第二节货币市场

1、第二节第二节 货币市场货币市场主讲人：学习内容学习内容回购市场回购市场同业拆借市场同业拆借市场商业票据市场商业票据市场短期债券市场短期债券市场可转让大额存单市场可转让大额存单市场12345什么是货币市场什么是货币市场货币市场（货币市场（Money Market），它特指存续期在一年以下的金），它特指存续期在一年以下的金融资产组成的金融市场。一般来说，货币市场包括短期国债、融资产组成的金融市场。一般来说，货币市场包括短期国债、短期地方政府债券、商业票据和短期大额可转让存单，但不短期地方政府债券、商业票据和短期大额可转让存单，但不包括某些存续期在一年以下的商品期货以及金融衍生工具。包括某些存续期在

2、一年以下的商品期货以及金融衍生工具。主要任务在提供工商企业的短期资金融通或营运周转资金、主要任务在提供工商企业的短期资金融通或营运周转资金、金融同业的拆款及各种短期有价证券的买卖。货币市场金融金融同业的拆款及各种短期有价证券的买卖。货币市场金融工具的特性是流动性高、交易期限短，而且倒帐风险也较低。工具的特性是流动性高、交易期限短，而且倒帐风险也较低。 货币市场货币市场什么是回购市场什么是回购市场指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。在银行间债券市场上回购业务的类型可以分三种类型：一是质押式回在银行间债券市场上回购业务的类型可以分三种类型：一是质押式

3、回购业务；二是买断式回购业务；三是开放式回购业务。购业务；二是买断式回购业务；三是开放式回购业务。质押式回购是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给资金融出质押式回购是指持券方有资金需求时将手中的债券出质给资金融出方的一种资金交易行为。方的一种资金交易行为。买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。开放式回购

4、业务与质押式回购业务的性质是相同的，只是质押式业开放式回购业务与质押式回购业务的性质是相同的，只是质押式业务是通过网上交易办理，而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托务是通过网上交易办理，而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托管在国债登记公司的一些企业债券开办的一项业务，回购双方通过纸质的管在国债登记公司的一些企业债券开办的一项业务，回购双方通过纸质的合同在网下进行交易。合同在网下进行交易。 回购市场的特点回购市场的特点1、流动性强。、流动性强。2、安全性高。、安全性高。3、收益稳定并较银行存款收益为高。、收益稳定并较银行存款收益为高。4、融入资金免交存款准备金。、融入资金免交存款准备

5、金。同业拆借市场同业拆借市场u概念概念u同业拆借，是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非同业拆借，是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。同业拆借市场亦称在于调剂头寸和临时性资金余缺。同业拆借市场亦称“同业同业拆放市场拆放市场”，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的，是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场。市场。u类型类型u1.银行同业拆借市场。银行同业拆借市场。u 2.短期拆借市场。短期拆借市场。同业拆借市场特点同业拆借市场特点l 融通资金的期

6、限一般比较短；融通资金的期限一般比较短；l 参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易参与拆借的机构基本上是在中央银行开立存款帐户，交易资金主要是该帐户上的多余资金；资金主要是该帐户上的多余资金；l 同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；同业拆借资金主要用于短期、临时性需要；l 同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在同业拆借基本上是信用拆借。同业拆借可以使商业银行在不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的不用保持大量超额准备金的前提下，就能满足存款支付的需要。年月日，我国建立起了全国统一的同需要。年月日，我国建立起了全国统一的同业拆借市场并开始试运行。业拆借市场并

7、开始试运行。商业票据市场商业票据市场 商业票据市场是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，它是指买卖业绩卓著而极有信誉的工商企业所发出的期票的市场。商业票据市场上交易的对象是具有高信用等级的大企业发行的短期、无担保期票。期限一般为3270 天不等。由于商业票据偿还期很短，而且大多数票据发行人在面临投资者流动性压力时，常常在偿还期以前就买回商业票据，故商业票据没有专门的流通市场，基本上一种初级市场。商业票据市场的特点商业票据市场的特点l 发行成本较低。发行成本较低。l 采用信用发行的方式。采用信用发行的方式。l 可以提高发行企业的信誉。可以提高发行企业的信誉。l 可以足额运用资金。可以足额运用资金

8、。l 对利率的变动反应灵敏。对利率的变动反应灵敏。l 一级市场发行量大而二级市场很弱。一级市场发行量大而二级市场很弱。短期债券市场短期债券市场短期债券市场短期债券市场债务买断市场债务买断市场债务回购债务回购协议市场协议市场一级市场（发行一级市场（发行市场）市场）二级市场（流通二级市场（流通市场）市场）直接发行方式直接发行方式公开招标方式公开招标方式承购包销方式承购包销方式现时出售方式现时出售方式分散的场外交易市场分散的场外交易市场交易角色交易角色正回购方（先卖再买回）正回购方（先卖再买回）逆回购方（先买再卖回）逆回购方（先买再卖回）运行方式运行方式封闭式回购封闭式回购开放式回购开放式回购交易合

9、同要素交易合同要素交易者交易者债券的种类和价格债券的种类和价格回购协议的期限回购协议的期限回购协议的利率回购协议的利率折算比例折算比例短期债券市场的融资工具短期债券市场的融资工具l 短期债券市场融资工具，顾名思义是短期债券，短期指期限为一年以下的债券，主要有短期金融债券和企业短债。l 短期金融债券是由国家专业银行、综合性银行及其他构发行的债券之一，如我国20世纪80年代后期发行的期年的金融债券。发行这种金融债券的主要目的是吸收一部资金，以特种贷款的方式贷给那些由于不符合银行发放流贷款条件，但产品有销路，自有流动资金缺乏的企业。债率一般比同期储蓄存款利率高一二个百分点，贷出利率略动资金贷款利率。

10、l 企业短期融资债券是企业为了缓和由于银行抽紧银根流动资金供求矛盾而向社会筹集资金而发行的。债券期多月、6个月和9个月。发行对象为企业、事业单位和个人业、事业单位和团体用自有资金自愿认购，发行后可以转息低于1年期的储蓄存款，所筹资金必须用于短期流动出，不能用于固定资产投资或满足长期流动资金需要。20世纪80年代末期曾发行过企业短期融资债券。可转让大额存单市场可转让大额存单市场l 60 年代以来商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具，即可转让大额定期存单（Negotiable Certificates of Deposit），简称CD或NCDs。这种存款单与普通银行存款单不同：一是不记名，二是存单上金额固定且面额大；三是可以流通和转让。存款单的到期日不能少于14 天，一般都在一年以下，36个月的居多。CD 的持有人到期可向银行提取本息；未到期时，如需现金，可以转让。这对企或个人有闲置资金想贷出，而又恐有临时需要者具有很大的吸引力。故CD 成为货币市场重要交易对象之一。大额定期存款单市场就是以经营定期存款单为主的市场，简称CD 市场。 思考题（书上思考题（书上P109）l 我国货币市场的结构是怎样的？我国货币市场的结构是怎样的？下一讲：股票市场下一讲：