换为股指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转换为股票的可转换债券。其包括：票的可转换债券。其包括：不可赎回期赎回期赎回条件：这是赎回条款中最重要的因素，可以分为无条件赎回（硬赎回）和有条件赎回（软赎回）。a)赎回价格可转换债券的构成要素.5. 5. 回售条款

20、回售条款回售条款是投资者享受的卖权，为了保护投资回售条款是投资者享受的卖权，为了保护投资者的利益。回售条款一般包括以下几个要素：者的利益。回售条款一般包括以下几个要素：回售条件回售条件回售时间回售时间回售价格回售价格6. 6. 强制性转股强制性转股a) a)7. 7. 还款保障及违约责任还款保障及违约责任可转换债券的构成要素.例例: 2000: 2000年年2 2月月2525日，某上市公司发行可转换公司债日，某上市公司发行可转换公司债券，其基本要素如下：券，其基本要素如下：面值面值 ：100100元元发行规模：发行规模：13.513.5亿元亿元期限：期限：5 5年（年（20002000年年2

21、2月月2525日日20052005年年2 2月月2424日）日）票面利率：票面利率：0.80.8利息支付方式：每年支付一次利息支付方式：每年支付一次还本方式：到期一次还本付息还本方式：到期一次还本付息转股价格：转股价格：1010元（以发行可转换公司债券前元（以发行可转换公司债券前1 1个月个月股票的平均价格为基础，上浮股票的平均价格为基础，上浮2.772.77），初始转股），初始转股比率为比率为1010可转换债券的构成要素.转换期：转换期：2000年年8月月25日日2005年年2月月24日日赎回保护日期：赎回保护日期：2000年年8月月25日日赎回条件：股票在赎回保护日期后的任何连续赎回条件：

22、股票在赎回保护日期后的任何连续40个交易日中，有至少个交易日中，有至少30个交易日的收盘价不低于个交易日的收盘价不低于该该30个交易日内生效转股价格的个交易日内生效转股价格的130赎回价格：面值加上在赎回当日的应计利息赎回价格：面值加上在赎回当日的应计利息回售日：回售日：2004年年8月月25日日回售价格：面值的回售价格：面值的107.18可转换债券的构成要素.可转换债券的发行价和市场价公司在发行可转换债券时会努力争取使转换溢价最大化，这是因为溢价越大 ，在未来转换时要发行的新股数目就越小。潜在投资者是否接受这样的溢价发行将取决于公司的增长潜力。可转换债券在市场上进行交易时，其最低的市场价等于

23、具有相同息票率的一般债券价格。假如其市场价跌到了这个最低价，意味着市场认为转换权没有价值。.可转换债券的实际市场价值不仅取决于一般债券的价格，还取决于当前的转换值、转换到期的期限、市场对未来股本收益的预期以及这些收益的相关风险。如果转换值涨过了一般债券的价值，可转换债券的价格通常会反映出这一增长。.可转换债券的优缺点作为募集资金的一种债券形式，可转换债券对公司有如下潜在的好处：息票率通常低于同等级的传统债券。这是因为投资者为从公司股票增值中获得好处愿意接受较低利率作为交换条件。如果公司的成长前景良好，投资者对可转换债券的标示会非常强烈。缺点：由于投资者的兴趣有限，可转换债券的市场不大。由于可转

24、换债券发行时的转换溢价，因此股价必须在从发行日到转换日的期间内涨到一个投资者认为值得进行转换的水平。如果公司的成长前景不好，投资者不会愿意对可转换债券投资。.可转换债券（例）某公司发行了5万股可转换债券，每股票成价值为100美元，息票率为10%年付。3年后每100美元的可转换债券可转换成公司的40股普通股。任何未转换债券将按110美元的价格赎回。假设这些债券的投资者所要求的税前回报率为8%，请问，当该公司的普通股票在转换日当天的价格分别为2.5和3美元时，100美元的可转换债券的市场价格分别是多少？.发行人每年可按约定条件行使一次赎回权。每年首次满发行人每年可按约定条件行使一次赎回权。每年首次

