国际经济学(欧债危机影响)

1、 欧洲主权债务危机欧洲主权债务危机指导老师：张才华指导老师：张才华小组成员及分工：小组成员及分工：资料汇总与整合资料汇总与整合：温小玲温小玲PPTPPT制作：制作：梁晓迪梁晓迪单体资料搜集：单体资料搜集：欧洲债务危机前的欧洲（欧盟） 卢珊珊卢珊珊 欧洲经济共同体成立后欧洲经济发展状况 孙法威孙法威 欧洲财政与金融体系的变化与状况。 朱雪颜朱雪颜 危机中的各国 姚春林姚春林 欧元所受影响与对国际货币体系的影响 吕振鹏吕振鹏 找到并分析欧债危机的影响 姚春林姚春林 开篇叙述与总结的编写：开篇叙述与总结的编写：姚春林姚春林开篇叙述分析论述1.1.欧洲债务危机前的欧洲欧洲债务危机前的欧洲（欧盟）经济（

2、欧盟）经济2.2.欧洲经济共同体成立后欧欧洲经济共同体成立后欧洲经济发展状况洲经济发展状况3.3.危机中欧洲国家债务与金危机中欧洲国家债务与金融体系问题融体系问题4.4.欧债危机中的欧洲各国欧债危机中的欧洲各国（表现的差异与分析）（表现的差异与分析）5.5.欧洲主权债务危机的影响欧洲主权债务危机的影响那么什么是主权债务呢？那么什么是主权债务呢？主权债务主权债务(sovereign debt)(sovereign debt)是指一国以自己的是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向主权为担保向外，不管是向国际货币基金组国际货币基金组织织还是向还是向世界银行世界银行，还是向其他国家借来的，还是向其他

3、国家借来的债务债务。简介简介; ;欧洲欧洲主权债务危机主权债务危机是以主权债务危机的是以主权债务危机的形式出现形式出现起源于起源于国家信用国家信用，即政府的资，即政府的资产负债表出现问题。产负债表出现问题。欧洲欧洲国家的国家的主权债务危主权债务危机机有其历史、体制和自身的原因，但最根本有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了的原因是这些国家的经济失去了“ “生产性生产性” ”。20102010年年4 4月，希腊公共债务占月，希腊公共债务占GDPGDP的比重攀升至的比重攀升至115%115%，政府已无力偿还即将于政府已无力偿还即将于5 5月到期的月到期的9090亿欧元债务

4、，因此，亿欧元债务，因此，希腊正式向欧盟和希腊正式向欧盟和IMFIMF提交援助申请，惠誉和标准普尔迅提交援助申请，惠誉和标准普尔迅速将其主权信用评级由速将其主权信用评级由“ “BBBBBB” ”降至降至“ “垃圾级垃圾级” ”。希腊主权。希腊主权债务危机全面爆发。与此同时，爱尔兰和葡萄牙的债务问债务危机全面爆发。与此同时，爱尔兰和葡萄牙的债务问题也开始显现。此时因此出现了欧猪四国或欧猪五国的称题也开始显现。此时因此出现了欧猪四国或欧猪五国的称谓，即葡萄牙谓，即葡萄牙(p),(p),爱尔兰与意大利爱尔兰与意大利（i i），希腊，希腊（g g）以及以及西班牙西班牙(s)(s)。其中意大利作为曾经世

5、界第八，欧洲第四强。其中意大利作为曾经世界第八，欧洲第四强的经济体，债务危机最为严重。其后全体欧盟国家均受影的经济体，债务危机最为严重。其后全体欧盟国家均受影响，除英国，法国和德国依靠强大稳固的工业与国民经济响，除英国，法国和德国依靠强大稳固的工业与国民经济基础尚且坚挺外，欧盟各国经济瞬时出现瘫痪或半瘫痪状基础尚且坚挺外，欧盟各国经济瞬时出现瘫痪或半瘫痪状态。欧债危机以希腊国家经济结构崩溃为开始，以欧洲各态。欧债危机以希腊国家经济结构崩溃为开始，以欧洲各个中小国家如爱尔兰，冰岛，葡萄牙，西班牙等国家经济个中小国家如爱尔兰，冰岛，葡萄牙，西班牙等国家经济如多米诺骨牌般倒下为发展，以意大利的经济半

6、瘫痪为高如多米诺骨牌般倒下为发展，以意大利的经济半瘫痪为高峰，峰，标志着欧洲主权债务危机标志着欧洲主权债务危机“冲出欧罗巴，走向全世冲出欧罗巴，走向全世界界”。其影响远不止欧盟各国，已达到世界各大小经济体。其影响远不止欧盟各国，已达到世界各大小经济体。返回返回欧洲债务危机前的欧洲（欧盟）经济欧洲债务危机前的欧洲（欧盟）经济一、一季度欧盟经济概况一、一季度欧盟经济概况一季度欧洲经济增长高于预期。欧盟统计局一季度欧洲经济增长高于预期。欧盟统计局6 6月月3 3日发布的初步数据显示，日发布的初步数据显示，欧元区（欧元区（1515国）和欧盟经济环比均增长国）和欧盟经济环比均增长0.80.8，增速分别比

