第章资金时间价值与风险

1、第二章 资金时间价值与风险 本章内容本章内容 2.1 资金时间价值资金时间价值 2.2 风险与收益分析风险与收益分析12022-3-23整理ppt第二章 资金时间价值与风险 第一节 资金时间价值2022-3-232整理ppt2.1 资金时间价值 本节内容本节内容 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 二、终值与现值的计算二、终值与现值的计算 三、利率的计算三、利率的计算32022-3-23整理ppt2.1 资金时间价值 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 （1）含义：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。（实质是货币经历一定

2、时间的投资和再投的价值量差额。（实质是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值）资所增加的价值） 表示方法：表示方法： 绝对量：利息绝对量：利息 相对量：利率相对量：利率 理论上理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率润率 实务中实务中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。 注意：注意：“两个不能两个不能”： 不同时点的资金数额不能直接相比较；不同时点的资金数额不能直接相比较； 不同时点的资金不能直接进行加减运算不同时点的资金不能直接进行加减运算42022-3-23整理ppt2.1 资金时间价值利息的两种计

3、算方式利息的两种计算方式单利：单利：只对本金计算利息只对本金计算利息复利复利：即对本金计算利息，也对前期的利息计算利息即对本金计算利息，也对前期的利息计算利息计算符号：计算符号： P 本金或现值本金或现值 F 本利和或将来值本利和或将来值 A 等额年金等额年金 i 计息周期的利率计息周期的利率 n 计息周期数计息周期数 52022-3-23整理ppt二、资金时间价值的计算 （一）单利法（1 1）单利终值计算）单利终值计算 在单利方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。单利终值的一般计算公式为： F=P+P.i.n 式中，P为现值，即0年（第一年初）的价

4、值；F为终值，即第n年末的价值；i为利率；n为计息期数。62022-3-23整理ppt（2）单利现值的计算 单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求解现值，叫做贴现（i为贴现率）。 单利现值一般计算公式为： （i n)i n)72022-3-23整理ppt二、资金时间价值的计算 （二）复利法（二）复利法一次性收付（一个时点金额的运算）一次性收付（一个时点金额的运算）（1 1）复利终值的计算）复利终值的计算 在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金与原来的本金一起计算利息。与原来的本金一起计算利息。 复利终值一般计算公式为：复利终值一般计算

5、公式为： F=PF=P（1+i)1+i)n n =P（F/P，i，n） 式中，为现值，即第一年初的价值，式中，为现值，即第一年初的价值，F F为第为第n n年末终值；年末终值；i i为利率；为利率；n n为计息期数；为计息期数； (1+i(1+i）n n为复利终值系数，用符号（为复利终值系数，用符号（F/PF/P，i,ni,n）表示。）表示。82022-3-23整理ppt二、资金时间价值的计算 （2 2）复利现值是复利终值的逆运算，它是）复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出一笔款项，指今后某一特定时间收到或付出一笔款项，按折现率（按折现率（i i）所计算的现在时点价值。

6、）所计算的现在时点价值。 P=F(1+iP=F(1+i）n n 上列公式中的上列公式中的(1+i(1+i）n n为复利现值系数，为复利现值系数，用符号（用符号（/ /，i,ni,n）表示。）表示。注意注意：复利现值系数与复利终值系数互为倒：复利现值系数与复利终值系数互为倒数。数。92022-3-23整理ppt复利应用举例例例1-11-1王先生在银行存入年期定期存款王先生在银行存入年期定期存款20002000元，年利率为元，年利率为% %，年后的本利和为：，年后的本利和为：20002000(1+7%)(1+7%)5 5=2000=20001.40261.40262805.22805.2（元）（元

7、） 例例-2-2某项投资年后可得收益某项投资年后可得收益40004000元，年元，年利率计算，其现值应为：利率计算，其现值应为：40004000（1+6%1+6%）4 4 40000400000.79210.7921 =31684 =31684（元）（元）102022-3-23整理ppt二、资金时间价值的计算 2、年金终值和年金现值、年金终值和年金现值 年金含义：是指一定时期内每隔相同的时间，收入或支出相同年金含义：是指一定时期内每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。金额的系列款项。注意：注意： （1 1）年金的特点年金的特点“三同一系列三同一系列”时间相同时间相同收付额相同收付额相同

