宏观经济学课件第15章

1、第十五章第十五章 产品市场和货币市场产品市场和货币市场 的一般均衡的一般均衡 引言：上一章只是说明产品市场均衡收入的决定，而实际上产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平是在两个市场相互影响的过程中被共同决定的，这也正是凯恩斯经济学的一个重要特点。本章就说明产品市场和货币市场一般均衡的模型。第一节第一节 投资的决定投资的决定一、实际利率与投资 1. 投资的概念定义定义：投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加等内生内生& &外生外生：在上一章投资是作为一个外生变量参与总需求决定的，但现实生活中，投资是一个内生变量。因此，研究国民收入的决定，首先应该

2、研究投资本身如何决定决定投资的因素决定投资的因素：实际利率水平、预期收益率和投资风险等 2. 2. 实际利率与投资的关系实际利率与投资的关系： 凯恩斯认为，是否要对新的实物资本进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较 利率指的是实际利率，即名义利率减通货膨胀率(3)投资函数: 一般 形式：I=I(r) 具体形式： I=e-dr e表示利率即使为零时能有的投资量，称为自主投资自主投资 二、资本边际效率的意义二、资本边际效率的意义1. 概念：MEC(marginal efficiency of MEC(marginal efficiency of c

3、apitalcapital）是一种贴现率，这种贴现率正是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本者重置成本2. 贴现率和现值的概念:3. 资本边际效率表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该投资项目的预期利润率。4. 公式： 假定资本物品在n年中报废，且在终了时还有残值，则资本边际效率的公式为： 注意： 代表资本边际效率代表资本边际效率， 为资本物品的供给价格， 为不同年份（或时期）的预期收益， 代表该资本品在n年年末时的报

4、废价值nnnrJrRrRrRR)1 ()1 ()1 (1221rRnRRR,21J 三、资本边际效率曲线三、资本边际效率曲线1. 资本边际效率与资本物品供给价格和预期收益的关系： 预期收益既定时，供给价格越大，MEC 越小 供给价格既定时，预期收益越大，MEC越大2.一个企业的资本边际效率曲线：利率越低，投资需求量会越大投资量MEC10100 2003004006428iMECMEC曲线3. 经济社会中加总后的资本边际效率曲线：经济社会中加总后的资本边际效率曲线：投资量（投资量（ ）和利息率（）和利息率（ ）之间存在反方）之间存在反方向变动的关系向变动的关系。 资本边际效率曲线（资本边际效率曲

5、线（MEC）和投资边际和投资边际 效率曲线（效率曲线（MEI）irMECMEIir四、投资边际效率曲线四、投资边际效率曲线1. 投资边际效率与资本边际效率的关系： 在相同预期收益的情况下，投资的边际效在相同预期收益的情况下，投资的边际效率小于资本的边际效率。率小于资本的边际效率。 原因：当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上升，而产品的销售价格会下降，预期利润率 必然缩小。这种下降后的（MEC） 的数值称为投资的边际效率（MEI）Marginal efficiency of investment2 .投 资 边 际 效 率 曲 线 与 资 本 边投 资 边 际 效 率 曲 线

6、与 资 本 边 际效率曲线的关系际效率曲线的关系 投资边际效率曲线比资本边际效率曲线更为陡峭 二者都能表示利率和投资量之间存在的反方向变动的关系，只是对于投资的边际效率曲线而言，利率变动对投资量变动的影响较小一些 西方学者认为，更精确的表示投资和利率之间关系的曲线是投资的边际效率曲线（MEI曲线） 一般用MEI曲线来表示利率与投资的关系，也即投资需求曲线 五、预期收益与投资五、预期收益与投资预期收益的概念预期收益的概念：一个投资项目在未来各个时期估计可得到的利益影响预期收益的因素影响预期收益的因素:1)对投资项目的产出的需求预期;2)产品成本：主要是劳动者的工资成本； 投资税抵免：即政府规定，

7、投资的厂商可以从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比 六、风险与投资1 投资总有风险，而且高的投资收益往往伴随着高的投资风险，如果收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资2. 一般说来，经济繁荣时，企业对于未来会看好，从而会认为投资风险较小；经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，会感觉投资风险较大 七、托宾的“ q ”说(P533)1 理论内容：股票价格会影响企业投资，企业的市场价值与其重置成本之比，称为“q”，可作为衡量要不要进行新投资的标准 企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，等于每股价格与总股数之积 企业的重置成本重置成本指建造这个企业所需要的成本 企业的股

