2016医疗器械行业并购回顾与展望

1、医疗器械行业并购活动自2012年起势头强劲2012年11月，全球医疗器械巨头美敦力同年，辉瑞（Pfizer）计划以1600亿并（Medtronic）正式宣布完成对控股购建（Allergan）但未能如愿，因此美（中国）公司的并购。根据双方签署的协敦力收购医疗就成为了医疗器械领域迄议，美敦力向支付了8.16亿现金。今为止金额最大的一宗收购案，年（Johnson & Johnson）收购了2012医2013年3月，为了提高在中国骨科市场中所占份额，史赛克公司（Stryker Corp）疗器械服务公司Synthes所支付的213亿美元。2015年，全球医疗健康行业的全年以7.64亿2014年9

2、月，收购了创生医疗（。ien）收购了，之后该公到近7000亿，远高于2014年。常州市医用吻合器司经历了税务、股东、反资产剥离和月以499亿超大金额债券，最终于2015年1的价格被美敦力收购。23全球医疗器械市场将持续快速增长根据EvaluateMedTech的统计（基于全球300家顶尖医疗器械生产商的公开数据），2020年全球医疗器械市场规模将达到4775亿，2016-2020的年均复合增长率为4.1%。2020年体外诊断（IVD）销售额将约为673亿美元，占全球医疗器械销售额的13%，仍然是最高的子行业，2015-2020的年均复合增长率达6.1%，高于同期医疗器械行业整体的增速。医疗器械

3、领域的大型国际企业（：十亿）2020年预计收入4034.9 29.735302516.1 14.22013.6 12.8 12.1 11.8 10.6 10.415105-美敦力西门子 罗氏 碧迪 史赛克通用赫飞利浦电气中国医疗器械市场规模较小但保持持续增长中国医疗器械市场在2009至2014的年均复合增长率超过相比规模要小得多，但20% 。虽然和全球其他是迈瑞、鱼跃和乐普医疗等中国知名医疗器械企业已经通过合资和/或并购实现了多样化。而新华医疗已经成为了该市场的者。考虑到中国医疗器械行业企业规模较小、集中度较低且缺少成熟模式的特点，该行业未来十年的发展将主要依赖于通过并购对集中度的提升。中国主

4、要医疗器械企业2015年销售额（百万）：10008006004002000765204201166163132新华鱼跃乐普润达4中国企业并购在2015年创下，险定点医疗机构和零售药店的资格，量增加37%，价值增长84%达到并出台新二孩政策，这将吸引进入医疗健康行业。投资者7340亿，其中医疗健康领域并购交易金到320亿，比2014年提高了价值均创下历史与此同时，数字技术和新科技的发展在传138%，数量及统医疗行业掀起，为投资者的参与创新高，投资主要来自于战略买家、私募股造了灵活空间。2015年，一些大型和医疗器械公司，尤其是上市公司，权、风险投资以及。我们预计全球并购潮将在2016年延续，进行

5、了大量兼并和收购，旨在扩大市中国及医疗行业的并购，无论数场规模和完成其产业布局。这些公司投资于高质量资产、线下药店和，对精准量还是规模都会超过2015年。医疗、互联网医疗和特别关注。领域给予了在中国，医疗健康行业的投资趋势受到医改的影响，尤其是在涉及医院等资产或企业的时候。过去数年内出台了越来越此外，国内企业还在同时寻求医疗器械、医疗服务和生物技术领域的海外并购机会。多的政策，鼓励域，参与医疗投资医疗健康领。因此，现在投资者的关注点不再仅限于中心、美容机构和牙医诊所，他们同样热衷于投资医院、供应链以及其他与医疗相关的务，例如康复与诊断。服2015年，中国宣布取消基本医疗保2013至2015年中

