国际金融与关税、国际收支

1、日本航空公司的外汇损失 日本航空公司JAL每年都要花费大约8亿美元向波音公司购买飞机。波音按美元定价，JAL需要提前2-6年下订单并支付10%的定金，交付时付90%。JAL的大多数收入是日元形式，产生汇兑问题。下订单到支付的时间内，汇率变动会带来成本变化。 以1985年一份波音747订单为例，飞机交付时间为1990年。1985年订单的美元价值为1亿美元，汇率1:240，价值240亿日元。1990年若汇率1:300，价值300亿日元。1990年若汇率1:200，价值200亿日元。教学基本内容 第八章 汇率制度 第七章 国际收支 第九章 国际储备 第十节 开放经济下的宏观经济政策第八章 外汇与汇率

2、 一、外汇 二、汇率 三、汇率制度 四、外汇管制一、外汇 1、外汇 外汇(Foreign Exchange)是指外国货币或以外国货币表示的可用于对外支付的资产。静态外汇与动态外汇 静态外汇指的是外币资产，是指一种以外币表示的，用于国际间的结算的支付手段， 动态外汇是指货币在各国间的流动以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经济活动，又称国际汇兑（Foreign Exchange）或国际结算。广义外汇 国际货币基金组织（IMF） 外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国

3、际收支逆差时在国际收支逆差时可以使用的债权。 中国 外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：一、国外货币，包括铸币、钞票等；二、外币支付凭证，包括票据、银行存 款凭证、邮政储蓄凭证等；三、外币有价证券，包括政府公债、国 库券、公司债券、股票、息票等；四、特别提款权、欧洲货币单位；五、其他 狭义外汇 仅指以外币表示的可用于国家之间结算的支付手段。 不包括不能直接用于国际结算的有价证券和黄金，不包括外币现钞。 因此只有外币存款、外币票据才是外汇，因此只有外币存款、外币票据才是外汇，这就是通常意义上的外汇。这就是通常意义上的外汇。外汇特征 1、可自由兑换性 2、普遍接受性 3、可

4、偿还性外汇种类 1、外汇兑换时的受限制程度 自由兑换外汇、有限自由兑换外汇和记帐外汇 2、外汇的来源与用途 贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇 3、外汇汇率的市场走势 硬外汇和软外汇二、汇率 1、汇率 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 2、汇率标价方法 汇率标价方法是指确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法、美元标价法。 直接

5、标价法：用本币表示外币的价格 1美元(基础货币)=6.7716人民币(标价货币) 人民币汇率是直接标价法 间接标价法：用外币表示本币的价格 1人民币(基础货币)=0.1477美元(标价货币) 美元标价法：各货币均以美元为基础货币 美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。汇率的种类 1、按银行买卖外汇的角度划分 买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率 买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的收益，一般为1%一5%。 银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。 2、按外汇交易交割期限划分 即期汇率和远期汇率 即期汇率，现汇汇率，是指买卖外汇双方成

6、交当天或两天以内进行交割的汇率。 远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的，即远期差价，有升水、贴水、平价。 3、按国际货币制度的演变划分 固定汇率和浮动汇率 固定汇率，由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。 浮动汇率，由市场供求关系决定的汇率。涨落基本自由，一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务，但必要时可进行干预。套算汇率的计算 根据两种货币汇率中起中介作用的货币所处的位置，将套算汇率的计算方法分为三种。 设美元为中介货币，美元在两种货币的汇率中所处的位置有三种情况：(1)美元在两种货币的汇率中均为基础货

7、币；（2）美元在两种货币的汇率中均为标价货币；(3)美元在一种货币的汇率中是基础货币，在另一种货币的汇率中是标价货币。美元为基础货币 美元均为基础货币时,用交叉相除的计算方法。 己知USD/SFR:1.62401.6248 USD/EUR:0.81100.8118 计算EUR/SFR的汇率 以USD/SFR：1.62401.6248作为分子， EUR/SFR买入价为1.6240/0.81182.0005 卖出价为1.6248/0.8110=2.0035， EUR/SFR的交叉汇率为：2.0005/2.0035。 美元为标价货币 美元在两个货币汇率中均为标价货币，交叉汇率的计算方法仍为交叉相除

