第6章-财务评价

1、第6章-财务评价6.1 工程项目的财务分析的概述工程项目的财务分析的概述6.1.1 工程项目的财务分析作用工程项目的财务分析作用 工程项目的财务分析也称企业财务分析或项目的企业工程项目的财务分析也称企业财务分析或项目的企业经济评价，也有人称之为项目的赢利性分析。是对建设经济评价，也有人称之为项目的赢利性分析。是对建设项目作微观经济分析，是从企业的角度或项目本身的角项目作微观经济分析，是从企业的角度或项目本身的角度出发，根据国家先行的财务制度和市场价格，分析、度出发，根据国家先行的财务制度和市场价格，分析、计算项目的所发生的财务效益和支出，考察项目的赢利计算项目的所发生的财务效益和支出，考察项目

2、的赢利能力、清偿能力以及财务状况等，据以判断项目在财务能力、清偿能力以及财务状况等，据以判断项目在财务方面的可行性。方面的可行性。 26.1.2 财务评价的两个层次财务评价的两个层次1 全部投资财务效果评价。将全部资金（包括全部借贷资金和权益资金）作为计全部投资财务效果评价。将全部资金（包括全部借贷资金和权益资金）作为计算基础，考察项目的盈利能力。由于它不考虑投资资金来源构成，以及借贷付息算基础，考察项目的盈利能力。由于它不考虑投资资金来源构成，以及借贷付息和所得税问题，所以它实际上是一种被简化了的投资项目息税前的盈利能力分析。和所得税问题，所以它实际上是一种被简化了的投资项目息税前的盈利能力

3、分析。这样做是为了在各个投资项目或方案之间建立相互比较的共同基础，以便在考察这样做是为了在各个投资项目或方案之间建立相互比较的共同基础，以便在考察项目是否有投资的价值，在分析是否可行的同时，进行方案的优选。项目是否有投资的价值，在分析是否可行的同时，进行方案的优选。2“自有资金自有资金”财务评价。从企业角度出发，以企业投入的权益资金为计财务评价。从企业角度出发，以企业投入的权益资金为计算基础（由于借款作为流入与作为流出的总投资相抵后，使现金流出仅算基础（由于借款作为流入与作为流出的总投资相抵后，使现金流出仅剩下权益资金部分），而所谓考察企业所投入的权益资金的盈利能力，剩下权益资金部分），而所谓

4、考察企业所投入的权益资金的盈利能力，实际上是对项目息、税后的盈利能力分析。实际上是对项目息、税后的盈利能力分析。36.1.3 财务评价的内容财务评价的内容1、盈利能力分析、盈利能力分析主要考察项目投资的盈利水平，它直接关系到项目投产后能否生存和发主要考察项目投资的盈利水平，它直接关系到项目投产后能否生存和发展，是评价项目在财务上可行性程度的基本标志。一般从两个方面进行展，是评价项目在财务上可行性程度的基本标志。一般从两个方面进行评价。评价。1）项目达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈利水平。）项目达到设计生产能力的正常生产年份可能获得的盈利水平。主要通过计算投资利润率。资本金净利润率等静

5、态指标，考察项主要通过计算投资利润率。资本金净利润率等静态指标，考察项目在正常生产年份年度投资的盈利能力以及判别项目是否达到行目在正常生产年份年度投资的盈利能力以及判别项目是否达到行业的平均水平。业的平均水平。2）项目整个寿命期内的盈利水平。主要通过计算财务净现值、）项目整个寿命期内的盈利水平。主要通过计算财务净现值、财务内部收益率以及投资回收期等动态和静态指标，考察项目在财务内部收益率以及投资回收期等动态和静态指标，考察项目在整个计算期内的盈利能力以及投资回收能力，判别项目投资的可整个计算期内的盈利能力以及投资回收能力，判别项目投资的可行性。行性。46.1.3 财务评价的内容财务评价的内容2

6、、偿债能力分析、偿债能力分析主要是考察项目的财务状况和按期偿还债务的能力，它直接关系到企业主要是考察项目的财务状况和按期偿还债务的能力，它直接关系到企业企业面临的财务分析和企业的财务信用程度。从两个方面进行评价。企业面临的财务分析和企业的财务信用程度。从两个方面进行评价。1）考察项目偿还建设投资国内借款所需的时间。通过计算借款偿还期。考）考察项目偿还建设投资国内借款所需的时间。通过计算借款偿还期。考察项目的还款能力，判别项目是否能满足贷款机构的要求。察项目的还款能力，判别项目是否能满足贷款机构的要求。2）考察项目资金的流动性水平。通过计算利息备付率、偿债备付率、资产负债）考察项目资金的流动性水