6、国企业并购总数量和总价值（：10亿）资料来源：路透、投资中和普华永道分析5中国总并购4,448255.96,898397.89,420733.733959.043763.548677.6 2013 2014 2015数量价值数量价值数量价值战略买家2,979160.64,534261.45,137459.6- 医疗- 占总量%1676.46%4%29613.57%5%35432.17%7%私募/风投1,13036.31,92772.93,797196.5过去三年中国企业并购情况综述1.投资并购越来越大。动辄千万甚至过亿的流入，反映了医疗器械行业正处于一个蓬勃发展阶段。此外，中国和其他的投资机构

7、纷纷投资于医疗器械行业，也说明了医疗器械行业有着巨大的市场潜力。2.投资和并购越来越频繁。企业的发展壮大，离不开融资和并购的助 力。作为朝阳产业的医疗器械行业，在大量新技术的不断涌现和需求的持续增长带动 下，企业投融资和并购会越来越频繁；医疗器械行业仍处于发展阶段，进一步的行业整合不可避免。未来，行业或是细分市场中会出现真正的巨头。4.其他行业的巨头入主。房地产市场巨头华业地产和运盛实业投资医疗器械行业，也说明了医疗器械行业的蓬勃朝气和巨大的市场潜力。其他行业资本的大量流入为医疗器械行业的发展不断提供资金保障，使得医疗器械行业能够快速发展。当然，投资回报也十分巨大！移动医疗崭露头角。3.通过并

8、购完善线。医疗器械巨头纷纷并购小型医疗器械公司来完善自己的线，整合的，为日后的发展做好准备。因此，医疗器械行业迎来了并购潮以及技术转让的新。技术转让和并购的不断出现，在一定程度上促进整个行业向前快速发展；而并购也有助于推动企业发展，同时加快整个行业技术的更新换代。5.软银中国以1亿投资医信科技，昭示出移动医疗的光明前景。移动医疗一度被人诟病，发展相对滞后。随着技术的不断完善，的不断升级和人性化，以及的重视和政策的倾斜，未来的会流向移动医疗。我们相信，移动医疗会在的将来迎来属于自己的黄金！6新医改政策及 增大投入等外力推动，结合人口 化，消费水平升级等内部动力的促进，中国医疗器械行业仍将引来广泛

9、的投资。受中国医疗行业的高增长预期、医疗及医院升级因素的推动，2015年、化共发价值方面，超过16起的价值在5000万美元以上，平均价值达到5600万（比2014，上升生了81起医疗器械并购年高出83%），156%。总价值为39亿（不包括海外并购），比2014年的69起上升了17%。其中57起（70%）来自本土战略买家，其后是风险投资（12起）、私募股权（5起）。（7起）和国外战略买家主要类型的医疗器械数量（不包括海外并购）主要类型的医疗器械：百万金额（不包括海外并购）904,500395219868070604,0003,50012241 6 73153,0002,500501541402,

10、0001,5003,6061090 12 233059571810201,000500-1,5308032610261-2013本土战略买家20142015国外战略买家20132014国外战略买家2015r本土战略买家私募股权风险投资私募股权风险投资资料来源：路透、投资中和普华永道分析71482015年3月30日，医疗卫生服务体系纲要（20152020年），提出“健康中国”，成为“互联网+”在医疗卫生服务体系领域的具体实践。与之相关的可穿戴设备、医疗信息化、医疗服务、移动医疗等细分领域将迎来五年的黄金发展期。2014年下发修订后的医疗器械监督管理条例，同时出台了四部部门章程，成为影响行业发展的

11、最重要文件。监管技术规范趋严，大企业得到机会以集中力量加强研发和创 新，竞争优势将得以提升，劣质和无序竞争的小企业逐渐被主流企业兼并收购。因此，行业竞争力逐渐向大企业集中。在行业内生特征和外部环境的共同作用下，中国医疗器械行业的集中度不断提升，发展越来越多元化。如今，掌控细分市场和并购扩张是国内企业战略布局的主流思想，率先通过整合进行积极扩张的企业更有希望成为长期的赢家。目前大企业的很多创新都是通过小企业的创新基础来完成，换言之，就是以并购小企业的方式拥有自己的创新。小企业被兼并重组的过程，实际就是创新孵化的过程。战略买家随着国内并购市场的逐渐成熟，在、部门合并重组及无机增长策略的推动下，中国

