货币市场与劳动市场的均衡

1、第三章第三章 ISLM曲线曲线-产品市场和货币市场的均衡产品市场和货币市场的均衡 IS-LM模型被大多数西方学者认为是宏观经济学的最核心的理论。 IS曲线代表经济的实物方面，即产品和服务市场； LM曲线代表经济的货币方面，即货币市场。 实际上，IS-LM模型的目的是要说明在短期内，在任何一种既定不变的价格水平上，究竟是什么因素决定了均衡的国民收入及其变动。第一节第一节 投资的决定投资的决定与产品市场的均衡与产品市场的均衡IS曲线曲线 一、实际利率与投资 （一）实际利率 1、宏观经济学中的利率指的是实际利率 实际利率=名义利率通货膨胀率 2、宏观经济学中的利率不是指某一具体利率，而是指市场利率，

2、即针对某一时期，在货币市场上，当货币需求等于货币供给时的利率。 预期收益率大于资本成本 （二）投资函数 投资是利率的减函数 可写作： i=i(r)I=e-d r I=e-d r e e：自发性投资自发性投资，d d ： 利率对投资需求的利率对投资需求的影响系数（投资的利率弹性）影响系数（投资的利率弹性）1250投资需求曲线投资需求曲线或或投资的边际效率曲线投资的边际效率曲线I=1250-250 rI=1250-250 rI Ir r （三）资本边际效率 Marginal Efficiency of Capital 资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期

3、收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 )1 ()1 ()1 (1221nnnrJrRrRrRR 贴现率与现值贴现率与现值如果本金$100，年利率5%，则有第一年本利和第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此类推，一般地有：以此类推，一般地有：R R1 1=R=R0 0(1+r) (1+r) R R0 0=R=R1 1/(1+r)/(1+r)R R2 2=R=R0 0(1+r)(1+r)2 2 R R0

4、0=R=R2 2/(1+r)/(1+r)2 2R Rn n=R=R0 0(1+r)(1+r)n n R R0 0=R=Rn n/(1+r)/(1+r)n nr r) )r r( (1 1R RR Rn nn n0 0 贴贴现现率率现现值值MEC是递减的是递减的 根据根据KeynesKeynes的观点，资本的的观点，资本的MECMEC是递减的，这是是递减的，这是因为因为： 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降；以投资预期利润率将下降； 投资投资越多，产

5、品未来的供给越多，产品的销路越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。如例中，贴现率如例中，贴现率=MEC 某企业投资某企业投资$30000$30000购置一台设备，使用期限购置一台设备，使用期限3 3年，年，3 3年后全部损耗无残值。三年收益依次为年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$13310$11000,$12100,$13310。 如果贴现率如果贴现率10%10%，那么三年内每年收益的现值，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的之和恰好等于期初的$30000$30000，即，即3 3

6、0 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 00 00 00 01 10 0% %) )( (1 11 13 33 31 10 01 10 0% %) )( (1 11 12 21 10 00 01 10 0% %) )( (1 11 11 10 00 00 0R R3 32 20 0资本边际效率曲线资本边际效率曲线MECI 投资额投资额10 20 30 4010 8 6 4 2项目项目A投资量投资量$100万万,MEC=10%项目项目B投资量投资量$50万万, MEC=8%项目项目C投资量投资量$150万万,MEC=6%项目项目D投资量投资量

7、$100万万,MEC=4%r=7r=7r4rrre e I Ia aIIe e而而I Ia aIIe e =S=Se e=S=Sa a因此有因此有I Ia aSSIS经济要扩张经济要扩张IS曲线两侧曲线两侧I S?ISISIS 结论： 一般来说，在产品市场上，位于IS曲线右边的收入和利率的组合，都是投资小于储蓄的非均衡组合，即产品市场上存在着过剩的供给；位于IS曲线左边的收入和利率的组合，都是投资大于储蓄的非均衡组合，即产品市场上存在着过度需求。 （五）三部门经济的情况 1、定量税：yddtgerdrtgegicy111)(tyc 2、比例税ydtdgerytc)1(1)1(2022年3月8日

