第5章长期筹资方式

1、1第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式2第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资 第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资第五节第五节 租赁筹资租赁筹资第六节第六节 混合性筹资混合性筹资 （优先股、可转换债券、认股权证）（优先股、可转换债券、认股权证）股权融资股权融资负债融资负债融资n教学要点教学要点n企业筹资有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；企业筹资有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；n补偿性余额、债券价格计算；补偿性余额、债券价格计算；n股票、债券、融资租赁是重点。

2、股票、债券、融资租赁是重点。3第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资一、投入资本筹资的含义和主体一、投入资本筹资的含义和主体w （一）投入资本筹资的含义（一）投入资本筹资的含义企业全部资本企业全部资本股权资本股权资本债权资本债权资本投入资本投入资本留存收益留存收益4w投入资本投入资本筹资筹资是指非是指非股份制企业股份制企业以协议等形以协议等形式吸收国家、式吸收国家、其他企业、其他企业、个人和外商个人和外商等直接投入等直接投入的资本的资本 。w它不以股它不以股票为媒介，票为媒介，适用于非股适用于非股份制企业。份制企业。是非股份制是非股份制企业筹集股企业筹集股权资本的一权资本的一种基本方式。种基本

3、方式。w资本金资本金（实收资本）（实收资本）是企业股权是企业股权资本的最基资本的最基本的部分，本的部分，在非股份制在非股份制企业中称投企业中称投入资本，在入资本，在股份制企业股份制企业中称股本。中称股本。投入资本筹资的含义投入资本筹资的含义5（二）投入资本（二）投入资本筹资筹资的主体的主体 在我国，非股份制企业包括个人独资企业、个人合伙企业和在我国，非股份制企业包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。国有独资公司。w 投入资本筹资的主体投入资本筹资的主体按所有制标准进行分类，可以分为国有按所有制标准进行分类，可以分为国有企业、集体企业、私营企业、合资或合营企业。企业、集体企业、私营企业、

4、合资或合营企业。6二、投入资本筹资的种类二、投入资本筹资的种类按所形成股权资本的构成分类（投资主体）按所形成股权资本的构成分类（投资主体）1 1国家直接投资。国家直接投资。 国有资本国有资本2 2其他企业、事业单位等法人的直接投资。其他企业、事业单位等法人的直接投资。 法人资本法人资本3 3本企业内部职工和城乡居民的直接投资。本企业内部职工和城乡居民的直接投资。 个人资本个人资本4 4外国投资者和我国港澳台地区投资者直接投资。外国投资者和我国港澳台地区投资者直接投资。 外商资本外商资本7现现 金金 投投 资资实 物 资 产无 形 资 产非非 现现 金金 投投 资资投投 入入 资资 本本8三、投

5、入资本筹资的条件和要求三、投入资本筹资的条件和要求（一）（一）主体条件主体条件采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，采用投入资本筹资方式筹措投入资本的企业，应当是非股份制应当是非股份制企业，企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。而股包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。而股份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。份制企业按规定应以发行股票方式取得股本。（二）（二）需要要求需要要求符合企业生产经营和科研开发的需要。符合企业生产经营和科研开发的需要。（三）（三）消化要求消化要求如果是如果是实物和无形资产实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力，必须在技术上能够消化

6、，企业经过努力在工艺、人员操作方面能够适应。在工艺、人员操作方面能够适应。9四、投入资本筹资的程序四、投入资本筹资的程序（一）确定投入资本筹资的（一）确定投入资本筹资的数量数量（二）选择投入资本筹资的（二）选择投入资本筹资的具体形式具体形式（三）签署决定、合同或协议等文件（三）签署决定、合同或协议等文件（四）取得资本来源（四）取得资本来源10投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点11第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资12第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资 n1、股票：、股票： n是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是

7、持股人拥有公司股人拥有公司股份股份的的凭证凭证。n2、股东权利：、股东权利：1、资产收益、资产收益2、公司重大决策、公司重大决策3、选择管理者、选择管理者一、股票及其特点一、股票及其特点13n3、特点、特点n永久性永久性n流通性流通性n风险性风险性n参与性参与性不退还不退还可转让可转让企业风险的承担企业风险的承担参与管理参与管理14二、股票的种类二、股票的种类（一）根据股东的权利和义务分类：（一）根据股东的权利和义务分类： 普通股和优先股普通股和优先股 普通股：普通股： 普通股是最基本的股票。普通股是最基本的股票。 是公司发行的代表着股是公司发行的代表着股东享有东享有平等的权利、义务，不加特别

