财务管理作业

1、整理ppt1财务管理作业财务管理作业整理ppt2作业一l1.假设圣才工厂有一笔假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，元的资金，准备存入银行，并希望准备存入银行，并希望7年后能利用这笔年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利行存款利率为复利10%，该设备的预计价，该设备的预计价格为格为240 000元。要求：用具体数据说明元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。功购买上述生产设备。整理ppt3由复利终值的计算公式可知由复利终值的计算公式可知：F=P（1+

2、i）n=P（F/P，i，n） =1236001.9487 =240859.32(元元) 从上述计算可知从上述计算可知,7年后这笔存款的本利年后这笔存款的本利和为和为240859.32元元,而设备价值是而设备价值是240000元。故圣才工厂元。故圣才工厂7年后可以用这笔存款的年后可以用这笔存款的本利和购买设备。本利和购买设备。整理ppt42.某人要到边疆支教某人要到边疆支教3年，请你在每年年，请你在每年12月帮月帮忙代缴养老金，每年缴存额度为忙代缴养老金，每年缴存额度为12000元，设元，设银行利率为银行利率为4%，他应当现在给你在银行存入，他应当现在给你在银行存入多少钱？多少钱？ 012312

3、00012000 12000）APniAPAP元(20.333017751. 212000) 3%,4 ,/(12000),/(整理ppt53.某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，更新目某企业拟购置一整套新的环保型空调设备，更新目前使用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用前使用的空调设备，每年可节约电费及各项环境费用80000元，但该种空调设备价格较其他冷却机器要高元，但该种空调设备价格较其他冷却机器要高出出319416元，问新的环保型空调设备应使用多少年元，问新的环保型空调设备应使用多少年才合算（假设利率为才合算（假设利率为8%，每年复利一次），每年复利一次）? 整理ppt6。，：nn

4、APnAPniAPAP应使用现有的空调设备否则年使用寿命至少应达到新的环保型空调设备的因此查年金现值系数表可知559927. 3)%,8 ,/()%,8 ,/(80000319416),/(整理ppt74.某人买了一套新房，需要某人买了一套新房，需要8年分期付款，每年年初付年分期付款，每年年初付81000元，设银行利率为元，设银行利率为10%，请问该项分期付款相当于，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价款是多少？一次现金支付的购价款是多少？ 元次性支付现金该项分期付款相当于一可见元40475340(40.4753408684. 581000 1)7%,10,/(81000，）AP 1) 1

5、,/niA（PAP整理ppt8 作业二l1.假定无风险报酬率假定无风险报酬率Rf等于零等于零10%,市场投资组合报市场投资组合报酬率酬率(Km)等于等于15%,而股票而股票A的贝塔系数的贝塔系数 等于等于1.2,问问:A(1)股票的必要报酬率股票的必要报酬率(KA)应该是多少应该是多少?(2)如果如果Rf由由10%上涨到上涨到13%,而证券市场线的斜率而证券市场线的斜率不变不变,则对则对Km与与KA各会产生什么影响各会产生什么影响?(3)若若Rf仍为仍为10%,但但Km由由15%降为降为13%,又会对又会对KA产生什么影响产生什么影响?整理ppt9解解:(1) 必要报酬率必要报酬率=无风险收益

6、率无风险收益率+风险收益率风险收益率KA=10%+1.2(15%-10%)=16%(2)证券市场线的斜率是证券市场线的斜率是 Km-Rf，由于斜率不变，也由于斜率不变，也就是就是Km-Rf=15%-10%=5%不变，由不变，由Rf=13%，所以，所以Km=13%+5%=18%此时此时KA= Rf+ A(Km-Rf) =13%+1.2(18%-13%)=19%(3) 此时的必要报酬率为此时的必要报酬率为:KA=Rf+A(Km-Rf)=10%+1.2(13%-10%)=13.6%用公式表示就是用公式表示就是:KA=Rf+ A(Km-Rf)(很重要很重要)整理ppt102.某公司持有某公司持有A、B

