货币、银行和金融市场

1、1、 银行业以信誉和信息为支撑2、 政府介入金融体系的三个原因：保护投资者、保护银行客户免受垄断剥削、确保金融体系的稳定性 解决之道：A、政府充当最后贷款人 B、实行存款保险制度，保护储户资产平安3、道琼斯工业股价平均数-价格加权平均数反映指数里每只股票的一股股份组成的资产组合价值的变化-典型股票价格的变化 标准普尔500指数-价值加权指数-反响持有一个以企业价值比例为权重的组合的收益率 纳斯达克综合指数3、 期权价格=内在价值+期权费其它因素不变的情况下 看涨期权 看跌期权一种因素增加执行价格上升 减少内在价值降低 增加内值上升标的资产的市场价格上升 增加 减少到期时间增加 增加期权费上升

2、增加标的资产价格波动率上升 增加 增加4、一国通货膨胀率很高预期该国货币贬值，一国利率上调，预期该国货币坚挺硬通货。5、世界主要的外汇交易中心：伦敦、纽约、东京、新加坡、法兰克福、苏黎世。6、名义汇率：一国货币交换另一国货币的比率 真实汇率：一国的商品和劳务交换另一国的商品和劳务的比率-等于本国商品的美元价格/外国商品的美元价格7、长期汇率可以通过购置力评价理论进行预估 短期汇率那么不能用购置力评价来准确衡量，主要通过外汇市场上外汇的供求和各国利率之间的差异以及外汇干预等，以美元的供应和需求举例：美元供应增加美元贬值美元需求增加美元升值美国人对外国商品的偏好增加外国人对美国商品偏好增加美国的真

3、实GDP增加外国的真实GDP增加外国债券的真实利率上升美国债券的真实利率上升美国的财富增加外国的财富增加外国投资的风险降低美国投资的风险降低预期美元贬值预期美元升值8、欧洲中央银行ECB货币政策包括银行间的隔夜利率等同于联邦基金利率，中央银行向商业银行提供贷款的利率贴现率、法定准备金率。ECB对于商业银行的法定准备金和超额准备金提供一定的利息。主要的再融资操作公开市场操作-每周拍卖两星期的回购协议,回购协会规定ECB通过国家中央银行向银行提供准备金，交换债券，两星期后进行反向交易，再融资操作的最低利率称作最低投标利率，等同于联邦基金的目标利率，在提供回购抵押物方面，美联储一般只接受美国的国债，

4、但是ECB接受抵押物的范围比拟广，主要有政府发行的债权，私人公司发行的债权和银行贷款。边际贷款便利marginal lending facility-等同于美联储的主要贷款便利，边际贷款利率一般与再融资目标利率高100个基点存款便利商业银行将超额准备金存入ECB的存款便利账户，利率一般与再融资目标利率低100个基点为什么欧盟的商业银行喜欢将超额准备金存入ECB呢？注意ECB对准备金提供利息法定准备金率9、美联储货币政策工具主要有公开市场操作、贴现率、法定准备金率，这三个操作都可以影响美联储的资产负债表的规模，通过调节根底货币的投放，借货币乘数来影响市场的信用总量和货币量，从而调节市场的经济走势

5、。美联储在准备金处理上与ECB不同，它对于商业银行的法定准备金和超额准备金不提供利息，这样的设计相对于ECB来说对短期货币市场操作的影响比拟小，商业银行持有超额准备金的本钱比拟高。美联储通过公开市场操作使联邦基金的市场利率与联邦基金的目标利率保持一致，记住利率是货币的借贷价格，当货币供应增加时，供过于求，货币贬值，利率下降，反之。当市场利率高于目标利率时，美联储可以通过增加准备金的供应，使利率接近目标利率。贴现贷款-主要贷款 primary credit(一般比目标利率高出100个基点，作为对商业银行贴现的惩罚)、次要贷款一般比主要贴现率高出50个基点，季节贷款其实咱们可以通过商业银行提供应美

