第六讲证券投资

1、.主要内容 了解证券投资的含义及其分类 掌握各类投资的风险及内在价值的确定.6.1 证券投资概述 6.1.1 证券投资含义及分类 企业通过资本市场将资金用于购买股票、债券、基金等的投资活动 间接投资 . 分类（投资对象） 股票投资 债券投资 基金投资 衍生金融资产投资. 6.1.2 证券投资的目的和特点 目的：闲置资金的货币价值要求 预防企业未来的现金需求 获得相关企业的控制权. 特点： 流动性强 交易成本低 价格不稳定，投资风险较大. 证券投资的流程： 开户投资对象投资时间委托下单交割、清算过户.6.2 股票投资 6.2.1 目的和特点 获利 控股. 特点：权益性 高风险与高收益并存 收益的

2、不确定性 . 6.2.2 股票的估价 对股票的价值进行估算 期望的价值（标准） 股票的价格对比购买与否（决策）.1、短期持有获利的股票的估价 股利 股票的卖价.该种股票的估价模型为：111ntntntdVVkkn：预计持有的期数tdt：第 期的预期股利nV ：未来出售时预计的股价k：投资人要求的必要投资收益率. 例1，企业拟从市场上购入一只股票，预计该股票第1年末每股股利为0.5元，第2年末每股股利为0.6元，第3年末售出该股票，预计售价为每股20元，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定股票的市场价格为多少时才值得投资。 解： 当股票价格不高于14.05元的时候值得投资/

3、,15%,10.8696,/,15%,20.7561,/,15%,30.6575P FP FP F0.5/,15%,10.6/,15%,220/,15%,3VPFPFPF0.50.86960.60.7561200.657514.05（元）.2、长期持有，股利固定不变的股票的估价 dVkd：固定不变的股利. 例2，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，已知该股票的年股利额固定为每股0.75元，企业要求的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价0.7515%dVK=5（元）.3、长期持有，股利固定增长的股票的估价 该种股票的估价模型为：011dgdVkgkg1d：第一期预期股利0d ：上

4、期股利g：股利的年增长率. 例3，企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持有，该股票的每股市场价格为25元，上年每股股利为1元，预计以后每年将以10%的增长率增长，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股票进行估价并确定是否值得投资。 解： 不值得投资0111 10%2215%10%dgVkg（元）25V 元.6.2.3 股票的内部收益率 支持股票当前的价格的必要报酬率 111nttntdFPiii：内部收益率P：购买价格F：出售价格td：收到的股利.6.2.4 股票投资决策分析 宏观分析（政治、经济法律） 基本分析 微观分析（企业财务分析） 技术分析.6.3 债 券 投 资6.3.1 债券投

5、资的目的和特点 目的：闲置资金的货币时间价值（短期） 获得稳定的利息收益（长期）. 特点：债权性投资 低风险、低收益 收益稳定 .6.3.2 债券的估价 对债券的价值进行估算 利息 本金或出售时的价格. 1、纯贴现债券的估价 纯贴现债券：债券的发行者按照债券面值的现值发行，在其到期日前不做任何支付，在到期日按照面值来偿还 ./, ,VFP F k nVFkn：债券的价值：债券的面值：投资者要求的最低报酬率：债券到期的期限. 例4，某债券面值1000元，期限5年，票面上没有注明任何利率，现在的市场利率是10%，到期一次性按面值支付，持有期间不支付利息，求该债券的价值。/,10%,50.6209P

6、 F/, ,VFP F i n1000/,10%,5P F10000.6209620.9（元）. 2、到期一次还本付息债券的估价 本利和折现/, ,iVFIP F k n. 3、利率固定，分期付息，到期还本债券 /, ,/, ,VIPA k nFP F k n.例5，某债券面值为1000元，期限为3年，票面利率8%，该债券按年支付利息，到期还本，某企业欲投资该债券，它的资本成本为10%，计算该债券的价值/,10%,32.4869,/,10%,30.7513PAP F1000 8%/,10%,31000/,10%,3PAP F80 2.4869 1000 0.7513950.25（元）/, ,/

7、, ,VIPA k nFP F k n.6.3.3 债券的到期收益率 支持债券当前价格的必要报酬率0/, ,/, ,VIPA i nFP F i ni：债券的到期收益率. 例6，乙公司2007年1月1日以2170元购买了面值为2000元的债券，票面利率10%，每年付息一次，该债券于2005年1月1日发行，发行期限5年，计算该债券的到期收益率。 解：/,6%,32.6730,/,10%,32.4869PAPA/,6%,30.8396,/,10%,30.7513PFPF21702000 10%/, ,32000/, ,3PA iP F i110%,200/,10%,32000/,10%,3iVPA

8、P F当2002.486920000.75131999.4（元）26%,200/,6%,32000/,6%,3iVPAPF当2002.673020000.83962214.6（元）. 插值法2214.621706%2214.61999.46%10%i6.83%i . 6.3.4 债券投资的风险 违约风险 利率风险 购买力风险 流动性风险 期限风险 汇率风险.违约风险 是指债券发行者不能履行合约规定的义务，无法按期向债券持有者支付利息和偿还本金，而使债券投资者遭受损失的风险利率风险 利率风险是指由于市场利率的上升引起债券的价格下跌，从而使债券投资者遭受损失的风险 .购买力风险 也称通货膨胀风险，

9、是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金的购买力下降，从而使债券投资者遭受损失的风险流动性风险 也称变现力风险，是指债券投资者打算出售债券以获取现金时，其所持有的债券不能以目前合理的市场价格在短期内出售的风险.期限风险 指由于债券期限长而给债券投资者带来的风险汇率风险 指由于外汇汇率的变动而给外币债券投资者带来的风险 .6.4 基 金 投 资6.4.1 基金的概念、功能与特点 基金：证券投资基金的简称,是由基金发起人通过发行基金股份或受益凭证的方式来汇集众多投资者的资金，再将这些资金投资于证券或其他资产. 功能： 记账与管理 分散化投资 专业化管理 降低了交易成本 . 特点：集合投资制

10、度 风险和收益介于股票和债券之间 .6.4.2 基金的种类 组织形式 是否可赎回 投资对象. 契约型基金 合同 公司型基金 股份有限公司. 开放式基金： 规模不定，无固定封闭期，可赎回，不可转让 封闭式基金 规模固定，固定封闭期，可转让，不可赎回 . 股票基金 债券基金 货币市场基金 期权基金 期货基金 指数基金 认股权证基金.6.4.3 基金的资产净值 基金单位净值 =基金净资产价值总额/发行在外的总份数. 例7，某基金公司持有的资产账面价值为1亿元，市场价值1.2亿元，应付的管理费为500万，发行在外的基金总份额为5000万基金单位，计算该基金净资产的基金单位净值。12000000050000002.350000000基金单位净值（元）.6.4.4 开放式基金的申购价格和赎回价格 申购价格=单位资产净值+申购费 赎回价格=单位资产净值-赎