我国制造业中小企业融资模式研究

1、我国制造业中小企业融资模式研究融资方式即企业融资的渠道。 它可以分为两类： 债务性融资和权益 性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后 者主要指股票融资。 债务性融资构成负债， 企业要按期偿还约定的本 息，债权人一般不参与企业的经营决策， 对资金的运用也没有决策权。 权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策， 有权获得企业的红利，但无权撤退资金。摘要：中小企业的发展为我国经济发展做出了重大贡献，然而与其 贡献不对称的是我国中小企业的融资困境。 制造业中小企业由于具有 独特性，其融资策略的选择更需要深入研究。 文章根据我国中小企业 自身的特性的分析， 指出我

2、国制造业中小企业融资难的成因， 进而提 出内源性融资、债券融资、债权性融资、风险投资、融资租赁等有针 对性的融资模式。关键词：制造业;融资模式;中小企业 自改革开放八十年代以来，随着社会主义市场化进程的不断推进， 中小企业进入了一个快速增长发展期。 中小企业在我国经济发展中占 有重要地位，中小企业占我国企业总数的99%，提供了75%的城镇岗 位、60%勺GDP及50%勺税收，对于促进增长、推动社会商品及服务 的完善、增加社会就业、 财政收入以及科技进步等方面发挥了巨大的 作用。然而，中小企业发展也遇到诸多问题，其中融资难抑制了中小 企业勺增长与发展。 中小企业所获得勺贷款总数不到全国企业贷款总

3、数的20%。本文根据制造行业中小企业自身特点和不同融资渠道特点，试图建 立适合制造行业的中小企业的融资模式， 有效的解决中小企业的融资 困境。一、国内外研究现状与发展趋势 国外早在二十世纪三十年代世界经济危机时，就开始研究制造中小 企业融资问题，并取得了一些成果。20世纪30年代，英国麦克米伦 爵士就中小企业发展扩大时期所需要的金融服务提出了资金缺口的 概念，即银行、 担保等金融机构，不愿为经营风险较大的中小企业提 供发展资金支持。 这一问题被称为麦克米伦缺口（Macmillan Gap） （李巧丽，2013）。从国外现有文献来看，大部分是通过基本的麦克米伦 缺口理论、企业金融成长周期理论、信

4、息不对称、信贷配给理论、金 融抑制理论、金融约束理论、 关系型贷款理论的角度给出了自己的解 决方案。我国对中小企业融资问题的研究起步晚于西方，国内学者的研究大 多集中在中小企业融资困境的成因和解决融资困境的对策研究上， 并 没有提出十分有效的建议。中小企业融资困难的问题依然十分严重， 本文尝试从理论上和实践上对中小企业融资困难问题的解决提出一 定的建议。二、我国中小企业融资现状及成因分析（一）中小企业融资内涵 从融资来源来看，内源性融资和外源性融资是中小企业融资的两种不同的方向。毫无疑问中小企业的发展不能仅仅依靠企业留存收益等 内源性融资方式，尤其是在我国中小企业进入发展的瓶颈期时。1中小企业

5、若要发展， 顺利的从企业外部寻求外源性融资是必不可少的。 中小企业的顺利融资是中小企业得以快速发展的基本条件。 当然，根 据其投资者的立场， 外源性融资能够进一步分类为股权融资和债权融 资。（二）我国中小企业融资渠道（2）外源融资。 当企业从初创期进入快速发展期， 企业扩张需要大量 资金，此时企业已经营一些时日， 在银行等金融机构建立了一些信用 档案，企业便可以通过银行等金融机构寻求外部性资金来扩大生产规 模，将外部性资金转化为企业资本。 中小企业发展到一定规模且财务 状况非常健康时候， 不仅可以通过银行贷款进行融资， 也可以进入股 票交易市场、债权交易市场发行股票、公司债券进行外部性融资，以

6、 上为外源融资的几种形式。毫无疑问，外源性融资对一个中小企业的 经营发展影响巨大， 但因债权融资和股权融资条件较为苛刻， 大部分 中小企业只能望其项背。 银行信用贷款是债权融资的主要形式， 由于 股权融资门槛过高， 银行信用贷款成为大部分中小企业的主要融资来 源。但是我国中小企业存在信息不对称、抵押物不足、相关法律制度 不健全等不利于中小企业进行银行债权融资的状况， 银行更多的会选择不向中小企业发放贷款规避风险， 如何改善外源性融资的现状， 仍 是一个比较大的课题（姬会英，2011）。（三）制造业中小企业融资特点我国中小企业普遍具有信息透明度低、管理制度混乱、人才储备不 足、抵押担保物价值低等