8、限制，股利不固定的股平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票票。我国目前只有普通股，无优先股我国目前只有普通股，无优先股。（多数国家的公司法规定，优先股可在公司设立时发行（多数国家的公司法规定，优先股可在公司设立时发行, ,也可在也可在公司增发新股时发行。但有些国家法律规定，只能在特殊情公司增发新股时发行。但有些国家法律规定，只能在特殊情况下，如公司增发新股或清理债务时才准发行。）况下，如公司增发新股或清理债务时才准发行。）15（二）股票按票面有无记名分类（二）股票按票面有无记名分类 1 1. .记名股票。记名股票。 是在股票票面上记载股东的姓名或名称的股票，股东的姓名是在股票票面上记

9、载股东的姓名或名称的股票，股东的姓名或名称要记入公司的股东名册。或名称要记入公司的股东名册。 （我国规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的（我国规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可为记名股票，股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可为记名股票，也可为无记名股票。记名股票一律用股东本名，其转让、继承要也可为无记名股票。记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。）办理过户手续。） 2.无记名股票。无记名股票。 是在股票票面上不记载股东的姓名或名称的股票，股东姓名或名是在股票票面上不记载股东的姓名或名称的股票，股东姓

10、名或名称也不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发行称也不记入公司的股东名册，公司只记载股票数量、编号及发行日期。公司对社会公众发行的股票可为无记名股票。无记名股票日期。公司对社会公众发行的股票可为无记名股票。无记名股票的转让、继承无须办理过户手续，即可实现股权的转移。的转让、继承无须办理过户手续，即可实现股权的转移。16（三）股票按票面是否标明金额分类（三）股票按票面是否标明金额分类 1 1有面额股票。有面额股票。 是公司发行的票面标有金额的股票。持有这种股票的股东，是公司发行的票面标有金额的股票。持有这种股票的股东，对公司享有权利和承担义务的大小，以其所拥有的全部股票的对公司享有

11、权利和承担义务的大小，以其所拥有的全部股票的票面金额之和占公司发行在外股票总面额的比例大小来定。票面金额之和占公司发行在外股票总面额的比例大小来定。 2 2无面额股票。无面额股票。 不标明票面金额，只在股票上载明所占公司股本总额的比例不标明票面金额，只在股票上载明所占公司股本总额的比例或股份数，故又称分权股或比例股。或股份数，故又称分权股或比例股。171819（四）按投资主体的不同分类（四）按投资主体的不同分类主体不同主体不同（一）（一） 国家股国家股（二）法人股（二）法人股（三）个人股（三）个人股（四）外资股（四）外资股20（五）按发行时间的先后分类（五）按发行时间的先后分类 1 1始发股始

12、发股。 是设立时发行的股票。是设立时发行的股票。 2 2新股。新股。 是公司增资时发行的股票。是公司增资时发行的股票。n始发股和新股发行的具体条件、目的、价格不尽相同，但股始发股和新股发行的具体条件、目的、价格不尽相同，但股东的权利、义务是一致的。东的权利、义务是一致的。21（六）按发行对象和上市地区的分类（六）按发行对象和上市地区的分类中国股票中国股票A股股（上海、深圳）（上海、深圳）海外上市股票海外上市股票B股股外币购买外币购买H股股香港上市香港上市N股股纽约上市纽约上市S股股新加坡上市新加坡上市22三、股票的发行三、股票的发行n（一）股票发行的动机（一）股票发行的动机n1 1、筹集资本：

13、募集设立和增资扩股、筹集资本：募集设立和增资扩股n2 2、扩大影响：提高企业信誉、扩大影响：提高企业信誉n3 3、分散风险、分散风险: :股权分散股权分散, ,使经营风险分散使经营风险分散n4 4、将资本公积金转化为资本金、将资本公积金转化为资本金: :转赠股转赠股n5 5、兼并与反兼并、兼并与反兼并n6 6、股票分割、股票分割: :拆股拆股n其他目的其他目的: :派发股东红利、可转换债券转化为股票、为了增派发股东红利、可转换债券转化为股票、为了增发债券发债券n（二）股票发行的程序（略）（二）股票发行的程序（略）P152n（三）股票发行的条件（略）（三）股票发行的条件（略）P15323四、股票

