我国股市现状

1、我国股市现状（一）20多年来我国股市呈现“熊长牛短”的态势。2013年股市1月4日开市，上证指数以2289.51点开盘，于日收市 为2115.98点，年内跌幅7.58%,相比去年年底收盘点位2269.13点累计下跌6.75%。 全年最高收盘指数为 2444.80点（2013.2.18 ）全年最低收盘指数为 1849.21点（2013.6.25 ）上下599.59点。面对这样的行情令投资者非常的无奈。2013年的股市行情，熊市漫漫，也许对绝大多数投资者，无论长线还是短线 都是亏损而告终，获利的真的是寥寥无几，感到无比的沮丧。2013年中国的股市这样的走势，继2010、2011、2012年之后，2

2、013年 A股在全球主要市场（美、 欧、亚）当中，再度垫底，这也是 A股连续第四年跑输全球股市。但境外股市却创出历史的新高。截至12月 30日收盘，美股三大指数（道琼斯、纳斯达克和标 普500）2013年以来分别累计上涨了 25.75%、37.66%和29.11%;欧洲三大股指（英 国富时100、法国CAC4和德国DAX则分别累计上涨了 14.46% 17.48%和25.97%; 在亚洲市场，日经225指数累计上涨了 56.72%,恒生指数则累计上涨了 2.60%。在 全球主要市场当中，A股再度垫底，没有一点起色。上市公司“大股东”、“原始股股东”以及承销商等利益群体是这个市场 的大赢家，而无

3、数中小投资者却承担着主要风险。关于我国股市“熊长牛短”以 及投资者损失的原因主要有，市场扩容过快，上市公司质量不高，投资收益率偏 低，也有专家将其归咎于中小投资者缺乏风险意识，没有建立价值投资理念，投机成风，热衷于炒作新股及题材股。事实是，购入“中石油”股票的投资者面临 长期亏损；即使坚持价值投资，类似“茅台”的绩优股也是屈指可数，这些个案 不能改变整个市场“熊长牛短”的结论。投资收益率偏低造成股市长期低迷重融资，轻回报，二级市场风险和报酬严重失衡。长期以来，管理层把扩大股票市场规模为第一要务，大量公司蜂拥上市， 市场飞速扩容，中国证券登记结算统计月报显示 2013年9月底已发行股票公司 为2

4、 489家，和初期市场相比实现了“市值高增长”，但在市场快速扩容的同时 并没有给投资者高回报。根据中国证券登记结算统计年鉴数据粗略计算 2012年A 股收益率仅为2.5% （发放现金红利和市值比率），扣除10%勺个人红利税后仅为 2.25%，低于现行1年期存款利率3.25%。这种市场必然是“熊长牛短”。投资要 有回报，并和风险相匹配，在股市整体收益没有好转的情况下，居民储蓄不可能积极进入股市。中国人民银行公布的金融统计数据显示2012年末我国居民储蓄存款有40.37万元，而A股流通市值为18.27万亿元，前者是后者的2.2倍， 主要原因有社会保障不健全，对未来不确定性的预期较高，以及股市长期收

5、益率 偏低没有吸引力。所谓让“楼市”资金进入股市也只是某些专家的一厢情愿的想 法。只有平衡好融资和回报，给投资者以合理报酬，才能吸引资金入市，才能扭 转“熊长牛短”的局面。（二）我国股票市场的规模巨大截至2012年11月21 日，沪、深两地上市公司已达2494家，上市股票数量 2580只，总股本达到31795. 28亿元，股票市价总值达到亿元。 根据世界交易所 联合会最新排名，中国大陆资本市场 股票市值在全球排名第三，亚洲排名第一。 沪、深两市规模如表1所示沪市深市总计上市公司数量（家）95415402494上市证券数量196221784140上市股票数量（只）99815822580总股本（亿

