中国背景下的“金融深化”分析

1、1中国背景下的“金融深化”分析 2 典型代表：凯恩斯主义、货币主义等 研究对象：市场机制相当健全、银行体系 和金融市场极为完善的发达国家 侧重于：分析各种食物要素（如资本、劳动力、技术及自然资源等） 忽略了：货币金融在促进或阻碍经济发展中的作用3“金融压制”与“金融深化”理论n研究对象：发展中国家n集中研究：货币金融与经济发展的内在联系n罗纳德麦金龙（R. I. Mckinnon） “金融压制”论 n爱德华肖(E. S. Shaw) “金融深化论” 发展经学和货币金融理论的重大突破 4发展中国家货币金融制度的特点发展中国家货币金融制度的特点（1）“货币化”程度低 “货币化”：国民生产总值中货币

2、交易 总值所占的比例（2）发展中国家的货币金融制度具有二元 结构的特征，即现代部门与传统部门并 存5发展中国家货币金融制度的特点（3）发展中国家的金融体制存在着发展不 平衡和效率低下的状况（4）资本市场尤为落后（5）政府对经济和金融的不适当干预6金融压制的含义 由于政府当局实行过分干预和管制的金融政策，将利率、汇率人为压低所造成的金融体系与实际经济同时呆滞落后的现象，就成为“金融压制”7金融压制的原因及表现根本原因：政府当局实行过分干预和管理 错误政策主要表现：（1）利率不能正确反映资金的供 求状况和发展中国家资金短 缺现象 （2）名义利率无法补偿通货膨胀 率，以致实际利率为负数8金融压制的原

3、因及表现金融压制的原因及表现主要表现：（3）负利率意味着负债越多越有 利，因而刺激过度投资 （4）信贷配给政策可能挤掉一 些高效益投资项目，从而导 致资金使用效率的下降 （5）汇率无法真正反映外汇的实 际供求状况9金融压制的原因及表现（6）进口替代的发展中国家通常采用高估本 币币值的汇率政策，造成种种不良后果： 1.损害本国出口 2.刺激进口 3.助长外汇的滥用 4.资源的不合理配置以及严重的浪费 5.就业不足10金融压制和金融深化的理论模型11金融深化分析的结论 提高利率，一方面会提高社会储蓄率，加速资本积累；另一方面又能提高投资效率，从而对国民经济的发展起乘数促进作用 取消对利率和汇率的人

4、为压制，从而一方面一合理的利率吸收较多的储蓄资金，另一方面在适当的利率水平上满足各经济部门的资金要求，并提高资金的利用率12发展中国家的经济环境假设（1）生产要素（尤其是资本）是不可分割 的（2）投资必须超过一定的限度才能获益（3）资产主要由货币和实物资产两类构 成14替代效应与渠道效应模型替代效应与渠道效应模型15金融深化的良性效应（1）收入效应（2）储蓄效应（3）投资效应（4）就业效应16市场经济条件下我国金融体制的改革与深化17金融资产总量与结构的变化年份金融资产国民生产总值总量（亿元）增长速度%总量（亿元）增长速度%19783418NA3588NA1980494623.7447012.

5、119851280921.5855722.919903723323.61769510.6199512525727.557494.923.2199615394222.966850.516.3199718836322.47342.59.8199820917210.8769674.8199923065710.3804234.519781999年中国金融资产总量与GNP的增长变化资料来源于中国金融统计、中国统计年鉴、中国金融年鉴。18金融资产总量与结构的变化金融资产总量与结构的变化金融资产构成主要分为三分大类：（1）货币性金融资产（主要包括货币和各类 存款）（2）证券类金融资产（主要包括各类有价证 券

6、、金融债券、股票、企业及银行票据 以及给类投资基金凭证）（3）具有专门用途，以保障为中心的各类专 项基金（如失业保险基金、养老保险基金）19金融相关比率的变化 作为不同增长速度的发展结果，以“金融资产总量/GNP”表示金融相关比率放映出一国金融深化的程度。年份197819801985199019951996199719981999相关比率95.36110.6149.7210.4217.9230.3256.4271.8286.819781999年中国金融相关比率的变化（%）数据由前表计算所得。20金融深化指数（M2/GDP）的变化年份M0M1M2GDPM2/GDP1978212.0948.511

7、59.13624.131.981980346.21443.41842.94517.840.791985890.03340.95198.98964.458.0019902644.48793.215293.718547.982.4619957885.023980.060750.057478.1105.69200014652.753147.2134610.389403.5150.56200115688.859871.6158301.995933.0165.011978年2001年中国金融深化指数的演变资料来源于中国统计年鉴、中国人民银行统计季报21我国金融深化与改革应涉及的重要方面我国金融深化与改革应涉及的重要方面（1）加快资本市