25、满足赎回条件时，发行人可赎回部分或全部未转股的可转换足赎回条件时，发行人可赎回部分或全部未转股的可转换公司债券。但若首次不实施赎回的，当年不应再行使赎回公司债券。但若首次不实施赎回的，当年不应再行使赎回权。权。可转换公司债券的持有人每年可依照约定的条件行使一可转换公司债券的持有人每年可依照约定的条件行使一次回售权。每年首次满足回售条件时，持有人可回售部分次回售权。每年首次满足回售条件时，持有人可回售部分或全部未转股的可转换公司债券。首次不实施回售的，当或全部未转股的可转换公司债券。首次不实施回售的，当年不应再行使回售权。年不应再行使回售权。可转换公司债券持有人可按约定的条件在规定的转股期可转换

26、公司债券持有人可按约定的条件在规定的转股期内随时转股，并于转股完成后的次日成为发行人的股东。内随时转股，并于转股完成后的次日成为发行人的股东。 （体现权利与义务对等的原则，不得损害债券持有人的（体现权利与义务对等的原则，不得损害债券持有人的利益）利益）可转换债券赎回、回售.发行人申请发行可转换公司债券，应由股东大会作出决议。股东大会作出的决议至少应包括：1）发行规模2）转股价格的确定及调整原则、债券利率3）转股期（5年）、还本付息的期限和方式4）赎回条款及回售条款、向原股东配售的安排、募集资金用途等可转换债券的发行条款.四、认股权证认股权证是公司赋予投资者在未来的某个时日按事先预定的固定价格购

27、买公司新发股票的权利。认股权证通常是作为无担保债券发行的一部分而发行的。购买债券的投资人也会购买一定数目的认股权证。附带认股权证是为了使债券更吸引人。认股权证发行后可与债券分离，并在“交割期间”（允许使用认股权证购买股票的期间）单独买卖。认股权证的市值取决于人们对未来股价的预期。.持有人行使认股票权力的原因.认股权证的市场价格认股权证的理论价值为（当前股价交割价）每认股权证允许购买的股数在交割期间，认股权证的市场价格不得低于上述理论价。o 如一个认股权证允许其持有人按每股如一个认股权证允许其持有人按每股3美元购买美元购买1普通股，当前股票的市场价格为普通股，当前股票的市场价格为3.4美元，认股

28、美元，认股权证的最低市场价值为（权证的最低市场价值为（3.4 3）1=0.8美元美元如果在交割期间认股权证的价格低于理论价，可能出现“套利”现象。在上例中，若认股权证定价为0.7美元，如不考虑交易成本，投资者就可通过买入认股权证，用它买入股票然后卖掉股票的方式每股赚进0.1美元。 .认股权证的溢价对盈利前景好的公司，其认股权证一般会在成交期间前出现溢价。这个溢价被称为认股权证转换溢价。通常把这个溢价标示为当前股价的百分比。.认股权证转换溢价（例）一个投资者持有一些认股权证，可使其在未来的某个特定期间内按2.5美元的交割价和1 1的比例购买普通股。当前的股价为每股2.25美元，认股权证的报价是0

29、.5美元，请问，认股权证转换溢价是多少？.几个需要解释的问题投资人为什么要先花0.5美元购买认股权证后再买股票，而不是直接购买股票，而且这样购买比直接购买更贵一些？较低的初期支出：现在他只需支付0.5美元而不是2.25美元，这意味着使用同样的钱他可以购买的认股权证的数目是能购买的股票数的4.5倍。他可以用剩下的1.75美元进行别的投资。更小的走低影响：损失的最大金额不超过0.5美元，而不是2.25美元。用较低的初始投资可获得将来潜在的高回报率。.答案找出溢价最简单的方法是把当前股价从使用认股权证购买股票的成本中扣除 认股权证的成本 0.5美元， 交割价 2.5美元 合计 3.0美元 当前股价

30、2.25美元 溢价 0.75美元.认股权证的杠杆效应认股权证为投资者提供了获得更高投资回报率的机会。这是因为认股权证价格的走势和股价的走势通常是一致的。当一家公司的股价是2.25美元而认股权证的价格是0.5美元时，股价涨0.5美元意味着22%的回报，但是对认股权证而言则是100%的增长。这就是认股权证的杠杆效应。.（例）接着上面的例子，假设股价和认股权证均上涨 0.5美元，重新计算溢价认股权证的成本（0.5+0.5） 1.0美元 成交价 2.5美元 合计 3.5美元 当前股价（2.25+0.5） 2.75美元 溢价 0.75美元 溢价保持不变注意：股价现在已经超过了交割价，认股权证现在所含的实