8、收付方向相同收付方向相同一系列数字（多个时点金额）一系列数字（多个时点金额） （2 2）年金并不仅指间隔）年金并不仅指间隔1 1年发生的收付，而是指间隔一定年发生的收付，而是指间隔一定会计会计期间期间发生的收付，可能是月、季度、半年等时间间隔。发生的收付，可能是月、季度、半年等时间间隔。112022-3-23整理ppt二、资金时间价值的计算年金特点：连续性和等额性年金特点：连续性和等额性年金的分类：年金的分类： 根据每次收付发生的时点不同，可分为根据每次收付发生的时点不同，可分为 （1 1）普通年金）普通年金 （2 2）预付年金）预付年金 （3 3）递延年金）递延年金 （4 4）永续年金）永续

9、年金122022-3-23整理ppt资金时间价值资金时间价值 普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）每期每期期末期末等额收等额收付；付； 即付年金（先付年金）即付年金（先付年金）每期每期期初期初等额收等额收付；付； 递延年金（延期年金）递延年金（延期年金）前若干期无收付，前若干期无收付，后若干期等额收付；后若干期等额收付； 永续年金永续年金无限期等额收付。无限期等额收付。132022-3-23整理ppt（1）普通年金年金终值的计算142022-3-23整理ppt普通年金现值与终值 普通年金现值与终值计算公式： FA=A(1+i) n-1/i=A(F/A,i,n) PA=A1-(1+i) n/

10、i=A(P/A,i,n) 152022-3-23整理ppt 式中，F为普通年金终值；A为年金；i为利率；n为期数；方括号中的数值通常称为“年金终值系数”，记做（F/A，i， n），可直接查阅“1元年终值表”16n)i,(F/A,Ai1i)(1AFn2022-3-23整理ppt 例例1-31-3张先生每年年末存入银行张先生每年年末存入银行10001000元，元，连存连存5 5年，年利率年，年利率10%10%。则。则5 5年满期后，张先年满期后，张先生可得本利和为？生可得本利和为？ 直接用普通年金终值计算公式计算：直接用普通年金终值计算公式计算： 五年期满后可得本利和五年期满后可得本利和=1000

11、=1000 =1000=10006.1051=6105.16.1051=6105.1（元）（元）10%10%1 110%)10%)(1(15 5172022-3-23整理ppt普通年金现值的计算普通年金现值的计算普通年金现值是一定时期内每期期末付款项的复利现值之和。其计算方法如图1-2所示。18图普通年金现值计算示意图2022-3-23整理ppt 上式中，为普通年金现值；为年金；上式中，为普通年金现值；为年金；i i为折现率；为折现率；n n为期数；方括号中的数值通常称为期数；方括号中的数值通常称为为“年金现值系数年金现值系数”，记做（，记做（p/Ap/A，i,ni,n),),可直可直接查阅接

12、查阅“元年金现值系数元年金现值系数表表19n)i,(P/A,Aii)(11APn2022-3-23整理ppt例-王先生每年末收到租金1000元，为期年，若按年利率10%计算，王先生所收租金现值为？直接按普通年金现值计算公式计算：直接按普通年金现值计算公式计算：3790.8元3790.8元3.790813.790811000100010%10%10)%10)%(1(11 1100010005 5P202022-3-23整理ppt普通年金终值的逆运算普通年金终值的逆运算 年偿债基金的计年偿债基金的计算算 （由终值求年金）（由终值求年金） 式中，式中，1/(1+i)1/(1+i)n n-1 -1 称

13、为偿债基金称为偿债基金系数，用（系数，用（A/F,i,nA/F,i,n）表示。）表示。)n ni,i,(F/A,(F/A,A Ai i1 1n ni)i)(1(1A AF F1 1i）i）（1（1i iF FA An n212022-3-23整理ppt例：某人欲在例：某人欲在5 5年后还清年后还清1000010000元债务，从现元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为银行利率为10%10%，则每年应存入多少钱？，则每年应存入多少钱？解：解：9048.79元9048.79元5.52565.52561000010000) )(P/A,10%,5

14、(P/A,10%,51000010000n）n）i,i,（A/P,（A/P,F FA A222022-3-23整理ppt普通年金现值的逆运算普通年金现值的逆运算 年回收额的计年回收额的计算算 （由现值求年金）（由现值求年金）式中，式中，i/1-(1+i)-i/1-(1+i)-n n 称为回收系数，用称为回收系数，用(A/P,i,n(A/P,i,n）表示）表示n)n)i,i,(P/A,(P/A,A Ai ii)i)(1(1- -1 1A AP Pn n- -)n n(P/A，i,(P/A，i,P Pi）i）（1（1- -1 1i iP PA An n- -232022-3-23整理ppt例：某人

