第六讲第四章外汇管理

1、.第四章第四章 外汇管理外汇管理.第四章第四章 外汇管理外汇管理外汇管制外汇管制 1汇率制度汇率制度 2货币的自由兑换货币的自由兑换 3中国的外汇管理中国的外汇管理 4.学习目标：学习目标： 了解外汇管制的必要性和内容；了解外汇管制的必要性和内容； 熟悉并掌握各种不同的汇率制度，并对各熟悉并掌握各种不同的汇率制度，并对各种制度进行比较；种制度进行比较； 了解货币自由可兑换的条件了解货币自由可兑换的条件 了解我国外汇管理体制的变迁与进步了解我国外汇管理体制的变迁与进步.第一节第一节 外汇管制外汇管制 外汇管制：（外汇管制：（Exchange ControlExchange Control） 是指

2、一国政府为平衡国际收支和维持本国货是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率稳定而对外汇进出实行的限制性措施。币汇率稳定而对外汇进出实行的限制性措施。 在实行外汇管制的国家中，一般都是由政府在实行外汇管制的国家中，一般都是由政府授权财政部、中央银行或另设专门机构作为外汇授权财政部、中央银行或另设专门机构作为外汇管制机关。我国是国家外汇管理局（隶属于中央管制机关。我国是国家外汇管理局（隶属于中央银行）。银行）。.金本位制金本位制无管制无管制一次大战一次大战严格管制严格管制29-3329-33危机危机再管制再管制二次大战二次大战严格管制严格管制战后经济发展战后经济发展放松管制放松管制外汇管制的历

3、史沿革外汇管制的历史沿革外汇管制与货币的可自由兑换性：外汇管制与货币的可自由兑换性：- - 美国和加拿大完全自由兑换美国和加拿大完全自由兑换1945 - 1945 - 欧洲共同体有限度自由兑换欧洲共同体有限度自由兑换19581958- - 日本部分的自由兑换日本部分的自由兑换1964 - 1964 - 英国全部可自由兑换英国全部可自由兑换1979(19471979(1947年曾失败年曾失败) )- - 韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换韩国等亚洲四小龙部分可自由兑换1970 1970 - - 中国人民币经常项目可自由兑换中国人民币经常项目可自由兑换1994 1994 - - 人民币资本项目可自由兑

4、换人民币资本项目可自由兑换?.GDP很高很高Export 一般一般Reserve 高高GDP 高高Export 多多Reserve 一般一般GDP 低低Export 少少Reserve低低发达国家，如美国，发达国家，如美国，欧盟区，日本等发欧盟区，日本等发达国家达国家较发达的发展中国较发达的发展中国家和部分发达国家，家和部分发达国家，如中国，牙买加如中国，牙买加极度不发达国家，极度不发达国家，如缅甸，赞比亚，如缅甸，赞比亚，秘鲁，朝鲜秘鲁，朝鲜没有外汇管制没有外汇管制部分外汇管制部分外汇管制资本项目资本项目严格外汇管制严格外汇管制经常经常+ +资本项目资本项目外汇管制类型外汇管制类型 .外汇管

5、理外汇管理：n 人：对居民严格，对非居民松人：对居民严格，对非居民松n 物：包括外钞，黄金，有价证券等物：包括外钞，黄金，有价证券等n 地区：保税区内不管，保税区外管地区：保税区内不管，保税区外管n 行业：高技术松，奢侈品严格行业：高技术松，奢侈品严格n 国别：区别对待国别：区别对待.外汇管制的内容外汇管制的内容 外汇资金的收支外汇资金的收支 货币兑换管制货币兑换管制 对黄金、现钞输出入的管制对黄金、现钞输出入的管制 汇率的管制汇率的管制.外汇管制的经济影响外汇管制的经济影响积极作用：积极作用：（1 1）促进国际收支平衡或改善国际收支；）促进国际收支平衡或改善国际收支；（2 2）防止资本外逃，

