第09章项目的财务评估

1、整理ppt第九章第九章项目的财务评价整理ppt本章主要内容项目财务评估的内容、方法项目财务基础数据与参数的估算项目财务分析五步 总成本费用估算 营业收入估算 利润估算 现金流量表、项目盈利能力分析 项目偿债能力分析整理ppt第一节 项目财务评估概述 财务评估的概念 投资项目财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析预测项目的财务效益和费用，计算财务评估指标，考察拟建项目的盈利能力、偿债能力以判断项目的财务可行性。 财务评价是在前面财务基础数据分析的基础上进行的财务评价是在前面财务基础数据分析的基础上进行的，是前述工作的延续和深入，财务评价是投资项目财务分，是前述工作的延续和深入，财务评价是

2、投资项目财务分析的核心。也是决定项目投资命运的重要决策依据。析的核心。也是决定项目投资命运的重要决策依据。整理ppt财务评估的意义 财务评估是项目投资决策的重要依据 财务评估是银行发放贷款的主要依据 财务评估是有关部门审批拟建项目的主要依据整理ppt财务评估的内容步骤 选取财务评估基础数据与参数 计算营业收入，估算成本费用 编制财务评估报表 计算财务评估指标，进行盈利能力分析和偿债能力分析 进行不确定性分析，包括敏感性分析和盈亏平衡分析 编写财务评估报告整理ppt对于非经营性项目，财务评估主要分对于非经营性项目，财务评估主要分析项目的财务生存能力，不需要盈利析项目的财务生存能力，不需要盈利能力

3、分析。能力分析。对于政府补贴非经营性项目，计算运对于政府补贴非经营性项目，计算运营期每年所需政府补贴金额。营期每年所需政府补贴金额。整理ppt财务评估的基础数据与参数选取 主要投入物和产出物的财务价格、价格上涨指数 税率、利率、汇率 项目计算期 生产负荷 财务基准收益率（基准折现率）整理ppt财务基础数据与参数财务价格的估算 影响价格变动的因素 相对价格变动 商品之间的比价关系，由供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化、消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等引起 绝对价格变动 用货币单位表示的商品价格水平。一般表现为物价总水平的变化，即因货币贬值(通货膨胀)引起的所有商品价格普遍

4、上涨，或因货币升值(通货紧缩)引起的所有商品价格普遍下降。整理ppt财务基础数据与参数财务价格的估算在不影响评价结论的前提下，可采用简便方法：（1）建设期：较长的建设期不考虑通货膨胀 较短的建设期以预留涨价预备费的形式考虑（2）运营期：一般使用预测到运营期初的价格，以后各年采用不变价格（不考虑通货膨胀） 但应对物价总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析整理ppt （3）考虑到项目可能有多种投入和产出，只需对在生产成本中影响特别大的货物和主要产出物的价格进行预测。 （4）一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。 （5）运营期内，

5、一般盈利能力和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格，但如果价格总水平变动较大或有要求量，项目偿债能分析采用的价格应考虑价格总水平变动因素。整理ppt财务分析采用价格是否应该包含增值税的问题及相关处理 对于其产出物适用增值税的项目，应注意其投入物和产出物价格是否含增值税 按照会计制度的规定，企业财务报表中的成本费用和营业收入都以不含增值税的价格表示 本章给出的表格格式是按不含增值税的价格设计的。整理ppt项目财务评估过程中涉及的税种 增值税增值税 营业税、出口关税营业税、出口关税 城市维护建设税和教育费附加城市维护建设税和教育费附加 资源税、消费税、土地增值税资源税、消费税、土地增

6、值税 所得税所得税财务基础数据与参数税费的估算进口关税计入进口货物成本整理ppt财务分析涉及税种整理ppt财务基础数据与参数税费的估算关关 税税 引进技术、设备材料的关税体现在投资估算中，进口原材料的关引进技术、设备材料的关税体现在投资估算中，进口原材料的关税体现在成本中。税体现在成本中。增值税增值税 增值税转型增值税转型 只允许扣除购入的原材料等所含的税金，不允许扣除外购固定只允许扣除购入的原材料等所含的税金，不允许扣除外购固定资产所含的税金（生产型增值税）资产所含的税金（生产型增值税） 所有外购项目包括原材料、固定资产在内，所含税金都允许扣所有外购项目包括原材料、固定资产在内，所含税金都允

