上市公司行业分类评价方案案例

1、上市公司行业分类评价方案案例案例的背景分析与数据资料（一）案例的现实意义自我国建立证券市场以来，发展至今已日趋成熟，证券市场逐渐发挥出其作为优化资源配置的手段和作为国民经济晴雨表的作用，对宏观经济的波动有一定的预见性。上市公司作为证券市场上的筹资者，投资者能否对其作出正确的判断和评价，是证券市场是否成熟的关键因素之一。对上市公司的评价一方面依赖于对宏观经济环境的分析，例如宏观经济形势、所在行业和地区的发展前景等，另一方面就是对公司的经营状况分析，主要是对公司财务报表的分析，还包括由定量到定性的评价，如公司的竞争地位、成长性、管理水平等。因而，对于上市公司提供的财务数据，我们能否运用合理的分析方

2、法将其充分利用，是关系能否正确评价上市公司经营状况的关键。（二）案例所依托的客体及其现状与目的1 、案例所依托的客体本案例所依托的客体是在沪深证券交易所上市的公司。由于上市公司行业间差异较大，故宜采用行业分类方法，在行业分类的基础上进行上市公司间比较和行业间比较。行业分类应参照国家统计局的分类标准进行，对于包括公司数较多、内部产品或服务差异较大的类别有进一步细分类的必要。2 、目前国内外有关上市公司评价方法的现况目前国外在上市公司评价方面较权威的有美国财富和商业周刊的评价方法。财富杂志的评价方法是以年销售额、年利润总额等指标按照大小顺序进行多项平行的单指标排名，分别列出在各项指标最大的500家

3、上市公司。商业周刊是另一家在这方面具有广泛影响力的国际性财经杂志，其对上市公司的评价不仅包括了单指标排名，也有综合指标排名。单指标即根据上市公司的总市值的大小排出全球总市值最大的1000家上市公司，综合指标是对标准普尔500指数样本选取的500家上市公司进行多项指标的综合评价并排名,取前50名作为“最佳50家上市公司。其综合评价方法选取了8个指标：一年来的总收益、三年来的总收益、一年来的销售总额增长率、三年来的销售总额增长率、一年来的利润增长率、三年来的利润增长率、净利润和净资产收益率，每个指标值按大小顺序排列，最大的20%为A级，其次的20%为B级，依次类推，最小的20%为E级。各个上市公司

4、的8项指标评级分之和即为总得分，再按总得分排名。我国有关上市公司的评价方法主要有上海证券报和上市公司杂志的综合评价方案。上海证券报的评价方案是根据上市公司当年的盈利水平、发展速度和财务状况三方面6个指标，即净资产收益率、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率，再按各指标的重要性不同确定其权重，各项指标的得分与权重之积即为上市公司的总得分。上市公司杂志的评价方案采用了主营业务收入、净利润、总资产和市值4个指标，先将沪市全部上市公司按大小顺序进行单指标排名，前50名的单项名次数即为该项指标的得分，51名以后的得分均为51分，4项指标的单项得分之和即为综合得分，按照从小到

5、大的顺序进行排名，对于综合得分相同的，再按主营业务收入的大小顺序排名，最后取前50名为“沪市50强上市公司”（其中剔除净利润为负值的上市公司）。3 、进行上市公司评价的目的与方案设计任务以证券公司提供的中期和年度报表的诸多指标为依据，建立一套与宏微观经济环境相匹配的客观的动态权数体系来综合评价企业的业绩水平。本案例的任务是通过选取沪深股市的某一行业的若干家上市公司的财务数据，运用基于由个体指数依据变异系数作为权数计算总指数的算术平均数计算法，对上市公司作出综合评价和排名，借以说明权数确定的变异系数法和静态总指数在进行多指标综合评价时的有效应用。4 、上市公司评价方案设计的对象本案例选取沪深股市