6、或大规模投机性资本流动，维）防止资本外逃，或大规模投机性资本流动，维护本国金融市场稳定；护本国金融市场稳定；（3 3）增加本国外汇储备；）增加本国外汇储备；（4 4）有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展；有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展；（5）增强本国产品竞争力）增强本国产品竞争力.消极影响：消极影响：（1 1）不利于国际分工；）不利于国际分工；（2 2）破坏外汇市场机制的运作；）破坏外汇市场机制的运作；（3 3）阻碍国际贸易的正常发展；）阻碍国际贸易的正常发展；（4 4）增加政府和企业的费用支出；）增加政府和企业的费用支出；（5 5）加剧国家之间的经济摩擦。）加剧国家之间的经济摩擦。

7、.第二节第二节 汇率制度汇率制度 固定汇率制固定汇率制 浮动汇率制浮动汇率制 汇率制度的选择汇率制度的选择 汇率制度又称汇率制度又称“汇率安排汇率安排”，指一国货币当局对本国货币，指一国货币当局对本国货币汇率确定的原则与变动的基本方式所做的安排和规定。汇率确定的原则与变动的基本方式所做的安排和规定。.一、固定汇率制度一、固定汇率制度两国货币比价基本固定，只允许在限定范围内波动两国货币比价基本固定，只允许在限定范围内波动（一）不同本位制度下的固定汇率制度（一）不同本位制度下的固定汇率制度1、金本位制度下的固定汇率制度：、金本位制度下的固定汇率制度： 以货币含金量为基础，汇率波动范围受黄金输送以货

8、币含金量为基础，汇率波动范围受黄金输送点自发机制约束。点自发机制约束。.2、布雷顿森林体系下的固定汇率制度、布雷顿森林体系下的固定汇率制度“双挂钩双挂钩”美元与黄金挂钩，美元与黄金挂钩，1盎司黄金盎司黄金=35美元美元其它国家货币与美元挂钩，规定与美元的汇率其它国家货币与美元挂钩，规定与美元的汇率例如，例如，1946年英镑对美元的汇率为年英镑对美元的汇率为1英镑英镑=4.03美元美元 则则1英镑的含金量：英镑的含金量： 4.03 (1/35)=0.12盎司黄金盎司黄金其它国家根据其货币对美元比价确定其含金量其它国家根据其货币对美元比价确定其含金量.各国货币各国货币日元日元英镑英镑1盎司盎司=3

9、5美元美元 固定固定+/-1%波波动幅度动幅度 固定固定美元美元USD 此种固定汇率制的特征：此种固定汇率制的特征：1.固定性：本国货币与美元平价一旦经过国际货币基金组织确定，固定性：本国货币与美元平价一旦经过国际货币基金组织确定， 就基本固定，不得随意变动就基本固定，不得随意变动 当本国当本国“国际收支国际收支”出现长期不平衡时，须经国际货币基金出现长期不平衡时，须经国际货币基金 组织批准才能调整本国汇率水平组织批准才能调整本国汇率水平2.按照按照国际货币基金协定国际货币基金协定，各国汇率可有，各国汇率可有1%的浮动。的浮动。3.一旦本国汇率波动超过上述限制，政府有义务干预外汇市场一旦本国汇

10、率波动超过上述限制，政府有义务干预外汇市场 以维持其稳定以维持其稳定“双挂钩双挂钩”体系体系.布雷顿森林体系的布雷顿森林体系的：1. “双挂钩双挂钩”“特利芬难题特利芬难题 Triffin Dilemma” 早在早在50年代美国耶鲁大学教授提出：美元年代美国耶鲁大学教授提出：美元无法按固定比价维持同黄金的可兑换性。美元无法按固定比价维持同黄金的可兑换性。美元的增加发行必然引起人们对美元可兑换性的怀的增加发行必然引起人们对美元可兑换性的怀疑。疑。 信心危机。信心危机。2、国际收支的失衡难以依靠市场力量自发调节；、国际收支的失衡难以依靠市场力量自发调节；3、国际收支调节机制的效率不高，并且不对称，

11、国际收支调节机制的效率不高，并且不对称，逆差国负担过重逆差国负担过重；4、容易丧失国内经济目标。、容易丧失国内经济目标。.为了满足国际支付需要，为了满足国际支付需要，美国只能通过逆差向世美国只能通过逆差向世界输送美元。界输送美元。其它国家持有大量美元，其它国家持有大量美元，不知道美国是否有能力不知道美国是否有能力用黄金将这些美元换回，用黄金将这些美元换回，各国难以保持对美元的各国难以保持对美元的信心。信心。.3 3、牙买加体系下的固定汇率制、牙买加体系下的固定汇率制 即纸币制度下的固定汇率制，同黄金脱钩即纸币制度下的固定汇率制，同黄金脱钩 缺陷：缺陷： 丧失国内经济目标丧失国内经济目标 一国要