7、许扣除（消费型增值税）除（消费型增值税） 中国现行的生产型增值税转为消费型增值税。中国现行的生产型增值税转为消费型增值税。整理ppt财务基础数据与参数税费的估算 营业税 营业税(Business tax)，是对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或销售不动产的单位和个人，就其所取得的营业额征收的一种税。整理ppt财务基础数据与参数税费的估算 消费税 在我国境内从事生产、委托加工和进口应税消费品的单位和个人就其应税消费品征收的税种。征收范围主要包括：烟，酒及酒精，鞭炮，焰火，化妆品，成品油，贵重首饰及珠宝玉石，高尔夫球及球具，高档手表，游艇，木制一次性筷子，实木地板，汽车轮胎，摩托车，小汽车等整

8、理ppt财务基础数据与参数税费的估算城市维护建设税城市维护建设税 具体实行时分区域的差别比例税率，即按纳税人所在城市、县城或镇等不同的行政区域分别规定不同的比例税率。具体规定为：（1）纳税人所在地在市区的，税率为7%。这里称的“市”是指国务院批准市建制的城市，“市区”是指省人民政府批准的市辖区（含市郊）的区域范围。（2）纳税人所在地在县城、镇的税率为5%。这里所称的“县城、镇”是指省人民政府批准的县城、县辖镇（区级镇）,县城、县辖镇的范围按县人民政府批准的城镇区域范围。（3）纳税人所在地不在市区、县城、县辖镇的，税率为1%。（4）纳税人在外地发生缴纳增镇税、消费税、营业税的，按纳税发生地的适用

9、税率计征城建税。整理ppt财务基础数据与参数税费的估算 教育费附加 教育费附加征收率（注意不是税率）：根据国务院关于教育费附加征收问题的紧急通知的精神，教育费附加征收率为“三税”税额的3%。城市维护建设税、教育费附加的计税依据，是指纳城市维护建设税、教育费附加的计税依据，是指纳税人实际交纳的增值税、消费税、营业税等税人实际交纳的增值税、消费税、营业税等“三税三税”税额。税额。整理ppt财务基础数据与参数税费的估算 资源税 对在我国境内开采应税矿产品和生产盐的单位和个人，就其应税资源税数量征收的一种税。税率：原油 8-30元/吨 天然气 2-15元/千立方米 煤炭 0.3-5元/吨或者立方米 其

10、他非金属矿原矿 0.5-20元/吨 黑色金属矿原矿 2-30元/吨 有色金属矿原矿 0.4-30元/吨 固体盐 10-60元/吨 液体盐 2-10元/吨 整理ppt财务基础数据与参数利率的估算 贷款利率注意实时查询中国人民银行最新基准利率 实际贷款利率在此基础上浮（例如15%） 固定利率的借款项目，财务评估时可直接采用预先约定的利率计算利息； 对于采用浮动利率的借款项目，则应对借款期内的平均利平均利率率进行预测，并采用预测的平均利率计算利息。整理ppt财务基础数据与参数汇率的估算 对于涉外项目，在财务评估时需将外币计算的国际市场价格，按汇率折算为人民币。 财务评估汇率的取值，一般采用官方汇率，

11、即采用国家外汇管理部门公布的当期外汇牌价的卖出、买入的中间价。 注意实时查询中国外汇交易中心数据整理ppt财务基础数据与参数项目计算期 项目计算期，包括建设期和生产经营期 项目建设期 从项目资金正式投入起到项目建成投产止所需的时间。 建设期的确定应综合考虑项目的建设规模、建设性质(新建、扩建和技术改造)、项目复杂程度、当地建设条件、管理水平与人员素质等因素，并与项目进度计划中的建设工期相协调。整理ppt财务基础数据与参数项目计算期项目计算期，包括建设期和生产经营期生产经营期（运营期） 指综合折旧寿命期，除了采掘工业项目受资源储备限制需要确定合理开采期以外，一般工业项目的生产期应根据项目的产品寿

12、命期、主要工程和设备的经济寿命期、主要技术的寿命期等因素综合考虑确定。 应充分考察产品在市场上的供求情况及技术进步等因素，多数工业项目的计算期不宜超过20年。 公益性项目的计算期可适当延长，对于一些“永久性”项目（如水坝等水利工程项目）计算期应根据评估要求确定。整理ppt财务基础数据与参数生产负荷 亦称生产能力利用率 一般应按项目投产期和达产期（100%达到设计生产能力分别设定生产负荷。 与项目复杂程度、产品生命周期、技术成熟程度、市场开发程度、原材料供应、配套条件、管理因素等有关系 一是经验设定法 二是营销计划法 通过制订详细的分年营销计划，确定产出物各年的生产量和商品量。整理ppt财务基准