8、星期二31第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡第二节 IS曲线1.投资的影响 投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若投资需求减少，IS曲线就向左移动。三、IS曲线的移动图146 投资需求变动使IS曲线移动2022年3月8日星期二322022年3月8日星期二制作者：张昌廷（河北经贸大学）33第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡第二节 IS曲线2.储蓄的影响 储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若储蓄减少，IS曲线向右移动。三、IS曲线的移动图147 储蓄变动使IS曲线移动2022年3月8日星期二34 3.政府购买的影响 政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，若政府购买减少，IS

9、曲线向左移动。 4.税收的影响 税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减少，IS曲线向右移动。第二节第二节 利率的决定利率的决定 凯恩斯认为，利率是由货币的供给量和货币的需求量共同决定的。 一、货币需求的三种动机 货币需求是指人们在不同情况下，处于各种考虑对持有持有货币的需要。 （一）流动性偏好（Liquidity Preference） 流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。关于货币的精彩描述关于货币的精彩描述 “金子！黄黄的！发光的！宝贵的金子！金子！黄黄的！发光的！宝贵的金子！ 只这一点点，就可以使黑的变成白的，丑的变成

10、美只这一点点，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这些东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人我这些东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着白灰色的癫痫的人为众使受诅咒的人得福，使害着白灰色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼

11、得到高爵显位，和元老们人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼分庭抗礼” -莎士比亚莎士比亚雅典的泰门雅典的泰门（二）货币需求动机（二）货币需求动机1 1、交易动机、交易动机为了进行正常的交易活动而需要持有货币为了进行正常的交易活动而需要持有货币（收入和支出在时间上的不同步性）（收入和支出在时间上的不同步性）L L1 1=L(Y)=L(Y)2 2、预防动机（谨慎动机）、预防动机（谨慎动机）为预防意外支出而持有一部分货币（未来收为预防意外支出而持有一部分货币（未来收入和支出的不确定性）入和支出的不确定性）L L1 1=L(Y)=L(Y)3 3、投机动机、投机动机人们为了抓住人们为了抓

12、住有利的购买有价证券的机会而有利的购买有价证券的机会而持有一部分持有一部分货币（有价证券价格的不确定性）货币（有价证券价格的不确定性）L L2 2=L(r)=L(r)交易和预防动机：交易和预防动机： 交易和预防动机：L L1 1=L(Y)=kY=L(Y)=kY投机动机投机动机 持有货币是有成本的，人们会在货币与有持有货币是有成本的，人们会在货币与有价证券上面临选择：价证券上面临选择： 当利率水平很高当利率水平很高预计利率下跌（预计利率下跌（P P ）人们人们会买进债券会买进债券L L ，即利率高时，人们减少货，即利率高时，人们减少货币投机需求。币投机需求。 当利率水平很低当利率水平很低预计利率

13、要涨（预计利率要涨（P P ）倾向倾向于抛售证券于抛售证券L L ，即利率低时，人们增加货，即利率低时，人们增加货币投机需求。币投机需求。 这就是货币需求的投机动机：这就是货币需求的投机动机：L2=L(r)=-hrrRP 流动性偏好流动性偏好 货币需求是这三种动机所决定的全部需求量货币需求是这三种动机所决定的全部需求量之和之和 Md=L1+L2=L L1 1(Y) +L(Y) +L2 2(r)= (r)= L(Y,r)L(Y,r) Md =L(Y,r)=L(Y,r)=kY-hr , kY-hr , 如图：如图：r rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr r流动性陷阱流动性陷阱

14、(Keynes trap)LL=L1+L2=kY-hrr rr r0 0即利率降低到一定程即利率降低到一定程度以后，人们会以为度以后，人们会以为利率不会再降低，债利率不会再降低，债券价格不会再上涨，券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形因此愿意以货币的形式持有其所有金融资式持有其所有金融资产。即货币需求曲线产。即货币需求曲线接近于水平。接近于水平。2022年3月8日星期二43 当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持

15、有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。三、三、流动偏好陷阱流动偏好陷阱（Liquidity Trap）（凯恩斯陷阱）（凯恩斯陷阱）2022年3月8日星期二44货币需求函数 L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或： L=ky+A-hr四、四、货币需求函数货币需求函数图148 货币需求曲线2022年3月8日星期二45图149 不同收入的货币需求曲线2022年3月8日星期二46四、货币供求均衡和利率的决定四、货币供求均衡和利率的决定 （一）货币（一）货币供给（供给（一般指狭义概念一般指狭义概念）

