东北财经大学中级财务管理课后习题答案

1、附录二章后练习题参考答案根本练习口知识题1.2知识应用1.2.1 判断题1.X2.X3.V4.X1.2.2选择题1.ABE2.C第2章根本练习口知识题2.2知识应用判断题3.X4,V1.V2.X口技能题2.1 规那么复习1. (1)9.25%0-47%2.24%X01510%一上25%9.65%5%47%2.24%X0.7卜25%9.25%7%965%2.24%、指标工程K(TVA10.5%5.22%0.497B11.5%13.87%1.206由计算结果可知,B工程的风险大于A工程.X=10.5%+5.22%=2.01查表知,X=2.01所对应的面积为0.4778,即A工程盈利的可能性为97.

2、78%.2. (1)Ea=9.25%Eb=4.7%a=9.65%b=2.24%(2) 3B=0.002153(3) op=(60%)2X(9.65%)2+(40%)2X(2.24%)2+260%X40%X0.99589.65%>2.24%=6.683%2.2操作练习1.(1)完成的表如下所示:证券组合的期望收益率和标准差投资组合投资结构(Wa,Wb)E(Rp)(TPA(0,1)4%0B(0.25,0.75)5.5%1.25%C(0.5,0.5)7%2.5%D(0.75,0.25)8.5%3.75%E(1,0)10%5%F(1.25,-0.25)11.5%6.25%G(1,5,-0.5)1

3、3%7.5%H(1.75,-0.75)14.5%8.75%I(2,-1)16%10%(2)根据计算结果做图(略)2. (1)E(RP7.152%8.5%>7.152%,该投资可行.(2)做出资本市场线(略).3. (1)力杀E2(T(TVA16%0.00490.070.4375B10%000C16.7%0.0082810.0910.5449D14.3%0.0046210.0680.4755(2)pac=0.45792pad=0.993683A=13b=03c=0.5952963d=-1.291784Ra=10%+1X(16%-10%)=16%Rb=10%Rc=10%+0.595296/6

4、%10%)=13.57%Rd=10%1.2917184(16%-10%)=2.25%评价(略).第3章根本练习口知识题3.2知识应用3.2.1判断题1.X2.V3.X4.V3.2.2单项选择题1.C2.B3.C4.C口技能题3.1规那么复习1.(1)净现值目利率j-ABC10%2438元1942元1364元25%760元760元600元(2)IRRa=34.16%IRRb=37.98%IRRc=40%(3)当利率为10%时,A工程最有利2.工程指标-甲乙丙净现值元30666311547内含报酬率25.57%12.32%24.99%获利指数1.30661.06311.1574会计收益率33%13

5、%25%回收期年1.5831.7140.83. E=2000元d=443.07元Q=0.1K=15%NPV=204元NPV>0,.该工程可行.3.2操作练习1. NPV=29.05万元0,.该工程可行.2. (1)年净现金流量=220000元净现值=220000X(P/A,12%,10)-1000000=243049(元)(2)敏感系数(设变动率为15%)因素敏感系数销售量4.185固定本钱-3.185单价11.159单位变动本钱6.9743编制敏感分析表变动百分比为20%、15%、10%、10%、15%、20%动百分比销售量-20%-15%-10%0+10%+15%+20%396179

6、04751413332430493447(55395(505446481固定本钱3978713551163204(502430491(550381269508S227单价-299388.163799-28169243049514267649865785486单位变动本钱58205449730341255124304973547-11211-959563.销售量期望值=32000.2530000.5525000.2=2950(台)指标不考虑税收因素考虑税收因素账面临界点台20002000现金临界点台1200806财务临界点台26272935从计算结果来看,该工程存在较大风险.4. (1)年折旧额

7、=(60001000)+3=5000(元)第一年税后利润=20000+(10000-5000-5000)X(140%)=20000(元)第二年税后利润=20000+(20000-10000-5000)X(140%)=23000(元)第三年税后利润=20000+(15000-6000-5000)X(140%)=22400(元)(2)第一年税后现金流量=(20000-20000)+5000=5000(元)第二年税后现金流量=(23000-20000)+5000=8000(元)第三年税后现金流量=(22400-20000)+5000+1000=8400(元)以12%为贴现率计算净现值：5000X0.