7、、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为20元股、元股和元股，它们的元股、元股和元股，它们的系数分别为系数分别为.、1.0和和0.5,它们在它们在证券组合中所占的比例分别为证券组合中所占的比例分别为50%,40%,10%,上年的股利分别为上年的股利分别为2元元/股、股、1元元/股和股和0.5元元/股股,预期持有预期持有B、C股票每年可分别获得稳定的股利股票每年可分别获得稳定的股利,持有持有A股票每年股票每年获得的股利逐年增长率为获得的股利逐年增长率为5%,若目前的市场收益率为若目前的市场收益率为14%,无风险收益率为无风险收益率为10%。要求

8、：要求：（1）计算持有）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率。三种股票投资组合的风险收益率。（2）若投资总额为）若投资总额为30万元，风险收益额是多少？万元，风险收益额是多少？（3）分别计算投资）分别计算投资A股票、股票、B股票、股票、C股票的必要收益率。股票的必要收益率。（4）计算投资组合的必要收益率。）计算投资组合的必要收益率。（5）分别计算）分别计算A股票、股票、B股票、股票、C股票的内在价值。股票的内在价值。（6）判断该公司应否出售）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。三种股票。解解：（：（1）证券组合的）证券组合的系数：系数： 组合组合P = =50%2.140%1.0+

9、10%0.5=1.5风险收益率风险收益率K= 组合组合P(Km-Rf)=1.5 (14%-10%)=6%iniiX1整理ppt11(2)风险收益额风险收益额=投资总额投资总额风险收益率风险收益率 =306%=1.8万元万元(3)证券组合的必要投资收益率证券组合的必要投资收益率 A:KA=Rf+A(Km-Rf) =10%+2.1(14%-10%)=18.4% B:KB=Rf+B(Km-Rf ) =10%+1.0(14%-10%)=14% C: Kc=Rf+c(Km-Rf ) =10%+0.5(14%-10%)=12%(4)KP=Rf+P (Km-Rf ) =10%+1.5(14%-10%)=16

10、%整理ppt12(5)内在价值内在价值V0=D1 /(k-g)=D0 (1+g) /(k-g)D1是增长一期以后的股利是增长一期以后的股利, D0 是当前的股利是当前的股利,g是股利增长率是股利增长率, k是必要投资收益率是必要投资收益率 VA= D0 (1+g) /(kA-g) =2 (1+5%)/(18.4%-5%) =15.67元元因为因为B、C股票是稳定的股利，也就是说增长率为零股票是稳定的股利，也就是说增长率为零,每期的每期的股利相等股利相等 VB= D0 (1+g) /(k-g)= /(k-g)=1(1+0)/(14%-0%) =1/14%=7.14元元 VC= D0 (1+g)

11、/(k-g)=0.5(1+0%)/(12%-0%)=0.5/12%=4.17元元(6)其中其中A股票的内在价值小于其市场价格股票的内在价值小于其市场价格,应该出售应该出售;B和和C股股票的内在价值均大于其市场价格票的内在价值均大于其市场价格,可继续持有可继续持有.整理ppt13市场状况预期每年收益概率繁荣120万元0.2一般100万元0.5衰退60万元0.33.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据每年可获得的收益及其概率如下表所示。若若电子行业的风险价值系数为电子行业的风险价值系数为6%,计划年度利率计划年度利率(时间价值时间价值)为为8%.要求要求:(1)计算该项投资的收益期

12、望值计算该项投资的收益期望值;(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率计算该项投资的标准离差和标准离差率;(3)导入导入风险价值系数风险价值系数,计算该方案计算该方案要求的风险价值要求的风险价值;(4)计算该方案计算该方案预测的风险价值预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行并评价该投资方案是否可行.整理ppt14风险价值系数是指某项投资的风险收益率相对于其标准离差率的比率。风险价值系数的计算是根据公式： Rbv 所以 bR/v 式中：R：风险报酬率； b：风险价值系数； V：标准离差率。整理ppt15l3.解解:(1)该项投资的收益期望值该项投资的收益期望值: =(1200.2)+(1000

13、.5)+(600.3)=92(万元)(2)该项投资的标准差为该项投资的标准差为: 该项投资的标准离差率为该项投资的标准离差率为:标准离差标准离差期望值期望值=22.27 92=24.21%Eniii）X（P1万元27223 . 0)9260(5 . 0)92100(2 . 09212022212）（Pi）X（Xnii整理ppt16l(3)导入风险价值系数导入风险价值系数,计算该方案要求风险价值计算该方案要求风险价值要求的风险收益率要求的风险收益率=风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率=6% 24.21%=1.45%要求的风险收益额要求的风险收益额=收益期望值收益期望值 =92 =14.