15、欲购入一套商品房，需向银行例：某人欲购入一套商品房，需向银行按揭贷款按揭贷款100100万元，准备万元，准备2020年内于每年年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为年末等额偿还，银行贷款利率为5%5%，要求：计算每年还多少？要求：计算每年还多少？分析：分析： A=100A=100(A/P,i,n)(A/P,i,n) =100/12.4622 =100/12.4622 =8.0243 =8.0243万元万元242022-3-23整理ppt结论结论：偿债基金计算与普通年金终值互为逆偿债基金计算与普通年金终值互为逆运算。运算。 （F/A,I,nF/A,I,n）(A/F,i,n)=1(A/F,i,n)

16、=1资本回收额计算与普通年金现值计算资本回收额计算与普通年金现值计算互为逆运算。互为逆运算。 （P/A,i,nP/A,i,n） (A/P,i,n)=1 (A/P,i,n)=1252022-3-23整理ppt(2)(2)预付年金终值和现值的计算预付年金终值和现值的计算u预付年金的终值是其最后一期期末时的预付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款的复利终值本利和，是各期期初收付款的复利终值之和。之和。u预付年金终值的计算公式为：预付年金终值的计算公式为： A(1+i)A(1+i)1 1+ A(1+i)+ A(1+i)2 2 + + A(1+i)A(1+i)n n 式中各项为等比数列

17、，首项为式中各项为等比数列，首项为A(1+i)A(1+i)，公比为（公比为（i)i)，根据等比数列求和公，根据等比数列求和公式可知：式可知：262022-3-23整理ppt 上式中的是预付年金终值系数，上式中的是预付年金终值系数，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加，系它是在普通年金终值系数的基础上，期数加，系数减数减1 1所得的结果，通常记做所得的结果，通常记做(F/A,i, n+1)-(F/A,i, n+1)- 。27iiiAFn11)1(1)1(11i i1 1i)i)(1(1 1 1n n 11)1 (1iiAn2022-3-23整理ppt例例-6-6为给儿子上大学准备资金，为给儿子

18、上大学准备资金，王先生连续六年于每年年初存入银行王先生连续六年于每年年初存入银行30003000元，元，则则6 6年后的本利和是多少？年后的本利和是多少？（F/AF/A，i,n+1)-1i,n+1)-1 30003000(F/A(F/A，5%5%，7)-17)-1 3000 3000 （8.1420-18.1420-1） 2142621426（元）（元）282022-3-23整理ppt预付年金现值的计算：预付年金现值的计算： 预付年金的现值是各期期初收（付）预付年金的现值是各期期初收（付）款的复利现值之和。款的复利现值之和。 预付年金现值的计算公式为：预付年金现值的计算公式为： P PA+A+

19、A A(1+i)-(1+i)-1 1+ A+ A (1+i)- (1+i)-2 2 + + + A A (1+i) (1+i)n-1n-1 式中各项为等比数列，首项为式中各项为等比数列，首项为A A，公比为，公比为（i)i)-1-1，根据等比数求和公式可知：，根据等比数求和公式可知： 292022-3-23整理ppt式中，式中， 是预付年金现值系数，它是预付年金现值系数，它是在普通年金现值系数的基础上，期数减，系是在普通年金现值系数的基础上，期数减，系数加数加1 1所得的结果，通常记做所得的结果，通常记做(P/A,i, n-1)+(P/A,i, n-1)+ 。11i ii)i)(1(1- -1

20、 1 A A11i i1 1i i i)i)(1(11 1 A Ai i1 11 1 i)i)(1(111A AP P1)1)- -(n(n- -n n1 1n n11i i i)i)(1(11 1 1)1)(n(n302022-3-23整理ppt 例例- -李先李先生欲购房，开发商提出两个付款生欲购房，开发商提出两个付款方案：方案：1 1、分、分期付期付款，款，每年年初付款每年年初付款1515万元万元，分，分1010年付年付清；清；2 2、一次性付款、一次性付款100100万元。若万元。若银行利率银行利率为为，李先生应选择哪个方案？，李先生应选择哪个方案？1 1、分期付款的现值、分期付款的现