12、本土战略并购在2014年（数量）和2015年（价值）强劲增长；另一方面，境内并购似乎依然不太活跃。2013-2015年战略买家的数量及价值数量价值（百万）704,0003,606593,50057603,000502,500402,0001,53030261,500208031,0005002612411053-1-201320142015201320142015金额数量已公布已公布境内并购已公布已公布境内并购金额国内数量国内资料来源：路透、投资中和普华永道分析9除了2013年史赛克收购创生医疗和2014年赫器械行业发展迅速，但大多是中低端的仿制。在（ Danaher）收购生物科技之外，中国境

13、内的外公司对于收购中国医疗器在于这些资产似乎在高端高端医疗器械方面，中国与国外差距巨大，因此资并购并不多见。在这方面无法有效吸引国外投资，但这同时也说械资产的积极性不高，端具备发展空间。技术层面上并没有较强的竞争力。国际和医疗器械公司更为关注的是中国日益增长的市场需求和不断扩大的发展空间。国际企业的目的主要是收购中国相关行业内的某个细分市场。例如，美敦力并购控股，飞利浦收购金，基本上都是中国医疗器械行业的终端市场。尽管中国国内医疗器械企业数量众多，但是规模相对比较小；医疗2013-2015年境内并购所属764创生骨科创伤及脊柱骨科植入物史赛克公司美国医疗器械零部件（苏州）-其他医疗器械用注射模

14、塑Phillips Medisize Corp美国医用耗材及骨科植入物129普华和顺公司骨科Right Faith Holdings英属维京群岛X射线设备、超声仪器及人流器械19Echosens SA市恩普电子技术影像法国0.2 上海蓝怡体外诊断体外诊断仪器商事资料来源：备注：2014年赫公司旗下路透、投资中和普华永道分析生命科学（Beckman Coulter Life Sciences）计划收购苏州流式细胞仪生产商生物科技的全部股本。在苏州和大连设有流式细胞仪研发基地。在不断增长的中，此次收购将大大增强生命科学的运营基础，提供研发仪器，从而丰富界一流的流式细胞仪线。2015年（最大的两项实

15、际上是私募股权）在一项私下谈判中，英属维京群岛（英国）的Right Faith Holdings同意以每股2.448元（折合0 394），即总价8.00859亿元（折合公司19.536%的股1.29061亿）的价格从私募股权十号基金（Warburg Pincus Private Equity X LP）收购北京手术器具和用品生产商普华和顺份，相当于3.27148亿股普通股。四海栈联营（See Hoy Chan Sdn Bhd）旗下新加坡四海栈（SHC Capital）签署了一份谅解备忘录，以5.44733亿元（折合8765.5万本。）现金的价格向CUIKS、MENGGS、LILC和Flouri

16、shing Profits Venture收购放射仪器生产商同达医疗器械的全部股105 爱环境仪器（上海）其他恒温箱及干燥箱爱公司88 同达医疗器械耗材无菌耗材四海栈新加坡2014生命科学 美国-生物科技公司体外诊断流式细胞仪及分析仪器201539 思科创精密设备其他及工业用蠕动泵豪迈公司英国年份金额目标企业所属行业部门主营收购企业收购企业（百万）2013IVD（体外诊断，尤其是试剂）是2014和2015年尤趋势中受益，并在较长时间内保持快速增长。其热门的行业，背后主要是中国医疗行业增长预期的提高、医改、居民对更好医疗的需求，以及医院建设的快速发展和融资。与国外成熟市场相比，IVD的规模更小，