6、机械设备和仪表（分类代码：C7）行业156家上市公司的1999年年报数据作为分析对象。样本数已足够大，而不致受到异常数据的影响。由于国家统计局与证券公司的分类标准不尽相同，以及上市公司的跨行业经营，使本案例并不囊括该行业的所有上市公司，但这不会影响评价方法的说明。各上市公司的数据如下（为方便起见，这里只选取了三个指标）：公司名称沈阳机床银河动力行业名称主营业务收入净利润总资产普通机械制造业普通机械制造业苏常柴A普通机械制造业威孚高科普通机械制造业西北轴承普通机械制造业石油济柴普通机械制造业内江峨柴普通机械制造业中核科技普通机械制造业江淮动力普通机械制造业秦川发展普通机械制造业云内动力普通机械制

7、造业天一科技普通机械制造业瓦轴B普通机械制造业杭汽轮B国能集团普通机械制造业普通机械制造业邢台轧辊普通机械制造业全柴动力普通机械制造业轻工机械普通机械制造业力源液压普通机械制造业东方锅炉ST昆机普通机械制造业普通机械制造业上柴股份普通机械制造业纵横国际普通机械制造业五菱B普通机械制造业三九生化专用设备制造业华意压缩四通高科徐工科技桂柳工A威达医械中联建设岳阳恒立经纬纺机山推股份烟台冰轮京山轻机ST西化机江钻股份北商技术河北宣工万东医疗江南重工人福科技沪东重机山东临工太原重工国电南自二纺机ST中纺机电器股份常林股份上海港机安徽合力ST鞍一工厦工股份上工股份北人股份东方电机火箭股份金泰B股振华B股

8、华意压缩四通高科徐工科技桂柳工A威达医械中联建设岳阳恒立经纬纺机山推股份烟台冰轮京山轻机ST西化机江钻股份北商技术河北宣工万东医疗江南重工人福科技沪东重机山东临工太原重工国电南自二纺机ST中纺机电器股份常林股份上海港机安徽合力ST鞍一工厦工股份上工股份北人股份东方电机火箭股份金泰B股振华B股专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业

9、专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业专用设备制造业ST中华A交通运输设备制造业湘火炬A交通运输设备制造业万向钱潮交通运输设备制造业新大洲A交通运输设备制造业长安汽车交通运输设备制造业兰宝信息交通运输设备制造业襄阳轴承交通运输设备制造业天兴仪表交通运输设备制造业南方摩托交通运输设备制造业湖北车桥交通运输设备制造业西飞国际交通运输设备制造业一汽轿车交通运输设备制造业炎黄在线交通运输设备制造业陕西金叶交通运输设备制造业安凯客车交通运输设备制造业山东巨力交通

10、运输设备制造业三环股份交通运输设备制造业飞彩股份交通运输设备制造业长丰通信交通运输设备制造业钱江摩托交通运输设备制造业南方汇通交通运输设备制造业天津汽车交通运输设备制造业中通控股交通运输设备制造业深建摩B交通运输设备制造业东风汽车交通运输设备制造业宇通客车交通运输设备制造业东风科技交通运输设备制造业林海股份交通运输设备制造业上海汽车交通运输设备制造业离合器交通运输设备制造业航天机电交通运输设备制造业福田股份交通运输设备制造业东安动力交通运输设备制造业一汽金杯交通运输设备制造业永生股份交通运输设备制造业交运股份交通运输设备制造业凤凰股份交通运输设备制造业广船国际交通运输设备制造业厦门汽车交通运输

11、设备制造业济南轻骑交通运输设备制造业松辽汽车交通运输设备制造业一汽四环交通运输设备制造业山东黑豹交通运输设备制造业ST永久交通运输设备制造业中国嘉陵交通运输设备制造业长春长铃交通运输设备制造业凯马B股交通运输设备制造业许继电气电器机械及器材制造业小天鹅A电器机械及器材制造业甬成功电器机械及器材制造业美菱电器电器机械及器材制造业粤美的A电器机械及器材制造业万家乐A电器机械及器材制造业ST闽闽东电器机械及器材制造业佛山照明电器机械及器材制造业闽福发A电器机械及器材制造业甘长风A电器机械及器材制造业陕长岭A电器机械及器材制造业ST东北电电器机械及器材制造业格力电器电器机械及器材制造业中讯科技电器机械

