第十九章_开放经济下的短期经济模型

1、目 录第一节汇率和汇率和对外贸易对外贸易第二节蒙代尔蒙代尔-弗莱明弗莱明模型模型第三节蒙代尔蒙代尔-弗莱明弗莱明模型应用模型应用l 汇率标价和汇率制度汇率标价和汇率制度；l 汇率决定汇率决定和和实际汇率实际汇率；l 净出口函数净出口函数；国际收支平衡国际收支平衡l 模型的关键假设模型的关键假设；l 开放经济的开放经济的ISIS* *曲线曲线；l 货币市场与货币市场与LMLM* *曲线曲线l 浮动汇率的财政货币政策浮动汇率的财政货币政策；l 固定汇率的财政货币政策固定汇率的财政货币政策；l 小型开放经济总需求曲线小型开放经济总需求曲线第一节 汇率和对外贸易v汇率汇率是一个国家货币折算成另一个国家

2、货币的是一个国家货币折算成另一个国家货币的比率，表示国家货币之间的互换关系。比率，表示国家货币之间的互换关系。v名义汇率名义汇率是指两个国家通货的相对价格，并没是指两个国家通货的相对价格，并没有考虑到两个国家价格水平的情况。有考虑到两个国家价格水平的情况。v每个国家通货的实际购买力是与其价格因素相每个国家通货的实际购买力是与其价格因素相关，名义汇率没有考虑到各国的价格因素。关，名义汇率没有考虑到各国的价格因素。v同一价格定律同一价格定律即同一种商品在两个国家的货币即同一种商品在两个国家的货币购买力应相同，这构成相互间汇率的基础。购买力应相同，这构成相互间汇率的基础。一 汇率标价和汇率制度v直接

3、标价法直接标价法 ( Direct Quotation )： 以一定以一定单位的外国货币为标单位的外国货币为标准，来计算折合若干准，来计算折合若干单位的本国货币。单位的本国货币。v间接标价法间接标价法( Indirect Quotation)： 以一定以一定单位的本国货币为标单位的本国货币为标准，来计算折合若干准，来计算折合若干单位的外国货币。单位的外国货币。资料 汇率的标价方法第一节 汇率和对外贸易v固定汇率制固定汇率制指一国货币同他国货币的汇率基本指一国货币同他国货币的汇率基本固定，其波动仅限于一定的幅度之内；固定，其波动仅限于一定的幅度之内；v浮动汇率制浮动汇率制指一国不规定本国货币与他

4、国货币指一国不规定本国货币与他国货币的官方汇率，由外汇市场的供求决定。的官方汇率，由外汇市场的供求决定。v汇率升值是本国货币表示外国货币价格下跌；汇率升值是本国货币表示外国货币价格下跌； 汇率贬值是本国货币表示外国货币价格上升。汇率贬值是本国货币表示外国货币价格上升。v在在20世纪世纪4070年代以前，西方实行固定汇率年代以前，西方实行固定汇率制，以美元为中心的制，以美元为中心的“布雷顿森林体系布雷顿森林体系”。 一 汇率标价和汇率制度v经历两个阶段：一是从经历两个阶段：一是从 1 8 1 6 年年 到二战前国际到二战前国际金本位制度时期；二是金本位制度时期；二是从从 1944 年到年到 19

5、73 年的年的布雷顿森林体系。布雷顿森林体系。v主要调节措施：运用货主要调节措施：运用货币政策、调整外汇黄金币政策、调整外汇黄金储备、实行外汇管制、储备、实行外汇管制、 向向IMF借款、实行货币借款、实行货币法定升值或贬值。法定升值或贬值。 资料 “Pegged Exchange Rate”资料 布雷顿森林体系v货币货币是一种特殊商品，是一种特殊商品，汇率汇率是买卖双方对货币是买卖双方对货币进行交易的市场价格，使货币市场的货币需求进行交易的市场价格，使货币市场的货币需求和供给达到均衡。和供给达到均衡。v购买商品、投资和投机购买商品、投资和投机 等三个因素影响进出口等三个因素影响进出口 的供求、

6、国际间借贷和的供求、国际间借贷和 投机，进而导致了外汇投机，进而导致了外汇 供求曲线发生移动。供求曲线发生移动。第一节 汇率和对外贸易PQOSD二 汇率决定和实际汇率Q0JP0第一节 汇率和对外贸易v实际汇率实际汇率是两国产品的相对价格，按怎样的比是两国产品的相对价格，按怎样的比率用一国的产品交换另一国的产品，可以根据率用一国的产品交换另一国的产品，可以根据两个国家的名义汇率和物价水平来计算。两个国家的名义汇率和物价水平来计算。二 汇率决定和实际汇率国内产品的价格国内产品的价格 国外产品的价格国外产品的价格实际汇率实际汇率 = 名义汇率名义汇率 物价水平比率物价水平比率 实际汇率实际汇率 =