17、发展速度更快。由于医疗费报销的管控，国内医疗机构基于成本加价15%的空间已经逐步被取 消，而诊断和其它医疗项目则遵循“此消彼长”的规则。我们相信IVD产业将有希望从医疗的大2013-2015按行业划分的战略买家量和价值按行业划分的量按行业划分的量704,5004,000603,50091819503,0003632684012,5002242022,0003011,500320574 96 1,0002,048727410500858 426 215 -201320142015201320142015IVDIVD影像矫形外科影像矫形外科外科外科耗材其他耗材其他资料来源：注：路透，投资中和普华永

18、道分析由于史/创生金7.64亿，2013年矫形外科行业价值巨大2014影像行业价值主要来自东软（4.42亿）和万东（1.94亿），见下一部分最大榜。2015年IVD行业价值主要来自中肽生化（10.33亿）和一体（4.95亿）11666124从2013到2015年，医疗器械行业并购在数量和规模方面均出现快速增长。在2013年，只有两笔金到5000万的，并且两笔都与骨科有关。2013年5000万的1764 创生史公司骨科创伤和脊椎境内并购江苏艾医疗294上海凯利泰骨科植体国内2014年，业内最大公司之一的医疗器械行因此，对影像、数字和其它精密医疗器械的需求正在上升，而IT和医疗技术的发展与结合将产

19、生大量新的医疗方法。业，而另外一家公司鱼跃医疗创造性地利用“PE+上市公司”模式，并接管了医疗器械业务。此外，影像、IVD（试剂）和家庭医疗电子开始显示出进入5000万的趋势。随着计算机和网络技术的发展，未来医疗管理的发展重点将是医疗领域的信息化和网络化。2014年5000万的价值（百万排名目标）收购方行业主要类别大连东软1442沈阳东软医疗系统影像CT、NMR-CT国内3139江苏鱼跃医疗器械前海其它呼吸器、血压计国内582IVDIVD试剂德赛诊断系统北京生化国内766成都英德生物新华医疗器械其它血液制品设备国内家庭医疗电子（如，温度计）858金活其它国内资料来源：路透，投资中和普华永道分析

20、12668 长沙三济生物科技博爱新开源制药IVDIVD试剂国内4130 老肯医疗科技成都天兴仪表其它设备、国内CSSD2194万东江苏鱼跃科技发展影像X光、NMR国内排名价值 目标收购方行业主要（百万）类别这种变化在2015年变得更加明显。医疗信息化正进入字医院的，如江苏世轩和的需求增加，同时Web 2.0革。，同时数字医院正在行业变克斯科技贸易公司。对于家庭其它行业的买家，如房地产公司，也对收购医疗器械业务显示出。在Web 1.0，由于医院业务系统相互分离，孤立的数据和碎片式服务是主要问题。而在互联网+时代，数字交换的需求正在上升。2015年5月，卫生和计划委员会推进对标准医院信息互连互通成

21、的评估，医疗信息行业开始了新一轮的互连互通建设。2015年，我们还看到一些新的特点。例如，价格越来越高。平均规模增至6300万，而规模最大的金额超过10亿主要有血液检测、 医疗、互联网医疗、尤其活跃。并购以IVD为主导，其中、以及细胞分析。在精准和其它医疗细分领域，此外，数字和IT技术创造出新的方式，驱动了数2015年5000万的11,033中肽生化信邦制药IVDIVD试剂国内3273IT/OR/ICU系统设计江苏久信医疗科技达实智能其它国内家庭医疗电子（如，脉搏计）5222北京电子技术红日药业其它国内7129普华和顺公司Right Faith Holdings矫形外科植体境内并购数字医院解决

22、方案，如IT 设计9123江苏世轩科技中元华电其它国内1189IVD宁波泓瑞生物科技迪瑞实业IVD试剂国内1373无锡市宇寿医疗器械苏州天华超净科技耗材注射器国内1572数字医院IT克斯科技贸易公司运盛（上海）实业其它国内资料来源：路透，投资中和普华永道分析131670 AGCU科技公司安科生物工程IVD系统国内1473德骼拜尔外科迈瑞医疗国际矫形外科创伤和脊椎国内1288 通达医疗器械SHC耗材耗材境内并购1093 上海润达医疗科技Shanghai Xinlirui InvestIVDIVD试剂国内8124久工实业其它椅国内6130市巨烽显示科技浙江京新药业影像医疗监护仪国内4268 玛医学