12、及器材制造业鲁能泰山电器机械及器材制造业天宇电气电器机械及器材制造业华东电子电器机械及器材制造业广东冷机电器机械及器材制造业数源科技电器机械及器材制造业科龙电器电器机械及器材制造业阿继电器电器机械及器材制造业小鸭电器电器机械及器材制造业福州大通电器机械及器材制造业特变电工电器机械及器材制造业长征电器电器机械及器材制造业长城电工电器机械及器材制造业哈空调电器机械及器材制造业冰箱压缩电器机械及器材制造业嘉宝实业电器机械及器材制造业水仙电器电器机械及器材制造业广电股份电器机械及器材制造业青岛海尔电器机械及器材制造业宁波富达电器机械及器材制造业冰熊股份电器机械及器材制造业ST黄河科电器机械及器材制造业

13、上菱电器电器机械及器材制造业万里电池电器机械及器材制造业春兰股份电器机械及器材制造业博瑞传播电器机械及器材制造业东贝B股电器机械及器材制造业飞亚达A仪器仪表文化办公机械华立控股仪器仪表文化办公机械思达高科仪器仪表文化办公机械吴忠仪表仪器仪表文化办公机械航天科技仪器仪表文化办公机械凤凰光学仪器仪表文化办公机械成量股份仪器仪表文化办公机械仪器仪表文化办公机械自仪股份案例数据的初步分析先看一下三个指标的分布状况：频率7333差异，主营业务收入和总资产高度右偏，净利润近，其中净利润关于均值的离散程度较大，主营业务较小。201000-0°73036392频率20"主营业务收入直方图总

14、资产直方图上图是根据以平均值为中心、以标准差的三分之一为组距的方法分组的（由于主营业务收入和总资产均为正，所以左侧以零为起始点），从图中可以看出，三个指标的总体分布似对称。率变异程度也收入次之率总资产的变再从单指标排名来看（如下表），各公司按不同单指标排名的位置也各不相同，有的甚至差异很大，例如沈阳机床，其总资产排名第19位，而主营业务收入和净利润分别排在第73和102位，这大大的降低了单指标排名的说服力。公司名称主营业务收入排名净利润排名总资产排名沈阳机床7310219银河动力126114141苏常柴A122918威孚高科482741西北轴承6712367石油济柴106141125内江峨柴9

15、78698中核科技10399132江淮动力252844秦川发展11975121云内动力835584天一科技1325196瓦轴B346332杭汽轮B9148100国能集团13598106邢台轧辊826583全柴动力702679轻工机械9982107力源液压152143152东方锅炉4712550ST昆机150149117上柴股份323728纵横国际10845115五菱B4113260三九生化863577华意压缩12177116四通高科155147151徐工科技333646桂柳工A5113565威达医械153137150中联建设148146149岳阳恒立130111130经纬纺机433336山推股

16、份4010856烟台冰轮10497129京山轻机723082ST西化机146"44"53江钻股份1095286北商技木"39"45河北宣丄8792'力东医疗11685128江南重工655370人福科技133109126沪东重机6314861山东临工766994太原重工743968国电南自7879104二纺机9212443ST中纺机9815378电器股份22888常林股份7712890上海港机6112172安徽合力8168109ST鞍一工13614249厦工股份609469上工股份7913057北人股份715962东方电机4912729火箭股份10

17、181110金泰B股125140133振华B股263131ST中华A1471324湘火炬A594963万向钱潮312052新大洲A1611523长安汽车4543兰宝信息12260111襄阳轴承969681天兴仪表141119147南方摩托368734湖北车桥111103122西飞国际586238一汽轿车737炎黄在线151145154陕西金叶11372119安凯客车69山东巨力234191二环股份"9-40飞彩股份-4653长丰通信1104389钱江摩托172451南方汇通935097大津汽车145中通控股907499深建摩B2912233东风汽车13514宇通客车543874东风科