7、上季度加快，增速分别比上季度加快0.50.5个个和和0.30.3个百分点，甚至超过个百分点，甚至超过20072007年三季度的较快增速；同比分别增长年三季度的较快增速；同比分别增长2.22.2和和2.52.5，与上季度基本持平。物价涨幅依然较高，一季度欧盟居民消费价格平，与上季度基本持平。物价涨幅依然较高，一季度欧盟居民消费价格平均上涨均上涨3.63.6。就业情况良好，。就业情况良好，3 3月末欧盟失业率为月末欧盟失业率为6.76.7，继续保持近年较低，继续保持近年较低水平。水平。2008年年9月月10日，欧盟委员会发布最新日，欧盟委员会发布最新欧盟中期预欧盟中期预测报告测报告。报告提供的统计

8、数据显示，。报告提供的统计数据显示，2008年，欧盟年，欧盟27国与欧元区国与欧元区 17国的国内生产总值增长速度预计分国的国内生产总值增长速度预计分别为别为1.4%和和1.3%。比。比2008年年4月的预测值分别下降月的预测值分别下降了了0.6个百分点和个百分点和0.5个百分点。个百分点。返回欧洲经济共同体成立后欧洲经济发展状况欧洲经济共同体成立后欧洲经济发展状况 欧债危机爆发后经济萎缩，经济信心下欧债危机爆发后经济萎缩，经济信心下滑、银行信贷收紧、财政紧缩，导致欧滑、银行信贷收紧、财政紧缩，导致欧盟和欧元区经济陷入困境。盟和欧元区经济陷入困境。欧元区经济去年第四季度环比萎缩欧元区经济去年第

9、四季度环比萎缩06，连，连续三个季度下滑，为欧元区经济续三个季度下滑，为欧元区经济2009年以来最年以来最大萎缩幅度。欧盟和欧元区的失业率也不断创大萎缩幅度。欧盟和欧元区的失业率也不断创下历史新高。欧盟统计局下历史新高。欧盟统计局3月月1日公布的数据显日公布的数据显示，欧元区失业率高达示，欧元区失业率高达119，是欧盟统计，是欧盟统计局局1995年开始统一发布欧盟失业率数据以来的年开始统一发布欧盟失业率数据以来的最高值。年轻人的失业问题尤其严重，希腊、最高值。年轻人的失业问题尤其严重，希腊、西班牙和意大利西班牙和意大利25岁以下年轻人的失业率分别岁以下年轻人的失业率分别高达高达594、555和

10、和387。 欧盟欧盟5种经济模式的特点种经济模式的特点第一。第一。“北欧模式北欧模式”在社会保障以及社会福利方面的公在社会保障以及社会福利方面的公 共支出最大。共支出最大。第二，第二， “英爱模式英爱模式”提供相当优厚的札会补助，现金提供相当优厚的札会补助，现金 补贴主要给予工作年补贴主要给予工作年 龄的人，这些作为最后的救济手段。龄的人，这些作为最后的救济手段。 第三，第三， “西欧模式西欧模式”依靠社会保险来救助失业者和提依靠社会保险来救助失业者和提 供养老金。这些国家供养老金。这些国家 的就业保护较强。工会很强大。的就业保护较强。工会很强大。 第四，第四， “南欧模式南欧模式”注重对老年

11、人养老金的公共支出。注重对老年人养老金的公共支出。第五，第五， “东欧模式东欧模式”注重经济政策和政治体制的转型，注重经济政策和政治体制的转型， 从竞争政策到食品安全都进行了彻底变革从竞争政策到食品安全都进行了彻底变革.欧洲共同体经济发展的原欧洲共同体经济发展的原因有哪些？其主要表现是因有哪些？其主要表现是什么什么?原因：一是欧洲共同体的建立和扩大，促进了原因：一是欧洲共同体的建立和扩大，促进了成员国相互贸易和对外贸易的成员国相互贸易和对外贸易的 增长；二增长；二是增强了成员国之间的企业竞争，提高了劳动是增强了成员国之间的企业竞争，提高了劳动生产率。生产率。表现：表现：1979年，欧洲共同体各

12、国国民生产总值年，欧洲共同体各国国民生产总值之和首次超过美国。之和首次超过美国。返回危机中欧洲国家债务与金融体系问题危机中欧洲国家债务与金融体系问题欧盟推出金融体系改革蓝图欧盟推出金融体系改革蓝图一、欧洲银行业初显危机一、欧洲银行业初显危机（一）敲响欧洲经济衰退的警钟。（一）敲响欧洲经济衰退的警钟。全球金融动荡已显著改变欧元区的经济增长前景。全球金融动荡已显著改变欧元区的经济增长前景。数据显示，欧元区经济基本面迅速恶化，失业率已增数据显示，欧元区经济基本面迅速恶化，失业率已增至至7.5，主要经济体正在经历季度甚至年度的经济，主要经济体正在经历季度甚至年度的经济零增长。在全球去杠杆化过程中，欧元

13、区经济增长前零增长。在全球去杠杆化过程中，欧元区经济增长前景暗淡。目前，景暗淡。目前，IMF已将欧元区经济增长今年预测值已将欧元区经济增长今年预测值从从1.2降至降至0.9。（二）延缓欧洲政治、经济一体化进程。（二）延缓欧洲政治、经济一体化进程。 返回危机中的各国危机中的各国欧债危机中的欧洲各国欧债危机中的欧洲各国（表现的差异与分析）（表现的差异与分析）欧猪五国欧猪五国:希腊希腊; 希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的年签署的马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约规定，规定，欧洲经济货欧洲经济货币同盟币同盟成员国必须符合两个关键标准