21、值 =A(P/A=A(P/A，i, n-1i, n-1）+1+1 = =1515(P/AP/A，6%,6%,，9)+19)+1 = =1515( (6.8017+1)6.8017+1) = =117.0255117.0255万元万元2 2、一次性付款的现值为、一次性付款的现值为100100万元万元 分期付款现值分期付款现值故：若李先生有足够现金的话，应选择一次性付款。故：若李先生有足够现金的话，应选择一次性付款。312022-3-23整理ppt（）递延年金终值和现值的计算（）递延年金终值和现值的计算u递延年金：总期限递延年金：总期限m+n，递延期，递延期m，在第，在第m+1期期末才发生第一次收

22、付，是普通年期期末才发生第一次收付，是普通年金的特殊形式。金的特殊形式。u递延年金递延年金终值终值的计算：的计算： 与递延期与递延期m无关，只与年金收支期数有关。无关，只与年金收支期数有关。 公式：公式： F=A(F/A,i,n)322022-3-23整理ppt递延年金现值的计递延年金现值的计算方法：算方法：第一种第一种方法：方法：两次折现两次折现第二种方法：第二种方法：两列年金现值相减：两列年金现值相减：第三种方法：第三种方法：先求先求n期终值再折为现值期终值再折为现值P PAXAX（F/A,i,nF/A,i,n）X(P/A,i,m+n)X(P/A,i,m+n)m)m)(P/F，i,(P/F

23、，i,n)n)i,i,(P/A,(P/A,A AP P33m)m)(P/A，i,(P/A，i,n)n)(m(mi,i,(P/A,(P/A,A AP P2022-3-23整理ppt2022-3-23342: m+n1: m+n2: -m2:m1: n1: n方法方法1 1方法方法2 2方法方法3 3整理ppt递延年金举例 例例29（教材（教材P18）2022-3-2335整理ppt(4)(4)永续年金现值的计算永续年金现值的计算当当nn时，（时，（i i）n n的极限为零，故上式可的极限为零，故上式可写成：写成： i i 例例-8-8某学校拟建立一项永久性的奖学金，某学校拟建立一项永久性的奖学金

24、，每年计划颁发每年计划颁发20002000元奖学金。若利率为元奖学金。若利率为10%10%，则现在应存入多少钱？则现在应存入多少钱？2000200010%=200 000(10%=200 000(元）元）36iin)1(1AP2022-3-23整理ppt资金时间价值公式之一：复利终值与复利现值(1)(, , )nFPiP F P i n (1)(, , )nPFiF P F i n 37公式名称公式名称公公 式式系数名称符号系数名称符号复利终值复利终值公式公式一次支付终值系数一次支付终值系数（F/P，i，n）复利现值复利现值公式公式一次支付现值系数一次支付现值系数（P/F，i，n）2022-3

25、-23整理ppt资金时间价值公式之二：普通年金终值与现值2022-3-2338n)i,(F/A,Ai1i)(1AFnn)i,(P/A,Aii)(11APn整理ppt资金时间价值公式之三：年金终值与年金现值的逆运算)n n(P/A，i,(P/A，i,P Pi）i）（1（1- -1 1i iP PA An n- -2022-3-23391 1i）i）（1（1i iF FA An n1、年金终值的逆运算：偿债基金2、年金现值的逆运算：年回收额整理ppt资金时间价值公式之四：先付年金的终值与现值 先付年金终值2022-3-2340(1)(1)11niFAi年金 （期数+1，系数减1）整理ppt资金时间

26、价值公式之四：先付年金的终值与现值 先付年金现值2022-3-2341(1)1 (1)1niPAi年金 （期数-1，系数+1）整理ppt资金时间价值公式之五：递延年金的终值与现值 递延年金终值： 递延年金现值：2022-3-2342(1)1(/, , )niAFA i niF=A整理ppt资金时间价值公式之五：递延年金的终值与现值第一种方法：第一种方法：两次折现两次折现第二种方法：第二种方法：两列年金现值相减：两列年金现值相减：第三种方法：第三种方法：先求先求n期终值再折为现值期终值再折为现值 P PA A（F/A,i,nF/A,i,n）X(P/A,i,m+n)X(P/A,i,m+n)2022