18、技11776136林海股份94110118上海汽车1816离合器12466144航天机电422145福田股份111839东安动力301742一汽金杯5111永生股份138126123交运股份11467140凤凰股份5213137广船国际1913916厦门汽车628395济南轻骑3810711松辽汽车156106103一汽四环4625108山东黑豹805771ST永久85156120中国嘉陵105615长春长铃844764凯马B股143421许继电气501440小天鹅A151222甬成功14990148美菱电器274225粤美的A279万家乐A3516206.上市公司行业分类评价方案案例的教学目

19、的SI闽闽东123"34佛山照明561548闽福发A"294492甘长风A"17陕长岭A6615435ST东北电2415210格力电器61017中讯科技15470156鲁能泰山452327大宇电气7513375华东电子896473广东冷机10211880数源科技445888科龙电器322阿继电器1077893小鸭电器647354福州大通100105137持变电工553258长征电器13191112长城电工532255哈空调13489124冰箱压缩2812026嘉宝实业11213459水仙电器120155105广电股份201912青岛海尔8613宁波富达889513

20、1冰熊股份143138135ST黄河科13771101上菱电器994万里电池145129155春兰股份21830博瑞传播128101143东贝B股11884114飞亚达A958087华立控股5711685思达高科140104146吴忠仪表12761113航天科技142112139风凰光学10593127成量股份144136142自仪股份6815147通过本案例的学习，可以了解统计指数也可用以研究静态对象，即由静态个体指数综合为静态总指数，然后就各单位的静态总指数进行比较。通过本案例的学习，能具体了解在需要对具有多个评价指标的样本进行评价时，如何从中选取若干个最为重要的且不包含重复信息的指标，进

21、而如何处理，如何确定各自的权数，是能否作出科学评价的关键。通过本案例中以变异系数法确定权数在计算总指数中的运用，借以说明对于总体中多个水平和差异大小不同的指标，先通过计算个体指数消除其水平差异的不可比性，然后采用变异系数（标准差系数）法确定权数，是基于各指标的差异大小，对差异较大的指标赋予较高权数，同时充分体现了难以取得优势的指标应赋予重权的现实意义。方案设计（一）方案设计的思路由于行业目前的总体发展状况对公司的业绩具有重大的影响作用，通过行业分类先对各个行业的总体水平作研究，可以看出各个行业目前的发展态势和公司在所属行业内部所处的位置。由于行业所处的生命周期阶段不同等原因，“夕阳产业”日趋衰

22、退，而“朝阳产业”则以加速度发展，因此进行行业内部的比较更有说服力。然后，再可以消除行业发展水平的差异，在各行业间进行更为公平的比较。对于行业内部的上市公司评价，首先应求得该行业各项指标的平均水平，再用各个上市公司的指标与平均水平比较，得到各公司与总体水平的相对指标，也即静态个体指数。再采用变异系数法对各项指标赋权，如果各个公司的某项指标值有显着差异，则说明该指标在报告期特定环境下难以取得优势，为提高综合评价的有效区分度应给予该指标以较大的权数；反之，如果各个公司的某项指标值的差异并不明显，则说明该指标在报告期特定环境下易于取得理想水平，也即该项指标的检测力低下，应给予较小的权数。（二）方案设

23、计的工作过程具体的步骤是：1. 计算各项指标的平均值。2. 用各个公司的各项指标值与该项指标值的平均值相比，得出各公司各项指标的静态个体指数。3. 计算各项指标的标准差，与平均值相比，求出各项指标的标准差系数。4. 根据各项指标的标准差系数计算各项指标的权数，计算公式如下：其中Wi表示第i项指标的的权数，Vi表示第i项指标的标准差系数。5. 各公司的各项指标的个体指数乘以该项指标的权数，得出各公司该项指标的得分。6. 将每个公司的各项指标的得分相加，即得该公司的总得分（总指数）。7. 根据各公司的总得分进行排名。根据这种计算方法，我们对前述的各公司数据处理结果如下：公司名称王营业务收入个体指数