7、名义汇率名义汇率 P Pf =e 案例 美对中的实际汇率第一节 汇率和对外贸易v一国的对外贸易分为出口和进口，净出口是出一国的对外贸易分为出口和进口，净出口是出口与进口的差额，汇率和国内收入水平是两个口与进口的差额，汇率和国内收入水平是两个最重要的影响因素。最重要的影响因素。v净出口净出口反向地取决于反向地取决于 实际汇率和实际收入。实际汇率和实际收入。三 净出口函数nxOnx() P () Pf= a y n enx = a y n v净出口又称为贸易余额，净出口为正值时，称为净出口又称为贸易余额，净出口为正值时，称为贸易黑字、贸易顺差、贸易盈余或出超；净出口贸易黑字、贸易顺差、贸易盈余或出

8、超；净出口为负值时，称为贸易赤字、贸易逆差或入超。为负值时，称为贸易赤字、贸易逆差或入超。资料 世界净出口余额状况第一节 汇率和对外贸易v“美国感冒欧洲打喷嚏美国感冒欧洲打喷嚏”，一国经济的变动要，一国经济的变动要影响别国，也要受别国的影响。影响别国，也要受别国的影响。v国际收支是一国在一定时期内国际收支是一国在一定时期内(通常是一年内通常是一年内)对外国全部经济交易所引起的收支总额对比。对外国全部经济交易所引起的收支总额对比。v集中反映在集中反映在国际收支平衡表国际收支平衡表中，按复式记账原中，按复式记账原理编制，主要包括经常项目和资本项目。理编制，主要包括经常项目和资本项目。v开放经济中的

9、经济调节，国内实现充分就业与开放经济中的经济调节，国内实现充分就业与 物价稳定；对外实现物价稳定；对外实现国际收支均衡国际收支均衡。 四 国际收支平衡v肯尼亚总理肯尼亚总理奥廷加奥廷加讲：讲： “ 人们常说美国打个人们常说美国打个喷嚏，欧洲就感冒，亚喷嚏，欧洲就感冒，亚洲就得肺炎，而非洲的洲就得肺炎，而非洲的肺结核就更严重了。肺结核就更严重了。”v受美国次贷危机拖累，受美国次贷危机拖累，欧洲已出现了经济实际欧洲已出现了经济实际放缓的迹象，银行不愿放缓的迹象，银行不愿放款，工业生产收缩，放款，工业生产收缩，投资者信心在下降。投资者信心在下降。案例 “美国感冒欧洲打喷嚏”案例 中美之间贸易逆差v当

10、收支顺差来自大量实际当收支顺差来自大量实际资源输出时，制约可持续资源输出时，制约可持续发展；国外投资净流入则发展；国外投资净流入则增加了对远期利润、利息增加了对远期利润、利息流出的资金需求，对国内流出的资金需求，对国内资金产生挤出效应。资金产生挤出效应。v大量游资可能对国家的金大量游资可能对国家的金融稳定、经济安全带来威融稳定、经济安全带来威胁；长期国际收支顺差可胁；长期国际收支顺差可能招致对抗和制裁。能招致对抗和制裁。资料 “A Happy Problem”v20世纪世纪60年代，年代，蒙代尔蒙代尔和和弗莱明弗莱明提出了考察资提出了考察资本能够完全流动的小型开放经济。本能够完全流动的小型开放

11、经济。v“小型小型”：经济只是世界市场的一小部分，从：经济只是世界市场的一小部分，从而本身对利息率的影响微不足道。而本身对利息率的影响微不足道。v“资本完全流动资本完全流动”：居民可以自由完全进入世：居民可以自由完全进入世界金融市场，不能阻止国际借贷。界金融市场，不能阻止国际借贷。v国际资本流动极为迅速，国际资本流动极为迅速， 国内利率等于世界利率。国内利率等于世界利率。第二节 蒙代尔-弗莱明模型一 模型的关键假设 r = rwv弗莱明是蒙代尔在弗莱明是蒙代尔在IMF研究所的同事，他们的研研究所的同事，他们的研究证明资本完全流动条件的开放经济中，固定和究证明资本完全流动条件的开放经济中，固定和