8、已知CAN/USD0.89500.8953 GBP/USD1.5871.5880 计算GBP/CAN的汇率。 以GBP/USD1.5871.5880作为分子， GBP/CAN买入价为：1.5870/0.8953=1.7226 卖出价为：1.5880/0.8950=1.7743 GBP/CAN的交叉汇率为：1.77261.7743 美元既是基础货币又是标价货币 美元既是基础货币，又是标价货币，交叉汇率的计算方法为垂真相乘（同边相乘）。 已知GBP/USD1.5870-1.5880 USD/EUR0.81100.8120 计算GBP/EUR的交叉汇率。 买入价为：1.58700.8110=1.28

9、71 卖出价为：1.58800.8120=1.2895 GBP/EUR的交叉汇率为1.28711.2895。三、汇率制度 1、金本位制度 金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。 典型金本位制度 汇率的决定基础铸币平价（mint par 或specie par） 即两国铸币单位的含金量之比。 1单位甲币=甲币含金量乙币含金量x单位乙币 铸币平价是汇率的决定基础，由其决定的汇率是一种法定的或中心汇率，市场汇率会围绕着铸币平价或中心汇率上下波动。 当外汇市场外汇供不应求时，市场汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，市场汇率就会低于铸币平价。但不管外汇供求发生什么变化，

10、总会限制在黄金点内。最高不能超过黄金输出点，即铸币平价加运费；最低不能低于黄金输入点，即铸币平价减运费。超过或低于这一界限，就会引起黄金的输出入和货币汇率的自动调节。 黄金输送点(Gold Transport Points)等于铸币平价加上从一国输出或从另一国输入黄金需要支出的费用，包括包装、运输黄金的费用和运输保险费。如果汇率的波动使得两国间在进行国际结算时直接使用黄金比使用外汇更为合算，则贸易商宁可直接运送黄金。2、纸币制度下影响汇率变动的主要因素 经济因素 国际收支状况：国际收支顺差会增加外汇供给和本币需求，本币升值，外币贬值。其中，经常性收支尤其贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。

11、典型金本位制度 汇率的决定基础铸币平价（mint par 或specie par） 即两国铸币单位的含金量之比。 1单位甲币=甲币含金量乙币含金量x单位乙币 铸币平价是汇率的决定基础，由其决定的汇率是一种法定的或中心汇率，市场汇率会围绕着铸币平价或中心汇率上下波动。 当外汇市场外汇供不应求时，市场汇率就会超过铸币平价；当外汇供过于求时，市场汇率就会低于铸币平价。但不管外汇供求发生什么变化，总会限制在黄金点内。最高不能超过黄金输出点，即铸币平价加运费；最低不能低于黄金输入点，即铸币平价减运费。超过或低于这一界限，就会引起黄金的输出入和货币汇率的自动调节。 黄金输送点(Gold Transport

12、 Points)等于铸币平价加上从一国输出或从另一国输入黄金需要支出的费用，包括包装、运输黄金的费用和运输保险费。如果汇率的波动使得两国间在进行国际结算时直接使用黄金比使用外汇更为合算，则贸易商宁可直接运送黄金。 通货膨胀：影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。 商品、劳务贸易中，通货膨胀导致国内成本提高，国际价格提高，削弱了国际竞争力，外汇收入减少。同时，在汇率不变的情况下，进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，进口利润增加，会刺激进口，外汇支出增加。商品、劳务收支恶化，本币贬值，外币升值。 国际资本流动中，通货膨胀必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利率，就会

