盛大收购新浪案例分析

1、小组成员：小组成员：1、案例背景：、案例背景：2005年年2月月18日，盛大互动日，盛大互动娱乐公司（纳斯达克代码：娱乐公司（纳斯达克代码：SNDA）及其）及其某些关联方向美国证监会提交了某些关联方向美国证监会提交了13-D表表备案，披露其备案，披露其斥资斥资2.3亿多美元亿多美元，在二级，在二级市场市场购买了新浪购买了新浪（纳斯达克代码：（纳斯达克代码：SINA）19.5%的股权的股权。由此互联网业惊天收购大。由此互联网业惊天收购大案正式拉开序幕。随后案正式拉开序幕。随后新浪方则启动新浪方则启动了了“毒丸毒丸”购股权计划购股权计划，以保障股东，以保障股东的权益。的权益。项目项目新浪公司新浪公

2、司盛大互动娱乐公司盛大互动娱乐公司股票代码股票代码 SINASNDA成立时间成立时间 1993年年12月月 1999年年11月月 上市时间、上市时间、2000年年4月月13日日2004年年4月月25日日 上市地点上市地点纳斯达克纳斯达克 纳斯达克纳斯达克 总股本总股本 5047.8万股万股 7094.7万股万股 总市值总市值 12.9亿美元亿美元 21.3亿美元亿美元 2004收入总收入总额额 2亿美元亿美元 1.65亿美元亿美元 2004净利润净利润 6600万美元万美元 7360万美元万美元 项目项目新浪新浪盛大互动娱乐公司盛大互动娱乐公司主要收入来源主要收入来源 移动增值业务移动增值业务

3、(占占62%)网络游戏网络游戏(占占93.4%) 其他收入来源其他收入来源 网络广告、网络广告、 电子商务、电子商务、 搜索引擎、搜索引擎、 网络游戏网络游戏 网络广告、无线增值及网络广告、无线增值及周边周边 业界地位业界地位 目前中国最大的门户目前中国最大的门户网站网站 目前中国最大的网络游目前中国最大的网络游戏运营商戏运营商 股本结构股本结构(截至截至2005.2.18) 新浪总股本新浪总股本5047.8万万股。原最大股东四通股。原最大股东四通公司持股不超过公司持股不超过10%，前十大机构投资者有前十大机构投资者有3家股权比例超过家股权比例超过5%，前十大共同基金投资前十大共同基金投资者中

4、仅前两家持股比者中仅前两家持股比例超过例超过5%，十家机，十家机构投资者和十家共同构投资者和十家共同基金合计持股基金合计持股63%。 盛大总股本约盛大总股本约7094.7万万股，内部人和管理层持股，内部人和管理层持股达股达75%,十家机构投资十家机构投资者和十家共同基金合计者和十家共同基金合计持股持股18%。 盛大在网络游戏产业取得很大的成功。但过于盛大在网络游戏产业取得很大的成功。但过于单一。单一。产业转型产业转型盛大在盛大在13-D表明，可能进一步表明，可能进一步“通过公开市场交易，以及通过公开市场交易，以及私下交易或者要约收购和交换收购等方式私下交易或者要约收购和交换收购等方式”增持新浪

5、股票，增持新浪股票，并并“寻求获得或者影响新浪的控制权，可能手段包括派驻寻求获得或者影响新浪的控制权，可能手段包括派驻董事会代表董事会代表”。 可能出售全部或部分所持的新浪股票。可能出售全部或部分所持的新浪股票。战略性战略性投资投资陈天桥就是要做中国的迪斯尼，覆盖娱乐产业的全部。陈天桥就是要做中国的迪斯尼，覆盖娱乐产业的全部。他需要一个门户网站，因为门户是互联网影响力的第一他需要一个门户网站，因为门户是互联网影响力的第一汇聚地。汇聚地。从盛大的角度从盛大的角度迪斯尼迪斯尼娱乐帝娱乐帝国国新浪股权过度分散。至今新浪股权过度分散。至今（2005.2.18），其第一大股东），其第一大股东仍是四通控股

6、，但持股量也不过仍是四通控股，但持股量也不过4.96，各管理团队成员持股量，各管理团队成员持股量甚至不到甚至不到1。相比搜狐、网易。相比搜狐、网易股权集中而言新浪更容易被收购。股权集中而言新浪更容易被收购。在传统的门户赢利领域（无线增在传统的门户赢利领域（无线增值和网络广告两方面），新浪依值和网络广告两方面），新浪依旧保持领先，而网易凭借在网络旧保持领先，而网易凭借在网络游戏方面的出色表现，虽然门户游戏方面的出色表现，虽然门户影响力比搜狐还略逊一筹，但营影响力比搜狐还略逊一筹，但营业收入已经超过搜狐。业收入已经超过搜狐。 盛大此次的收购可能盛大此次的收购可能未通知对方，完全是私下未通知对方，完

7、全是私下的市场收购行动。的市场收购行动。盛大介入新浪的方式有很多盛大介入新浪的方式有很多种，比如进行友好协商、友好的协议转让、双种，比如进行友好协商、友好的协议转让、双方换股，又或者联合举行新闻发布会方换股，又或者联合举行新闻发布会(就像联想就像联想与与IBM PC的合并的合并)。但盛大没有采用这种方式。但盛大没有采用这种方式。行为构成恶意收购。新浪对此产生不满。行为构成恶意收购。新浪对此产生不满。 沉默数天后，北京时间沉默数天后，北京时间2005年年2月月22日深夜日深夜10点，点，新浪宣布已采纳被称为新浪宣布已采纳被称为“毒丸毒丸”的股东购的股东购股权计划来防止盛大通过二级市场增大持股量。

8、股权计划来防止盛大通过二级市场增大持股量。新浪的毒丸计划u市场反应市场反应 盛大收购新浪，市场给予了积极反应，两公司股价上涨。 “这是一种标准的华尔街收购方式。” “这是一场在中国本土上演的华尔街收购战。” “如果志在必得，盛大应该为获得公司控制权支付溢价。” 虽然，新浪的“毒丸计划”成功化解了盛大的收购并控股的野心。 但是，新浪股权高度分散仍然是面临恶意收购的至命缺陷。u新浪新浪MBO 2009年9月28日，以曹国伟为首的新浪管理层以1.8亿美元的价格，购买新浪约560万普通股，由此在新浪持股比例达到9.4%，成为新浪第一大股东，这也是中国互联网行业内的首例MBO案例。此举标志着新浪将结束成立11年以来股