6、联储的利率上下来判断商业银行对于资金的渴望程度，从而推断商业银行的经营状况，一般如果利率高，可以看出商业银行经营困难，急需资金注入法定准备金率主要是为了稳定准备金的需求并帮助美联储维持市场利率接近目标利率，改变了以往为了保证商业银行信誉并确保存款人可以随时根据需要提取现金。10、利率是联系金融体系和实体经济的主要纽带，为了实现经济的稳定增长，就必须防止利率过度波动利率作为借款人的借贷本钱，其上下影响借款人的投资决策，从而造成经济形势的波动11、货币政策操作工具指央行可以直接控制的工具如利率、根底货币。中介目标是中央银行不能直接控制，介于货币政策的工具和目标之间的变量。12、经济历史是不断变化的

7、，当我们在看到头条经济增长数据时，要记住今天的数字只是一个大概的估计，也许要五年或更多年以后，经常会被不断的修正，经济学家才能知道它到底发生了什么。13、美联储中央银行利率的指导原那么：泰勒规那么联邦基金的目标利率=2。5%+真实通货膨胀率+0.5*通货膨胀率缺口+0.5*产出缺口通货膨胀率缺口=真实通货膨胀率与目标通货膨胀率的差产出缺口=真实GDP与潜在GDP的差14、汇率是货币兑换的价格，利率是货币的借贷本钱15、汇率政策是货币政策的一个组成局部，如果资产在国家之间自由流动，那么采用固定汇率就意味着放弃了国内的货币政策。16、一个国家不可能同时：开放资本市场资本自由流动、控制国内利率独立的

8、货币政策、固定利率汇率制度选择，政策制定者只能选择其中两项-三元悖论。17、资本管制：流入管制和流出管制流入管制是限制外国人投资本国流出控制是在卖出投资和携带资金出境方面设置障碍。-1998年马来西亚的资本外出管制18、控制汇率意味着放弃对准备金规模的控制而由市场决定利率水平央行为了保持汇率稳定进行外汇干预，在买入本币抛外币或者买入外币抛本币都会对本国金融市场上准备金数量的变化，影响利率的稳定，进而影响该国资产价格收益的变化，从而导致在外汇市场上对该国货币供需的变化，从而影响汇率19、外汇干预改变了一个国家的利率水平并由此影响了一国货币的价值，中央银行影响国内利率的任何政策都会影响汇率。20、

9、一项外汇干预如果改变了根底货币，那么它是非冲销的，如果不改变根底货币，那么它是冲销的-根底货币=公众手中的现金+银行系统的准备金21、经常账户差额+资本账户差额+官方结算差额=0，当一国经常账户出现赤字时，可以通过资本账户融资，也可以用外汇储藏来为超额购置付款。22、固定汇率制度能使本国的外贸商防止外汇汇兑带来的汇率风险，同时能降低持有外国股票和债券的投资者所面临的风险，但是固定汇率制度容易带来进口货币政策，不能依据本国的通货膨胀等经济增长形势来调整货币政策，同时还要求央行储有高水平的外汇储藏，以防出现汇率波动进行外汇干预。实行固定汇率制度还要注意国际投机家的货币攻击，当国际投机家预测该国的央

10、行没有足够的外汇储藏或者央行没有能力在维持该国的固定汇率制度时，他们就会自发的来攻击，1992奶奶英镑狙击战和1997亚洲金融危机就是这样，引起投机性攻击有两种原因：考虑财政政策，政府过度的财政支出，引起通货膨胀，不能维持固定汇率时；其次是投机家认为货币将贬值时自发的攻击。23、一个国家要从固定汇率上受益，必须满足以下三个条件：l 自己控制通货膨胀的声誉不佳l 一个经济体与另一个经济体紧密联系，与它有大量的贸易往来，有相同的宏观经济特征l 高水平的外汇储藏24、强行钉住汇率包括货币局制度和美元化l 货币局制度：持有足够数量的外币资产来支撑国内货币，以中国香港最为典型；优点：控制通货膨胀，缺点：放弃了控制资产负债表规模的能力，失去了充当商业银行最后贷款人的作用，同时导致进口了货币政策，不能依据本国经济形势调整经济政策l 美元化：一个国家正式使用另一个国家的货币并将其用于该国的所有金融交易，以厄瓜多尔最为典型，当一个国家的经济与它所要采用货币国家的经济可以融合时，它才可以采用放弃本国货币。美元化与货币同盟：美元化的国家放弃了发行货币的收入，并且被迫制定特别协议，向国内银行提供紧急贷款，货币联盟的国家都参与了货币政策的参与过程，并且分享了