13、把资本移向海外，导致资本项目收支恶化，本币贬值，外币升值。 心理预期，通货膨胀不断加重影响对汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外币升值，本币贬值 利率水平 一国利率水平的高低，是反映借贷资本供求状况的主要标志。一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，本币升值，外币贬值。一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，本币贬值，外币升值。 只有当 外国利率 + 汇率的预期变动率 本国利率 这时把资本移往国外才有利可图。 经济增长率 在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，

14、外币升值，本币贬值。 对于出口导向型国家，经济增长主要是出于出口增加推动的，经济较快增长伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，这样会出现汇率不跌反而上升的现象。 如果国内外投资者把该国较高的经济增长率视作经济前景看好、资本收益率提高的反映，则会导致外国对本国投资的增加，如果流入的资本能够抵消经常项目的赤字，该国的货币汇率亦可能不跌反升。 外汇储备的多寡 一般情况下，一国外汇储备充足，该国货币汇率往往会趋于上升；外汇储备不足或太少，该国货币汇率往往会下跌。四、外汇管制 1、本外币兑换管制：最基本、最重要 2、外汇收入支出管制 3、资本输入输出管制 4、黄金、现钞输入输出管制 5、汇

15、率管理套汇交易 套汇交易是指在不同的时间（交割期限）、不同的地点（外汇市场）利用汇率或利率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取套汇收益的外汇交易活动。两角套汇 两角套汇是利用两地间的汇率差价以赚取利润。 伦敦外汇市场，英镑对美元的即期汇率为： 11.98 或10.505 纽约外汇市场，英镑与美元的即期汇率为： 12.00 或10.5 如果某一套汇者在伦敦花1980 美元买1000 英镑，同时在纽约卖1000英镑收2000 美元。这简单的一买一卖使套汇者就赚得20 美元。三角套汇 三角套汇是指利用三个外汇市场上外汇的差价，在三个外汇市场同时进行贱买贵卖，以赚取利润的活动。 伦敦外汇市场上1

16、2 巴黎外汇市场上1Fr10 纽约外汇市场上1Fr5 在这种情况下，如果不考虑买卖外汇的手续费，某套汇者在伦敦以100英镑买200 美元，同时在纽约外汇市场用200 美元买1000 法国法郎，在巴黎外汇市场以1000 法郎再买100 英镑。交易结束，套汇者拿出100 英镑收回100英镑，一个便士没有增加而且还白花电报费和手续费。三角套汇 套算汇率与公开汇率不一致的情况下，才可以进行三角套汇，才能有利可图。 伦敦外汇市场上12 巴黎外汇市场上1Fr10 纽约外汇市场上1Fr6 根据伦敦和巴黎外汇市场上英镑与美元的汇率，英镑与法郎的汇率，套算出的美元与法郎的套算汇率为1Fr5，而美元与法郎的公开汇

17、率为1Fr6。可见套算汇率与公开汇率不一致，为从事三角套汇提供了条件。套汇者在伦敦花100 英镑买200 美元，同时在纽约外汇市场上用200 美元买1200法郎，在巴黎外汇市场上用1200 法郎买120 英镑。套汇者拿出100 英镑，收回120 英镑，三角套汇利润为20 英镑。套利交易 设美元年利率为10，英镑年利率为8，某投资者观察到某日英镑即期汇率为GBP/USD1.5770/80 （1）他预期1年后英镑会上升3，达到1.6243/53，如果他的预测十分准确，他将100万美元调往英国，进行1年期套利交易，可获多少套利利润？ （2）假设1年期英镑远期汇率为1.5920/40，该商人可否进行抵补套利？如可以，利润多少？第七章 国际收支 国际收支是指一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。 1、流量而非存量 2、居民与非居民 3、经济交易 4、记账单位是外币中国国际收支平衡表分析P163 1.总差额在贷方表明中国2010年处于贸易顺差的位置。 2.货物贸易余额在贷方，表明中国的出口实物商品总金额大于中国进口的实物商品金额。 3.服务贸易余额位于借方，说明中国无形商品包扩各类服务处于逆差的位置，中国为他国提供的服务费用小于中国从他国获得服务的开销。 4.收