16、狭义货币：狭义货币：M1=现金现金+活期存款活期存款 广义货币：广义货币：M2= M1+定期存款定期存款 广义货币广义货币：M3=M2+大额定期存单大额定期存单 货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。于政府和银行所有的狭义货币。 它是一个存量概念 是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量 货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。（二） 货币供求均衡 Ms：货币名义供给：货币名义供给 M：实际货币供给：实际货币供给P PM MM Ms sLMd=kY-hrr rMsr r0 0供求均衡时，如图：LMd=kY-hrr rM

17、r rr rM Mdr r3 3m1m2r r0 0货币供给增加货币需求增加均衡移动与利率变化：均衡移动与利率变化：当当MMd 购买债券购买债券利率水平下降利率水平下降 当当M M ）r rA= r rB（ M ML L）YAYBYr rLM0LM曲线右侧曲线右侧L 大于大于M,LA曲线左侧曲线左侧L小于小于ME1BYCE2 结论：结论： 一般来说，在货币市场上，位于LM曲线右边的收入和利率的组合，都是货币需求大于货币供给的非均衡组合，即货币市场上存在着过度需求。位于LM曲线左边的收入和利率的组合，都是货币需求小于货币供给的非均衡组合，即货币市场上存在着过度供给。2022年3月8日星期二631

18、.名义货币供给量M变动的影响 在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，反之，LM曲线向左移动。二二、LMLM曲线曲线的移动的移动pMhyhkhmyhkr12022年3月8日星期二642.价格水平的变动的影响 价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲线就向左移动；反之，LM曲线就向右移动，利率就下降，收入就增加。 货币供给量变动使LM曲线移动2022年3月8日星期二65第四节第四节 ISLM分析分析 总收入 有效需求 消费支出、投资支出 利率 货币需求 收入 交易需求 投机需求 利率 一、两个市场同时均衡的利率和收入 能够使产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入组合只有一个，这一均

19、衡的利率和收入可以在IS曲线和LM曲线的交点上求得，其数值可通过求解IS和LM的联立方程得到。2000, 3)2)(1 ()2(500500:25010005 . 0,1250) 1 (5003500:5 . 0500,2501250yrryLMrylmryISysri 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡2022年3月8日星期二69 （二）产品市场和货币市场的非均衡 1、货币市场均衡，产品市场不均衡 E 2、产品市场均衡，货币市场不均衡 E 产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡2022年3月8日星期二71 IS-LM分析分析ISLMYer re eEI

20、IIIIIIVISLMIMISLMISLM区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币供有超额货币供给给is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币需有超额货币需求求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需有超额货币需求求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币供有超额货币供给给 3、从不均衡到均衡的调整 结论： 只要投资、储蓄、货币需求和货币供给的关系不变，任何失衡情况的出现都是不稳定的，最终会趋向均衡。宏观经济宏观经济的均衡过程的均衡过程ISLMYer re eIMISLSLSLMIIIIIIIV二、二、 均衡收入与利率的变动均衡收

21、入与利率的变动YrISIS1 1ISIS2 2LMLM1 1LMLM2 2r2r4r1r3Y4Y2Y3Y1LMLM不变，不变，ISIS变动；变动；ISIS不变，不变，LMLM变动；变动；两条曲线同时变动两条曲线同时变动会对均衡的产出与会对均衡的产出与利率变动产生不同利率变动产生不同的影响。的影响。总结：总结：IS-LM模型的基本思想模型的基本思想 均衡产出取决于总需求：均衡产出取决于总需求： Y0=AD 总需求函数：总需求函数：AD=AD(A、Yd、r) 货币供给与货币需求的均衡货币供给与货币需求的均衡 M=L=KY-hr 均衡利率主要取决于产出和货币供给量：均衡利率主要取决于产出和货币供给量： r0=r(Y，M)20040930第十五章第六节 基本框架平 均 消 费 倾 向 边 际 消 费 倾 向消 费 倾 向收 入 水 平消 费 流 动 偏 好货 币 数 量利 率预 期 收 益重 置 成 本资 本 边 际 效 率投 资凯 恩 斯 的 国 民 收 入 决 定 论（ 总 需 求 ）凯恩