7、不利于进行银行债权融资的缺点。生产、销 售是中小加工制造企业的两块主要业务。 生产后销售决定了中小制造 企业必须有生产资金，同时又要有销售资金。有时，企业生产和销售 都需要融资获得资金支持， 因而这种中小企业的经济模式决定了中小 加工制造企业对资金的需求具有多样性和复杂性。（四）我国制造行业融资困境三、制造企业的融资模式方式1、内源性融资： 一个好的企业管理体系， 可以管控企业成本， 从而增加内源性融资额度。 中小企业构造一个积极的人文氛围， 向学 习型企业发展，从而加强人才吸引力，实施人才战略、重视企业管理、推进技术创新、实施品牌战略、降低存活份额，加快资金运转速度等 措施挖掘内源融资。方式

8、2、债券融资：由于中小制造加工企业运营、生产、销售等活 动具有复杂性，因而其企业资金使用灵活、需求额度高、周转速度慢。基于这些特点，制造业型中小企业除了债权融资方式， 还可利用发放 企业债券进行融资。 债券融资相比于债权融资具有融资成本低、 融资 额度灵活等优势。 注视于优势的同时， 债券融资在我国相对于西方发 达国家还较滞后， 但从我国资本市场发展趋势来看， 债券融资在不久 的将来会很快完善， 企业自身应尽力完善自身不足， 尽早为债券融资 做好系统性的准备，例如： 企业本身的信息的透明性，管理的科学规 范性等等。目前债券融资主要在大型国有企业等实力强劲的企业有使 用，发放企业债券仍需要政府加

9、快中小企业债券市场建设进程。方式3、以银企合作为基础的债权性融资：中小企业应努力寻求机 会加大同中小金融机构的合作机会， 建立良好的银企关系保证融资活 动的正常进行。在我国市场化进程不断推进的情况下， 金融行业的准 入度降低。 因而金融行业不同金融机构规模发展分化明显。 小型金融 机构因其资金流动规模等原因不可能满足大型企业的融资需求， 因而 其在大型企业融资市场没有大型金融机构有竞争力， 根据其实力适配 分析，小型金融机构可以有效的满足中小企业的融资需求， 而且因其 体量小，接地气，小型银企合作可以非常有效的减少信息不透明问题， 同时其相互促进发展， 金融机构可以扩大其规模， 小型制造企业规

10、模 发展的同时，可以很好的改善管理体制，为以后更大的融资做铺垫。方式4、风险投资：风险投资与其他投资方式相比，最大的特点是 风险大。当一个中小型制造企业获得风险投资时， 没有债权融资的还 款压力，对企业快速发展具有非常大的作用。 中小型企业获得风险投 资的前提是，发展潜力巨大，未来的可视化收益高等特点，这就要求 中小型企业应当完善管理体系，选准发展方向，抓住风险融资机会。 发展潜力巨大的中小制造企业应在把握控制权的基础上， 积极寻求风 险投资。方式5、融资租赁：制造型中小企业最大的特点是生产活动。从其 资金需求方向来看， 其中原材料、 大型生产设备占了融资额度的相当 大的部分。 大型生产设备是

11、制造型企业的核心设备， 其往往需求大额 资金来采购。为了权衡原材料、运营流动资金、生产设备资金的使用， 减缓运营资金压力， 中小制造企业可以使用融资租赁的方式， 减缓资 金压力。融资租赁与其他融资方式相比，具有风险小、融资额大灯特 点，是中小制造加工企业扩增规模的非常好的方式。 融资租赁有效缓 解了企业的债务压力， 从而有利于更好的进行经营活动（陈丽芹，等，2011）。四、政策与建议（一）发挥政府对中小企业的扶持（二）资本市场对中小企业融资支持 在当前我国中小企业内源性融资不足的情况下，资本市场是中小企 业寻求融资的最可能的方式， 但当前，资本市场并不青睐于中小企业。 但毋庸置疑，占我国企业总数99%的中小企业，单位体量虽小，但其 市场潜力巨大，是资本市场未来业务的一个重要增长方向。因而资本 市场应有动力助力中小企业发展， 与中小企业合作共同形成一种双赢 的局面。目前针对我国资本市场与中小企业对接的问题来看， 我国资 本市场，应积极与中小企业联盟商讨降低企业信