8、8929+8000X0.7972+8400X0.711816000=821.22(元)NPV>0,说明IRR>12%,方案可行.5. (1)净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资30001-10%30001-10%NPV4=5001-33%$3.173000.68333%0.683-3000=100.36(万元)NPV3=875X2.487+300X0.751+540X2X33%X0.7513000=-330.92(万元)可行最短寿命二3330.92330.92100.36=3.77(年)2没有影响.由于只要该工程寿命达3.77年即为可行.弟4早根本练习口

9、知识题4.2知识应用选择题1.ABCD2.B3.A4,B口技能题4.1规那么复习5.AD1.B0(1-f)=5000000(1-3%)5=£i4500000012%(1-33%)5000000t5(1Ki)t(1Ki)5债券资本本钱Ki=8.81%2. M(1-f)=1000000(1-20%)-100000010%(1-33%)(PA,Kd,20)1000000(1Kd)0借款资本本钱=8.88%3.Ki=10%1-33%=6.7%11%1-33%=8.67%Kd1-15%K=6.7%X24%+8.67%X16%+15%X50%+14.5%X10%=11.95%4.EPSaEPSb

10、(EBIT-180)67%3000(EBIT-20009%)(1-33%)3000(EBIT-20009%-200012%)(1-33%)(EBIT-420)67%20002000EBIT=900万元当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时,应采用1方案筹资,股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时,应采用2方案筹资.4.2操作练习1.2.DFL=15001500-300012%-100015%1-40%=1.68筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点力兀资本结构筹资总额分界点力兀筹资范围万元银行借款12%150150+30%=500050014%30030%300+30%=1000

11、500100018%一1000以上普通股16%210210+70%=300030019%56070%560+70%=800800120022%840840+70%=12001200以上25%一由表可得六组筹资本钱不同的筹资总额范围：0300万元,300万元500万元,500万元800万元,800万元1000万元,1000万元1200万元,1200万元以上.分别计算这六组的综合资本本钱即加权平均边际资本本钱：筹资范围资本总类资本结构个别资本成本资本结构x个别资本成本综合资本成本力兀0300银行借款30%12%0.03614.80%普通股70%16%0.112300500银行借款30%12%0.0

12、3616.90%普通股70%19%0.133500800银行借款30%14%0.04217.50%普通股70%19%0.1338001000银行借款30%14%0.04220%普通股70%22%0行借款30%18%0.05420.80%普通股70%22%0.1541200以上银行借款30%18%0.05423%普通股70%25%0.175投资工程D,DC组合,DCA组合三个方案均可行.DCA组合,平均投资报酬率为23.64%,综合资本本钱为20.8%,投资总收益为260万元,筹资总本钱为228.8万元.DC组合,总投资额为900万元,总投资报酬率为24.33%,筹资总

13、本钱为20%.=0.6675Eps(1500-300012%)(1-40%)-100015%800d100015%,=一、EBIT=I+=300012%+=610万兀1-T1-40%AEPS=0.86X1+10%X1.680.855=1.00元3.筹资方式资本成本个别资本的筹资分界点力兀资本结构筹资总额分界点力兀筹资范围万元发行债券8%9%30一40%30+40%=7507575以上普通股15%16%60一60%60+60%=1000010001000以上筹资范围资本总类资本结构个别资本本钱资本结构x个别资本本钱综合资本本钱万元075发行债券40%8%0.03212.20%普通股60%15%0

14、.090751000发行债券40%9%0.03612.60%普通股60%15%0.0901000以上发行债券40%9%0.03613%普通股60%16%0.096弟5早根本练习口知识题5.2知识应用选择题1. B2.A3.B4.B口技能题1.1 规那么复习1.1225乂1+10%尸247.5万元2（3）（4）225父1200=360万元7501200-90070%=570万元1200-90090%=390万元32. 1150200父g=30万兀30=20%15030(3)=0.3(兀)1003.(1)发放10%的股票股利所有者权益工程发放股票股利前发放股票股利后普通股股数500万股550万股普

15、通股3000力兀3300力兀资本公积2000力兀2700力兀未分配利润3000力兀2000力兀所有者权益合计8000力兀8000力兀每股账面价值8000万元+500万股=16元/股8000万元+550万股=14.55元/股(2)以2:1的比例进行股票分割所有者权益工程股票分割前股票分割后普通股股数500万股(每股面额6元)1000万股(每股面额3元)普通股3000力兀3000力兀资本公积2000力兀2000力兀未分配利润3000力兀3000力兀所有者权益合计8000力兀8000力兀每股账面价值8000万元+500万股=16元/股8000力兀+1000万股=8兀/股5.2操作练习1.(1)120

16、0x50%=600(万元)(2) 1200M50%-250=350(万元)(3) (500350)/500=30%2.(1)增发股票数为100万股X10%=10万股,应从未分配利润中转出资金的数额为:10万股X10元=100万元,故未分配利润余额为0.(2)发放股票股利后的每股市价为：10,人、,9.1-10=9.1(元)股价降低幅度为：父100%=-9%110%10(3)股东市场价值为：1000x(1+10%)x9.1=10010(元)(4)普通股的股本结构不会发生变化.3. (14.80.2)+(1+0.5)=9.73(元)第6章根本练习口知识题6.2知识应用6.2.1 判断题1. X2.