14、的发行方法与推销方式四、股票的发行方法与推销方式（一）股票的发行方法（一）股票的发行方法1 1、有偿增资、有偿增资公募发行公募发行股东优先认购股东优先认购第三者分摊（由投资银行先将股票购入再售给社会公众第三者分摊（由投资银行先将股票购入再售给社会公众2 2、无偿配股、无偿配股资本公积转股本资本公积转股本股票股利股票股利股票分割股票分割3 3、有偿无偿并行、有偿无偿并行24（二）股票发行的推销方式（二）股票发行的推销方式自销方式：自销方式： 是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。券经营机构承销。股票推销股票推销委托承销

15、委托承销自销自销包销包销代销代销25委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：包销：是发行公司与是发行公司与证券经营机构证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。者。代销：代销：是由是由证券经营机构证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。到发行数，承销将未售出的股份归还给发

16、行公司。26包销与代销方式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险27五、股票发行价格的确定五、股票发行价格的确定股票发行价格股票发行价格（一）（一）等价等价（二）（二）时价时价（三）（三）溢价溢价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。平价发行：按等同于股票面额的价格发行股票。平价发行：按等同于股票面额的价格发行股票。我国我国公司法公司法规定：规定：股票发行价格可以是票面金额（即等价）股票发行价格可以是票面金额（即等价）发行，也可以超过票面金额（即溢价）发行，发行，也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金但不得低于票面金额（即折价）。额

17、（即折价）。28六、股票上市六、股票上市（一）（一） 股票上市的意义股票上市的意义（2 2）股权社会化，防止股权过于集中。）股权社会化，防止股权过于集中。（3 3）提高公司的知名度。）提高公司的知名度。（4 4）有助于确定公司增发新股的发行价格。）有助于确定公司增发新股的发行价格。（5 5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。化目标。（1 1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。）提高公司所发行股票的流动性和变现性。29（二）股票上市的不利之处：（二）股票上市的不利之处：（1 1）各种）各种“公开公开”的要求可能会暴露公司的商业

18、秘密。的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2 2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3 3）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。30（三）股票上市的条件（三）股票上市的条件n1 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。行。 n2 2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币30003000万元。万元。n4 4）公开发行的股份达到公司股份总额的）公开发行的股份达到公司股份总额的25%2

19、5%以上；公以上；公司股本总额超过人民币司股本总额超过人民币4 4亿元的，其向社会公开发行亿元的，其向社会公开发行股份的比例为股份的比例为10%10%以上。以上。n5 5）公司在最近）公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报告年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；无虚假记载；n6 6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。31七、普通股筹资的优缺点七、普通股筹资的优缺点32债券：债券： 是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。定期限内向债权人还本付息的有价证券。33一、发行债券的资格与条件一、发行债

20、券的资格与条件（一）发行债券的资格（一）发行债券的资格发行主体发行主体（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）国有独资公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（一种特殊的有限责任公司） （三）两个以上的国有企业或者其他两（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公个以上的国有投资主体设立的有限责任公司司34 我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：（1 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币30003000万元，万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币60006000万元。万元。（2

21、）累计债券总额不超过公司净资产的）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券年的平均可分配利润足以支付公司债券1年年的利息。的利息。（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。（二）发行债券的条件（二）发行债券的条件（5）公司内部控制良好，不存在重大缺陷。）公司内部控制良好，不存在重大缺陷。35二、债券的种类二、债券的种类（一）记名债券与无记名债券（一）记名债券与无记名债券1记名债券。记名债券。w 公司只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。公司只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。w 转让由债券持有人以

22、背书等方式进行，并向发行公司将受转让由债券持有人以背书等方式进行，并向发行公司将受让人的姓名或名称载于公司债券存根簿。让人的姓名或名称载于公司债券存根簿。2无记名债券。无记名债券。w 还本付息以债券为凭，一般实行剪票付息。其转让由债券还本付息以债券为凭，一般实行剪票付息。其转让由债券持有人将债券交付给受让人后持有人将债券交付给受让人后 即发挥效力。即发挥效力。（二）抵押债券与信用债券（二）抵押债券与信用债券担保：担保： 是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。权人利益实现的法律措施。担保方式：担保方式： 保证、抵押

23、、质押、留置、定金。保证、抵押、质押、留置、定金。抵押：抵押： 是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。作为债权的担保。抵押债券。抵押债券。又称担保债券，按担保品的不同，又分为不动产抵押债券、动又称担保债券，按担保品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券、信托抵押债券。产抵押债券、信托抵押债券。信用债券信用债券 又称无担保债券，发行公司没有担保品，凭信用发行的债券，又称无担保债券，发行公司没有担保品，凭信用发行的债券，这种债券通常是由信誉良好的公司发行，利率一般略高于抵押债这种债券通常是由信誉良好的公司发行，利率一般略