12、浮动汇率制度对财政和货币制度效果的影响。浮动汇率制度对财政和货币制度效果的影响。资料 蒙代尔和弗莱明vRobert A. Mundell (1932-)，加拿大人，加拿大人， 欧元之父，最优化货欧元之父，最优化货 币理论之父，币理论之父，1999年年 诺贝尔经济学奖。诺贝尔经济学奖。vJohn M. Fleming (1911-1976)，英国人。英国人。 v蒙代尔认为，如果劳动、资本等要素在国与国间蒙代尔认为，如果劳动、资本等要素在国与国间是自由流动的，那么这些国家理论上应当只有一是自由流动的，那么这些国家理论上应当只有一种货币，因为要素流动使汇率变动成为多余。种货币，因为要素流动使汇率变动

13、成为多余。第二节 蒙代尔-弗莱明模型v假设国内物价水平与国外物价水平是固定的，假设国内物价水平与国外物价水平是固定的，那么实际汇率与名义汇率是同比例的。那么实际汇率与名义汇率是同比例的。v在产品市场均衡条件中，有利率和汇率两个金在产品市场均衡条件中，有利率和汇率两个金融变量影响产品和服务的产出，这种情况可以融变量影响产品和服务的产出，这种情况可以通过使用通过使用完全资本流动完全资本流动的假设加以简化。的假设加以简化。二 开放经济的IS*曲线y = c( y ) + i( r ) + g + nx()y = c( y ) + i( rw ) + g + nx( e )资料 资本的国际流动v国际资

14、本流动指资本国际资本流动指资本在国际间转移，分为在国际间转移，分为单向、双向或多向流单向、双向或多向流动，具体有：贷款、动，具体有：贷款、援助、输出输入；投援助、输出输入；投资、债务增加、债权资、债务增加、债权取得、利息收支；买取得、利息收支；买方信贷、卖方信贷、方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行外汇买卖、证券发行与流通等。与流通等。v引起国际资本流动的引起国际资本流动的原因很多，如过剩资原因很多，如过剩资本的形成或国际收支本的形成或国际收支大量顺差、利用外资大量顺差、利用外资策略的实施、利润的策略的实施、利润的驱动、汇率的变化、驱动、汇率的变化、通货膨胀的发生、国通货膨胀的发生、国际炒家的

15、恶性投机、际炒家的恶性投机、政治新闻舆论、政府政治新闻舆论、政府干预、心理预期等。干预、心理预期等。第二节 蒙代尔-弗莱明模型onxeoyEoye(c)(b)(a)e1二 开放经济的IS*曲线nx(e2) nx(e1)y2y1e1e2e2nxIS* *onxE(d)nxy2y1第二节 蒙代尔-弗莱明模型v实际货币的需求反向实际货币的需求反向地取决于利率，正向地取决于利率，正向地取决于收入。地取决于收入。三 货币市场与LM*曲线eyOryOLMr = rwLM* * r = rw M = L (r，y) P M = L (rw，y) Py* *LMy* * *LM* * *第二节 蒙代尔-弗莱明

16、模型v均衡点表示产品市场均衡点表示产品市场与货币市场都均衡时与货币市场都均衡时的汇率与收入水平。的汇率与收入水平。v该模型考察在该模型考察在不同不同 汇率制度汇率制度下，经济下，经济 总收入和汇率会对总收入和汇率会对 不同的政策变动做不同的政策变动做 出怎样的反应。出怎样的反应。 三 货币市场与LM*曲线eyOLM* *IS* *e0y = c( y ) + i( rw ) + g + nx( e ) M = L ( rw，y ) PEy0第三节 蒙代尔-弗莱明模型应用v在浮动汇率制度下，汇率是由市场供求力量决在浮动汇率制度下，汇率是由市场供求力量决定的，允许汇率对经济状况变动作出反应。定的，

17、允许汇率对经济状况变动作出反应。v当财政政策发生变动当财政政策发生变动 时，而国民收入水平时，而国民收入水平 保持不变，汇率的升保持不变，汇率的升 值和净出口减少必然值和净出口减少必然 可以可以完全抵消完全抵消政策的政策的 变动对收入的作用。变动对收入的作用。 一 浮动汇率的财政货币政策eyOLM* *IS* *1 1IS* *2 2e1e2y* *v20世纪世纪70年代，年代， 美国财美国财政部长政部长约翰约翰康诺利康诺利说：说：“ 美元是我们的货币，美元是我们的货币， 然而是你们的问题。然而是你们的问题。”v美元长期贬值的趋势，美元长期贬值的趋势，还引发了投资者对通货还引发了投资者对通货膨