14、，即预算赤字不能超成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。2009年年12月月希腊希腊政府公布政府财政赤字，尔后全球三大政府公布政府财政赤字，尔后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级相继调低希腊主权信用评级信用评级从而揭开希腊债务危从而揭开希腊债务危机的序幕。机的序幕。希腊政府此后做出数次努力，如减低国家财政支付，福利希腊

15、政府此后做出数次努力，如减低国家财政支付，福利支出，削减相关部门人员工资，但均被国内民众发起大规支出，削减相关部门人员工资，但均被国内民众发起大规模游行抗议而不得不终告失败。目前该国的模游行抗议而不得不终告失败。目前该国的财政赤字财政赤字占占GDP的比重已高达的比重已高达12%，远远超过，远远超过欧元区欧元区设定的设定的3%上限上限 ；希腊希腊公共债务公共债务余额占余额占GDP的比重则高达的比重则高达110%。至今，希。至今，希腊国家经济与财政体系仍处于废墟状态。腊国家经济与财政体系仍处于废墟状态。爱尔兰爱尔兰：房地产房地产泡沫是泡沫是爱尔兰爱尔兰债务危机的始作俑者。随着债务危机的始作俑者。随

16、着房地产泡房地产泡沫沫的破灭，加之国际的破灭，加之国际金融海啸金融海啸的冲击，的冲击，爱尔兰爱尔兰5大银行都濒临破产。大银行都濒临破产。爱爱尔兰尔兰政府前不久称，由于救助本国五大银行最高可能耗资政府前不久称，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿亿欧元欧元，预计预计2010年年财政赤字财政赤字会骤升至会骤升至国内生产总值国内生产总值（GDP）的）的32%，公共债务，公共债务将占到将占到GDP的的100%。消息一公布，。消息一公布，爱尔兰爱尔兰国债利率国债利率随即飙升。日前随即飙升。日前爱爱尔兰尔兰十年期十年期国债利率国债利率已直抵已直抵9%，是，是德国德国同期国债利率的三倍。同期国债利率的三

17、倍。 为了维为了维护护金融稳定金融稳定，爱尔兰爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑一肩挑”，从而导致财政不堪重负。据，从而导致财政不堪重负。据爱尔兰爱尔兰政府政府9月底公布的数字，月底公布的数字，救助本国五大银行最多可能需要救助本国五大银行最多可能需要500亿亿欧元欧元，爱尔兰今年的，爱尔兰今年的财政赤字财政赤字将将猛增到猛增到国内生产总值国内生产总值的的32%，史上罕见，由此掀开了爱尔兰债务危机的，史上罕见，由此掀开了爱尔兰债务危机的序幕序幕。房地产业房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱

18、尔兰陷入这就是爱尔兰陷入主权债务危机主权债务危机背后的简单背后的简单逻辑。逻辑。财政危机财政危机和和银行危机银行危机，成为爱尔兰的，成为爱尔兰的两大担忧。两大担忧。 葡萄牙：葡萄牙：财务危机与政治危机的双重压力之下，财务危机与政治危机的双重压力之下，束手无策的葡萄牙终于继希腊与爱尔兰后向欧盟伸手束手无策的葡萄牙终于继希腊与爱尔兰后向欧盟伸手求援。欧洲债务危机的第三块多米诺骨牌轰然倒下求援。欧洲债务危机的第三块多米诺骨牌轰然倒下葡萄牙成为欧元区葡萄牙成为欧元区17个国家中第三个向成员国寻求个国家中第三个向成员国寻求救助的国家。葡萄牙在未来三年或将需要救助的国家。葡萄牙在未来三年或将需要600亿至

19、亿至800亿欧元的援助贷款。亿欧元的援助贷款。因而葡萄牙进行了规模为因而葡萄牙进行了规模为10亿欧元的短期国债拍卖，收益率之亿欧元的短期国债拍卖，收益率之高，成为压垮该国的最后一根稻草。高，成为压垮该国的最后一根稻草。在的葡萄牙短期国债拍卖中，在的葡萄牙短期国债拍卖中，6个月期国债中标收益率达到个月期国债中标收益率达到5.117%，而在，而在2011年年3月月2日进行的上一次拍卖中为日进行的上一次拍卖中为2.984%。同时同时12个月期国债拍卖平均收益率为个月期国债拍卖平均收益率为5.902%，远高于上一次，远高于上一次拍卖的拍卖的4.331%。近来，无论是葡萄牙短期还是中长期国债的预期收益率

20、都出。近来，无论是葡萄牙短期还是中长期国债的预期收益率都出现了明显上涨，其现了明显上涨，其5年期国债的预期收益率甚至一度突破了年期国债的预期收益率甚至一度突破了10%的门槛。的门槛。西班牙：西班牙：西班牙银行业是该国地方债的主要西班牙银行业是该国地方债的主要债权人，银行业危机已与债权人，银行业危机已与地方债务地方债务危机形成恶危机形成恶性循环。性循环。西班牙西班牙IBEX指数当日暴跌指数当日暴跌5.8%。该国。该国10年期国债收益率飙升至年期国债收益率飙升至7.23%，创历史新高，创历史新高。西班牙政府将寻求全面援助，未来西班牙政府将寻求全面援助，未来18个月该国将需要个月该国将需要2800亿