24、高于抵押债券。券。37（三）固定利率债券与浮动利率债券（三）固定利率债券与浮动利率债券1 1固定利率债券的利率在发行时即已确定并载于债券券面。固定利率债券的利率在发行时即已确定并载于债券券面。2 2浮动利率债券的利率水平在发行债券之初不固定，而是根据有浮动利率债券的利率水平在发行债券之初不固定，而是根据有关利率如存贷利率水平等加以确定。关利率如存贷利率水平等加以确定。（四）（四）参与参与公司债券与公司债券与非参与非参与公司债券公司债券1 1参与公司债券的持有人除可获得预先规定的利息外，还享有一参与公司债券的持有人除可获得预先规定的利息外，还享有一定程度参与发行公司定程度参与发行公司盈余分配盈余

25、分配的权利，其参与分配的方式与比例的权利，其参与分配的方式与比例必须事先规定。必须事先规定。2 2非参与公司债券的持有人则没有参与盈余分配的权利。（公司非参与公司债券的持有人则没有参与盈余分配的权利。（公司债券大多数为非参与公司债券）债券大多数为非参与公司债券）381 1收益公司债券。收益公司债券。 只有当发行公司税后收益可供分配时，才支付利息的一种公只有当发行公司税后收益可供分配时，才支付利息的一种公司债券。司债券。2 2可转换公司债券。可转换公司债券。3 3附认股权债券。附认股权债券。 指所发行的债券附带一种允许债券持有人按特定价格认购股指所发行的债券附带一种允许债券持有人按特定价格认购股

26、票的长期选择权。票的长期选择权。（五）收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券（五）收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券（六）上市债券与非上市债券（六）上市债券与非上市债券（上市债券指经有关机构审批，可在证券交易所买卖的债券。）（上市债券指经有关机构审批，可在证券交易所买卖的债券。）39三、债券的发行程序（自学）三、债券的发行程序（自学）P162P162页页（一）作出发行债券决议（一）作出发行债券决议（二）提出发行债券申请（二）提出发行债券申请（三）公告债券募集办法（三）公告债券募集办法（四）委托证券承销机构发售（四）委托证券承销机构发售（五）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿（五）

27、交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿四、债券的发行价格四、债券的发行价格（一）决定债券发行价格的因素（一）决定债券发行价格的因素未来收益以及机会成本（为购买债券而放弃的其他投资收益）未来收益以及机会成本（为购买债券而放弃的其他投资收益）决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 nnnttKFKFiP111（二）债券估价的基本模型（二）债券估价的基本模型PP债券价格债券价格ii债券票面利率债券票面利率FF债券面值债券面值KK市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率nn付息总

28、期数付息总期数特别注意：特别注意：票面利率与市场利票面利率与市场利率的区别率的区别42（三）确定债券发行价格的方法（三）确定债券发行价格的方法1 1等价。以债券的票面金额作为发行价格。等价。以债券的票面金额作为发行价格。2 2溢价。按高于债券面额的价格发行债券。溢价。按高于债券面额的价格发行债券。3 3折价。按低于债券面额的价格发行债券。折价。按低于债券面额的价格发行债券。43例：某公司发行面额为例：某公司发行面额为1000元、票面利率元、票面利率10、期限、期限10年的债年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算：券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算：

29、元下：债券发行价格可计算如等价发行。，与票面利率一致，为、市场利率为1000%101100%101100010%1101tt10元：债券发行价格计算如下价发行，低于票面利率，为溢、市场利率为1134%81100%8110008%2101tt10元；债券发行价格计算如下价发行，高于票面利率，为折、市场利率为886%121100%121100012%3101tt1044五、债券的信用评级五、债券的信用评级（一）债券评级的意义（一）债券评级的意义直接影响公司发行债券的效果和投资者的投资选择。直接影响公司发行债券的效果和投资者的投资选择。（二）债券的信用等级（二）债券的信用等级信用等级表示债券质量的优