6、股）24578.677216.6131795.28总流通股本（亿股）19264522824553平均市盈率（倍）10.9820.03总市值（亿元）14173165603207334总流通市值（亿元）11844343067161510资料来源：上海证券交易所网站和深圳证券交易所网（三）股票市场有没有触底从2005年股权分置改革之后，中国股票市场一路高歌前进，用了不到两年 的时间创下了中国股市的最高点6124点。而后由于受到次贷危机的影响和“大 小非”的解禁，股市又掉头下行，仅在 2008年已经就跌幅高达70流右。经过了 两年的左右的盘整，股票市场的低迷局面在今天依然持续， 股市的底部依然没有 清

7、晰。虽然目前代表A股蓝筹的沪深300的平均市盈率大约是10倍，但是其并 未意味股价足够便宜、估值过低。把A股蓝筹的沪深300中，权重占比甚高的16家银行，以及中石油和中石化拿出来，其它288家股票的平均市盈率就一下子跳升到了 17倍以上。再进一步看，在这沪深300只蓝筹股中，市盈率在35倍以上、盈利亏损的有80家，1535倍的有99家，而15倍以下的为121家。也就是说，在沪深300中，这18家超级公司赚了 73%勺钱，却只承担了 43%勺市值；反过来讲，其他的280多家公司只拿到总盈利的27%却要对应57%勺市值。对于大型企业和金融机构来说， 他们 市值相对较小，同时其利润又相对较大。而其他

8、一些业绩较差，市值又被炒作的 公司，被这种市场的平均主义所掩盖。从整个市场的市盈率去判断股票市场是否 处于底部显然是不合理的。（四）股票市场结构失调一是股权融资和债券融资的比例失衡。对于大多数的公司来言，能够去股票 市场进行股权融资是公司发展的战略之一， 而对于债券融资的选择偏好低。郭树 清表示，目前我国直接融资的结构也很不合理，股票债券比例失调。我国公司类 信用债的余额不到股票市值的1/ 4。债券市场仍以国债、金融债等利率产品为主， 公司类信用债券占全部债券存量的1/ 5。二是中小板市场规模偏小，准入门槛较 高，创业板刚刚起步，多层次资本市场体系刚刚起步。 三是机构投资者整体规模 偏小，个人

9、投资者尤其是中小个人投资规模比例偏高。 一些大的机构投资者可以 借机操纵市场，助长了股票市场的投机之风和非法行为。（五）证券市场发行体制的实质未变股票市场中，新股发行和上市公司再融资虽然实行核准制，但任以实质核批为主，核准周期较长，标准不统一，发行核审效率较低，暂停融资还一度成为中 国证监会调控市场的一种方式。证券公司、评级公司等市场中介机构以及证券交 易所等自律组织的作用未得到充分发挥，证券市场发行机制有待进一步深化。（六）股票投资城乡差异明显根据西南财经大学中国家庭金融调查和研究中心 （CHFS）调查数据显示，在 2011年该机构调查的8432个有效总样本家庭中，745户家庭参和了股票市场

10、，占 有效总样本比例为8.84%。分城乡来看，在3991个有效城市样本家庭中，参和股 票市场家庭户数为661户，占比为16.56%;在4441个有效农村样本家庭中，仅有 84户参和股票市场，占比仅为1.89%1。总之，当前我国家庭股票市场参和的城 乡差异显著，特别是农村家庭股票市场参和率远远低于城市。（七）投资能力较弱，存在投机行为过度现象。随着经济的迅速发展，目前，我国股票市场出现了投资高涨的投资热情， 然而，股票市场参和者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短 期投资行为比较普遍，投资者为了博得差价，获取收益，转手率较高，从而出现了投机过剩的行为。在股票市场上，适度的投机行为有利