12、依赖外汇储备、外汇管制、举债、利率一国要依赖外汇储备、外汇管制、举债、利率等方式，很难完全维持汇率稳定。等方式，很难完全维持汇率稳定。.（二）固定汇率制维持汇率稳定的方法（二）固定汇率制维持汇率稳定的方法外汇管制外汇管制举借外债或货币互换举借外债或货币互换动用外汇储备动用外汇储备利率政策利率政策法定升值（贬值）法定升值（贬值）.二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度.1、自由浮动、自由浮动又称又称“清洁浮动清洁浮动”，“完全浮动完全浮动”，政府没有任何干预，政府没有任何干预2、管理浮动、管理浮动 又称又称“肮脏浮动肮脏浮动”，“不完全浮动不完全浮动”，在有限时间内允许自由浮，在有限时间内允许自由浮动

13、，政府可以随时干预，干预方式包括动，政府可以随时干预，干预方式包括; 1)直接干预；直接干预；2）运用货）运用货币政策；币政策；3）实行外汇管制。目前绝大部分国家采用此种浮动形）实行外汇管制。目前绝大部分国家采用此种浮动形式。式。浮动汇率制的类别浮动汇率制的类别.管理浮动汇率制的主要形式管理浮动汇率制的主要形式（1）钉住浮动：许多发展中国家将本国货币钉住某）钉住浮动：许多发展中国家将本国货币钉住某个发达国家货币，通常是自己的主要贸易国，以稳定个发达国家货币，通常是自己的主要贸易国，以稳定本国的出口数量。本国的出口数量。 a.钉住单一货币浮动：过去是英国殖民地的国家钉住单一货币浮动：过去是英国殖

14、民地的国家通常钉住英镑，一些国家钉住美元等。通常钉住英镑，一些国家钉住美元等。 b.钉住钉住“一篮子一篮子”货币浮动。货币浮动。.(2)联系汇率制度联系汇率制度 概念：概念：是一种固定汇率制，即将本币与某特定外币的汇是一种固定汇率制，即将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。外汇存储量联动的货币制度。 香港从香港从1983年年10月月17日起，发钞银行增发的港元日起，发钞银行增发的港元现钞，一律以现钞，一律以1美元美元=7.8港元的比价，事先向外汇港元的比价，事先向外汇基金交纳美元。保证

15、了港币的发行有美元准备。基金交纳美元。保证了港币的发行有美元准备。1994年进一步规定上述固定汇率只使用于发钞银年进一步规定上述固定汇率只使用于发钞银行与外汇基金之间。其它交易则全部按照市场汇行与外汇基金之间。其它交易则全部按照市场汇率来进行。菲律宾和墨西哥等发展中国家也曾实率来进行。菲律宾和墨西哥等发展中国家也曾实行过此制度。行过此制度。.汇率制度利弊比较汇率制度利弊比较1.增大不确定性和外汇风险危害增大不确定性和外汇风险危害2. 外汇市场动荡，助长外汇投机外汇市场动荡，助长外汇投机活动活动1.汇率变动更加难以预测汇率变动更加难以预测2.货币政策丧失独立性，可能损货币政策丧失独立性，可能损害

16、国家金融安全害国家金融安全3.容易出现内外均衡冲突容易出现内外均衡冲突缺缺点点1. 汇率自发性地持续微调，反映汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况国际交往真实情况2.外部均衡可自动实现，不引起国外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动内经济波动3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性国货币政策自主性4.自动调节短期资金移动，防范投自动调节短期资金移动，防范投机冲击机冲击1.消除汇率风险，有利于国际贸消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资易和国际投资2.为汇率预测提供为汇率预测提供“名义锚名义锚”，外汇投机带有稳定性特征外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当竞作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害争对世界经济的危害4.有利于抑制国内通货膨胀，使有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力货币政策摆脱政治压力优优点点浮动汇率制浮动汇率制固定汇率制固定汇率制.汇率制度的现实选择汇率制度的现实选择Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics. 独