27、-3-2343m)m)(P/F，i,(P/F，i,n)n)i,i,(P/A,(P/A,A AP Pm)m)(P/A，i,(P/A，i,n)n)(m(mi,i,(P/A,(P/A,A AP P整理ppt资金时间价值公式之六：永续年金的现值 1、永续年金无终值 2、永续年金现值：2022-3-23441PAi整理ppt小小 结结解决货币时间价值问题要遵循的步骤：解决货币时间价值问题要遵循的步骤：1.1.完全地了解问题，判断是终值还是现值问题完全地了解问题，判断是终值还是现值问题2.2.画一条时间轴，标示出时间和现金流画一条时间轴，标示出时间和现金流3.3.进一步明确问题的类型：单利或复利？终值进一

28、步明确问题的类型：单利或复利？终值或现值？年金还是一次性款项？是否是混合或现值？年金还是一次性款项？是否是混合现金流？现金流？4.4.利用计算公式解决问题。利用计算公式解决问题。452022-3-23整理ppt案例案例1 1 孙女士看到邻市一种品牌的火锅餐馆生意火爆，孙女士看到邻市一种品牌的火锅餐馆生意火爆，也想在自己的县城开一家，该品牌火锅经营总部也想在自己的县城开一家，该品牌火锅经营总部工作人员告诉她：如加入经营，须一次性支付工作人员告诉她：如加入经营，须一次性支付5050万元，并按该火锅的经营模式营业。孙女士说没万元，并按该火锅的经营模式营业。孙女士说没有那么多现金，希望分次支付，得到的

29、答复是如有那么多现金，希望分次支付，得到的答复是如分次支付，须从开业当年起，每年年初支付分次支付，须从开业当年起，每年年初支付2020万万元，付元，付3 3年，年，3 3年中如有一年没有按期付款，总部年中如有一年没有按期付款，总部将停止专营权。假设孙女士现身无分文，需要到将停止专营权。假设孙女士现身无分文，需要到银行申请贷款，贷款利率为银行申请贷款，贷款利率为5%5%，贷款金额不受限，贷款金额不受限制。制。 请分析：孙女士是现在一次支付还是分次支付？请分析：孙女士是现在一次支付还是分次支付？462022-3-23整理ppt案例案例2 2 你朋友欲购一房产，卖方提出三种付款方你朋友欲购一房产，卖

30、方提出三种付款方式可任选一种：式可任选一种： 从现在起，每年年末付从现在起，每年年末付2020万元，共付万元，共付1010次，次，总额总额200200万；万； 从第五年开始，每年末支付从第五年开始，每年末支付2525万，共支付万，共支付1010次，总额次，总额250250万；万； 从第五年开始，每年初支付从第五年开始，每年初支付2424万，共支付万，共支付1010次，总额次，总额240240万。万。 假设，假设，i=10%i=10%，学习财务管理的你会为朋友，学习财务管理的你会为朋友选择哪种方案？选择哪种方案？472022-3-23整理ppt三、利率的计算 （一）复利计息方式下利率的计算 方法

31、：内插法 例211教材P19482022-3-23整理ppt三、利率的计算 （二）名义利率与实际利率的计算 名义利率：当利率在一年内要复利几次时，给出的年利率即为名义利率。 例212（P20）492022-3-23整理ppt第二节 风险与收益分析 一、风险的含义和种类 二、单项资产的风险衡量 三、风险与收益的关系 四、风险控制对策502022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 （一）风险的含义（一）风险的含义 风险是一个非常重要的财务概念。任何决策都有风险是一个非常重要的财务概念。任何决策都有风险，这使得风险观念在理财中具有普遍意义。风险，这使得风险观念在理财中具有普遍意义。因此，有人说

32、因此，有人说“时间价值和风险价值是财务管理时间价值和风险价值是财务管理中最重要的两个基本原则中最重要的两个基本原则”，即，即“时间价值是理时间价值是理财的第一原则，风险价值是理财的财的第一原则，风险价值是理财的“第二原则第二原则”。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种无法预料或无法控制的因素作用，活动中由于各种无法预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。受经济损失的可能性。512022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 一般来讲，风险是

33、指在一定条件下和一定时一般来讲，风险是指在一定条件下和一定时间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，间内某一行动发生的不确定性，具有客观性，其大小随时间延续而变化。其大小随时间延续而变化。 从财务管理的角度来看，风险就是企业在各从财务管理的角度来看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而存在不确定的结果的可能性。发生背离，从而存在不确定的结果的可能性。 风险具有两面性风险具有两面性:风险本身未必只能带来超出风险本身未必只能带来超出预计的损失，风险同样可