11、于帮助市场发现股票的真正价值，使 股价合理波动；有利于帮助资金在行业和企业间的合理流动和配置 ，从而维护 股票市场稳定和健康的发展。而过剩的投机行为对股票的影响具有放大效应，会 导致最大价格的波动幅度，给股市带来更大的风险，投机者相应的也承担更大 的风险，妨碍股市的健康运行，从而对整个金融市场，甚至国民经济产生负面 影响。（八）股权分置改革，影响股票的定价机制股权分置按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股两部分。股权分置造成了流通股和非流通股同股不同价、 同股不同权和同股不同利的一种 不合理的制度安排，这样的制度安排引起的结构性矛盾和深层次弊端也逐渐暴露 出来，分置的股权使得上市公

12、司的产权结构不清，定价机制扭曲，产业价值体 系评估混乱。定价机制是股票市场的核心机制，市场主要依靠价格的作用来实现 资源的合理流动。由于股票市场设置了不合理的制度安排，市场机制运行极度的 扭曲，价格机制无法在股票市场发挥作用，造成大部分股份不能流通，导致上 市公司流通股规模小，投机性强，股价波动大，定价机制扭曲。定价功能的弱化, 加剧了股票市场的投机行为，导致投资者对市场的预期不稳定，信心匮乏，从 而影响到整个国民经济的稳定和健康发展。（九）我国股票市场上更高收益承受更高的风险。股市上很多投资者不满足于现状，想要追求更高的收益，获得更大利益本身 是好事，但在股市方面就要深思了。股市有风险，入市

13、须慎重这句话，我们经常 听到，只要股票存在，就伴随着风险，因为没有人能够准确无误地分析股市行情。 高收益的背后是高风险，很多时候就是由于投资者自我认识和评价上出现了偏 差，不能正确的评估自己承受风险的能力，不能清楚的认识自身投资动机和资 金实力，缺乏股票的投资知识和阅历，于是冒然进入股票市场，由于自身风险 承受能力低，不能承受股票市场的波动和冲击，从而退出了市场，收益并不客观, 可能出现收益的负增长。（十）股票市场的结构存在缺陷，制度不完善就目前来看，我国股票市场存在的缺陷有：由于行业结构和地区结构不合理，不利于发挥金融市场的资源配置功能。因此，和国家的产业政策和地区政策 不相协调，从而一定程

14、度上阻碍了股市的发展。其次，是目标导向的建立存在误 区，我国把目标定位于服务于国有企业，因此，一些质量不高的上市公司成为 了股市主体，为了扶持这些国有企业，股市的投资功能和融资功能均受到了严 重损害，造成股票市场的结构环境恶化。政府对股市的干涉也影响到整个股市的 发展，股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种波动的状况不仅 不符合市场发展规律，还会打击股市参和者的积极性，降低了对投资者的吸引力, 股市的发展将会持续走低，股市价值被低估。我国股票市场的信息披露制度不完 善，预测性财务信息披露较少，且准确度较低。监管的法律制度不完善，存在一 定的滞后性和弱效性，不能及时有效地对违法行为作

15、出相应的出发和披露。由于这一系列问题的存在，使得我国股市存在不完善的结构体系和制度。（十一）A投涨幅熊冠全球，325万股民逃离股市。2013年以来，虽然面临经济复苏乏力，债务危机，财政悬崖等诸多因素，国外主要股市仍稳步上涨，不仅恢复至金融危机之前的水平且接连创出新高。而反观国内股市，虽然经济形势向好，但股市表现却长期低迷，和国外主要股指排 名再次垫底。从2013年初至11月份，全球股市上涨了 21.3%,美国、欧洲、日 本、中东等股票市场上涨幅度均超过20%相比之下，国内股市年初至今表现可 谓熊冠全球。上证指数从2013年初2276点跌至11月的2100点附近，年中最低 跌至1849点，跌幅7%深成指从2013年初9096点起步一路下滑，最低见7045 点，至今跌至8100点附近，跌幅超过10%截至11月份，沪深股市指数仍和七 年前处于一个点位，这和中国经济健康发展状况极不