《金融市场学》案例十二 斯蒂格利茨总结拉美金融市场改革：“勤奋学生”的故事

1、案例分析十二斯蒂格利茨总结拉美金融市场改革：“勤奋学生”的故事金融市场对经济增长的影响是非常复杂的。下面以拉丁美洲为例进行分析。拉丁美洲进行的新自由主义改革在拉美大部分地区造成不平等、贫困和低增长率。哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨说，这主要是以一种错误的观念为依据的结果，即市场经济会发挥作用。他说，在拉美实行的新自由主义改革计划和“第一代改革”遭受失败，主要是由于改革计划的失误造成的。斯蒂格利茨劝告制定一项新的改革计划，并强调说没有唯一的选择，也不要打算推行唯一的计划。他说，每个国家应该选择适合自己条件和人民的方式，确定一项可供选择计划的原则和内容。他说，这

2、些原则和内容包括进行社会动员、确保公正，并创造一种不仅能够吸引外资而且也给本国投资者提供有利条件的企业环境。斯蒂格利茨认为，在20世纪90年代初出现短暂的回升之后，拉美的增长缓慢，一些国家陷入衰退，另一些国家陷入空前的危机。阿根廷在20世纪90年代前3/4的时间里都是“勤奋的学生”，现在成为受辱骂最多的国家；巴西也曾是一名改革的“优秀生”，现在面临危机。在第一代改革之后，开始谈论进行经济调整的“第二代”改革。但事实是，改革失败了。斯蒂格利茨说：“它是以如何使市场经济发挥功能的错误观念和对政府功能的错误分析为基础的。”斯蒂格利茨说，弄清经济改革失败的程度并不容易。20世纪90年代的增长略微高于2

3、0世纪5070年代。他说：“进行一整套改革，一开始就批评过去的政策，这很难说是自信的结果。”如果考虑到改革要迟些时候才能见到效果，那么结果会更糟些。20世纪90年代前半期取得增长，而在后半期却出现了停滞、衰退和萧条。20世纪5070年代的强劲增长之所以没有保持下来，不是由于内部力量，而是由国际动荡造成的。美国利率上涨对拉美造成巨大的冲击是“国际资本市场和世界金融体制，以及拉美的失误”的产物。一些人希望发达工业国家中有经验的银行家们能够对危险进行分析，表明如果利率升高，债务就可能达到难以承受的程度。另一些人希望，美国联邦储备委员会能够考虑利率提高到几乎空前的水平会造成的所有后果。两种情况都没有发

4、生。联邦储备委员会只关注通货膨胀，不太注意可能会给美国金融体系造成的影响，更不会关心可能会给外国债务人造成的影响。斯蒂格利茨对下述看法提出疑问：尽管很微弱，但是20世纪90年代的增长要比80年代好。他提出的理由是，20世纪80年代悬而未决的债务问题压垮了拉美地区的经济，“失去的十年”更多的是与债务问题有关，而与改革战略没有多大关系。拉美地区的停滞开始是由于债务负担过重造成的。20世纪90年代前半期，工业出现强劲增长。如果将20世纪80年代和90年代的增长结合起来看，进行改革取得的增长“更为微弱，仅是正增长而已”。“如果不发生世界金融危机，增长会保持下去”这种观点是错误的。他指出：“在很大程度上，世界金融危机是世界改革运动的产物，改革包括资本市场自由化。”斯蒂格利茨指出：“问题是实行自由化过快，金融和资本市场不成熟，并且没有采取适当的调节措施。没有看到什么是适当的调节措施，而一直单方面地解除管制，造成灾难性后果。资本主义的标志是存在巨大的动荡。在发展中世界这种动荡更加剧烈。发展中世界和发达世界发生情况形成的对照应当引起我们的注意。”资料来源：改编自2002年11月21日参考消息，题目为本教材编者所加按，内容略有删改.讨论：怎样理解斯蒂格利茨的“在很大程度上，世界金融危机是世界改革运动的产物，改革包括资本市场自由化。”？提示：多极化的全球金融市场