34、以带来超出预期的预计的损失，风险同样可以带来超出预期的收益。收益。522022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 (2)风险报酬风险报酬: 指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬。间价值的那部分额外的报酬。 风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬而获得的超过时间价值的那部分额外的报酬率。率。 如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率就是资金的投资所要求或期望的投资报酬率就是资金的时间价值与

35、风险报酬率之和。时间价值与风险报酬率之和。532022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 (二二)投资风险的特点投资风险的特点 (1)风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。 (2)风险的大小随时间的延续而变化，是风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内一定时期内”的的风险。风险。 (3)风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险风险”对待。对待。 (4)风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究

36、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考查，从财务的角度来说，风险风险一般都从不利的方面来考查，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。主要是指无法达到预期报酬的可能性。542022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 (三三)分类分类 风险从不同的角度可分为不同的种类风险从不同的角度可分为不同的种类:主要从公司本身和个体主要从公司本身和个体投资主体的角度。投资主体的角度。 1.从投资主体的角度看从投资主体的角度看 从投资主体的角度看，风险分为从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险市场风险和公司特有风险。 市场风险又称为系统风险

37、，是指对所有公司影响因素引起的市场风险又称为系统风险，是指对所有公司影响因素引起的风险。如风险。如:战争、经济衰退、通货膨胀、高利率、金融危机、能战争、经济衰退、通货膨胀、高利率、金融危机、能源危机源危机等。这类风险对投资者的影响不能通过投资组合来分散，等。这类风险对投资者的影响不能通过投资组合来分散，因此又称为不可分散风险。因此又称为不可分散风险。552022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 公司特有风险是指个别公司特有事件造成公司特有风险是指个别公司特有事件造成的风险，如的风险，如:罢工、诉讼失败、新产品开发罢工、诉讼失败、新产品开发失败、没争取到重要合同失去销售市场失败、没争取到

38、重要合同失去销售市场等。等。这类事件是随机发生的，可以通过多角化这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，因此，这类风险也称为可分投资来分散，因此，这类风险也称为可分散风险或非系统风险。散风险或非系统风险。562022-3-23整理ppt一、风险的含义和种类 2.从公司本身的角度看从公司本身的角度看 从公司本身来看，风险可分为从公司本身来看，风险可分为经营风险和财务风险经营风险和财务风险。 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。如险。如:市场销售、生产成本和生产技术市场销售、生产成本和生产技术等，等，使得公司的息前营业利润变得不确定，因此，使得公

39、司的息前营业利润变得不确定，因此，这类风险又称为商业风险这类风险又称为商业风险 财务风险是财务风险是由借款由借款而增加的风险而增加的风险，是筹资决策带来的风险，因此，是筹资决策带来的风险，因此，也称为筹资风险。也称为筹资风险。572022-3-23整理ppt思考： 下列各项所引起的风险中属于系统风险的是（下列各项所引起的风险中属于系统风险的是（ ）。）。A.自然灾害自然灾害B.通货膨胀通货膨胀C.销售决策失误销售决策失误D.罢工罢工 【正确答案正确答案】 AB 【答案解析答案解析】 系统风险是指风险的起源与影响方面系统风险是指风险的起源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织都

40、不与特定的组织或个人有关，至少是某个特定组织或个人所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险，或个人所不能阻止的风险，即全社会普遍存在的风险，如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和销售决策失误引起的是特定风险。销售决策失误引起的是特定风险。 582022-3-23整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 风风险衡量险衡量 风险客观存在，广泛地影响着企业的财务和经风险客观存在，广泛地影响着企业的财务和经营活动，因此正视风险，将风险程度予以量化是营活动，因此正视风险，将风险程度予以量化是财务管理的一项重要工作。风险与概率直接相关，财务管理的一项重要

41、工作。风险与概率直接相关，并由此并由此同期望值、标准离差、标准离差同期望值、标准离差、标准离差率等发生率等发生联系，因此，对风险进行衡量时要考虑以上几个联系，因此，对风险进行衡量时要考虑以上几个指标值。指标值。592022-3-23整理ppt二、单项资产的风险衡量 单项资产的风险衡量从两个角度分析： 1、从风险和收益的基本关系分析 2、从单项资产所受不可分散风险的角度衡量602022-3-23整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬 单项资产的风险报酬需要使用概率和统计单项资产的风险报酬需要使用概率和统计方法，通常用以下步骤来分析计算方法，通常用以下