14、12万元万元%45.1%8%45.1(4)计算该方案预测的风险价值计算该方案预测的风险价值预测的风险收益率预测的风险收益率=预测的必要报酬率预测的必要报酬率-无风险利率无风险利率(年年利率利率)=预测的风险收益额预测的风险收益额:预测的风险价值预测的风险价值52万元大于要求的风险价值万元大于要求的风险价值14.12万元万元,故方案可取故方案可取%410%850092万元5292%4 .10%8%410风险收益率年利率风险收益率整理ppt17l投资的必要报酬率=年利率+风险收益率l收益的期望值=投资的必要报酬率*投资总额l要求的风险收益额=要求的风险收益率*投资总额整理ppt18l4。天元基金公

15、司拟于下一年度投资5亿元于下列股票,假设天元基金的系数采用加权平均法求得.无风险报酬率l为6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:股票投资额(亿元)股票系数概率市场报酬率(%)A1.60.50.17B1.22.00.29C0.84.00.411D0.81.00.213E0.63.00.115要求(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;(2)总裁王明收到新股投资建议,该股票预计报酬率为15.5%,估计系数为2.0,问是否应进行投资?请说明理由整理ppt19l4解:(1)由于市场报酬率为由于市场报酬率为:Km= =0.17%+0.29%+0.411%+0.213%+0.115% =11%由由

16、Ki=Rf+ i(Km-Rf)故而五种股票的必要报酬率分别为故而五种股票的必要报酬率分别为:KA=6%+0.5(11%-6%)=8.5%KB=6%+2.0(11%-6%)=16%KC=6%+4.0 (11%-6%)=26%KD= 6%+1.0 (11%-6%)=11%KE= 6%+3.0 (11%-6%)=21%(2)由于该新股的必要报酬率为由于该新股的必要报酬率为:K= 6%+2.0 (11%-6%)=16%而投资的预期报酬率只有而投资的预期报酬率只有15.5%,所以不应进行投资所以不应进行投资。niiiPX1整理ppt20作业三作业三l1.五达公司下年度拟生产单位售价为五达公司下年度拟生产

17、单位售价为12元的甲产品，元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：现有两个生产方案可供选择：A方案的单位变动成本方案的单位变动成本为为6.72元，固定成本为元，固定成本为675 000元；元；B方案的单位变方案的单位变动成本为动成本为8.25元，固定成本为元，固定成本为401 250元。该公司资元。该公司资金总额为金总额为2 250 000元，资产负债率为元，资产负债率为40%，负债利，负债利率为率为10%。预计年销售量为。预计年销售量为200 000件，企业正处在件，企业正处在免税期。要求：（免税期。要求：（1）计算两个方案的经营杠杆系数，）计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降并预测

18、当销售量下降25%时，两个方案的息税前利时，两个方案的息税前利润各下降多少？润各下降多少？l（2）计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利）计算两个方案的财务杠杆系数，说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？润与利息是如何影响财务杠杆的？l（3）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案）计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。的总风险。整理ppt21解:经营杠杆是指由于企业经营成本中存在固定成本而带来的对企业收益的影响.销售量上涨,单位销售量负担固定成本下降,从而为企业带来收益.DOL= EBIT变动率/销售额变动率 = (EBIT+F)/EBIT(由EBIT=S-VC-F=Q(P