30、劣，反映债券偿本信用等级表示债券质量的优劣，反映债券偿本 付息能力的强弱和债券投资风险的高低。付息能力的强弱和债券投资风险的高低。一般分为三等九级。最高等级一般分为三等九级。最高等级AAAAAA（三）债券的评级程序（三）债券的评级程序六、债券筹资的优缺点（六、债券筹资的优缺点（P166P166）46第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资长期借款：长期借款： ( (P156)P156)是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在期限在1 1年以上的各种借款。年以上的各种借款。47n一、长期借款的种类一、长期借款的种类n（一）按提供贷款的机构分

31、类（一）按提供贷款的机构分类n1 1政策性银行贷款政策性银行贷款n 执行国家政策性贷款业务的银行提供的贷款。通常为执行国家政策性贷款业务的银行提供的贷款。通常为长期贷款。（如国家开发银行、进出品信贷银行）长期贷款。（如国家开发银行、进出品信贷银行）n2 2商业性银行贷款。商业性银行贷款。n 中长期贷款一般具有以下特征：中长期贷款一般具有以下特征：n（1 1）期限长于）期限长于1 1年；（年；（2 2）企业与银行之间要签订借款）企业与银行之间要签订借款合同，含有对借款企业的具体限制条件；（合同，含有对借款企业的具体限制条件；（3 3）有规定）有规定的借款利率，可固定，也可随基准利率的变动而变动。

32、的借款利率，可固定，也可随基准利率的变动而变动。（4）主要实行分期偿还方式，一般每偿还金额相等，）主要实行分期偿还方式，一般每偿还金额相等，当然也有采用到期一次偿还的方式。当然也有采用到期一次偿还的方式。483 3其他金融机构贷款。其他金融机构贷款。 一般较商业银行贷款的期限更长，相应地，利率也较一般较商业银行贷款的期限更长，相应地，利率也较高，对借款企业的信用要求和担保的选择也较严格。高，对借款企业的信用要求和担保的选择也较严格。一、长期借款的种类一、长期借款的种类（一）按提供贷款的机构分类（一）按提供贷款的机构分类49（二）按有无抵押品作担保分类（二）按有无抵押品作担保分类n1 1、抵押贷

33、款：、抵押贷款： (P155) (P155) 是指以特定的抵押品作担保的贷款。是指以特定的抵押品作担保的贷款。 例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。n2 2、信用贷款、信用贷款： (P155) (P155) 是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。某保证人的信用而发放的贷款。目前中国的银行：很少有信用贷款目前中国的银行：很少有信用贷款（三）按贷款的用途分类（三）按贷款的用途分类 1 1基本建设贷款基本建设贷款 2 2更新改造贷款更新改造贷款 3 3科研开发贷款科研开发贷款 4 4

34、新产品试制贷款新产品试制贷款50二、银行借款的信用条件二、银行借款的信用条件n1 1、授信额度：、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。n 2 2、周转授信协议：、周转授信协议： 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。承诺费用。n 3 3、补偿性余

35、额：、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%10%-20%的平均存款余额留存银行。的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。行的损失。51例例1 1：某企业按年利率：某企业按年利率8%8%向银行借款向银行借款100100万元，银行要求保留万元，银行要求保留15%15%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为：的补偿性余额，则该项借款的实际利率为：n实际利率实际利率=8%=8%（1-15%1-15%）=9.41%=9.41%例例2 2：某企业需借入资金：某企业

36、需借入资金300 000300 000元。由于贷款银行要求将贷款数元。由于贷款银行要求将贷款数额的额的20%20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少？多少？ X X* *(1-20%)=300000(1-20%)=300000 X=300000/0.8=375000 X=300000/0.8=375000元元补偿性余额名义借款数额实付利息实际利率152三、企业对银行的选择三、企业对银行的选择选择选择银行银行（一）银行对贷款风险的政策（一）银行对贷款风险的政策（二）银行与借款企业的关系（二）银行与借款企业的关系（三）银行对借款企业的咨

37、询与服务（三）银行对借款企业的咨询与服务（四）银行对贷款专业化的区分（四）银行对贷款专业化的区分53四、长期借款的程序四、长期借款的程序（一）企业提出申请（一）企业提出申请（二）银行进行审批（二）银行进行审批 审查的内容包括：审查的内容包括：（1）企业的财务状况；（）企业的财务状况；（2）企业的信用情况；）企业的信用情况；（3）企业的盈利稳定性；（）企业的盈利稳定性；（4）企业的发展前景；）企业的发展前景；（5）借款投资项目的可行性等。）借款投资项目的可行性等。（三）签订借款合同（三）签订借款合同借款合同中明确规定贷款的数额、利率、期限和一些限制借款合同中明确规定贷款的数额、利率、期限和一些限

