股市与期市投资差异分析

1、股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析- 2 -主要内容主要内容： l股指与期市投资差异分析股指与期市投资差异分析l股指期货上市后对证券市场的影响股指期货上市后对证券市场的影响l股指期货投资者适当性制度解读股指期货投资者适当性制度解读股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高交割制度交割制度限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有

2、T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析- 4 -l保证金交易保证金交易放大收益同时放大风险放大收益同时放大风险证券交易期货交易100万万10%盈利盈利10万万110万万10%100%100万万900万万100万万100万万900万万200万万10%股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析- 5 -l保证金交易保证金交易放大收益同时放大风险放大收益同时放大风险证券交易证券交易期货交易期货交易100万万10%亏损亏损10万万90万万10%100%100万万900万万亏损亏损100万万100万万900万万010%股市

3、与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析期货风险源于杠杆，资金运用可以调节杠杆期货风险源于杠杆，资金运用可以调节杠杆举例：举例：100万资金，万资金，10%保证金，保证金，1手保证金手保证金10万，满仓交易可以做万，满仓交易可以做10手。手。交易量交易量资金使用率资金使用率保证金保证金可用资金可用资金可承受不利波动幅度可承受不利波动幅度1手手10%10万万90万万90%2手手20%20万万80万万40%3手手30%30万万70万万23.3%4手手40%40万万60万万15%5手手50%50万万50万万10%6手手60%60万万40万万6.6%7手手70%70万万30万万4.2%8手手80%80

4、万万20万万2.2%9手手90%90万万10万万1.1%10手手100%100万万00股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析l如何合理运用杠杆效应如何合理运用杠杆效应l 期货交易的风险之一来源于杠杆效应，合理运用杠杆控制风险，优化资金使用。期货交易的风险之一来源于杠杆效应，合理运用杠杆控制风险，优化资金使用。l 举例：举例：l 条件：假设沪深条件：假设沪深300指数指数3000点，期货保证金点，期货保证金15%，有，有180万资金，看好市场想万资金，看好市场想进行投资。结果判断失误：指数下跌进行投资。结果判断失误：指数下跌10%，至，至2700点。点。l 股票投资：买入股票投资：买入18

5、0万市值股票，（假设股票涨跌与指数涨跌相同）结果亏损万市值股票，（假设股票涨跌与指数涨跌相同）结果亏损18万元，市值缩水至万元，市值缩水至162万。万。l 期货投资：将期货投资：将180万资金中的万资金中的90万投入期市，买入万投入期市，买入2手沪深手沪深300指数合约，用去指数合约，用去保证金为保证金为27万，结果损失万，结果损失18万元，期货账户资金万元，期货账户资金72万。万。 90万投资市场固定收万投资市场固定收益产品，另外固定收益投资小有利润，账户资金应大于益产品，另外固定收益投资小有利润，账户资金应大于162万元。万元。l 利用期货杠杆，优化了资金的使用。利用期货杠杆，优化了资金的

6、使用。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析180资金资金买入股票买入股票股市股市下跌下跌10%股票股票市值市值180万万股票股票市值市值162万万证券投资证券投资利用期货杠杆投资利用期货杠杆投资买入买入2手手股指期货合约股指期货合约股市股市下跌下跌10%固定收益固定收益投资投资90万万期货账户期货账户90万万用去保证金用去保证金27万万可用资金可用资金63万万保证金保证金可用资金可用资金保证金保证金可用资金可用资金固定收益固定收益投资投资大于大于90万万期货账户期货账户72万，损失万，损失18万万但上固定收益投资但上固定收益投资总资金大于总资金大于162万万股市与期市投资差异分析股市与

7、期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高交割制度交割制度限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析 证券账户证券账户账户资金100万股票市值50万账户可用资金50万亏损亏损1010万万股票交易股票交易股票市值40万账户可用资金50万盈利盈利1010

8、万万股票市值60万账户可用资金50万期货账户期货账户账户资金100万期货交易期货交易期货保证金50万账户可用资金50万盈利盈利1010万万期货保证金50万账户可用资金60万亏损亏损1010万万期货保证金50万账户可用资金40万盈亏导致可用资金的变化，会更直接的影响到交易心态盈亏导致可用资金的变化，会更直接的影响到交易心态股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析利用期货结算模式优化资金使用利用期货结算模式优化资金使用股指走势股指走势股市投资股市投资期市投资期市投资盈利取出投入股市，期货账户持仓可以继续保持和原股市投盈利取出投入股市，期货账户持仓可以继续保持和原股市投资的效果，但盈利资金的再投

9、资可以优化资金使用。资的效果，但盈利资金的再投资可以优化资金使用。投入股市投入股市投入股市投入股市投入股市投入股市投入股市投入股市股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高交割制度交割制度限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资

