贵州茅台酒股份责任有限公司 业绩评价分析（课堂PPT）

1、1贵州茅台酒股份有限公司业绩评价分析借贷平衡 小组2小组及成员介绍小组及成员介绍3公司的宏观、微观环境分析：公司的宏观、微观环境分析：宏观环境：经济、政治、法律宏观环境：经济、政治、法律微观环境：竞争对手微观环境：竞争对手业绩评价业绩评价杜邦分析法：杜邦分析法：我们以所有者权益报酬率为核心，通过对杜邦分我们以所有者权益报酬率为核心，通过对杜邦分析体系的各项指标进行分解和分析，以了解企业析体系的各项指标进行分解和分析，以了解企业的财务状况。的财务状况。如何提高公司的净利润：如何提高公司的净利润：如何提高公司的净利润经过对企业财务状况的分如何提高公司的净利润经过对企业财务状况的分析，提出了如何提高

2、公司净利润的问题以及解决析，提出了如何提高公司净利润的问题以及解决问题的途径。问题的途径。4 第一篇第一篇 公司的宏观、公司的宏观、微观环境分析微观环境分析5一一 公司的基本概况公司的基本概况welcome to use these PowerPoint templates, New Content design, 10 years experience贵州茅台酒股份有限公司成立于贵州茅台酒股份有限公司成立于19991999年年1111月月2020日，于日，于20012001年年8 8月月2727日在上海证券交易所日在上海证券交易所上市，公司简称上市，公司简称“贵州茅台贵州茅台”，注册资本，注

3、册资本金为金为103,818103,818万元。主要经营范围是茅台酒万元。主要经营范围是茅台酒系列的产品生产和销售系列的产品生产和销售, ,同时进行饮料、食同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售品、包装材料的生产和销售, ,防伪技术开发防伪技术开发, ,信息产业相关产品研制开发等。信息产业相关产品研制开发等。6二、公司宏观环境分析二、公司宏观环境分析welcome to use these PowerPoint templates, New Content design, 10 years experience近20年来中国经济一直保持高速发展，人均国民收入和购买能力大幅度提高。尽管受金融危

4、机的影响，中国经济依然保持了稳定上升的增长。我们对未来中国经济前景看好，中国的经济的基本面处于良好状态，贵州茅台消费主要是国内市场。因此贵州茅台发展受到金融危机的影响较小，同时为贵州茅台实施走出的战略提供了良好的机遇。（一）经济因素分析7二、公司宏观环境分析二、公司宏观环境分析我国社会主义市场经济制度己基本确立，法律制度我国社会主义市场经济制度己基本确立，法律制度和经济制度在不断发展完善之中，国家对企业市场和经济制度在不断发展完善之中，国家对企业市场主体资格的确认、财产保护、市场经营行为等方面主体资格的确认、财产保护、市场经营行为等方面都通过有关法律作了明确规定。都通过有关法律作了明确规定。（

5、二）政治环境分析中国加入中国加入WTOWTO更是为白酒走出国门提供了很好的机更是为白酒走出国门提供了很好的机会，但同时洋酒对白酒的冲击也会更大，总之，中会，但同时洋酒对白酒的冲击也会更大，总之，中国加入国加入WTOWTO对白酒企业来说就是一把双刃剑。对白酒企业来说就是一把双刃剑。8 二、公司宏观环境分析二、公司宏观环境分析（三）法律环境分析（三）法律环境分析20062006年年4 4月月1 1日起，白酒行业进行消费税政策调整，两税合并，日起，白酒行业进行消费税政策调整，两税合并，企业所得税从企业所得税从33%33%降为降为25%25%。新税制的实施将减少国内白酒行业。新税制的实施将减少国内白酒

6、行业的负担，尤其是大型白酒企业的负担，使高档酒尤其是名酒涨的负担，尤其是大型白酒企业的负担，使高档酒尤其是名酒涨价所带来的压力得到缓解，盈利空间增加，从而提升企业的市价所带来的压力得到缓解，盈利空间增加，从而提升企业的市场竞争力。场竞争力。2009 2009 年，全国人大常委会提出禁醉驾的指令。这一新规将影响到年，全国人大常委会提出禁醉驾的指令。这一新规将影响到白酒、啤酒、红酒行业的消费趋势与竞争格局。近年地方也出台白酒、啤酒、红酒行业的消费趋势与竞争格局。近年地方也出台一些禁酒令，这在一定程度上会减少白酒行业的销量及收入，影一些禁酒令，这在一定程度上会减少白酒行业的销量及收入，影响其存货周转