8、票市场价值新建造企业的成本 2. 说明：说明： ，说明买旧的企业比新建设便宜 ，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资 较高时，投资需求会较大，也就是说，股票价格上升时，投资会增加1q1qq第二节第二节 曲线曲线一、IS曲线及其推导1. 产品市场的均衡：指产品市场上总供给与总需求指产品市场上总供给与总需求相等相等:I=S2. IS曲线的推导：把投资函数I=e-dr和储蓄函数 s=-a+(1-b)y代入并整理， 得ISbdreay1 和 的关系：反方向变动 这条反映利率和收入之间相互关系的曲线，曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即 I=S，

9、从而产品市场是均衡的，这条曲线就称为IS 曲线。yrISyr3. IS曲线的图形推导iissyyrrI=sI=I(r)S=s(y)45*i1i1s1s1r1r1y1y1IS曲线二、 曲线的斜率1.曲线表达式：由得1dreyydder1IS2. 曲线的斜率为 ，既取决于 ，也取决于 是投资需求对于利率变动的反应程度，如果 的值较大， 曲线的斜率就较小，曲线就较平缓 是边际消费倾向，如果 较大， 曲线的斜率会较小，曲线较平缓ISdddISISd1由IS曲线的一般表达式I(r)=s(y)，IS曲线的斜率的计算式为：v由于储蓄函数斜率为正数，投资函数斜率为负数，所以IS曲线的斜率为负数v储蓄随收入变化

10、越快，则IS曲线越陡v投资随利率变化越快，则IS曲线越平drdidydsdydididrdydr3. 三部门经济中IS曲线的斜率 IS曲线新表达式：i+g=s+T即： 曲线斜率除了和 及 有关以外，还和税率 的大小有关： 和 一定时，税率 越小，曲线越平缓ISdtdtdtdydr)1(1tytyygdre)(1 (三、三、 IS 曲线的移动曲线的移动1. 投资需求变动对 IS 曲线的影响r1r1IS1i1i2IS2045iissi=srryy （3）储蓄函数 （2）投资等于储蓄 （4） IS 曲线 （1）投资需求2.储蓄函数变动对 曲线的影响ssiiyyrrIS1IS2S1S2iy1y1s1s

11、1i1r1r1y2i10453 . 政 府 购 买 支 出 和 税 收 对 曲线的影响 政府购买支出：增加政府购买支出，相当于增加投资支出，会使 IS 曲线向右平行移动。移动的幅度取决于：政府支出增量和支出乘数的大小 税收：增加政府税收，会减少投资，降低消费，使 IS 曲线向左移动IS 税收及政府购买支出对税收及政府购买支出对IS 曲线曲线影响的公式说明影响的公式说明： 假定T 和g 分别代表税收和政府支出额，则国民收入等于 dryTgegdreTygicy)(11drTgey说明： 当政府支出增加或减少 时，国民收入增加或减少，即 曲线右移或左移 ； 当税收增加或减少 时，国民收入减少或增加

12、，即 曲线左移或右移11drTgeyTISISg11T1g第三节第三节 利率的决定利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给一、利率决定于货币的需求和供给1 凯恩斯以前的古典学派的观点： 投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数2. 凯恩斯的观点： 储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响 利率并不是由利率并不是由投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需求量决定的求量决定的 货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，需要分析的主要是货币的需求二、货币需求动机二、货币需求动机1. 货币需求的概念货币需求的概

13、念：货币的需求简单的说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要2. 人们需要货币的三类不同的动机： 交易动交易动机；机； 谨慎动机或预防动机：谨慎动机或预防动机：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机 投机动机：投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机，这种预期债券价格将下跌（即利率上升）而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求3 货币需求函数：hrkyrLyLLLL)()(2121 三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱 1. 流动偏好的概念：由凯恩斯提出，指人们持有货币的偏好。货币需求关于利率的系数也称作流动性偏好的利率系数 2. 流动偏好陷阱流