10、差异分析 什么情况下会被强制平仓？什么情况下会被强制平仓？账户资金100万期货保证金50万账户可用资金50万期货保证金50万账户可用资金40万期货保证金50万期货保证金50万-10万期货账户期货账户期货交易期货交易亏损亏损1010万万亏损亏损5050万万亏损亏损6060万万要维持期货持仓需要追加保证金要维持期货持仓需要追加保证金1010万万强行平仓强行平仓期货保证金30万被强行平仓部分持仓，释放出保证金抵充资金不足部分被强行平仓部分持仓，释放出保证金抵充资金不足部分股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分

11、析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高到期交割到期交割限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市投资可以长期持有股票。股市投资可以长期持有股票。期货交易存在到期交割，不能长期持有。期货交易存在到期交割，不能长期持有。现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金 差额收付差额收付的方式了结到期未平仓合

12、约。的方式了结到期未平仓合约。股指期货最后交易日为合约到期月份的第三个周五。股指期货最后交易日为合约到期月份的第三个周五。交割结算价格为沪深交割结算价格为沪深300300现货指数最后现货指数最后2 2小时的算术平均价。小时的算术平均价。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析时间时间挂牌合约挂牌合约当月当月隔月隔月两个季度月两个季度月12月份交割后月份交割后1月合约月合约2月合约月合约3月合约月合约6月合约月合约1月份交割后月份交割后2月合约月合约3月合约月合约6月合约月合约9月合约月合约2月份交割后月份交割后3月合约月合约4月合约月合约6月合约月合约9月合约月合约3月份交割后月份交割后4

13、月合约月合约5月合约月合约6月合约月合约9月合约月合约4月份交割后月份交割后5月合约月合约6月合约月合约9月合约月合约12月合约月合约5月份交割后月份交割后6月合约月合约7月合约月合约9月合约月合约12月合约月合约6月份交割后月份交割后7月合约月合约8月合约月合约9月合约月合约12月合约月合约7月份交割后月份交割后8月合约月合约9月合约月合约12月合约月合约次年次年3月合约月合约8月份交割后月份交割后9月合约月合约10月合约月合约12月合约月合约次年次年3月合约月合约9月份交割后月份交割后10月合约月合约11月合约月合约12月合约月合约次年次年3月合约月合约10月份交割后月份交割后11月合约月

14、合约12月合约月合约次年次年3月合约月合约次年次年6月合约月合约11月份交割后月份交割后12月合约月合约次年次年1月合约月合约次年次年3月合约月合约次年次年6月合约月合约季月合约挂牌时间可持续季月合约挂牌时间可持续8个月个月一般月份合约挂牌时间可持续一般月份合约挂牌时间可持续2个月个月股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高到期交割到期交

15、割限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析T+0的优势的优势 活跃市场，增加了市场流动性活跃市场，增加了市场流动性 增加了增加了短线交易短线交易机会机会 给予及时给予及时退出退出的机会的机会股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的

16、管理要求更高到期交割到期交割限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析双向交易的运用双向交易的运用开仓、平仓概念（开仓收取保证金、平仓释放保证金）开仓、平仓概念（开仓收取保证金、平仓释放保证金）下跌行情的机会（要习惯做空的思维）下跌行情的机会（要习惯做空的思维）买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股市与期市投资的差异分析股市与期市投资的差异分析保证金交易保证金交易杠杆的风险和运用分析杠杆的风险和运用分析当

17、日无负债结算当日无负债结算对交易的影响分析对交易的影响分析追加保证金和强行平仓制度追加保证金和强行平仓制度对资金的管理要求更高对资金的管理要求更高到期交割到期交割限制期货头寸的长期持有限制期货头寸的长期持有T+0的优势的优势双向交易的运用双向交易的运用交易习惯的差异交易习惯的差异股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析摊薄建仓法的劣势摊薄建仓法的劣势3500点点3400点点3300点点3200点点3100点点3000点点假设：假设：100万资金，每手保证金万资金，每手保证金20万万3500点买入点买入1手手保证金保证金20万万可用资金可用资金80万万3400点买入点买入1手手保证金保证金4

18、0万万可用资金可用资金57万万亏损亏损3万万3300点买入点买入1手手3200点买入点买入1手手3100点点保证金保证金60万万可用资金可用资金31万万亏损亏损9万万保证金保证金80万万2万万亏损亏损18万万保证金保证金80万万亏损亏损30万万追加保证金追加保证金10万万股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析期货建仓顺势而为，在盈利的基础上加码期货建仓顺势而为，在盈利的基础上加码3500点点3400点点3300点点3200点点3100点点3000点点假设：假设：100万资金，每手保证金万资金，每手保证金20万万3500点卖出点卖出1手手保证金保证金20万万可用资金可用资金80万万3400