17、V3.X4.,5.X6.V7.X8.V6.2.2 单项选择题1 .A2.C3.C4.B5.A6.D口技能题6.1规那么复习1.51 .1v=1一=15兀/股Ks-g16%-6%2 2¥=3.37+10.19=13.56元/股2.股票转回前后有关工程的数据如下：3.20000000200000461-3%=452712股4.股票价值=120父5%=75元/股8%5.年份股东类123局部参与优先股400040004000非参与优先股300030003000普通股180002630035000合计2500033300420006.2操作练习每股收益=0000=1200元/股1000每股股利

18、=胆=600元/股220000000-11000000,一几、每股账面价值=9000兀/股1000应当进行股票分割,股票分割后普通股股数为4000000份.每股收益=1200000400000=3元/股3每股股利=3=1.5元/股2项目转回前转回后普通股本万元200280股数股2000040000超面额股本力兀16一留存收益万兀9430权益合计310310每股账面价值20000000-1100000022.5A公司8.4%,B公司是的,都是按每股收益4000006.45,C公司7.7%.50刷定型股利政策.(元/股)D=现=55%Aa2000D1200=42.86%Ab2800300036.5

19、9%8200可见A公司负债比率最高,与B公司的资产负债率比拟相近.B公司：K=2.25/36+8.4%=15.18%C公司：K=3.75/65+6.4%=12.54%将这两个K值代入公式,推导出A公司的股票价格范围：根据B公司的K值,A公司的股票价格=1.5/(15.18%7.7%)=21.6(元/股)根据C公司的K值,A公司的股票价格=1.5/(12.54%-7.7%)=33.38(元/股),即A公司的股票价格可能范围为：每股21.633.38元.A公司的股票价格可能范围为：每股21.633.38元.按22元计算,可获得资本金22X(18%)X400000=8096000(元).根本练习口知

20、识题7.2知识应用7.2.1 判断题1. X2.X3.V4.V5.X6.X7.,7.2.2 单项选择题1. B2.D3.D4.C5.A6.D7.C8.D9.A10.C口技能题7.1规那么复习1 .债券价值=10X8.16%XP/A,10%,3)+10X(1+10%)-3=9.5424(万元),95242>94000,对购置者有吸引力.到期收益率约为10.6%.2 .(1)当市场利率为10%时,发行价格为：1000元.(2)当市场利率为12%时,发行价格为：887.02元.(3)当市场利率为8%时,发行价格为：1121.34元.53 .债券价值=£+=803.6048+10000

21、.5674=855.81(元)t(112%)t(112%)54 .实际利率=|1+12%1=12.36%2到期收益率为9%时,Va=1215.63元,Vb=1085.05元.到期收益率为8%时,Va=1292.56元,Vb=1112.36元.当收益率变化时,长期债券价值的变化幅度大于短期债券.到期收益率为8%,期限均缩短1年时,Va=1272.36元,Vb=1077.75元.当债券期限变化时,短期债券价值的变化幅度大于长期债券.J15 .每期归还的等额本息=5000000父£t(1+10%),=5000000+3.7908=1318987.40=1319000(元)年度年归还额年付息

22、额本金归还额本金剩余额二xi二一二一0一一一1000000011819000100000081900091810002181900091810090090082801003181900082801099099072891104181900072891110900896199021518190006199796199021一合计9095000409500010000000单位：元借款分期归还方案表7.2操作练习1 .每年偿债基金支付额为：1000万+10年=100万/年.年偿债基金支付款项=10000000X(F/A,6%,10)=759000(元).2 .到期收益率为3.4%.先求出2000年

23、1月的利率：650=1000X3.4%X(P/A,K,17)+1000X(P/F,K,17)禾I率K=6.98%到2021年1月,离到期还有5年,债券价值：P=1000X3.4%X(P/A,6.98%,5)+1000X(P/F,6.98%,5)=853.13(元)债券已接近到期,其价值即为到期还本价值=1000元.3 .(1)分析计算以新债券替换旧债券所发生的净现金流出量.新债券替换旧债券的净现金流出量单位：元收回旧债券的支出(111X20000)新债发行费用(2000000X3%)重叠期旧债券利息支出(2000000X14%X2/12)其他费用2220000.0060000.0046666.