14、动偏好陷阱：当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，这时人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。 四、货币需求函数四、货币需求函数 1. 货币的总需求函数的描述：对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，交易需求和预防需求决定于收入，而投机需求决定于利率，因此对货币的总需求函数可以描述为： 说明： 都代表对货币的实际需求hrkyyLyLLLL)()(212121,LLL 名义货币量是不问货币购买力如何名义货币量是不问货币购买力如何而仅计算其票面价值的货币

15、量而仅计算其票面价值的货币量 名义货币量&实际货币量关系的公式： 或 名义货币需求函数：实际货币需求函数乘以价格指数，即PMm PmM PhrkyL)(2. 名义货币量名义货币量&实际货币量实际货币量3.货币需求曲线rrLLL1L2L121LLL4. 货币需求量和收入水平的正向关系rLr1L1L2L3L=ky-hr五、货币供求均衡和利率的决定五、货币供求均衡和利率的决定1货币供给的概念货币供给的概念： 狭义的货币供给：指硬币、纸币和银行活期存款的总和（一般用M或M1表示） 广义的货币供给：在狭义的货币供给上加上定期存款，一般用M2表示 意义更广泛的货币供给：在广义货币供给的基础

16、上再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”，一般用M3表示 以下所讲的货币供给指M1供给，即一个国家在某一时点上所保持的所有的硬币、纸币和银行存款的总和2货币供给的决定货币供给的决定由国家用货币政策来调节，是一个外生变量，其大小与利率无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线3. 货币供给和需求的均衡货币供给和需求的均衡：当货币供给等于货币需求时，市场才能达到均衡状态。mLLrr04.货币需求和供给曲线的变动mLLrr0Lmr1r2 第四节第四节 曲线曲线 一、一、 曲线及其推导曲线及其推导 1.货币市场的均衡：在货币供给量既定情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求

17、来实现。 说明： 增加时， 必须减少，也即国民收入增加使货币交易需求增加时，利率必须相应提高，从而使货币投机需求减少，才能维持货币市场均衡。 2. 满足货币市场均衡条件下的收入与利率的关系，这一关系的图形就被称为 曲线LMhrkyrLyLLm)()(211L2LLMLM LM 曲线的代数表达式曲线的代数表达式由得 或LM 曲线的图形曲线的图形hrkymkmkhryhmhkyrryLM 曲线的图形推导过程： a. 从货币的投机需求与利率的关系，货币的交易需求与收入的关系以及货币需求与供给相等的关系中推导出来。 b. 这条曲线之所以叫做 LM曲线，是由于这条曲线上的任一点所指示的利率与所相应的国民

18、收入都会使货币供给等于货币需求。LM （3）交易需求 （2） 货币供给 （4）货币市场均衡 （1）投机需求r1y1LMyyL2L2L1L1rrL1(y)045二、 曲线的斜率1 斜率表达式：由 知 曲线的斜率为2. 斜率的决定： 当 k为定值时h越大，即货币投机需求曲线越平缓，则LM 曲线斜率就越小，LM曲线越平缓 当h为定值时，k越大，即货币交易需求曲线越陡峭，则LM 曲线斜率就越大，LM曲线越陡峭。 货币的交易需求函数一般比较稳定， 曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数LMhmhkyrLMhk由LM曲线的一般表达式： 可以得到vLM曲线的斜率为递增递减，中间区域，时当，时，当dydrdr

19、dldydrdrdlrdydrdrdlrrdrdldydldydr2220210,00(r)L(y)Lm21因此LM曲线的图形为yrr0古典区域中间区域凯恩斯区域3. 曲线的三个区域曲线的三个区域 “凯恩斯区域”或“萧条区域”： a.当利率降到很低的水平时，由于 “流动偏好陷阱”的存在，投机需求曲线成为一条水平线，因而 曲线上也相应有一段水平状态的区域，称为“凯恩斯区域”或“萧条区域” b. 原因：如果利率降到这样的水平，政府增加货币供给，不能再降低利率，也不能增加收入，货币政策无效，而扩张性财政政策会有很大效果。LMLM “古典区域古典区域”：A 如果利率上升到很高水平，货币的投机需求量将等

