风险矩阵风险管理原则与组合风险系统风险衡量

1、 （三）风险矩阵1、含义及坐标设置含义风险矩阵，是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险及其重要性等级的风险管理工具方法。坐标设置风险矩阵坐标，是以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标的矩阵坐标图。      可能性严重度     几乎不会发生不太可能发生可能发生很可能发生几乎肯定发生极轻微较小风险较小风险较小风险较小风险一般风险轻微较小风险较小风险一般风险一般风险一般风险普通较小风险一般风险一般风险一般风险严重风险严重较小风险一般风险一般风

2、险严重风险严重风险非常严重一般风险一般风险严重风险严重风险严重风险图2-13      风险矩阵2、风险矩阵的优缺点优点为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具。缺点（1）需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性；（2）应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级。 【例题·多选题】下列有关风险矩阵这种风险管理工具的表述正确的有（）。A.可以对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程

3、度做出客观准确的判断B.可以将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级C.为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具D.应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的【答案】CD【解析】利用风险矩阵需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性，选项A错误；应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数学运算得到总体风险的重要性等级，选项B错误。（四）风险管理原则1.融合性原则企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。2.全面性原则企业风险管理应覆盖企业

4、所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节。3.重要性原则企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性地实施重点风险监测，及时识别、应对。4.平衡性原则企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系。 【例题·判断题】风险管理的平衡性原则是指企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。（）【答案】×【解析】风险管理的平衡性原则是指企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系。风险管理的融合性原则是指企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。【例题单选题】下列不属于风险管理原则的是（）A.融合性原则B.全面性原则C.重

5、要性原则D.客观性原则【答案】D【解析】风险管理原则包括融合性原则、全面性原则、重要性原则及平衡性原则。（五）风险对策风险对策含义方法举例规避风险当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制减少风险包括：（1）控制风险因素，减少风险的发生；（2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在开发新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险转

6、移风险对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险向专业性保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移接受风险包括风险自担和风险自保两种风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等 【例题单选题】某公司购买一批贵金属材料，为避免资产被盗而造成的损失，向财产保险公司进行了投保，则该公司采取的风险对策是（）。（2018年卷）A.规避风险B.接受风险C.转移风险D.减少风险【答案】C【解析】对可能给企业带

7、来灾难性损失的资产，企业以一定代价，采取某种方式将风险损失转嫁给他人承担。如向专业性保险公司投保等。【例题单选题】下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（）。（2013年）A.业务外包B.多元化投资C.放弃亏损项目D.计提资产减值准备【答案】A【解析】选项A属于转移风险的措施，选项B属于减少风险的措施，选项C属于规避风险的措施，选项D属于接受风险中的风险自保。三、证券资产组合的风险与收益两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。【例题·计算题】假设投资100万元，A和B各占50%。如果A和B完全负相关，

8、即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被全部抵消，如表1所示。如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。表1完全负相关的证券组合数据方案AB组合年度收益（万元）报酬率收益（万元）报酬率收益（万元）报酬率20×12040%-5-10%1515%20×2-5-10%2040%1515%20×317.535%-2.5-5%1515%20×4-2.5-5%17.535%1515%20×57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.

9、6%22.6%0表2完全正相关的证券组合数据方案AB组合年度收益（万元）报酬率收益（万元）报酬率收益（万元）报酬率20×12040%2040%4040%20×2-5-10%-5-10%-10-10%20×317.535%17.535%3535%20×4-2.5-5%-2.5-5%-5-5%20×57.515%7.515%1515%平均数7.515%7.515%1515%标准差22.6%22.6%22.6%结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险。（一）证券资产组合的预期收益率1.计算证

10、券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。【教材例2-19】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%，三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。【解析】该投资组合的预期收益率=30%×15%+40%×12%+30%×10%=12.3%。2.结论【例题判断题】提高资产组合中收益率高的资产比重可以提高组合收益率。（）【答案】</hide>【例题·2017·计算题】资产组合M的期望收益率为18

11、%，标准差为27.9%，资产组合N的期望收益率为13%，标准差率为1.2，投资者张某和赵某决定将其个人资产投资于资产组合M和N中，张某期望的最低收益率为16%，赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%。要求：（1）计算资产组合M的标准差率；（2）判断资产组合M和N哪个风险更大？（3）为实现期望的收益率。张某应在资产组合M上投资的最低比例是多少？（4）判断投资者张某和赵某谁更厌恶风险，并说明理由。（2017年）【解析】（1）资产组合M的标准差率=27.9%/18%=1.55；（2）资产组合N的标准差率为1.2小于资产组合M的标准差率，故资产组合M的风险更大；（3）设张某应在资产组合