21、欧元亿欧元资金，届时资金，届时EFSF及及ESM都将面临巨大压力。奎因称：都将面临巨大压力。奎因称：“未来数未来数月内西班牙将接受全面救助，加入希腊、爱尔兰和葡萄牙之列，月内西班牙将接受全面救助，加入希腊、爱尔兰和葡萄牙之列，被拒于融资市场之外。被拒于融资市场之外。”他还预测，欧洲股市将在今年底前再下他还预测，欧洲股市将在今年底前再下跌跌5%.意大利：意大利：意大利政府意大利政府2011年年11月月10日发行日发行1年期国债，根年期国债，根据发行结果，这批债券的平均收益率飙升至据发行结果，这批债券的平均收益率飙升至6.087%，创下，创下1997年年9月份来最高。当天，欧盟委员会发布报告称，意

22、大利月份来最高。当天，欧盟委员会发布报告称，意大利到到2013年无法实现平衡预算目标，因该国经济复苏迟缓、借年无法实现平衡预算目标，因该国经济复苏迟缓、借款成本飙升，打压经济增长前景。此前一个交易日，结算机款成本飙升，打压经济增长前景。此前一个交易日，结算机构伦敦清算所宣布提高意大利国债的交易保证金，意大利国构伦敦清算所宣布提高意大利国债的交易保证金，意大利国债收益率随之暴涨至债收益率随之暴涨至7%上方。上方。意大利目前的债务总额高达万亿欧元（约万亿美元），超过意大利目前的债务总额高达万亿欧元（约万亿美元），超过希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰的总和。此外，和之前申请援助的欧元区希腊、西班牙、葡萄

23、牙和爱尔兰的总和。此外，和之前申请援助的欧元区边缘国家不同，意大利是全球第三大债券市场，也是全球第八大经济体，边缘国家不同，意大利是全球第三大债券市场，也是全球第八大经济体，因此一旦爆发因此一旦爆发债务危机债务危机，将引发系统性风险。，将引发系统性风险。老牌强国英法德老牌强国英法德英国：英国：欧元欧元区危机正在连累英国。最新数据显示，英国贸易逆区危机正在连累英国。最新数据显示，英国贸易逆差创下七年最大，对欧盟贸易收支状况为史上最差。差创下七年最大，对欧盟贸易收支状况为史上最差。英国央行英国央行不久前出台政策拟向银行提供廉价资金，但似乎不太可能成为不久前出台政策拟向银行提供廉价资金，但似乎不太可

24、能成为有效的应对方式，英国需要财政激励。有效的应对方式，英国需要财政激励。幸运的是，英国并不是欧元区国家，因此不用受到财政条约的幸运的是，英国并不是欧元区国家，因此不用受到财政条约的约束，在紧缩和扩张的政策选择中还保留着自己的灵活性。在约束，在紧缩和扩张的政策选择中还保留着自己的灵活性。在欧元区危机目前看不出会迅速好转的情况下，英国非常需要运欧元区危机目前看不出会迅速好转的情况下，英国非常需要运用这种灵活性。用这种灵活性。英国是欧盟成员，但位于欧元区英国是欧盟成员，但位于欧元区17国之外，而且英国在控国之外，而且英国在控制其货币方面的能力仍令人羡慕，关键是如果有需要，英国有制其货币方面的能力仍

25、令人羡慕，关键是如果有需要，英国有能力实施相关货币政策。能力实施相关货币政策。分析人士预计未来几个季度英国还会继续量化宽松政策，投放分析人士预计未来几个季度英国还会继续量化宽松政策，投放12501250亿英镑，届时会进一步支撑英国国债市场。欧债危机爆发亿英镑，届时会进一步支撑英国国债市场。欧债危机爆发已已2 2年，但仍没完全解决，而且还有再次爆发的危险，处于欧盟年，但仍没完全解决，而且还有再次爆发的危险，处于欧盟但却非欧元区的英国似乎与不断奔溃衰退的欧陆各国格格不入，但却非欧元区的英国似乎与不断奔溃衰退的欧陆各国格格不入，英国利用其财政与金融体系的相对独立性，大刀阔斧地削减财英国利用其财政与金

26、融体系的相对独立性，大刀阔斧地削减财政赤字，令英国主权信用仍保持欧债危机前的水平等级。而英政赤字，令英国主权信用仍保持欧债危机前的水平等级。而英国强有力的中央银行，健全的金融体系与高度一体化并能灵活国强有力的中央银行，健全的金融体系与高度一体化并能灵活对应冲击的经济对应冲击的经济, ,能够化解内部不平衡和风险的财政转移机制以能够化解内部不平衡和风险的财政转移机制以及共同的发债机制，让英国能较好地在欧债危机中仍旧保持自及共同的发债机制，让英国能较好地在欧债危机中仍旧保持自我，维持英国经济的正常运作。我，维持英国经济的正常运作。法国：法国：法国在欧债务危机中不会一味的等待和忧虑，法国已经法国在欧债