38、制性条款。性条款。（四）企业取得借款（四）企业取得借款合同生效后，银行在核定的贷款指标范围内，据用款计划合同生效后，银行在核定的贷款指标范围内，据用款计划和实际需要，一次或分次将贷款转入的存款结算户。和实际需要，一次或分次将贷款转入的存款结算户。54（五）企业偿还借款（五）企业偿还借款 偿还方式通常有三种：偿还方式通常有三种： 1到期日一次偿还。到期日一次偿还。 2定期偿还相等份额的本金。定期偿还相等份额的本金。 3分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排。分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排。 贷款到期经银行催收，如果借款企业不予偿付，银行可按合同贷款到期经银行催收，如果借款企业不予偿付

39、，银行可按合同规定，从借款企业的账户中扣还本息及加收的利息。规定，从借款企业的账户中扣还本息及加收的利息。 借款企业如因暂时的财务困难，需延长还款期时，应向银行提借款企业如因暂时的财务困难，需延长还款期时，应向银行提交延期还贷计划，经银行审查核实，续签合同，但通常要加收利交延期还贷计划，经银行审查核实，续签合同，但通常要加收利息。息。55五、借款合同的内容五、借款合同的内容（一）基本条款（一）基本条款: 1、借款种类、借款种类 2、借款用途、借款用途 3、借款金额、借款金额 4、借款利率、借款利率 5、借款期限、借款期限 6、还款资金来源及还款方式、还款资金来源及还款方式 7、保证条款、保证条

40、款 8、违约责任、违约责任56（二）限制条款（二）限制条款限制限制条款条款1、一般性限制条款、一般性限制条款1）企业须持有一定数额的现金及其他流动资产）企业须持有一定数额的现金及其他流动资产2）限制企业支付现金股利）限制企业支付现金股利3）限制企业资本支出的规模）限制企业资本支出的规模4）限制企业借入其他资金）限制企业借入其他资金2、例行性限制条款、例行性限制条款1）企业定期向银行报送财务报表）企业定期向银行报送财务报表2）不能出售太多的资产）不能出售太多的资产3）债务到期要及时偿付）债务到期要及时偿付4）禁止应收账款的转让）禁止应收账款的转让3、特殊性限制条款、特殊性限制条款1）要求企业领导

41、购买人生保险）要求企业领导购买人生保险2）规定借款的用途不能改变）规定借款的用途不能改变571、一般性限制条款、一般性限制条款（1）（）（2）（）（3）目的：）目的： 保障企业偿债能力保障企业偿债能力（4）目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增）目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。加。2、例行性限制条款、例行性限制条款 （2）（）（3）目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。）目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。3、特殊性限制条款、特殊性限制条款58六、长期借款的优缺点六、长期借款的优缺点59 案例：案例： 田大妈借钱难田大妈借钱难 位于成都近郊新津县，拥有位于成都近

42、郊新津县，拥有2 2亿多资产，占有全国泡菜市场亿多资产，占有全国泡菜市场6060份额的新蓉新公司，近年来却被流动资金的份额的新蓉新公司，近年来却被流动资金的“失血失血“折磨得困折磨得困苦不堪。企业创始人，总经理田大妈之前在由成都市委宣传部、苦不堪。企业创始人，总经理田大妈之前在由成都市委宣传部、统战部和市工商联联合召开的一次座谈会上大倒苦水。她说：统战部和市工商联联合召开的一次座谈会上大倒苦水。她说：“我始终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决我始终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十几个县的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有了附近十几个县的蔬菜出路，安排

43、了六七千农民就业，从来没有赖账，为啥就贷不到款？！赖账，为啥就贷不到款？！” 新蓉新最近的流动资金状况的确很成问题。四五月份正是蔬新蓉新最近的流动资金状况的确很成问题。四五月份正是蔬菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进价值价值7070余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已向农民余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已向农民打了打了400400多万元的多万元的“白条白条”这种状况让田大妈非常苦恼。她能有今天据她自已说全这种状况让田大妈非常苦恼。她能有今天据她自已说全 靠她一诺千金。在她看来，靠她一诺千金。在她看

