江西财经大学期货投资学重点整理(自己归纳的)

1、期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，其交易对象是标准化的期货合约。期货合约：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货交易的基本特征：1、合约标准化 2、场内集中竞价交易 3、保证金交易：杠杆交易5% -15%4、双向交易 5、对冲了结 6、当日无负债结算：逐日盯市期货交易与现货交易:现货交易：是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展。期货交

2、易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。期货交易的对象是标准化合约。期货交易中，发生了商流与物流的分离。现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等方式；结算方式不同 现货交易可以在任何场所与对手交易；交易的场所与方式不同 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权；交易目的不同 现货交易的对象主要是实物商品；交易对象不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的；

3、交割时间不同 期货交易与远期交易:远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值的5%10%。期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定；保证金制度不同 远期交易具有较高的信用风险；信用风险不同 远期交易主要采用实物交收的履约方式；履约方式不同 远期交易在一定程度上也

4、能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但其价格的权威性较小；功能作用不同 远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制；交易对象不同 远期交易：是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。期货市场与股票市场的区别:期货与期权的区别:期货市场与证券市场：（1）基本经济职能不同，证券市场-资源配置和风险定价，期货市场-规避风险和发现价格；（2）交易目的不同，证券市场-让渡证券的所有权或谋取差价，期货市场-规避现货市场的风险和获取投机利润；（3）市场结构不同；（4）保证金规定不同。期货价格理论:期货交易平抑价格波动的功能是建立在正仓储报酬和负仓储报酬的基础

5、上。正仓储报酬是期货价格高于现货价格，又称正向市场。负仓储报酬是现货价格不正常地上升，从而超过了期货价格，负仓储报酬市场又称反向市场。 持有成本价格理论是为了稳定农产品价格，在比较合理的现货价格基础上提出的，能够说明期货调节现货供求的原因所在。假设收获期的商品现货价格为P，储存期为t，储存成本为C，期货价格为F，则有： F=P+Ct即商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（即持有成本）。期货市场功能:1、规避风险的功能。2、价格发现的功能（价格发现的特点:预期性、连续性、公开性、权威性）。3、资产配置的功能。期货市场的作用：（一）期货市场在宏观经济中的作用1提供分散、转移价格风险的

6、工具，有助于稳定国民经济2为政府制定宏观经济政策提供参考依据 3促进本国经济的国际化4有助于市场经济体系的建立与完善（二）期货市场在微观经济中的作用1锁定生产成本，实现预期利润 2利用期货价格信号，组织安排现货生产3期货市场拓展现货销售和采购渠道期货市场的组织结构：1、期货交易所：为期货交易提供场所设施相关服务和交易规则的相关机构，专门进行标准化期货合约买卖的场所。自身不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。（期货交易所职能：（1）、提供交易的场所、设施和服务 （2）、设计合约、安排合约上市（3）、制定并实施期货市场制度与交易规则 （5）、发布市

7、场信息（4）、组织并监督期货交易，监控市场风险）2、结算机构：是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。(职能：1、担保交易履约2、结算交易盈亏3、控制市场风险)3、期货经纪公司：所谓期货经纪公司，是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体。会员制和公司制交易所的区别：首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的;其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任;第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适

8、用公司法。第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。期货合约标的选择：1、规格或质量易于量化和评级2、价格波动幅度大且频繁3、供应量较大，不易为少数人控制和垄断期货合约的基本条款：1. 合约名称 2.交易单位/合约价值 3.报价单位 4.最小变动价位 5. 每日价格最大波动限制 6.合约交割月份（或合约月份） 7.交易时间 8. 最后交易日 9.交割日期 10.交割等级 11.交割地点 12.交易手续费 13. 交割方式 14.交易代码保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价格的一定比例（通常为5%10%）缴纳资金，作为其履

9、行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度。保证金的分级：1、会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。（1）、结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户中预先准备的资金，是未被占用的保证金。（2）、交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。2、客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。我国保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别：1、国际上各期货交易所保证金为初始保证金和维持保证金。2、我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张合约收取一定的金额。3、国际上对净头寸（

10、net positions）收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。4、对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的1/21/4 倍，我国目前交易所对套利保证金的收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保证金的收取没有统一标准。平仓：指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。强行平仓制度：是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有

11、关持仓实行平仓的一种强制措施。当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓：1、会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；2、持仓量超出其限仓规定标准；3、因违规受到交易所强行平仓处罚的；4、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；5、其他需要强行平仓的。强制减仓：是当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停（跌）等特别重大的风险时，中金所为迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约而采取的措施当日无负债结算制度：是指在每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。当交易发生亏损，进而导致保证金账户资金不足时，则要求必须在结

12、算机构规定的时间内向账户中追加保证金，以做到“当日无负债”。期货交易完整流程：开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割下单：是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。市价指令：指按当时的价格即刻成交的指令。限价指令：是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。止损指令：是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为市价指令予以执行的一种指令。触价指令：是指市场价格达到指定价位时，以市场价格予以执行的一种指令。取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令。风险率=客户权益÷按经纪公司规定的保证金比例客户所有头寸（

13、持仓）占有保证金总额×100%。风险控制：1、当风险率100%，经纪公司根据客户可用资金量来接受客户的交易指令。2、当风险率=100%，经纪公司不再接受客户新的交易指令。3、当风险100%，经纪公司不再接受客户申报的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加保证金通知，如在下一交易日开市前30分钟客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强行平仓，直至客户的风险率100%。套期保值：就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。套期保值需遵循的原则：1、品种相同原则：即期货合约代表的标的资产与需保值的现货资产的品种、质量相同，例如铜期货合约对现货进行铜保值。2、数量相等原则：即