31、质价值是（2.75-2.5）0.25美元。.认股权证转换溢价的变化从短期看，认股权证的价格和股价的变化通常会形影相随，但从长期看，认股权证的价格及其溢价将取决于：认股权证在交割前的时间长短和交割价相比当前股价的状况公司的未来前景随着交割期的临近，溢价会减少。在交割期末，溢价会消失。这是因为如果还有溢价的话，直接购买股票比通过认股权证更便宜。.对公司而言，认股权证的好处是什么认股权证本身并不支付任何利息或股息，而且如果它们开始时是附带在债券上的，该债券的息票率会低于同等级别的普通债券，因为投资者愿意牺牲一部分息票率以获得在未来以优惠价格换取公司股票的机会。认股权证使发行债券更具吸引力，并使无担保

32、债券的发行在普通债券无法发行的情况成为可能。认股权是未来募集额外股本金的手段。.思考题某公司刚发行认股权证。每个认股权证给予其持有人在3年之后按7.8美元的交割价格购买公司1股股票的权利。认股权证的市场价值为0.68美元，股票的当前价格为7.62美元。请问：这些认股权证的溢价为多少？这些认股权证是否具有实质价值？某投资者A按7.62美元的价格购买了公司的股票，投资者B按0.68美元的价格购买了认股权证。假设股价上涨了0.1美元，请问，两投资者的收益分别是多少？.五、 银行中长期贷款对许多公司尤其是小公司而言，通过发行股票或债券融资是不可能的。相比之下，银行贷款是较为可靠的融资渠道。银行中长期贷

33、款的种类承诺资金定期贷款循环信贷安排.（一）承诺资金贷款可分为已承诺和未承诺的贷款。已承诺贷款是已经事先安排好的、借款人可支取的贷款。在贷款期内任何时间都可支取支取的总额不得超过贷款额度o 如一笔银行贷款的额度为如一笔银行贷款的额度为500万美元，承诺期至万美元，承诺期至2003年年12月月31日，借款就可在日，借款就可在2003年年12月月31日前发生不超过日前发生不超过500万万美元的借款。银行不能减少借款额度或缩短贷款时间，因美元的借款。银行不能减少借款额度或缩短贷款时间，因为这笔贷款是已承诺的。为这笔贷款是已承诺的。作为事先承诺的补偿，银行将收取一笔承诺费，一般按当年的承诺贷款每年收取

34、一次。如果贷款为非承诺性的，银行在借款人要求贷款时没有事先安排的义务。.（二）定期贷款定期贷款是数目和期限均确定的贷款。利率通常是可变利率，每隔一定时期浮动一次。在贷款期内通常是承诺性的，支取贷款可以在贷款期开始时一次性全额支取，也可根据客户需要分批支取。贷款期满，贷款资金须全额还清。还款方式有o 等额分摊式偿还等额分摊式偿还o 子弹式偿还（期末一次偿还）子弹式偿还（期末一次偿还）o 气球式偿还（贷款的偿还额逐步增加，越接近期末，偿还气球式偿还（贷款的偿还额逐步增加，越接近期末，偿还金额越大。）金额越大。）.贷款的期限贷款的期限由宽限期和偿还期构成宽限期是本金只用不还的期限o 平常所称的或信贷协议中的贷款期限是名义贷款期，而不平常所称的或信贷协议中的贷款期限是名义贷款期，而不是实际贷款期。实际贷款期、宽限期、名义贷款期之间的是实际贷款期。实际贷款期、宽限期、名义贷款期之间的关系为：关系为： 实际贷款期=宽限期+（名义贷款期-宽限期）/2o 在相同的名义贷款期条件下，由于宽限期长短不一，贷款在相同的名义贷款期条件下，由于宽限期长短不一，贷款的实际使用年限是不同的。宽限