7、平。通过计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等各种财务比率指标，对项目投产后的资金流动情况进率、流动比率、速动比率等各种财务比率指标，对项目投产后的资金流动情况进行比较分析，用以反映项目寿命期内各年的利润、盈亏、资产和负债、资金来源行比较分析，用以反映项目寿命期内各年的利润、盈亏、资产和负债、资金来源和运用、资金的流动和债务运用等财务状况及资产结构的合理性，考察项目的风和运用、资金的流动和债务运用等财务状况及资产结构的合理性，考察项目的风险程度和偿还流动负债的能力与速度。险程度和偿还流动负债的能力与速度。56.1.3 财务评价的内容财务评价的内容3、不确定性分析、不确定性

8、分析项目的盈利能力分析和偿债能力分析所用的工程经济要素项目的盈利能力分析和偿债能力分析所用的工程经济要素数据一般是预测和估计的，具有一定的不确定性，因此分数据一般是预测和估计的，具有一定的不确定性，因此分析这些不确定因素对经济评价指标的影响，估计项目可能析这些不确定因素对经济评价指标的影响，估计项目可能存在的风险，考察项目财务评价的可靠性，这就是投资项存在的风险，考察项目财务评价的可靠性，这就是投资项目财务评价的不确定性分析。目财务评价的不确定性分析。66.1.4 财务评价的基本步骤财务评价的基本步骤财务评价大致可分为财务评价大致可分为4个步骤：个步骤：第一步，进行财务评价基础数据与参数的确定

9、、估算与分析，编制财第一步，进行财务评价基础数据与参数的确定、估算与分析，编制财务评价的辅助报表。务评价的辅助报表。第二步，编制财务评价的基本报表。第二步，编制财务评价的基本报表。第三步，计算财务评价的各项指标，进行财务分析，判别第三步，计算财务评价的各项指标，进行财务分析，判别项目的财务可行性。项目的财务可行性。第四步，在财务分析后，进行项目的不确定性分析。第四步，在财务分析后，进行项目的不确定性分析。76.1.5 财务评价的基本思路财务评价的基本思路 从基本财务报表中取得数据，计算出财务评价的指标，从基本财务报表中取得数据，计算出财务评价的指标，通过与基准参数或给定的指标作比较，决定项目的

10、取舍。通过与基准参数或给定的指标作比较，决定项目的取舍。86.2 财务评价基础数据与参数选择财务评价基础数据与参数选择6.2.1 基础数据的范围和作用基础数据的范围和作用财务评价的基础数据按其作用可分为两类：一财务评价的基础数据按其作用可分为两类：一类是计算用数据和参数，另一类是判别用参数类是计算用数据和参数，另一类是判别用参数或称为基准参数。或称为基准参数。96.2.2 财务评价基准参数的选取财务评价基准参数的选取1、内部收益率的判别标准、内部收益率的判别标准1）项目财务内部收益率的判别标准：）项目财务内部收益率的判别标准：一般是由行业或总公司统一发布，近年来采用加权平均资金成本为基础来确定

11、财一般是由行业或总公司统一发布，近年来采用加权平均资金成本为基础来确定财务基准收益率成为一种趋势。务基准收益率成为一种趋势。2）项目资本金内部收益率的判别标准；）项目资本金内部收益率的判别标准；其确定主要取决于当时的资本收益水平以及项目所有资本金对权益资金其确定主要取决于当时的资本收益水平以及项目所有资本金对权益资金收益的综合要求，可采用社会平均或行业平均的权益资金收益水平。收益的综合要求，可采用社会平均或行业平均的权益资金收益水平。3）投资各方内部收益率的判别标准）投资各方内部收益率的判别标准它取决于投资者的决策理念、资本实力和对风险的承受能力。它取决于投资者的决策理念、资本实力和对风险的承

12、受能力。2、项目投资回收期的判别标准、项目投资回收期的判别标准项目投资回收期的判别基准是基准投资回收期、其取值可以根据行业水平或投资项目投资回收期的判别基准是基准投资回收期、其取值可以根据行业水平或投资者的具体要求而定。者的具体要求而定。106.2.3 财务评价的辅助报表和基本报表财务评价的辅助报表和基本报表1、财务评价的辅助报表、财务评价的辅助报表（1）辅表）辅表1：建设投资（不含建设期利息）估算表；：建设投资（不含建设期利息）估算表；（2）辅表）辅表2：项目投入总资金估算汇总表；：项目投入总资金估算汇总表；（3）辅表）辅表3：流动资金估算表；：流动资金估算表；（4）辅表）辅表4：投资使用与

13、资金筹措计划表；：投资使用与资金筹措计划表；（5）辅表）辅表5：借款还本付息计划表；：借款还本付息计划表；（6）辅表）辅表6：外购原材料费用估算表；：外购原材料费用估算表；（7）辅表）辅表7：外购燃料动力费用估算表；：外购燃料动力费用估算表；（8）辅表）辅表8：固定资产折旧费用估算表；：固定资产折旧费用估算表；（9）辅表）辅表9：无形资产及其他资产摊销费估算表；：无形资产及其他资产摊销费估算表；（10）辅表）辅表10：总成本费用估算表；：总成本费用估算表；（11）辅表）辅表11：销售收入、销售税金及附加和增值税估算表；：销售收入、销售税金及附加和增值税估算表；116.2.3 财务评价的辅助报表