14、期货合约代表的标的资产数量与需保值的现货资产数量相等，如200吨铜在上海期货交易所需用40张铜期货合约来保值（5吨/张）。3、方向相反原则：即在同一时刻，现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反。4、时间相同原则：即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时买入（卖出）期货合约，而现货交易结束时，将期货合约平仓。买入套期保值：套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。买入套保的利弊分析：利弊能够规避原材料价格上涨所带来的风险。买入套期保值交易会失去价格下跌的好处。在买入套期保值操作中，则失去了由于价格下跌而可

15、能获得低价买进商品的好处。提高了企业资金的使用效率。节省了仓储费用、保险费用和损耗费用。能够促使现货合同的早日签订。买入套期保值适用对象：1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨。2、供货方已经跟需求方签订好现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。卖出套期保值的利弊：利弊能够帮助生产商、销售商和农场规避未来现货价格下跌的风险。卖出套期保值交易者失去将来价格上涨可能带来的额外收益。有利于现货合约的顺利签定。卖出套期保值适用对象：1、有库存产品尚未销售或即将生产出来产品的生产厂家和种植农产品的农场，担心日后出售价格下跌，需要进行卖出套期保值交易。2、手头有库

16、存现货尚未出售的储运商，已签订以某一具体价格买进某一商品但尚未销售出去的贸易商，担心日后出售价格下跌，需要进行卖出套期保值交易。3、担心库存商品下跌的加工制造企业，需要进行卖出套期保值交易。 套期保值的避险效果及影响因素：套期保值的避险效果：1、以期货市场上的盈利弥补现货市场上的亏损，实现持平套期保值。2、期货市场上的盈利弥补现货市场上的亏损有余，实现有盈套期保值。3、期货市场的盈利不足以弥补现货市场上的亏损，实现减亏套期保值。套期保值的避险效果的影响因素1、时间差异：对一个品种进行套期保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择。2、地点差异：同种商品在不同地区其现货交易价格并不相同。3、品

17、质规格差异集中交割：即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。期转现交易：是指持有同一交割月份合约的买卖双方之间达成现货买卖协议后，变期货交易为现货交易的交易。期转现交易的优越性：1、买卖双方利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货品级、地点和方式。 2、买方企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。3、期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。4、期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择等

18、灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现能有效地解决上述问题。基差：是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格之差。基差的作用：1、基差是套期保值成功与否的基础。2、基差是发现价格的标尺。3、基差对于期现套利交易很重要。影响基差的因素：1、它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。2、市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。基差变化对套期保值效果的影响：基差变强,有利于卖出套期保值，基差变弱，有利于买入套期保值。现货市场价格与期货市场价格同向变动，起冲抵作用，现货市场与期货市场反向变动起叠加作用。基差交易

19、:买卖双方通过协商，由在期货市场参与保值的一方确定协议基差的幅度以及交易对手通过期货市场选择交易价格的时间范围，也即交易对手在这一时间范围内选择某日的期货价格作为计价基础，在所确定的计价基础上加上协议基差得到双方现货交易的协议价格，从而双方以该协议价格交割现货，而不需要考虑该商品在交割时的现货市场实际价格。买方叫价交易：是指由现货商品的买方决定最后成交价格的一种基差交易方式。套利交易：指的是在买入（卖出）某种合约的同时，卖出（买入）相关的数量相同的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易。套利交易的作用1、助于期货市场有效发挥其价格发现功能，2、有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。

20、3、套利交易可抑制过度投机。4、套利交易可增强市场流动性。期现套利：是指现货商人在期货和现货市场间的套利行为。跨市套利：是在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种同一交割月份的期货合约，在未来两期货合约价差变动有利时再平仓获利的交易行为。跨商品套利：是指利用两种不同的、但相互存在关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。跨期套利：是指在同一交易所同时买进和卖出同一品种的不同交割月份的期货合约，在有利时机同时将这两个交割月份不同的期货合约平仓的套利行为。 蝶式套利：是由两个共享居中交割月份的买近卖远套利和卖近买远套利组成。最佳套保比率：是达到完全套期保值效果时持有股票指数合约的价值与所需保值

21、的股票价值之比。我国主要股票价格指数：1、上证指数2、深圳综合指数3、深圳成份指数4、新上证综指5、STAQ指数6、新华指数（中国金融期货交易所：沪深300股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货）期权：是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。期权的特点：1、期权是一种权利的买卖；2、期权买方：要获得这种权利就必须向卖方支付一定数额的费用（权利金）；取得的权利是未来的；在未来买卖的标的资产是特定的；在未来买卖标的资产的价格是事先确定的（即执行价格）；根据自己买进的合约可以买进标的资产（看涨期权）或

22、卖出标的资产（看跌期权）。权利金：即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。执行价格：又称敲定价格（Strike Price）、履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。实值期权：具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够获利时的期权。虚值期权：具有负内涵价值，即如果期权立即执行，买方发生亏损时的期权。平值期权：又称两平期权，不具有内涵价值，即当期权标的 资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权。欧式期权：是指期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期日）到来之时才能执行其权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；而若推迟，则期权将被作废。美式期权：是指期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。超过到期日，美式期权也作废。一揽子期权/篮筐期权：