44、来，“白条白条”所带来的信誉损失是难以接所带来的信誉损失是难以接受的。新蓉新从零开始做到如今的受的。新蓉新从零开始做到如今的2 2亿多亿多, ,历史上只有工行的少量历史上只有工行的少量贷贷60款款, ,大部分资金是大部分资金是“向朋友借的向朋友借的”. .也正是为了维护这种民间信用也正是为了维护这种民间信用关系关系, ,田大妈近日一气偿还了田大妈近日一气偿还了“朋友朋友”的借款共的借款共20002000多万元多万元. .据说据说, ,现在现在, ,新蓉新的民间借款几乎已经偿清新蓉新的民间借款几乎已经偿清. .这也正是新蓉新目前面临流动资金困境的主要原因之一这也正是新蓉新目前面临流动资金困境的主

45、要原因之一. .此外此外, ,为为了引进设备建一个无菌车间了引进设备建一个无菌车间, ,田大妈新近花田大妈新近花100100多万元多万元, ,购进土地购进土地110110亩。近日亩。近日, ,田大妈的长子、新蓉新董事长陈卫东为此发愁：如果弄田大妈的长子、新蓉新董事长陈卫东为此发愁：如果弄不到不到800800万元贷款，下一步就无法收购四季豆了。万元贷款，下一步就无法收购四季豆了。田大妈说，一周前，公司已向工商银行提出了田大妈说，一周前，公司已向工商银行提出了800800万元贷款申请，万元贷款申请，但目前还没有动静。但目前还没有动静。据田大妈说，新蓉新现有资产据田大妈说，新蓉新现有资产2.632.

46、63亿元，资产负债率亿元，资产负债率1010左右。左右。另据新津县委办公室负责人介绍，该公司目前已签了另据新津县委办公室负责人介绍，该公司目前已签了3 3亿多供货合亿多供货合同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能达到同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能达到8080。像。像这样的企业，银行为何拒贷呢？这样的企业，银行为何拒贷呢？思考：银行该不该贷给田大妈款项？为什么田大妈会出现贷款难思考：银行该不该贷给田大妈款项？为什么田大妈会出现贷款难的现象？的现象？61租赁：租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同约定的期限内，将是出租人以收取租金为条件，在契约或合同约定的期限内，将资

47、产租借给承租人使用的一种经济行为。资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的是物而不是钱。直接涉及的是物而不是钱。主要掌握：主要掌握：融资租赁含义、特点及形式。融资租赁含义、特点及形式。62一、租赁的种类一、租赁的种类（一）经营租赁（一）经营租赁经营租赁：又称营运租赁经营租赁：又称营运租赁定义、特点在定义、特点在P167。经营租赁通常为短期租赁。经营租赁通常为短期租赁。目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。租人提供的专门技术服务。租赁租赁经营租赁

48、经营租赁融资租赁融资租赁63（二）融资租赁（二）融资租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁(P195)是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。64二、融资租赁的特点：二、融资租赁的特点：（1）：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（）

49、：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（P195）（2）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。任何一方不得中途解约。（4）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。拆卸改装。（5）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种种选择，通常由承租企业留购。（选择，通常由承租企业留购。（P195）65三、融资租

50、赁的形式：三、融资租赁的形式：（1）：直接租赁。（）：直接租赁。（P166）（2）：售后租回。）：售后租回。（3）：杠杆租赁。）：杠杆租赁。 （P166）要涉及承租人、出租人和贷款人要涉及承租人、出租人和贷款人3方当事人。方当事人。出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。为担保向贷款人借资支付。出租人可获得财务杠杆利益。出租人可获得财务杠杆利益。66四、租金的确定四、租金的确定（一）决定租金的因素（一）决定租金的因素每期支付租金的多少，取决于下列因素：每期支付租金的多少，取决于下列因素：1 1. .租赁

51、设备的购置成本，包括设备的买价、运杂费和途中保险租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。费等。2 2. .预计租赁设备的残值。预计租赁设备的残值。3 3. .利息，租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。利息，租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。4 4. .租赁手续费租赁手续费5 5. .租赁期限。租赁期限。6 6. .租金的支付方式。租金的支付方式。67支付租金的方式：支付租金的方式：（1 1）按支付间隔期，分为年付、半年付、季付、和月付。）按支付间隔期，分为年付、半年付、季付、和月付。（2 2）按在期初和期末支付，分为先付和后付。）按在期初和期末支付，分为先付

52、和后付。（3 3）按每资是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。）按每资是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。（二）确定租金的方法（二）确定租金的方法国际上流行主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动国际上流行主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。利率法。 我国大多采用平均分摊法和等额年金法。我国大多采用平均分摊法和等额年金法。681平均分摊法。平均分摊法。 先以商定的利息率和手续费计算出租赁期间的利息和手续费，先以商定的利息率和手续费计算出租赁期间的利息和手续费，然后，连同设备成本按支付次数平均。然后，连同设备成本按支付次数平均。公式为：公式为： A每次支付租金每次支付租