14、和基本报表财务评价的辅助报表和基本报表2、财务评价的基本报表、财务评价的基本报表（1）基表）基表1：项目财务现金流量表；：项目财务现金流量表；（2）基表）基表2：资本金财务现金流量表；：资本金财务现金流量表；（3）基表）基表3：投资各方财务现金流量表；：投资各方财务现金流量表；（4）基表）基表4：利润与利润分配表；：利润与利润分配表；（5）基表）基表5：资金来源与运用表；：资金来源与运用表；（6）基表）基表6：资产负债表：资产负债表126.2.4 主要的几种财务报表的格式及财务分析主要的几种财务报表的格式及财务分析6.2.4.1 现金流量表现金流量表 1）全部投资现金流量表）全部投资现金流量表

15、196.6198.2199.7206.2204.3205.8207.3208.9160.8-449-350-2503. 净现金流量净现金流量738.8542.2344144.3-61.9-266.2-472-679.3-888.2-1049-600-2504. 累计净现金流累计净现金流53.852.350.849.247.746.244.743.117.25）所得税）所得税484848484848484833.64）销售税及附加）销售税及附加5005005005005005005005003503）经营成本）经营成本2492）流动资金投资）流动资金投资2003502501）固定资产投资）固定资

16、产投资2. 现金流出现金流出2493）回收流动资金）回收流动资金206.62）回收固定资产）回收固定资产8008008008008008008008005601）销售收入）销售收入1. 现金流入现金流入12119876543210生生 产产 期期建设期建设期内容内容 年末年末132）自有资金投资现金流量表）自有资金投资现金流量表主要差异在投资上，固定资产投资包括了自有资金和负债资金。本表中投资支出只考虑自主要差异在投资上，固定资产投资包括了自有资金和负债资金。本表中投资支出只考虑自有资金的支出有资金的支出3. 净现金流净现金流4. 累计净现金流累计净现金流9.118.427.73746.337

17、.520.556）借款利息）借款利息(10%)91939393935）借款本金偿还）借款本金偿还53.852.350.849.247.746.244.743.117.24）所得税）所得税480480480480480480480480323）销售税及附加）销售税及附加5005005005005005005005003502）经营成本）经营成本1001501501）自有资金投资）自有资金投资2. 现金流出现金流出2493）回收流动资金）回收流动资金206.62）回收固定资产）回收固定资产8008008008008008008008005601）销售收入）销售收入1. 现金流入现金流入111098

18、76543210生生 产产 期期建设期建设期内容内容 年末年末146.2.4.2 损益表损益表反映项目在计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况反映项目在计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况13. 累计未分配利润累计未分配利润11. 应付利润应付利润12. 未分配利润未分配利润10. 公益金公益金9. 盈余公积金盈余公积金8 = 4 - 78. 税后利润税后利润7. 所得税所得税6 = 4 - 5 6. 应纳税利润应纳税利润5. 弥补上年亏损弥补上年亏损4 = 1 - 2 - 34. 利润总额利润总额 摊消费摊消费 其中：折旧费其中：折旧费3. 产品总成本产品总成本2.

19、 销售税及附加销售税及附加1. 销售收入销售收入11109876543生生 产产 期期内容内容 年末年末15资金来源与运用表资金来源与运用表反映项目计算期内各年的资金盈余与短缺情况反映项目计算期内各年的资金盈余与短缺情况建设建设 期期+生产期生产期内容内容 年末年末4. 累计盈余资金累计盈余资金3. 盈余资金盈余资金9）回收流动资金）回收流动资金8）短期借款本金偿还）短期借款本金偿还8）回收固定资产）回收固定资产7）流动资金本金偿还）流动资金本金偿还7）资本金）资本金6）长期借款本金偿还）长期借款本金偿还6）短期借款）短期借款5）应付利润）应付利润5）流动资金借款）流动资金借款4）所得税）所得

20、税4）长期借款）长期借款3）流动资金）流动资金3）摊消费）摊消费2）建设期利息）建设期利息2）折旧费）折旧费1）固定资产投资）固定资产投资1）利润总额）利润总额2. 资金运用资金运用1. 资金来源资金来源10.3210生生 产产 期期建建 设设 期期内容内容 年末年末166.2.4.4 资产负债表资产负债表综合反映项目计算期内各年的资产、负债和所有权益的增减变化及对应关系，用以考综合反映项目计算期内各年的资产、负债和所有权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债和所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。察项目资产、负债和所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。2.3.4 累计未分