12、M上投资的最低比例是X：18%X+13%×（1-X）=16%，解得X=60%。为实现期望的收益率，张某应在资产组合M上投资的最低比例是60%；（4）张某在资产组合M（高风险）上投资的最低比例是60%，而在资产组合N（低风险）上投资的最高比例是40%，而赵某投资于资产组合M和N的资金比例分别为30%和70%；因为资产组合M的风险大于资产组合N的风险，并且赵某投资于资产组合M（高风险）的比例低于张某投资于资产组合M（高风险）的比例，所以赵某更厌恶风险。（二）证券资产组合的风险及衡量1.资产组合的风险【理解】如某投资人有100万资金，考虑分2部分，投资备选有两项目(A:A=10；B:B=2

13、0）则可能的投资组合为：AAABBBBA（1）组合风险的衡量指标组合收益率的方差：组合收益率的标准差：【例题计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设80%投资于A证券，20%投资B证券。要求：若A和B的相关系数为0.2，计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。项目AB报酬率10%18%标准差12%20%投资比例0.80.2A和B的相关系数0.2【解析】组合收益率-10%×0.8+18%×0.2=11.6%组合标准差=11.11%（2）结论（3）相关系数与组合风险之间的关系相关系数两项资产收益率的相关程度组合

14、风险风险分散的结论=1完全正相关（即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同）组合风险最大：组=w11+w22=加权平均标准差组合不能降低任何风险=-1完全负相关（即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反）组合风险最小：组=|w11-w22|两者之间的风险可以充分地相互抵消在实际中：-11多数情况下01不完全的相关关系组加权平均标准差资产组合可以分散风险，但不能完全分散风险 【例题多选题】下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（）。（2017年）A.两种证券的收益率完全正相关时可以消除风险B.投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数C.投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数

15、D.投资组合能够分散掉的是非系统风险【答案】BD【解析】当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险，选项A错误；证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，选项B正确；证券资产组合的风险小于组合中各项资产风险之加权平均值，选项C错误；在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险；不能随着资产种类增加而分散的风险，被称为系统性风险，选项D正确。2.组合风险的分类（1）系统风险与非系统风险种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险（特有风险、特殊风险、可分散风险）指发生于个别

16、公可的特有事件造成的风险。它是特定企业或特定行业所持有的。可通过增加组合中资产的数量而最终消除。系统风险（市场风险、不可分散风险）是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数量的增加而消除，它是始终存在的。 【例题多选题】下列风险中，属于非系统风险的有（）。（2018年卷）A.经营风险B.利率风险C.政治风险D.财务风险【答案】AD【解析】非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风

17、险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。所以选项A、D正确。【例题判断题】企业投资于某公司证券可能因该公司破产而引发无法收回其本金的风险，这种风险属于非系统风险。（）（2018年卷）【答案】【解析】非系统性风险是公司特有风险，公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。破产风险是指在证券资产发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。【结论】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程

18、度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。【例题判断题】在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（）（2008年）【答案】×【解析】一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，但资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。总结【例题单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是（）。（2018年卷）A.两项资产的收益率之间不存在相关性B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D.两项资产的组合可以分散一部分

19、系统性风险【答案】C【解析】相关系数为0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选项A、B错误。当相关系数小于1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以选项C正确、选项D错误。3.系统风险及其衡量（1）单项资产的系统风险系数（系数）含义：某资产的系数表示该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。【教材例题】2002年5月和2006年10月的有关资料上显示的美国几家大公司的系数。表2-2各公司系数表公司名称2002年2006年时代华纳1.651.94国际商业机器公司1.051.00通用电气1.300.81微软1.200.94可口可乐0.850.70宝洁

20、0.650.27 从表2-2可以看出，不同公司之间的系数有所不同，即便是同一家公司在不同时期，其系数也会或多或少地有所差异。结论当=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同方向、相同比例的变化，其系统风险情况与市场组合的风险情况一致；如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险大于整个市场组合的风险；如果1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的系统风险程度小于整个市场投资组合的风险。【提示1】无风险资产的=0【提示2】绝大多数资产的系数是大于零的。如果系数是负数，表明这类资产收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当

21、市场平均收益率增加时，这类资产的收益率却在减少。【例题单选题】当某上市公司的系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是（）。（2015年）A.系统风险高于市场组合风险B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度【答案】B【解析】根据系数的定义可知，当某资产的系数大于0时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向的变化；当某资产的系数大于0且小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险小于市场组合的风险；当某资产的系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其所含的系统风险大于市场组合的风险。（2）证券资产组合的系统风险系数含义计算投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重p=Wii 【提示】资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的系数是单项资产系数的加权平均数。由于单项资产的系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的系统风