27、务危机中不会一味的等待和忧虑，法国已经采取行动，拟定将预算赤字消减到采取行动，拟定将预算赤字消减到GDP的的3%，法国在不到，法国在不到3个个月的时间里出台了第二份补充预算，其中节省了月的时间里出台了第二份补充预算，其中节省了2012年的年的70亿亿欧元的新措施。同时欧元的新措施。同时5年期间将总共节省年期间将总共节省650亿欧元。亿欧元。法国债务对法国债务对GDP比重将升到比重将升到87%以上，临近破产警戒线。另外，以上，临近破产警戒线。另外，法国与意大利不同的是法国的政府机构相对稳定很多，萨科齐法国与意大利不同的是法国的政府机构相对稳定很多，萨科齐的很多预案政府议员都会比较支持。而意大利政

28、界的混乱不亚的很多预案政府议员都会比较支持。而意大利政界的混乱不亚于希腊政界。这点是质的区别。还有法国于希腊政界。这点是质的区别。还有法国10年期国债收益率上年期国债收益率上行的速度没有意大利和希腊那么的迅猛，这也可以让法国得以行的速度没有意大利和希腊那么的迅猛，这也可以让法国得以喘息的机会。喘息的机会。 虽然法国经济已经在实际上陷入较为困难的状态，但与欧虽然法国经济已经在实际上陷入较为困难的状态，但与欧元区其他许多国家不同的是，法国计划通过提高税收的方式来元区其他许多国家不同的是，法国计划通过提高税收的方式来实现这种调整中的三分之二，仅有三分之一将通过压缩公共开实现这种调整中的三分之二，仅有

29、三分之一将通过压缩公共开支的方式来实现。公共开支在法国支的方式来实现。公共开支在法国GDP总额中所占比重为总额中所占比重为56%，在欧元区所有成员国中在欧元区所有成员国中 处于次高位置，仅次于丹麦。处于次高位置，仅次于丹麦。法国由于处于欧元区，也是欧盟经济法国由于处于欧元区，也是欧盟经济实力最强的国家之一，其所持欧元也实力最强的国家之一，其所持欧元也较多，但法国依靠较为强劲的经济力较多，但法国依靠较为强劲的经济力量与较为强有力的中央政府执行力不量与较为强有力的中央政府执行力不断修正国内高福利政策，削减赤字，断修正国内高福利政策，削减赤字，令法国至少能在欧债危机中保持国内令法国至少能在欧债危机中

30、保持国内经济系统的完整，也能在危机过后能经济系统的完整，也能在危机过后能有很好的自我恢复能力。有很好的自我恢复能力。论规模、增长和财务情况，德论规模、增长和财务情况，德国当之无愧是欧元区的国当之无愧是欧元区的老大老大。竞争力竞争力据据全球竞争力年度报告全球竞争力年度报告，德国每，德国每周工作周工作4242小时，每年罢工天数亦少于欧盟小时，每年罢工天数亦少于欧盟2727国水平。德国的员工成本并不便宜，但国水平。德国的员工成本并不便宜，但近年来较为稳定，没有出现发展中国家动近年来较为稳定，没有出现发展中国家动辄加薪两位数的情况。德国制造的单位劳辄加薪两位数的情况。德国制造的单位劳动力成本在动力成本

31、在20012001年至年至20102010年间增长了年间增长了1.6%1.6%，增速为欧盟国家最缓，而东欧国家增幅平增速为欧盟国家最缓，而东欧国家增幅平均为均为7%7%。德国人很争气，用勤奋和流程控制把德德国人很争气，用勤奋和流程控制把德国制造变成标准化和品质的代名词。国制造变成标准化和品质的代名词。 制造业和金融服务并列为德国经济的制造业和金融服务并列为德国经济的两大引擎，分别占两大引擎，分别占GDPGDP的的25%25%和和27%27%。在社会福利体系的修改上，德在社会福利体系的修改上，德国政府也更具弹性和执行力。国政府也更具弹性和执行力。另外，鼓励创新亦是德国政府一直以来的政另外，鼓励创

32、新亦是德国政府一直以来的政策。作为欧洲研发活动最密集、研发投入最策。作为欧洲研发活动最密集、研发投入最高的地区之一，德国研发支出自高的地区之一，德国研发支出自2001年开始年开始每年增长。每年增长。债务危机阴云便笼罩在欧洲大陆上空。希腊政府与债务危机阴云便笼罩在欧洲大陆上空。希腊政府与私人债权人减免债务的谈判陷入僵局，意大利国债私人债权人减免债务的谈判陷入僵局，意大利国债收益率居高不下，法国面临被降级风险收益率居高不下，法国面临被降级风险但在欧但在欧洲一篇愁云惨雾中，洲一篇愁云惨雾中，德国德国却一枝独秀。却一枝独秀。半个半个欧洲欧洲都被债务问题所困，德国经济却一枝独秀。都被债务问题所困，德国经

33、济却一枝独秀。一方面，这要归功于德国自身的宏观经济政策和良一方面，这要归功于德国自身的宏观经济政策和良好经济基础；另一方面，虽然德国也不希望危机发好经济基础；另一方面，虽然德国也不希望危机发生，但不可否认德国是这场债务危机的最大受益者。生，但不可否认德国是这场债务危机的最大受益者。首先，首先，危机危机为德国带来丰富的廉价为德国带来丰富的廉价劳动力。劳动力。其次，欧元贬值令德国出口企业获益。其次，欧元贬值令德国出口企业获益。再次，欧债危机把德国推向欧洲政治舞台的中再次，欧债危机把德国推向欧洲政治舞台的中心。心。德国不但没有像希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙和意德国不但没有像希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班