21、配利润累计未分配利润1.4 无形与递延资产无形与递延资产建建 设设 期期+生产期生产期内容内容 年末年末2.3.3 累计盈余公积金累计盈余公积金1.3.3 净值净值2.3.2 资本公积金资本公积金1.3.2 累计折旧累计折旧2.3.1 资本金资本金1.3.1 原值原值2.3 所有者权益所有者权益1.3 固定资产固定资产2.2.2 长期借款长期借款1.2 在建工程在建工程2.2.1 中期借款（流资）中期借款（流资）1.1.5 其他流动资产其他流动资产2.2 中长期借款中长期借款1.1.4 累计盈余资金累计盈余资金2.1.3 其他流动负债其他流动负债1.1.3 现金现金2.1.2 其他短期借款其他

22、短期借款1.1.2 存货存货2.1.1 应付账款应付账款1.1.1 应收账款应收账款2.1 流动负债流动负债1.1 流动资金流动资金2. 负债和所有者权益负债和所有者权益1. 资产资产10.3210生生 产产 期期建建 设设 期期内容内容 年末年末176.2.4.5 外汇平衡表外汇平衡表是具有外汇收支的项目所特有的财务报表。用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进是具有外汇收支的项目所特有的财务报表。用以反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。行外汇平衡分析。6）其他外汇支出）其他外汇支出3. 外汇余缺外汇余缺5）偿付外汇借款本息）偿付外汇借款本息4）技术转让费）技术转让费3）进口

23、零部件）进口零部件2）进口原材料）进口原材料1）固定资产中的外汇投资）固定资产中的外汇投资2. 外汇运用外汇运用3）其它外汇收入）其它外汇收入2）外汇借款）外汇借款1）外汇销售收入）外汇销售收入1. 外汇来源外汇来源12119876543210生生 产产 期期建设期建设期内容内容 年末年末186.3 财务分析的基本表格作用财务分析的基本表格作用1）现金流量表）现金流量表 是以项目寿命内各年发生的现金流为基础编制的报表。主要用于是以项目寿命内各年发生的现金流为基础编制的报表。主要用于赢利性分析，通过它可以计算出投资回收期、净现值、内部利润率。赢利性分析，通过它可以计算出投资回收期、净现值、内部利

24、润率。现金流量表可分为全部投资现金流量表（一般就简称现金流量表）和现金流量表可分为全部投资现金流量表（一般就简称现金流量表）和自有投资现金流量表。自有投资现金流量表。2）损益表）损益表 是损益与利润分配表，给出利润总额、税后利润、未分配利润并是损益与利润分配表，给出利润总额、税后利润、未分配利润并可得到所得税及利润分配的数据，是资金来源与运用表的基础。可得到所得税及利润分配的数据，是资金来源与运用表的基础。3）资金来源与运用表）资金来源与运用表 资金来源与运用表也称财务平衡表或财务计划现金流量表。是从项目资金来源与运用表也称财务平衡表或财务计划现金流量表。是从项目资金平衡的角度出发，把用于项目

25、的资金来源都看作现金流入，而把资金资金平衡的角度出发，把用于项目的资金来源都看作现金流入，而把资金运用当作现金流出，得到盈余资金。如果累计盈余资金小于零时就意味着运用当作现金流出，得到盈余资金。如果累计盈余资金小于零时就意味着项目不可性行。项目不可性行。4）资产负债表）资产负债表 资产负债表资产负债表记录的是各时点上的累计存量，基本关系有：记录的是各时点上的累计存量，基本关系有：资产资产= =负债负债+ +所有者权益。通过此表可以计算出项目的清偿能力。所有者权益。通过此表可以计算出项目的清偿能力。196.4 评价指标评价指标评价内容评价内容基本报表基本报表静态指标静态指标动态指标动态指标盈盈利

26、利能能力力分分析析全部投资现金全部投资现金流量表流量表全部投资回收期全部投资回收期财务内部收益率财务内部收益率财务净现值财务净现值 自有资金现金自有资金现金流量表流量表财务内部收益率财务内部收益率财务净现值财务净现值损益表损益表投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率清清偿偿能能力力分分析析资金来源与运资金来源与运用表用表资产负债表资产负债表借款偿还期借款偿还期资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率206.4.1 流动性比率分析流动性比率分析即对流动资产和流动负债的相关数据分析，反映项目的变现能力。即对流动资产和流动负债的相关数据分析，反映项目的变现能力。1）流动比率）流动比率 流动比率流动比率 = 流动资产流动资产 / 流动负债流动负债 流动负债是项目在一年内需要用现金偿还的负债；流动负债是项目在一年内需要用现金偿还的负债； 流动资产是项目的现金及流动资产是项目的现金及一年内可以变现的资产。一年内可以变现的资产。流动比率是项