19、点卖出点卖出1手手保证金保证金40万万可用资金可用资金63万万3300点卖出点卖出1手手3200点卖出点卖出1手手3100点卖出点卖出1手手保证金保证金60万万可用资金可用资金49万万保证金保证金80万万可用资金可用资金38万万保证金保证金100万万可用资金可用资金30万万股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析高位和低位的操作高位和低位的操作除非抛在最高点或买在最低点，除非抛在最高点或买在最低点，否则就算对后市判断正确仍可能在最高点或最低点被逼出局否则就算对后市判断正确仍可能在最高点或最低点被逼出局做空被逼出局做多被逼出局股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析盈亏之间的误区盈亏之间

20、的误区模拟：模拟：100万资金，每次盈利万资金，每次盈利10万，连续万，连续4次次110万第一次第一次收益率收益率10%120万第二次第二次收益率收益率9.09%130万第三次第三次收益率收益率8.33%140万第四次第四次收益率收益率7.69%90万第一次第一次亏损率亏损率10%80万第二次第二次亏损率亏损率11.11%70万第三次第三次亏损率亏损率12.5%60万第四次第四次亏损率亏损率14.28%模拟：模拟：100万资金，每次亏损万资金，每次亏损10万，连续万，连续4次次股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析胜率与心态胜率与心态 股市交易的胜率并不代表在期货市场中能够保持。股市交易

21、的胜率并不代表在期货市场中能够保持。 如果胜率在如果胜率在70%，（十笔交易中，七笔盈利，三笔亏损），（十笔交易中，七笔盈利，三笔亏损），但连续盈利三笔后的心态可能可以实现但连续盈利三笔后的心态可能可以实现70%胜率，而在连胜率，而在连续亏损三笔后的心态下，能否实现续亏损三笔后的心态下，能否实现70%的胜率？的胜率？股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析长线与短线交易长线与短线交易对自身交易行为的定位要有清晰的认识对自身交易行为的定位要有清晰的认识资金的使用在长线与短线交易中使用是不同的。资金的使用在长线与短线交易中使用是不同的。基于短线判断入场，因为亏损变成长线交易，造成亏损扩大。基于

22、短线判断入场，因为亏损变成长线交易，造成亏损扩大。基于长线判断入场，因为盈利变成短线交易，造成放弃了更大的收益。基于长线判断入场，因为盈利变成短线交易，造成放弃了更大的收益。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析- 28 -主要内容主要内容： l股指与期市投资差异分析股指与期市投资差异分析l股指期货上市后对证券市场的影响股指期货上市后对证券市场的影响l股指期货投资者适当性制度解读股指期货投资者适当性制度解读股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析沪深沪深300指数合约指数合约合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元合约价值合约价值沪深沪深3

23、00300指数点指数点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.20.2点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:159:15-11:30, 13:00-11:30, 13:00-15:1515:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间9:159:15-11:30, 13:00-11:30, 13:00-15:0015:00价格限制价格限制上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的正负10%10%合约交易保证金合约交易保证金合约价值的合约价值的12%12%交割方式交割方式现金交割现金交割最后交易日最后交易日合约到期月

24、份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后交易日同最后交易日交易代码交易代码IFIF股指期货的开盘和收盘时间股指期货的开盘和收盘时间股指期货比股市早开盘股指期货比股市早开盘1515分钟，晚收盘分钟，晚收盘1515分钟分钟股指期货合约交割日时，该合约收盘与股市一致股指期货合约交割日时，该合约收盘与股市一致股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析期货持仓变化的含义期货持仓变化的含义 持仓的含义持仓的含义 持仓反映市场多空双方的能量的积聚。持仓反映市场多空双方的能量的积聚。持仓增加持仓增加价格上涨价格上涨市场能量积聚，多方主动市场能量积聚

25、，多方主动价格下跌价格下跌市场能量积聚，空方主动市场能量积聚，空方主动持仓减少持仓减少价格上涨价格上涨市场能量释放，空方主动退出市场能量释放，空方主动退出价格下跌价格下跌市场能量释放，多方主动退出市场能量释放，多方主动退出股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析股指远期合约的强弱的含义股指远期合约的强弱的含义 远期合约的点位远期合约的点位= 近期合约的点位近期合约的点位+资金成本资金成本+市场预期市场预期 近远期合约的点差扩大意味着市场看好后市。近远期合约的点差扩大意味着市场看好后市。 近远期合约的点差缩小偏离正常意味着市场看淡后市。近远期合约的点差缩小偏离正常意味着市场看淡后市。股市与期