19、-V)-F知) = 财务杠杆:由于筹资资本的成本固定引起的普通股每股收益的波动幅度大于EBIT的波动幅度现象成为财务杠杆. DFL=EPS变动率/EBIT变动率 =EBIT/EBIT-I-D/(1-T)=）（FV）（PQV）（PQ适用于单一产品FVCSVCSTDIFV）（PQFV）（PQ1 /S表示销售额,VC表示总的变动成本,V表示单位变动成本,F是总的固定成本,Q表示产量整理ppt22l(1)两个方案的经营杠杆系数为:15. 2401250)25. 812(200000)25. 812(20000077. 26750007261220000072612200000BADOL）（）（DOL息

20、税前利润的变动EBIT= v）（pQ故销售量下降25%后A、B两方案的息税前利润将分别下降：)(187500)25. 812(%25200000)(264000)72. 612%25200000元元BAEBIT（EBIT整理ppt23l（2）两个方案的财务杠杆系数：35. 1%10%402250000401250)25. 812(200000401250)25. 812(20000031. 1%10%402250000675000)72. 612(200000675000)72. 612200000BADFL（DFL（3）两个方案的复合杠杆系数：.,90. 235. 115. 263. 331

21、. 177. 2方案的总风险较大因此系数方案的复合杠杆于方案的复合杠杆系数大由于ABADTLDFLDOLDTLBAAA整理ppt242. 某公司目前的资本结构为：总资本为1 000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率为8%，市场风险股票的必要报酬率为13%，该公司股票的系数为1.6。假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税率为33%。要求：（1）计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本；（2）该公司计划追加筹资400万元，有两种方案可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值10元。计算两

22、种筹资方案的每股收益无差别点。整理ppt251、权益资本成本=Rf+ (Km-Rf)=8%+1.6*（13%-8%）=16%股权价值=税后利润/权益资本成本=（240-400*10%）*(1-33%)/16%=837.5万元市场总价值=股权价值+债权价值=837.5+400=1237.5万元综合资本成本=16%*837.5/1237.5+10%*400/1237.5=14.06%整理ppt26万元由点等同时的益两种资本结构下每股收计算每股收益无差别点16060%)331 (%)12400%10400(4060%)331 (%)10400(1,:)2(EBITEBITEBITNDT）（I）（EB

23、ITEPSEBIT整理ppt27 作业四 1.A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资15000元，一年后建成投产。使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。该方案的使用寿命也是6年 ，采用直线法计提折旧，6年后有残值3000元。6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。假设所得税税率为25%，试计算两方案的现金流量。整理ppt28税后现金流量的计算最终残值收入回

24、收垫支的营业现金终结点净现金流量包括税率折旧税率付现成本税率收入折旧税后利润所得税付现成本营业收入营业现金流量原有资产变现价值垫支的营运资金投资新购置的长期资产建设期净现金流量包括.:. 3)1 ()1 (. 2.:. 1bacba整理ppt29l解：计算两方案的每年的折旧额：l甲方案的每年的折旧额=15000/6 =2500（元）乙方案的每年拆旧额=（18000-3000）/6=2500（元）甲方案第2年 第3年第4年第5年第6年第7年销售收入（1）600060006000600060006000付现成本（2）250025002500250025002500折旧（3）250025002500

25、250025002500税前利润（4）=（1)-(2）-(3)100010001000100010001000所得税(5)=(4) 0.25250250250250250250税后利润(6)=(4)-(5)750750750750750750营业现金流量(7)=(3)+(6)325032503250325032503250两方案的营业现金流量单位：元整理ppt30乙方案销售收入（1）850085008500850085008500付现成本（2）300033003600390042004500折旧（3）250025002500250025002500税前利润（4）=(1)-(2)-(3)3000

26、27002400210018001500所得税(5)=(4) 0.25750675600525450375税后利润(6)=(4)-(5)225020251800157513501125营业现金流量(7)=(3)+(6)475045254300407538503625整理ppt31两个方案的现金流量表CF0CF1CF2CF3CF4CF5CF6CF7甲方案：固定资产投资-15000营业现金流量325032503250325032503250甲方案现金流量合计-15000325032503250325032503250乙方案：固定资产投资-18000流动资产投资-3000营业现金流量475045254300407538503625固定资产残值3000营运资金