34、牙和意大利那样在欧债危机中国家经济与财政纷纷瘫痪或半大利那样在欧债危机中国家经济与财政纷纷瘫痪或半瘫痪，也没有像英国或法国那样在危急中受到影响仅瘫痪，也没有像英国或法国那样在危急中受到影响仅能保存自我，而是独树一帜，在保持德国国内经济继能保存自我，而是独树一帜，在保持德国国内经济继续发展的同时也向欧猪五国予以经济救援。这依赖于续发展的同时也向欧猪五国予以经济救援。这依赖于德国不但重视法兰克福那样的金融经济发展，同样也德国不但重视法兰克福那样的金融经济发展，同样也重视斯图加特那样的实体经济的发展，保持了制造工重视斯图加特那样的实体经济的发展，保持了制造工业的强大实力，而非只是一味扩展成效性看起来

35、更快业的强大实力，而非只是一味扩展成效性看起来更快的金融经济，加之德国经济的严谨风格，让德国经济的金融经济，加之德国经济的严谨风格，让德国经济在欧债危机中成了一个坚固的城池。在欧债危机中成了一个坚固的城池。欧猪五国与三大强国差距的原因欧猪五国与三大强国差距的原因最不容忽视的是英法德自最不容忽视的是英法德自19世纪以来一直经久不衰的经世纪以来一直经久不衰的经济实力，长期的经济实力的形成令英国，法国和德国的金济实力，长期的经济实力的形成令英国，法国和德国的金融系统和国家经济执行力极为强劲，而且其经济力量遍布融系统和国家经济执行力极为强劲，而且其经济力量遍布全球，经济保护能力因而足够抵御较强经济危机

36、冲击。而全球，经济保护能力因而足够抵御较强经济危机冲击。而欧猪五国大多先天不足，比如希腊，爱尔兰在冷战结束前欧猪五国大多先天不足，比如希腊，爱尔兰在冷战结束前经济实力一直不容乐观，在之后经济实力的发展很大一部经济实力一直不容乐观，在之后经济实力的发展很大一部分却很虚浮，比如希腊的大举借债填充国库，葡萄牙在十分却很虚浮，比如希腊的大举借债填充国库，葡萄牙在十余年前其经济力量也只在准发达国家和发展中国家中游弋，余年前其经济力量也只在准发达国家和发展中国家中游弋，在加入欧盟后，借助欧盟整体较强经济力量，出现了一种在加入欧盟后，借助欧盟整体较强经济力量，出现了一种经济飞升的假象。经济飞升的假象。欧盟作

37、为欧共体的继承者，包揽了包括政治在内的经济力欧盟作为欧共体的继承者，包揽了包括政治在内的经济力量的统一，但是由于各个国家仍然是一个政权主体，加之量的统一，但是由于各个国家仍然是一个政权主体，加之经济实力实际上相差很大，造成弱国依靠强国，比如巴尔经济实力实际上相差很大，造成弱国依靠强国，比如巴尔干各国依靠德国，靠欧盟优惠政策，举债建设国家高福利干各国依靠德国，靠欧盟优惠政策，举债建设国家高福利体系，也造成了一种国民惰性。在体系，也造成了一种国民惰性。在08年全球经济危机后欧年全球经济危机后欧洲三大强国力量收缩自保，弱国支撑逐渐失去，所以欧洲洲三大强国力量收缩自保，弱国支撑逐渐失去，所以欧洲09年

38、自希腊爆发主权危机并非是偶然的，经济实力最弱的年自希腊爆发主权危机并非是偶然的，经济实力最弱的希腊和爱尔兰先爆发，有一定实力的西班牙和意大利也因希腊和爱尔兰先爆发，有一定实力的西班牙和意大利也因一些原因不能幸免，而英国凭借货币独立，法国凭借中央一些原因不能幸免，而英国凭借货币独立，法国凭借中央财政力量的集中，德国更是因为其全国经济力量的均衡和财政力量的集中，德国更是因为其全国经济力量的均衡和体系严密而基本保全自我。体系严密而基本保全自我。西班牙和意大利是欧元区自德国和法国后实力最强的国西班牙和意大利是欧元区自德国和法国后实力最强的国家却依然陷入半瘫痪状态，而中欧的波兰和捷克却受到家却依然陷入半

39、瘫痪状态，而中欧的波兰和捷克却受到的冲击不算太大，其中一个重要的原因是，希腊，爱尔的冲击不算太大，其中一个重要的原因是，希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙和意大利过于倚重金融经济力量，兰，葡萄牙，西班牙和意大利过于倚重金融经济力量，第三产业旺盛而第二产业未能相应支撑，实际上世界上第三产业旺盛而第二产业未能相应支撑，实际上世界上经济实力最强的几个国家美国，日本等其第三产业和金经济实力最强的几个国家美国，日本等其第三产业和金融经济的强大是以其强劲的工业力量和实体经济为支撑，融经济的强大是以其强劲的工业力量和实体经济为支撑，所以多次经济危机后仍旧处于世界前列，而同处欧洲的所以多次经济危机后仍旧处于世界前列