7、率。响其存货周转率。9三三 公司竞争对手分析公司竞争对手分析 主要分析对象：主要分析对象：白酒行业高端市场名酒品牌：白酒行业高端市场名酒品牌：贵州茅台贵州茅台五粮液五粮液洋河股份洋河股份泸州老窖泸州老窖对比项目20072007年年-2011-2011年总资年总资产增长速度产增长速度对比对比2007-20112007-2011年总收年总收入对比入对比10表表1 白酒行业白酒行业2007年年-2011年总资产增长速度对比年总资产增长速度对比单位：% 数据来源：贵州茅台深度分析之三大阵营历年对比翟敬勇公司名称2007200820092010000858.sz五 粮 液12.00%16.60%54.5

8、0%37.50%600519.Sh贵州茅台11.60%50.30%25.50%29.40%002304.sz洋河股份41.70%48.60%197.40%76.90%000568.sz泸州老窖31.60%13.40%17.50%34.20%上表对比五粮液、贵州茅台、洋河股份的总资产的上表对比五粮液、贵州茅台、洋河股份的总资产的增长情况，可以清晰的发现贵州茅台的内生性增长增长情况，可以清晰的发现贵州茅台的内生性增长的稳定性明显好于五粮液和洋河股份。的稳定性明显好于五粮液和洋河股份。20082008年，贵州年，贵州茅台实现销售收入茅台实现销售收入82.4282.42亿元，净利润亿元，净利润40.0

9、140.01亿元，总亿元，总资产增加资产增加5353个亿，销售净利率高达个亿，销售净利率高达48.5448.54；而五粮液；而五粮液增收不增利，净利率不及贵州茅台一半，只有增收不增利，净利率不及贵州茅台一半，只有23.0723.07。11表表2 白酒行业白酒行业2007-2011年总收入对比年总收入对比单位：百万 数据来源：贵州茅台深度分析之三大阵营历年对比翟敬勇 高收入人群的增加和高档白酒产量的有限性促使白酒价格提升，白酒市场呈现出蓬勃发展的态势。从总收入对比表可以看出贵州茅台适应市场的发展需求，呈现出平稳增长态势。12三三 公司竞争对手分析公司竞争对手分析 结结 论：论： 经过上述分析可知

10、，高档白酒行业竞争较为经过上述分析可知，高档白酒行业竞争较为激烈，然而贵州茅台激烈，然而贵州茅台 茅台为白酒行业龙头和酱茅台为白酒行业龙头和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的白酒市场总收入的80%80%，是典型的产品垄断。公，是典型的产品垄断。公司产品收入司产品收入90%90%以上进入高端市场。，品牌影响以上进入高端市场。，品牌影响力有明显优势，在高端市场具有较强的影响力。力有明显优势，在高端市场具有较强的影响力。当然也直接导致假冒侵权现象的频频发生。当然也直接导致假冒侵权现象的频频发生。资料来源：贵州茅台深度分析之三大阵营历

11、年对比翟敬勇；白酒趋势；和讯股吧。13第二篇第二篇 基于杜邦分析体基于杜邦分析体系对企业的业绩评价系对企业的业绩评价14四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评价15四四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评基于杜邦分析体系对企业的业绩评价价由于由于2008年发生全球性金融危机，导致了年发生全球性金融危机，导致了2009、2010年贵州茅台的净资产收益率有所降低，金年贵州茅台的净资产收益率有所降低，金融危机缓和后，贵州茅台的收益逐渐回升，呈增融危机缓和后，贵州茅台的收益逐渐回升，呈增长趋势。说明贵州茅台的自有资产获取收益的能长趋势。说明贵州茅台的自有资产获取收益的能力增强，运营效益也在变好。力增强，运营效

12、益也在变好。16四四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评基于杜邦分析体系对企业的业绩评价价资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。如，数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。如，2011年的资产净利率为年的资产净利率为26.5%，表明企业的，表明企业的100元资本可以带来元资本可以带来的利润为的利润为26.5元。元。由表由表2可看出，可看出，2007-2

13、011年贵州茅台的资产净利率和权益乘数的年贵州茅台的资产净利率和权益乘数的变动不大。说明贵州茅台的获利能力没能得到突破性的进展。因变动不大。说明贵州茅台的获利能力没能得到突破性的进展。因此，可考虑适当提高权益乘数来提高净资产收益率。企业在过程此，可考虑适当提高权益乘数来提高净资产收益率。企业在过程中，可结合生产、销售规模，适当的增加负债以支持正常的营运。中，可结合生产、销售规模，适当的增加负债以支持正常的营运。17四四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评基于杜邦分析体系对企业的业绩评价价从表中数据可以看出，贵州茅台销售净利率从表中数据可以看出，贵州茅台销售净利率2007-2011年稳定年稳定上升，