24、6720000.00现金流出合计2346666.67发行新债券收入2000000.00税收节约额：收回公司债溢价(11X20000X33%)72600.00重叠期的利息费用(2000000X14%X2/12X33%)15400.00现金流入合计2088000.00净现金流出量258666.67(2)分析计算以新债券替换旧债券所发生的现金流出的节约额.旧债券年净现金流出量单位：元年利息费用(2000000X14%)280000.00减：税收节约额：利息费用(2000000X14%X33%)92400.00年净现金流出量187600.00新债券年净现金流出量单位：元年利息费用(2000000X11

25、%)减：税收节约额：220000.00利息费用(2000000X11%X33%)72600.00发行费用摊销(60000/8X33%)2475.00其他相关费用摊销(20000/8X33%)825.00年净现金流出量144100.00年现金流出的节约额=187600-144100=43500(元)(3)当贴现率为11%,年数为8年时,年金现值系数为5.146.NPV=43500X5.146=223900元低于331300元,故此次债券替换并不值得.4.(1)计算融资租赁的净现金流出量年度年租金额节约税额二X35%净现金流出量=一024000002400001240000840001560002

26、24000084000156000324000084000156000424000084000156000508400084000合计1200000420000780000(2)计算举债购置的净现金流出量51每期归还的等额本息=1000000、t.(1+10%)=1000000+3.7908=263797.48=263800(元)年度年归还额年付息额折旧费税收节约额=(+)>35%净现金流出量二12638001000002000001050001588002263800836202000009926716453332638006560220000092961170839426380045

27、7822000008602417777652638002399620000078399185401合计13190003190001000000461650857350(3)比拟两种筹资方式,选择净现金流出量现值较低者年度现值系数融资租入举债购置(P/F,6.5%,n)净现金流出量现值二*净现金流出量现值二*01.000240000240000一一10.93915600014647915880014910820.88215600013753916453314506230.82815600012914417083914142940.77715600012126217777613819050.730

28、84000-61310185401135321合计780000713115857350709110可知,举债购置的现金流出量小于租赁融资的现金流出量,故公司不可采用融资租赁的方式,应举债购入该项设备.根本练习口知识题8.2知识应用8.2.1 判断题1. X2.V3.X4.X5.X6.V8.2.2 单项选择题1. B2,D3.B4.D5.C口技能题8.1 规那么复习1. V=(5040)X1/2=5(元)2. (1)当股票市价上升为60元时甲投资者总收益=(6040)X(80/40)=40(元)甲投资者获利率=40/80X100%=50%乙投资者认股权证理论价值=(4030)X1=10(元)故8

29、0元可购入认股权证数=80/10=8(张)乙投资者总收益=(6030)X880=160(元)乙投资者获利率=160/80X100%=200%(2)当市价降为0时甲投资者总损失=(040)X(80/40)=-80(元)乙投资者总损失=(030)X8-80=-320(元)3. 所有持有认股权证的均未购置股票时,每股净利=800/2400=0.33(元)所有持有认股权证的均购置了股票时,每股净利：800(10000101000)240010002每股净利上升0.03元10000=0.36(元)4. (1)前两年转换比率=1000+40=25(股)转换溢价=(4030)X25=250元转换溢价率=(4

30、030)Z30X100%=33.33%5. )第三年到第四年转换比率=1000/45=22.22(股)转换溢价=(4530)X22.22=333.3元转换溢价率=(4530)Z30X100%=50%6. )后两年转换比率=1000/50=20(股)转换溢价=(5030)X20=400元转换溢价率=(5030)Z30X100%=66.67%8.2 操作练习1.美国捷运公司发行认股权证筹资的优势所在：A.认股权证的发行可以促使其他筹资方式的运用,到达筹资的目的.发行附有认股权证的债券可能比发行纯粹的债券更有吸引力.此外,可将认股权证作为改善新发行普通股或非公开销售债券发行条件的因素.B.附认股权证