20、于0，货币需求曲线成为与纵轴相重合的垂直线， LM曲线也相应成为垂直线.b. 原因：这时财政政策无效而货币政策有效，这符合“古典学派”以及以“古典学派”理论为基础的货币主义者的观点。 “中间区域中间区域”： 在古典区域和凯恩斯区域之间这段 曲线是中间区域， 曲线的斜率在古典区域为无穷大，在凯恩斯区域为零，在中间区域为正值LMLM三、三、 LM曲线的移动曲线的移动1 货币投机需求曲线的移动会使 LM 曲线发生相反方向的移动2. 货币交易需求曲线的移动会使LM曲线发生方向相同的移动3. 货币供给量变动将使 LM 曲线发 生同方向变动4 说明：使 LM曲线移动的三个因素中，特别要重视货币供给量的变动

21、，因为调整货币供给量正是货币政策的内容 （3）交易需求 （2） 货币供给 （4）货币市场均衡 （1）投机需求r1y1ryryL1L1L2L2LM1LM2y2货币供给增加LM右移 （3）交易需求 （2） 货币供给 （4）货币市场均衡 （1）投机需求r1y1ryryL1L1L2L2LM1LM2L1增加LM左移 （3）交易需求 （2） 货币供给 （4）货币市场均衡 （1）投机需求r1y1ryryL1L1L2L2LM1LM2L2增加LM左移5. 价格水平对 LM曲线的影响 当名义货币供给量不变时，价格水平如果下降，意味着实际货币供给增加，这会使 LM曲线向右移 第五节 分析 一、两个市场同时均衡的利率

22、和收入 1. 凯恩斯理论的循环推论问题： 在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定，而利率是在货币市场上决定的； 在货币市场，如果不先确定一个收入水平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上确定的 利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求影响利率，也即收入依赖于利率，利率依赖于收入 LMIS 均衡点的确定：在IS 曲线上，有一系列利率与相应收入的组合可使产品市场均衡；在 LM曲线上，又有一系列利率和相应收入的组合可使货币市场均衡，但能使商品和货币市场同时达到均衡的利率和收入的组合点只有一个，在IS 曲线和LM 曲线的交点上 求解：通过 IS和 LM 的联立 方程求解)

23、()(ysri)()(rLyLM2. 商品和货币市场的同时均衡 图形 & 对失衡情况的考察 yrISLMAy0r0r11234 坐标平面的四个区域坐标平面的四个区域、：均为产品和货币市场的非均衡状态均为产品和货币市场的非均衡状态si ML si ML si ML si ML 区域产品市场货币市场 有超额产品供给有超额货币供给 有超额产品供给有超额货币需求 有超额产品需求有超额货币需求 有超额产品需求有超额货币供给 二、均衡收入和利率的变动二、均衡收入和利率的变动1 商品和货币市场的同时均衡点不一定是充分就业的均衡点：如图 LMLMISISrrEE Ey*yy2. 上述情况下，市场的自发

24、调节无法实现充分就业均衡，这就需要依靠国家用财政政策或货币政策进行调节: 扩张性财政政策，减税或增加政府支出 扩张性货币政策，增加货币供给 国家也可以同时改变税收、政府支出和货币供给量来同时改变 和 的位置，使二者相交于充分就业的收入线上ISLM 3. IS和LM曲线的移动 当LM曲线不变而 IS 曲线向右上方移动时，则收入提高，利率上升 当 IS曲线不变而 LM曲线向右下方移动时，则收入提高，利率下降 如果 IS和LM 曲线同时移动，收入和利率的变动情况，由 IS和LM 如何同时移动而定第六节 凯恩斯的基本理论框架 一、凯恩斯理论的图表框架 平均消费倾向平均消费倾向ycAPC 消费倾向消费倾向 边际消费倾向边际消费倾向ycMPC 消费（消费（c） 由此求投资乘数由此求投资乘数yck11 凯恩斯的凯恩斯的 收入收入 国民收入国民收入 交易动机 （由交易动机 （由1m满足）满足） 决定理论决定理论 流动偏好（流动偏好（L） 谨慎动机（由谨慎动机（由1m满足）满足） 利率（利率（r） （21LLL） 投机动机（由投机动机（由2m满足）满足） 货币数货币数量（量（21mmm） 投资（投资