40、，而同处欧洲的德国的坚挺也是同理，捷克的发展虽然看起来不如希腊，德国的坚挺也是同理，捷克的发展虽然看起来不如希腊，但是其发展是以国内实体经济为基础的，所以所受冲击但是其发展是以国内实体经济为基础的，所以所受冲击不算很大，仍能持续发展。不算很大，仍能持续发展。(5)欧债危机爆发前后，欧元货币系统的变化，欧元所受欧债危机爆发前后，欧元货币系统的变化，欧元所受影响与对国际货币体系的影响影响与对国际货币体系的影响返回欧洲主权债务危机的影响欧洲主权债务危机的影响PIIGS（欧猪）五国：债台高筑但境况不同（欧猪）五国：债台高筑但境况不同饱受危机困扰的饱受危机困扰的PIIGS五国均处于很高的负债水平。欧盟五

41、国均处于很高的负债水平。欧盟稳稳定与增长公约定与增长公约规定，政府债务占国内生产总值的比重不应规定，政府债务占国内生产总值的比重不应超过超过60%，而除西班牙政府债务水平与该水平较为接近外，而除西班牙政府债务水平与该水平较为接近外，其他国家债务水平均大幅超标。其他国家债务水平均大幅超标。希腊与葡萄牙两国实体经济缺乏增长动力，但工资水平、希腊与葡萄牙两国实体经济缺乏增长动力，但工资水平、社会福利、公共事业等方面支出巨大，政府对债务高度依社会福利、公共事业等方面支出巨大，政府对债务高度依赖，且在借新还旧的过程中，不断净增新的债务，利息支赖，且在借新还旧的过程中，不断净增新的债务，利息支出已超出国家

42、财政的支付能力。出已超出国家财政的支付能力。爱尔兰与西班牙两国政府偿付能力问题并不突出，但国内银行业自次爱尔兰与西班牙两国政府偿付能力问题并不突出，但国内银行业自次贷危机以来，饱受坏账困扰。在救助银行业的过程中，政府付出了巨贷危机以来，饱受坏账困扰。在救助银行业的过程中，政府付出了巨大成本。大成本。意大利是意大利是PIIGS五国中经济总量最大的国家，在欧元区五国中经济总量最大的国家，在欧元区17国中仅次于国中仅次于德国和法国而位列第三，经济总量在区域内的占比约德国和法国而位列第三，经济总量在区域内的占比约17%。意大利国。意大利国债余额高居欧元区榜首，占债余额高居欧元区榜首，占GDP的比例则仅

43、次于希腊，排名欧元区第的比例则仅次于希腊，排名欧元区第二。该国不但债务总量巨大，且到期偿还问题突出。二。该国不但债务总量巨大，且到期偿还问题突出。意大利的经济基本面在危机国家中相对优良，自身意大利的经济基本面在危机国家中相对优良，自身“造血造血”能力也相对能力也相对较强，市场对该国的经济前景并不十分悲观。较强，市场对该国的经济前景并不十分悲观。2011年年7月中旬，意大月中旬，意大利成功发行了利成功发行了67.5亿元一年期国债，虽然收益率较亿元一年期国债，虽然收益率较6月时高出了月时高出了1.5个个百分点，但投资者普遍认为此次发行是意大利债务危机走向缓和的乐百分点，但投资者普遍认为此次发行是意

44、大利债务危机走向缓和的乐观信号，当天意大利股市即上演了逆转行情。观信号，当天意大利股市即上演了逆转行情。对欧盟经济强国影响：强国仍有余力对欧盟经济强国影响：强国仍有余力受受PIIGS五国主权债务危机影响，欧元区整体负债相对五国主权债务危机影响，欧元区整体负债相对GDP的比率已经达到的比率已经达到85%，无论从净态比率方面还是动，无论从净态比率方面还是动态进展方面来看，该区域已经处于慢性债务危机之中。态进展方面来看，该区域已经处于慢性债务危机之中。德国和法国作为欧元区经济总量前两位的国家，在本次德国和法国作为欧元区经济总量前两位的国家，在本次危机中表现稳健，其中德国的经济复苏势头十分明显。危机中

45、表现稳健，其中德国的经济复苏势头十分明显。德国经济一直处于复苏过程之中。一方面，德国以汽车、德国经济一直处于复苏过程之中。一方面，德国以汽车、机械为代表的核心部门保持着较强的领先优势；另一方机械为代表的核心部门保持着较强的领先优势；另一方面，欧洲债务危机导致的欧元贬值增加了德国出口产品面，欧洲债务危机导致的欧元贬值增加了德国出口产品的国际竞争力，对出口导向型的德国经济起到了提振作的国际竞争力，对出口导向型的德国经济起到了提振作用。用。欧债危机对其他主要国家的影响欧债危机对其他主要国家的影响以英国、美国为代表的欧元区外的发达国家，在实体经济以英国、美国为代表的欧元区外的发达国家，在实体经济层面受

46、危机影响较小。欧洲虽然是美国的第二大出口市场，层面受危机影响较小。欧洲虽然是美国的第二大出口市场，但由于出口仅占美国但由于出口仅占美国GDP的的7%，整个欧洲出口对美国，整个欧洲出口对美国GDP的贡献仅有的贡献仅有1%，因此美国经济对欧洲需求的依存度，因此美国经济对欧洲需求的依存度很低。但英美等国的金融机构持有大量的危机国家债券，很低。但英美等国的金融机构持有大量的危机国家债券，偿付前景尚不明朗，一旦止付将可能引发新一轮连锁反映。偿付前景尚不明朗，一旦止付将可能引发新一轮连锁反映。以日本、中国为代表的对出口依赖较大的国家可能会受累以日本、中国为代表的对出口依赖较大的国家可能会受累于欧盟经济景气