53、金 C租赁设备购置成本租赁设备购置成本 S租赁设备预计残值租赁设备预计残值 I租赁期间利息租赁期间利息 F租赁期间手续费租赁期间手续费 N租期租期NFISCA69 例：某企业例：某企业20062006年年1 1月月1 1日从租赁公司租入一套设备，价值日从租赁公司租入一套设备，价值5050万万元。租期为元。租期为5 5年，预计租赁期满时的残值为年，预计租赁期满时的残值为1.51.5万元，归租赁公万元，归租赁公司，年利率按司，年利率按9 9计算，租赁手续费率为设备价值的计算，租赁手续费率为设备价值的2 2。租金。租金每年末支付一次。该套设备租凭每次支付租金应为多少？每年末支付一次。该套设备租凭每次

54、支付租金应为多少？万元9.2155%25050%9150.51505A702 2等额年金法。等额年金法。通常以资本成本作为折现率通常以资本成本作为折现率PAninPVIFAPVAA,A71如果租金发生在每期期末696. 350)5%,11,/(50AP= =135,281元元 如果租金发生在每期期初：如果租金发生在每期期初： A= = =121,892元元1)4%,11,/(50AP1102. 35072租金摊销计划表租金摊销计划表注：注：13382.91含尾差含尾差73五、融资租赁的优缺点五、融资租赁的优缺点74第六节第六节 混合性筹资混合性筹资 混合性筹资：混合性筹资：兼具债权和股权筹资双

55、重兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。属性的长期筹资。股权筹资股权筹资投入资本投入资本普通股普通股债权筹资债权筹资债券债券长期借款长期借款租赁租赁混合性筹资混合性筹资优先股优先股可转债可转债 认股权证认股权证75一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资（一）优先股的特征（一）优先股的特征优先股：优先股： （P200）是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。受到一定限制的股票。“优先权利优先权利”： 优先分配股利、优先分配公司剩余财产。优先分配股利、优先分配公司剩余财产。优先股与普通股具有某些共性；优先股与普通

56、股具有某些共性；又具有公司债券的某些特征。又具有公司债券的某些特征。混合性证券混合性证券76参与优先股参与优先股非参与优先股非参与优先股可赎回优先股可赎回优先股不可赎回优先股不可赎回优先股累计优先股累计优先股非累计优先股非累计优先股优先股种类优先股种类（二）、优先股种类（二）、优先股种类77（三）、发行优先股的动机：（三）、发行优先股的动机： 1. 1.防止公司股权分散防止公司股权分散 2.2.调剂资金余缺调剂资金余缺 3.3.改善公司资本结构改善公司资本结构 4.4.维持举债能力维持举债能力78优点：优点： 1.1.无固定到期日，不付本金无固定到期日，不付本金 2.2.股利固定又灵活股利固定

57、又灵活 3.3.公司保持控制权公司保持控制权 4.4.可适当增强公司信誉可适当增强公司信誉缺点：缺点： 1.1.成本虽较低，但高于债券成本虽较低，但高于债券 2.2.制约因素多制约因素多 3.3.可能形成较重财务负担可能形成较重财务负担四、优先股筹资优缺点四、优先股筹资优缺点79二、发行可转换债券二、发行可转换债券（一）可转换债券的特征（一）可转换债券的特征可转换债券：可转换债券： 简称简称“可转债可转债”（P171P171）是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。可将其转换为发行公司股票的债券

58、。从筹资公司的角度看，可转换债券：从筹资公司的角度看，可转换债券：具有债务与权益筹资的双重属性。具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资混合性筹资赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。80n上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格 n发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：合下列条件：n公司最近公司最近1 1期末经审计的净资产不低于人民币期末经审计的净资产不低于人民币1515亿元；亿元； n最近最近

59、3 3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1 1年的利息；年的利息；n最近最近3 3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券于公司债券1 1年的利息；年的利息； n本次发行后累计公司债券余额不超过最近本次发行后累计公司债券余额不超过最近1 1期末净资产额期末净资产额的的40%40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。过拟发行公司债券金额。 81n转换期限转换期限n指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的指按发

60、行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。期限。n一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。的期限相关。n按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束6 6个个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。随时将债券转换