24、得分净利润个体指数得分总资产个体指数得分总得分排名科龙电器上海汽车2天津汽车3一汽轿车""4一汽金杯5粤美的A6青岛海尔上菱电器8东风汽车97格力电器10长安汽车11春兰股份12小天鹅A13苏常柴A14福田股份15广电股份16中国嘉陵17凯马B股18万家乐A19许继电气2CST中华A21钱江摩托22东安动力23佛山照明24万向钱潮25振华B股26鲁能泰山27江淮动力28电器股份29新大洲A3C航天机电31美菱电器32威孚高科33上柴股份34广船国际35长城电工36经纬纺机37徐工科技38一汽四环39山东巨力4C全柴动力41特变电工42瓦轴B43济南轻骑44京山轻机45飞彩股

25、份46三环股份47宇通客车48冰箱压缩49三九生化5C南方摩托51太原重工52西飞国际53沈阳机床54深建摩B55湘火炬A56数源科技57江南重工58长春长铃59北人股份60长丰通信61小鸭电器62山东黑豹63云内动力64东方电机65闽福发A"66杭汽轮B67纵横国际68南方汇通69山推股份70江钻股份71华东电子72天一科技73邢台轧辊74凤凰股份75厦工股份76山东临工77厦门汽车78东方锅炉79安徽合力80安凯客车81兰宝信息82吴忠仪表83五菱B84中通控股85国电南自86飞亚达A87华立控股88陕西金叶89阿继电器90桂柳工A91交运股份92襄阳轴承93ST黄河科94河北宣

26、工95火箭股份96轻工机械97内江峨柴98上海港机99离合器10C秦川发展101华意压缩102东风科技103二纺机104西北轴承105东贝B股106宁波富达107万东医疗108凤凰光学109上工股份11C长征电器111烟台冰轮112中核科技哈空调114广东冷机115国能集团116中讯科技117林海股份118湖北车桥119大宇电气120福州大通121常林股份122嘉宝实业123博瑞传播124甬成功125岳阳恒立126人福科技127松辽汽车128甘长风A129思达高科130银河动力131航天科技132北商技术133ST鞍一工134天兴仪表135永生股份136石油济柴137沪东重机138金泰B股13

27、9成量股份140冰熊股份141万里电池142威达医械143ST西化机144力源液压145炎黄在线146中联建设147四通高科148ST东北电149ST昆机150ST闽闽东151自仪股份152陕长岭A153ST中纺机154水仙电器155ST永久156计算过程中的一些中间数据:主营业务收入净利润总资产标准差均值标准差系数权数细分行业间比较数据:行业排名均值总得分均值标准差标准差系数普通机械制造业专用设备制造业交通运输设备制造业电器机械及器材制造业仪器仪表文化办公机械从上表中可以看出，总得分和排名均值从高到低依次为交通运输设备制造业、电器机械及器材制造业、普通机械制造业、专用设备制造业、仪器仪表文化

28、办公机械制造业，交通运输设备制造业和电器机械及器材制造业的平均总得分分别高出总体水平的呀口%说明这两个行业相对于整个机械设备和仪表制造业来说发展态势较好，普通机械制造业、专用设备制造业次之，而仪器仪表文化办公机械制造业的得分远远低于总体平均水平，景况不佳。再从标准差系数一栏可以进一步了解各个细分行业的内部差距，它在一定程度上说明了该行业的投资风险。可以看出，普通机械制造业和专用设备制造业的业内公司发展较为平均，交通运输设备制造业、电器机械及器材制造业次之，而仪器仪表文化办公机械制造业内部差异较大。（三）方案设计的客观评价1、与其他方案的比较综观本文所述的几种评价方案，大致可以分为两种：一是基于上市公司规模的总量指标的评价方法，包括财富和上市公司杂志的评价方法；一是基于上市公司