47、下滑，进而影响本国经济。欧盟是中国第于欧盟经济景气下滑，进而影响本国经济。欧盟是中国第一大出口市场，而中国的经济增长又在很大程度上依赖于一大出口市场，而中国的经济增长又在很大程度上依赖于外部需求，如果危机不能得到妥善解决，必将在实体层面外部需求，如果危机不能得到妥善解决，必将在实体层面向中国传导。向中国传导。欧债危机对金融业的影响欧债危机对金融业的影响本次欧债危机中，以爱尔兰、西班牙为代表的本次欧债危机中，以爱尔兰、西班牙为代表的“泡沫泡沫破灭破灭”国家的债务问题始于银行业，通过政府的救助国家的债务问题始于银行业，通过政府的救助开始由银行体系向本国政府传导。而银行由于持有开始由银行体系向本国政

48、府传导。而银行由于持有大量的政府债券，再度面临潜在资本损失。很多银大量的政府债券，再度面临潜在资本损失。很多银行由政府持股或控制，政府在危机时刻对一些具有行由政府持股或控制，政府在危机时刻对一些具有系统重要性的金融机构也肯定会伸出援手。在此情系统重要性的金融机构也肯定会伸出援手。在此情形下，这种债务危机不断在政府与银行之间传导的形下，这种债务危机不断在政府与银行之间传导的模式一旦形成，必将对全球经济造成致命打击。在模式一旦形成，必将对全球经济造成致命打击。在欧洲，银行持有政府债券的现象十分普遍。欧洲，银行持有政府债券的现象十分普遍。主权债务危机会显著放大经济风险主权债务危机会显著放大经济风险首

49、先，政府缩减支出，增加税收，不仅会增大经济复苏的难度，首先，政府缩减支出，增加税收，不仅会增大经济复苏的难度，而且可能引发社会动荡。而且可能引发社会动荡。 其次，会制约国内消费需求的复苏。在经济衰退和复苏阶段，政其次，会制约国内消费需求的复苏。在经济衰退和复苏阶段，政府为改善预算收支状况的所做的努力，不管是削减开支，还是增加府为改善预算收支状况的所做的努力，不管是削减开支，还是增加税赋，必然要以抑制消费为代价。税赋，必然要以抑制消费为代价。 再次，会严重打击市场信心，影响投资环境。主权债务危机会导再次，会严重打击市场信心，影响投资环境。主权债务危机会导致汇率波动，利润下降，融资成本上升，市场和

50、投资环境急剧恶化。致汇率波动，利润下降，融资成本上升，市场和投资环境急剧恶化。最后，主权债务危机对经济的影响是将长期的，可能会严重损害经最后，主权债务危机对经济的影响是将长期的，可能会严重损害经济的基础。债务重组和消化是一个长期的过程，在经济衰退和复苏济的基础。债务重组和消化是一个长期的过程，在经济衰退和复苏阶段，政府赤字仍会处于一个较高水平；而当经济进入扩张阶段后，阶段，政府赤字仍会处于一个较高水平；而当经济进入扩张阶段后，巨额的债务负担必然制约经济扩张的速度。巨额的债务负担必然制约经济扩张的速度。返回总结总结欧债危机的原因结论和给中国的教训欧债危机的原因结论和给中国的教训西方主要经济体主权

51、债务风险不断积累，既有个性原因，也有共性原因西方主要经济体主权债务风险不断积累，既有个性原因，也有共性原因从欧元区国家看，首先，欧元区单一货币制度存在先天缺陷，体现在欧从欧元区国家看，首先，欧元区单一货币制度存在先天缺陷，体现在欧元区内部实行统一的货币政策，而各成员国却实行自主的财政政策。这元区内部实行统一的货币政策，而各成员国却实行自主的财政政策。这种制度迫使金融危机期间各成员国只能靠财政政策促进经济增长与就业，种制度迫使金融危机期间各成员国只能靠财政政策促进经济增长与就业，导致公共支出过度膨胀，赤字大幅上升。二是欧元区相对松弛的财经纪导致公共支出过度膨胀，赤字大幅上升。二是欧元区相对松弛的

52、财经纪律。对于欧盟律。对于欧盟稳定与增长公约稳定与增长公约规定的规定的3%赤字赤字/GDP比例和比例和60%债务债务/GDP比例两个财政关键约束指标，欧元区绝大多数国家都没有达标。松比例两个财政关键约束指标，欧元区绝大多数国家都没有达标。松弛的财经纪律易使国际市场投机行为有机可乘，也为主权债务风险埋下弛的财经纪律易使国际市场投机行为有机可乘，也为主权债务风险埋下隐患。隐患。还有一个重要因素是政府的财政收支管理松懈，都采取了刺激经济增长，还有一个重要因素是政府的财政收支管理松懈，都采取了刺激经济增长，促进就业的扩张的财政政策，一些欧洲相对经济落后的高福利国家也建促进就业的扩张的财政政策，一些欧洲相对经济落后的高福利国家也建立起了高社会福利的制度。同时，欧洲等国政府债务约束比较弱化。立起了高社会福利的制度。同时，欧洲等国政府债务约束比较弱化。从深层次原因看，西方主要经济体主权债务风险有共同的从深层次原因看，西方主要经济体主权债务风险有共同的成因。首先是与人口老龄