31、的公司债兼具负债和股权的特性,可降低公司的资金本钱.发行附认股权证的证券,可以使投资者在公司获利状况不错时成为股东,从而分享公司盈余,故投资者愿意接受较低的债券利率和较为宽松的债券契约条款,到达降低公司的资金本钱的目的.C.认股权证可以带来额外现金.认股权证不管是单独发行还是附带发行,均可为公司带来额外的现金,增强公司的资金实力.美国捷运公司的强制转换条款执行条件是：股票市价高于提前收回的价格,即当市价上升到高于$55时,持有者将愿意行使转换权.2.对于公司而言,发行可转换债券和认股权证都是作为一种暂时筹资的工具,其本意是发行普通股筹资,但两种优先权行使后对公司财务状况的影响却是不同的.(1)

32、对资金总额和资本结构的影响不同.可转换债权行使后,只是改变了企业资金来源的具体形式和资本结构,增加普通股所占比例,而企业资金来源不变；认股权证行使后企业除了获得原已出售证券筹得资金外,还可新增一笔股权资本金,并改变资本结构.(2)对负债总额的影响不同.当可转换债券行使转换权后,原有的债务消失,负债总额减少；而认股权证行使后,原有的债务保存,负债总额不变.(3)对纳税的影响不同.当可转换权行使后,原有负债的节税功能相应消除；而认股权行使后,不影响原有的节税效果.(4)对财务杠杆作用的影响不同.可转换权行使后,原有的财务杠杆作用消失,而认股权证行使后,原有的财务杠杆作用仍然保存.(5)对原有股权冲

33、淡程度的取决条件不同.可转换权行使后对原有股东权益的影响取决于转换价格与原股东每股权益的关系；认股权证行使后对原有股东权益的影响取决于认购价格与原股东每股权益的关系.通过上述分析,我们可以得出结论：可转换证券适用于将来不需增资且负债比率过高的情况；而认股权证那么适用于将来要求大量增资且负债比率适当或较低的情况.发行公司可根据公司的财务状况,在分析不同筹资方式的优劣后,作出对公司有利的决策.根本练习口知识题9.2知识应用9.2.1 判断题1.X2.,9.2.2单项选择题1.A2.A3.D口技能题9.1规那么复习1 .由于放弃现金折扣本钱为24.29%高于市场利率,所以应享受现金折扣.2 .甲、乙

34、供给商的时机本钱分别为20.99%和31.81%.由于该公司有足够的付现水平,故应选择乙供给商.3 .该笔借款的实际利率为7.5%.4 .采用收款法、贴现法和加息法付息的实际利率分别为7%、7.53%和14%.9.2操作练习少付货款=100000X3%=3000元一_,3%360放弃现金折扣本钱-=22.27%1-3%60-10.市场利率=12*22.27%.公司应享受现金折扣.第10章根本练习口知识题10.2知识应用10.2.1判断题1.2. X3.X4.X5.V10.2.2单项选择题1. B2,D3.B4.D5.B口技能题1.运用本钱分析模式确定企业的最正确现金持有量.、力杀项目、1234

35、现金持有量400006000080000100000投资本钱48007200960012000治理本钱5000600070008000短缺本钱2000016000120008000总本钱29800292002860028000由计算结果可知,企业的最正确现金持有量为100000元.2.|3父180父8002H=3父31M800+2000,14.4%V4M1丫360,作图(略).10.2操作练习现金:-2父2000=预算二20000元单位：元项目1季度2季度3季度4季度全年各项现金收入额减：各项现金支出额米购材料营业费用购置设备支付股利现金净收入额力口：期初现金余额减：期末现金余额现金多余或缺乏

36、银行借款归还借款归还利息6000070000350002500080002000(10000)80005000(7000)7000一一7000085000450003000080002000(15000)50005000(15000)15000一一960009000048000300001000020006000500056255375一(5000)37595000750003500028000100002000200005625730018325一(17000)1325321000320000163000113000360008000100080007300170022000(22000)(

37、1700)注：第一次付息=5000X10%X3/4=375(元)第二次付息=2000X10%+15000X10%X3/4=1325(元)根本练习口知识题11.2 知识应用11.3 .1判断题1.X2.,3.X4.V11.2.2单项选择题1.C2.D3.D口技能题11.1规那么复习1.计算现行方案的投资收益额、一一1r4、一边际利润=5父200000父11=200000兀I5；52000004一时机本钱=3015%=10000兀3605坏账损失=52000001%=10000元投资收益=200000-10000100006000=174000元同理,可计算出新方案的投资收益为190000元.所以,应采纳新方案.2.项目现行方案新力