14、上升，2011年达到了年达到了50.27%，总资产周转率变化不明显而且，总资产周转率变化不明显而且处在较低的水平，总资产周转率越低，周转天数越高，说明公处在较低的水平，总资产周转率越低，周转天数越高，说明公司利用其资产进行经营的效率越差，这就会影响集团的获利能司利用其资产进行经营的效率越差，这就会影响集团的获利能力。销售净利率变化一个百分比对资产净利率的影响，大于总力。销售净利率变化一个百分比对资产净利率的影响，大于总资产周转率变化一个百分比对资产净利率的影响。因此，贵州资产周转率变化一个百分比对资产净利率的影响。因此，贵州茅台要提高总资产净利率必须尽可能地提高销售净利率茅台要提高总资产净利率

15、必须尽可能地提高销售净利率18四四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评基于杜邦分析体系对企业的业绩评价价销售净利率反应了该企业的净利润与销售收入的关系。销售净利率反应了该企业的净利润与销售收入的关系。从表中可看到，从表中可看到，2011年贵州茅台的销售收入增长最快年贵州茅台的销售收入增长最快即即58%，同时这年的净利润增长率为，同时这年的净利润增长率为73%，销售收入增，销售收入增加一个百分点，净利润增加高于一个百分点。同时，加一个百分点，净利润增加高于一个百分点。同时，净利润增长率小于销售收入增长率，销售净利率将会净利润增长率小于销售收入增长率，销售净利率将会降低。比如降低。比如2009年。因此

16、，提高销售净利率必须是净年。因此，提高销售净利率必须是净利润增长率大于销售收入增长率。利润增长率大于销售收入增长率。19四四 基于杜邦分析体系对企业的业绩评价基于杜邦分析体系对企业的业绩评价从表从表5 5中可以看出，贵州茅台的全部成本呈增长逐渐加中可以看出，贵州茅台的全部成本呈增长逐渐加快，快，20112011年的总成本增长率为年的总成本增长率为36%36%，同时营业成本增长，同时营业成本增长了了47%47%，增长速度有点异常。而，增长速度有点异常。而20082008年营业成本与销售年营业成本与销售费用的增长率出现了负增长，可能是由于费用的增长率出现了负增长，可能是由于0808年的金融危年的金

17、融危机造成销售量下降。机造成销售量下降。2009-20112009-2011年总成本增长率在一幅度年总成本增长率在一幅度波动，销售量逐进回升。波动，销售量逐进回升。 20问题及解决途径问题及解决途径以上分析可以看出贵州茅台在营运方面存在着资产周转率低，管理费用相对较高等问题，一定程度上影响了企业净利润21提高资产周转率提高资产周转率 盲目采购大量原材料很可能要吃市场价格的亏，造成盲目采购大量原材料很可能要吃市场价格的亏，造成成本大幅度上升，无法与同类产品进行市场竞争；当然，成本大幅度上升，无法与同类产品进行市场竞争；当然，预测材料涨价应适量购进，或采取预购定金的办法签约预测材料涨价应适量购进，

18、或采取预购定金的办法签约合同稳住价格合同稳住价格,不能一成不变不能一成不变,要把握住市场的脉搏。要把握住市场的脉搏。 采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。产周转率。1 1、做好市场预测、做好市场预测2 2、盘活资产，提高资产收益、盘活资产，提高资产收益223、合理采购、合理采购既不允许超大范围购进，也不能顾此失彼。既不允许超大范围购进，也不能顾此失彼。对库存材料实行对库存材料实行abc管理法：管理法：a类材料数量占总数20%以下，而利用价值却占总价值的80%，应予重点考虑和保证;b类做一般控制,这种分类能有效地对重点材料进行管理;既保证供应又不致积压c类材料数量占到80%,而年利用价值为20%以下,可以粗略控制23 降低管理费用降低管理费用提高劳动效率，并使劳动提高劳动效率，并使劳动效率增长的速度超过平均效率增长的速度超过平均工资的增长速度，就可以工资的增长速度，就可以在改善职工生活的同时降在改善职工生活的同时降低费用水平。提高劳动效低费用水平。提高劳动效率还可以充分利用工作现率还可以充分利用工作现场，提高设备利用率。因场，提高设备利用率。