26、市投资差异分析股市与期市投资差异分析第三个星期五的波动第三个星期五的波动每个月的第三个星期五是股指期货合约交割日。每个月的第三个星期五是股指期货合约交割日。股指期货的交割结算价为沪深股指期货的交割结算价为沪深300现货指数最后现货指数最后2小时的算术平均价。小时的算术平均价。多空双方的争夺从期货转移到现货（证券市场）。多空双方的争夺从期货转移到现货（证券市场）。现货指数所产生的交割结算价每一点的差异可能意味着多空双方数亿现货指数所产生的交割结算价每一点的差异可能意味着多空双方数亿的利益的进出。的利益的进出。判断是否会出现交割日行情，关键在于观察交割合约的持仓量大小。判断是否会出现交割日行情，关

27、键在于观察交割合约的持仓量大小。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析上证指数与沪深上证指数与沪深300指数的影响力的演变指数的影响力的演变成分券名成分券名称称权重权重%)证监会行业分类名称证监会行业分类名称工商银行工商银行1.37金融、保险业金融、保险业深发展深发展1.33金融、保险业金融、保险业北京银行北京银行1.32金融、保险业金融、保险业海通证券海通证券1.30金融、保险业金融、保险业贵州茅台贵州茅台1.14食品、饮料食品、饮料长江电力长江电力1.06电力、煤气及水的生产和供应业电力、煤气及水的生产和供应业五五 粮粮 液液1.04食品、饮料食品、饮料中国联通中国联通1.02信息技

28、术业信息技术业苏宁电器苏宁电器0.97批发和零售贸易批发和零售贸易建设银行建设银行0.95金融、保险业金融、保险业成分券名称成分券名称权重权重%)证监会行业分类名称证监会行业分类名称招商银行招商银行3.66金融、保险业金融、保险业交通银行交通银行2.78金融、保险业金融、保险业民生银行民生银行2.65金融、保险业金融、保险业中国平安中国平安2.60金融、保险业金融、保险业中信证券中信证券2.41金融、保险业金融、保险业兴业银行兴业银行2.35金融、保险业金融、保险业浦发银行浦发银行2.20金融、保险业金融、保险业中国神华中国神华1.77采掘业采掘业万科万科1.72房地产业房地产业中国太保中国太

29、保1.50金融、保险业金融、保险业沪深沪深300指数成分股中前指数成分股中前10位权重为位权重为23.64%沪深沪深300指数成分股中前指数成分股中前20位权重为位权重为35.14%沪深沪深300指数成分股中前指数成分股中前30位权重为位权重为43.07%沪深沪深300指数成分股中金融板块股票权重指数成分股中金融板块股票权重31.18%金融板块将获得机构的青睐，其走向将逐渐成为市场涨跌的风向标。金融板块将获得机构的青睐，其走向将逐渐成为市场涨跌的风向标。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析- 38 -主要内容主要内容： l股指与期市投资差异分析股指与期市投资差异分析l股指期货上市后对证

30、券市场的影响股指期货上市后对证券市场的影响l股指期货投资者适当性制度解读股指期货投资者适当性制度解读股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析适当性制度设计理念适当性制度设计理念树立适当的产品销售给适当的投资者的理念树立适当的产品销售给适当的投资者的理念培育形成股指期货市场培育形成股指期货市场“三有一无三有一无”的投资者群体的投资者群体 有较强经济实力和风险承受能力有较强经济实力和风险承受能力 有股指期货基础知识有股指期货基础知识 有相关交易经历有相关交易经历 不存在严重不良诚信记录及法律、行政法规、规章和交易所业务不存在严重不良诚信记录及法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或限制从事股

31、指期货交易的情形规则禁止或限制从事股指期货交易的情形股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析适当性制度内容适当性制度内容资金要求：申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币资金要求：申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；万元；基础知识要求：具备股指期货知识，通过相关测试；基础知识要求：具备股指期货知识，通过相关测试；交易经历要求：具备至少有交易经历要求：具备至少有10个交易日、个交易日、20笔以上的股指期货仿真笔以上的股指期货仿真交易成交记录或者最近三年具有交易成交记录或者最近三年具有10笔以上的商品期货交易成交记录。笔以上的商品期货交易成交记录。不存在严重不良诚信记录；

32、不存在法律、行政法规、规章和交易所业不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。综合评估要求：通过期货公司对投资者的基本情况、财务状况、诚信综合评估要求：通过期货公司对投资者的基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等方面的的综合评估。状况和相关投资经历等方面的的综合评估。股市与期市投资差异分析股市与期市投资差异分析资金要求资金要求期货公司为投资者申请开立交易编码时，应当确认该投资者前一交易期货公司为投资者申请开立交易编码时，应当确认该投资者前一交易日日终保证金账户日日终保证金账户可用资金余额可用资金余额不低于人民币不低于人民币50万元。万元。投资者保证金账户可用资金余额以投资者保证金账户可用资金余额以期货公司收取的保证金标准期货公司收取的保证金标准作为计作为计算依据。算依据。股市与期市投资