23、科技发展星河生物科技外科伽马刀国内2495一体医疗科技中珠IVD诊断设备国内排名价值 目标收购方行业主要(百万)_类别私募股权投资者在2015年变得更加活跃，投资于矫形外科、IVD和耗材以及移动医疗及智能医疗技术。2013-2015年私募股权量和价值百万810080604020-8676432210-201320142015A公布量公布价值风险投资行业（通常是技术投资）医疗产业的日益浓厚，投资者正在积极寻求移动医疗、可穿戴医疗器械、智能/小型诊断设备和IT解决方案等方面的机会。2013-2015年风险投资量和价值161412108642-252015105-201320142015公布量公布价

24、值资料来源：路透，投资中和普华永道分析14私募/风投和融资并购15主要发现和展望概述私募股权2015年年，其医疗器械并购来说是创的一私募和风投融资仍处于健康水平；由于保险公司（以及其它金融机构）的直接投资活动、和产业资金、国企资金、私营企业资金、以及易量增长17%，价值增长156%，达到39亿。值工具，金融投资的可用大大高于这些在国内市场，私募/风投活动全线增长，其中数字所隐含的金额。价值5000万录），平均以上的超过26笔（创纪价值增加83%。私募股权投资者在2015年变得更加活跃，投资于矫形外科、IVD和耗材以及移动医疗/智能医疗技术。风险投资行业（通常是技术投资）医疗产业的日益浓厚，投资

25、者正在积极寻求移动医疗、可穿戴医疗器械、智能/小型诊断设备和IT解决方案等方面的机会。国内和境内并购战略随着国内并购市场成熟，受、产业整合、重组和无机增长策略的推动，2014（数量）和2015年（价值）国内战略并购增长强劲；由于中国医疗器械资产在高端技术方面缺乏竞争力，境内并购依然不够活跃。IVD（尤其是试剂）是2014和2015年尤其热门的行业，背后主要是中国医疗行业增长预期的提高、医革、居民对更好医疗的需求，以及医院建设的快速发展和融资。16展望2016受国内战略性并购与境内并购活动，随着中国企业获得的市场份额，加上合资企业/合作关系增多，预期还会出现进一步的整合。市场对更严苛的强制性合以

26、及融资并购活动（即便不是主流私募） 强劲的推动，我们认为中国并购活动的增速将继续以两位数上行。规规定以及价格管控增强的关注度正在增加，尤其对于公司而言。我们有充分的理由相信，中国的市场与企业将继续飞速发展。大多数公司尤其是医数字化将会为行业带来深刻的变化，同时电子商务也将发挥更为显著的作用。疗器械公司，将地侧重于营收增长而非能力。公司更担心的是（市场准入、降价、合规性），而中国公司更为担忧的是三甲医院仍然是发展的关键。在民营医院问题。公司会优先考虑新型商业地位越发重要的同时，公立医院模式（销售与市场的创新）的发展，的质疑却依然存在。多数人认为患者正在而中国企业则专注于研发改进。获得决策权力，因此患者的参与性行为将会随之增加。在支持、投资人信心、积极的私募和风投参与、富于活力的创业环境以及行业整合发展的多重推动下，我们预计医疗健此外，不少观点认为基本医疗保险(BMI) 和商业健康保险快速增长，而BMI的影响力仍最强。康领域的将会继续维持热度。17中国医疗市场颇具活力，但也存在具挑战性的掣肘近期，中国出口的医疗器械大多为常规设备、手术器械，器具以及其他中小型。小型的便携式医疗器械便于使用且易于快速操作；一些测