42、步骤来分析计算。 确定概率分布确定概率分布 计算期望报酬率计算期望报酬率 计算标准离差计算标准离差 计算标准离差率计算标准离差率 计算风险报酬率计算风险报酬率61返回下一页上一页2022-3-23整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 (一一)确定概率分布确定概率分布 概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值，概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用用Pi来表示。概率越大就表示该事件发生的可能性来表示。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即越大。所有的概率即Pi都在都在01之间，所有结果的之间，所有结果的概率之和等于概率之和等于1,即即 n为可能出现的结果的个数。在这里，概

43、率也就是为可能出现的结果的个数。在这里，概率也就是各种不同预期报酬率出现的可能性。各种不同预期报酬率出现的可能性。62返回下一页上一页2022-3-23整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 (二二)计算期望报酬率计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率) 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的期望值。它反映随机变量权平均数叫随机变量的期望值。它反映随机变量取值的平均化。在这里资产的报酬率的期望值。取值的平均化。在这里资产的报酬率的期望值。一般用以下公式表一般用以下公式表示示: 式式中中: Pi第第i种结果出现的概率种结果出现的概率;

44、Ki第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率; n所有可能结果的数目。所有可能结果的数目。63返回下一页上一页2022-3-23整理ppt一、确定概率分布一、确定概率分布64经济情况经济情况发生的概率Pi报酬率KiA项目B项目繁荣一般衰退0.20.60.2402007020-3011niiP0 Pi 12022-3-23整理ppt概率分布的类型：离散型分布、连续型分布u 如果随机变量（例如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。u 如果随机变量能取无限个值，并且每个值都有确定的概率，则称随机变量是连续型分布。u 使用最广泛的连续型分布是正态分布，

45、因为不论总体分布是正态还是非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈正态分布。正态分布曲线为对称的钟型。652022-3-23整理ppt 例：某企业现有A、B两个投资项目，其概率与报酬率如下表：2022-3-2366经济情况经济情况发生的概率Pi报酬率KiA项目B项目繁荣一般衰退0.20.60.2402007020-30整理ppt67二、计算期望报酬率二、计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。niiiKPK1Pi第i种结果出现的概率；Ki第i种结果下的预期报酬率；n-所有可能结果的数目;2022-3-23整理ppt二、计算期望报酬率二、计算期望报酬率68经济

46、情况概率PA项目报酬率KAP*KAB项目报酬率KBP*KB繁荣0.240%8%70%14%一 般0.620%12%20%12%衰退0.200%-30%-6%合计120%20%2022-3-23整理ppt二、计算期望报酬率二、计算期望报酬率 即： A、B两个项目的期望报酬率都为20% 在期望报酬率相同的情况下，我们如何需要选择风险较小的方案？ 这就需要衡量两个项目的风险值标准离差 。692022-3-23整理ppt三三、风险的衡量、风险的衡量 (三三)计算标准离差计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量酬率的综合差

47、异，是反映离散度的一种量度。公式为度。公式为 (2-16)70返回下一页上一页2022-3-23整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 式中式中:期望报酬率的标准离差期望报酬率的标准离差; 期望报酬率期望报酬率; Ki第第i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率; Pi第第i种可能结果的概率种可能结果的概率; n可能结果的个数可能结果的个数。 一般地讲，在期望值相同时，标准离差越大，风险性越大。71返回下一页上一页2022-3-23整理ppt标准离差计算 A 16%同理，可计算出：B31.6%即：A项目未来收益率为：20% 16%36%4%B项目未来收益率为：20% 31.6%51.6%11.6

48、%722022-3-23222(40%20%)0.2(20%20%)0.6(020%)0.2整理ppt二、风险的衡量二、风险的衡量 (四四)计算标准离差率计算标准离差率 一般而言，标准离差率越大，风险性越大。 标标准离差是以期望值为基础计算出来的，因而当准离差是以期望值为基础计算出来的，因而当期望值不同时，直接比较标准离差是不准确的，期望值不同时，直接比较标准离差是不准确的，可以利用标准离差率来比较，它是标准差与期望可以利用标准离差率来比较，它是标准差与期望值的比值，也称为变异系数。离差率用以下公式值的比值，也称为变异系数。离差率用以下公式表示表示 73返回下一页上一页2022-3-23整理p