13、收益率（基准折现率） 指部门（行业）的平均利润率，是衡量各行业的投资项目应达到的投资效果和在财务上可行的最低要求。 从行业的角度: 它代表本行业所有投资资金应当获得的最低盈利水平，即行业内投资资金的边际收益率 从投资者角度: 它反映投资者从事投资活动可接受的最低收益率(或机会成本)。整理ppt基准收益率测定的原则 产出物由政府定价的项目 政府作为特殊的投资者，不仅关注经济效益,其财务基准收益率根据政府投资目标和预期收益，在政府政策导向的基础上确定。 它是针对我国的基本情况，出于政府投资决策和管理的需要，考虑社会相关利益群体，依据社会发展、公平、稳定等政府目标和行业特性确定取值。 产出物由市场定

14、价的项目 财务基准收益率根据资金成本和风险收益，由投资者自行确定。 在缺乏经验时可参考使用国家发布的行业财务基准收益率。在取值上，应主要考虑项目特有的风险、机会成本和投资者的收益期望。整理ppt财务基准收益率的测定 可采用资本资产定价模型（CAPM）、加权平均资金成本法（WACC）、典型项目模拟法等方法在实践中，i的确定，通常对上述各种方法进行综合使用。即:先采用多种方法进行测算，将不同方法测算的结果互相验证，最后经过调整或协调后确定的。整理ppt项目财务评估参数 评价参数评价参数是用于计算、衡量项目的费用、效益和指标的主要基础数据，以及判断项目可行性和经济合理性的一系列指标的基准值和参考值的

15、总称。 按照使用功能可分为： 计算参数-用于计算项目的费用、效益和指标的各类基础数据，如：各有关价格、指数、各种费率、利率等； 判据参数-用于反映、判断和比较项目效益水平（优劣），或用作判定项目可行性的指标的基准值或参考值，如：基准收益率、投资回收期等。整理ppt财务评估判据参数主要包括：判定项目盈利盈利能力的参数财务内部收益率总投资收益率项目资本金净利润等判定项目偿债偿债能力的参数利息备付率偿债备付率资产负债率流动比率速动比率等整理ppt注意注意: 它们用于建设项目在一定时期的分析、比较、判断、和决策，不作为财政核算、实际税收、外汇结算商品交易与结算的依据。整理ppt计算参数的确定 一般计算

16、参数 有关价格、税率、费率、利率、汇率等，可以从市场或相关部门、机构得到。 非完全市场竞争的项目，其主要投入物和产出物的价格由政府或行业主管部门进行测算、提供。 完全市场竞争项目，其多数投入物和产出物的价格，主要由市场决定，即根据市场信息进行测定。整理ppt指标参数的确定1.国家发改委、建设部定期组织测定、调整、发布和解释： 财务基准收益率（政府投资项目以及按政府要求进行评价的项目必须采用） 社会折现率（经济费用效益评价中使用的）2.由行业主管部门组织本行业专家，按统一测算原则和方法进行测算、报批备案、发布: 行业参数由于参数的时效性，应当定期调整、适时修订、及时公布整理ppt由于市场经济的快

17、速发展，同一行业中的企业在体制、规模、历史背景、发展速度和技术水平、市场占有率等各方面，都很难等同论之。机械地套用行业经济评价参数，不利于项目经济评价的正确进行。实事求是地、严谨地根据自身的上述特点，在国家有关部门标准的指导下，在必要时由企业或投资和决策主体自行制定经济评价参数也是完全正当、合理的。整理ppt财务评估的程序整理ppt财务评估的分类 静态分析法 不计算资金的时间价值 选择某一个达到100%设计生产能力的正常生产年份（即典型生产年份）的净现金流量或生产期净现金流量年平均值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期利润率和静态投资回收期

18、等主要静态评估指标 只适用于短期投资或工程较简单的投资项目，或在项目初步可行性研究与项目建议书阶段的静态投资分析。整理ppt财务评估的分类 动态分析法 采用折现现金流量分析 考察资金时间价值 计算财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期整理ppt财务评估的分类 按项目是否为新设项目法人，可分为 新设法人项目财务评估 既有法人项目财务评估整理ppt第二节 新设法人项目的财务评估指由新组建的项目法人来负责项目的资金融通，进行项目的投资，并承担项目的投融资责任与风险。静态分析法整理ppt 一、既有法人项目的特点 与新设法人项目相比，具有以下特点： 1、项目的决策者是既有企业法人； 2、项目在不同程度上利用既有企业的部分或全部原有的固定资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的新增效益； 3、原来已在生产经营的企业，其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。第三节 既有项目法人项目财务评价整理ppt 二、既有法人项目的财务分析 1、确定财务分析范围：独立的核算单位或整个企业。 2、选取财务分析数据：采用“有无对比法”，进行增量分析。 “有无对比法”：即效益与费用是按“有项目”相对于“无项目”而言的，计算“有项目”（改扩建）与“无项目”（不改扩建）相对应的增量效益与增量费用，从而计算增量现金流量，由此计算增量经