18、胀的担心，一些投资膨胀的担心，一些投资者更愿意把黄金和原油者更愿意把黄金和原油 当成真正的当成真正的“硬通货硬通货”，用于实现资产保值。用于实现资产保值。 v汇率之争本质是世界汇率之争本质是世界经济的确存在着失衡经济的确存在着失衡现象，这种失衡不仅现象，这种失衡不仅是发展速度的失衡，是发展速度的失衡，也是流动性失衡、真也是流动性失衡、真实购买力的失衡。实购买力的失衡。v对外升值是解决国对外升值是解决国际际经济失衡问题；经济失衡问题；对内对内贬值是解决国贬值是解决国内经济内经济长期失衡的问长期失衡的问题。题。案例 人民币“外升内贬”v斯旺图由澳大利亚斯旺图由澳大利亚经济学家经济学家斯旺斯旺首先首

19、先引入到国际经济分引入到国际经济分析中，考察内外平析中，考察内外平衡的政策调节。衡的政策调节。v在经济处于内外失在经济处于内外失衡时，采取总需求衡时，采取总需求管理政策管理政策( 调整调整 )或或汇率政策汇率政策( 转换转换 )以以实现内外平衡。实现内外平衡。 资料 “Swan Diagram”外部均衡外部均衡内内部均衡部均衡oy(D)ereal domestic spendingreal exchange rate支出调整政策用以实现对内均衡支出调整政策用以实现对内均衡支出转换政策用以实现对外均衡支出转换政策用以实现对外均衡逆差逆差失业失业顺差顺差通胀通胀顺差顺差失业失业逆差逆差通胀通胀中国

20、中国2002中国中国2010第三节 蒙代尔-弗莱明模型应用v在浮动汇率制度下，假定物价水平是固定的，在浮动汇率制度下，假定物价水平是固定的，货币供给的变动影响国民收入和汇率水平。货币供给的变动影响国民收入和汇率水平。v在封闭经济中，货币在封闭经济中，货币 供给增加可以降低利供给增加可以降低利 率并刺激投资。率并刺激投资。v货币政策是通过货币政策是通过改变改变 汇率汇率而不是改变利率而不是改变利率 来影响收入的。来影响收入的。一 浮动汇率的财政货币政策eyOLM* *1 1IS* *e1e2LM* *2 2y1 1y2 2v在固定汇率制度下，央行宣布一个汇率值，并在固定汇率制度下，央行宣布一个汇

21、率值，并 随时准备买卖本币以随时准备买卖本币以保持汇率保持汇率在这一水平上。在这一水平上。v财政政策使财政政策使IS* *曲线向曲线向 右移或左移，对汇率右移或左移，对汇率 产生向上或向下的压产生向上或向下的压 力；套利者据此针对力；套利者据此针对 央行买卖外汇，引起央行买卖外汇，引起 货币规模的变化。货币规模的变化。 第三节 蒙代尔-弗莱明模型应用二 固定汇率的财政货币政策eyOLM* *1 1IS* *1 1e0LM* *2 2IS* *2 2y1 1y2 2e1v高额外汇储备资产风险高额外汇储备资产风险 越发凸显出来，如美元越发凸显出来，如美元 每贬值每贬值 1%， 就相当于就相当于 中

22、国损失中国损失200300亿。亿。v国际热钱涌入导致中国国际热钱涌入导致中国外汇储备剧增，从外汇储备剧增，从2000年年1655亿美元，增长到亿美元，增长到 2011年中的年中的 31957 亿美亿美元，其中的热钱估计有元，其中的热钱估计有900010000亿美元。亿美元。案例 中国外汇储备剧增第三节 蒙代尔-弗莱明模型应用v在固定汇率制度下，央行改变货币供给，而套在固定汇率制度下，央行改变货币供给，而套 利者做出反应，导致利者做出反应，导致LM* *回到初始位置。回到初始位置。v央行放弃对货币的控央行放弃对货币的控 制，货币政策无效的。制，货币政策无效的。v通货的官方价值下跌通货的官方价值下跌 被称为被称为货币贬值货币贬值；通；通 货的官方价值上升被货的官方价值上升被 称为称为货币升值货币升值。 二 固定汇率的财政货币政策eyOLM* *1 1IS* *e0LM* *2 2y0 0e1案例 竞争性贬值此起彼伏v宏观政策影响总收入的效力取决于汇率制度：宏观政策影响总收入的效力取决于汇率制度：在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入；在在浮动汇率下，只有货币政策能影响收入；在固定汇率下，只有财政政策能影响收入。固定汇率下，只有财政政策能影响收入。第三节 蒙代尔-弗莱明模型应用二 固定汇率的财政货币政策政策类型政策类型浮动汇率浮动汇率固定汇率