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1、1第六章项目投资分析第六章第六章 项目投资分析项目投资分析2本章内容本章内容说明如何使用现金流贴现分析法来进行相关决策如： 是否进入新的行业 是否对设备进行投资以降低成本 投资决策法则 测算投资项目的现金流 敏感性分析 削减成本型项目 期限不同的项目 通货膨胀与资本预算第六章第六章 项目投资分析项目投资分析31.投资决策法则投资决策法则经常用到的决策法则：净现值（NPV）法则、回报率（IRR）法则、回收期法则。 NPV法则：NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV是正数，就采纳；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 IRR法则：内涵报酬率是指使

2、未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率。接受那些IRR大于资本的机会成本的项目。回收期法则：选择回收期最短的投资项目。第六章第六章 项目投资分析项目投资分析4净现值法则（净现值法则（1）年度现金流PV累积PV01000100010001450409591235028930232501881144150102115503120项目NPV20贴现率（资本成本）：10%决策: 接受 该项目第六章第六章 项目投资分析项目投资分析5净现值法则（净现值法则（2）年度现金流PV累积PV0100010001000145039160923502653443250164180415086945502569项目

3、NPV69决策: 拒绝 该项目贴现率（资本成本）：15%第六章第六章 项目投资分析项目投资分析6净现值法则（净现值法则（3）年度现金流PV累积PV010001000100014504055952350284311325018312841509930550300项目NPV0贴现率（资本成本）：11.04%决策: 投资与否没有区别（IRR内涵报酬率）第六章第六章 项目投资分析项目投资分析7内部收益率指标的问题（内部收益率指标的问题（1）时期012IRRNPV项目A-1002012020%17.4项目B-10001501,15015%86.8资本成本=10内部收益率指标是一个相对投资指标，而未考虑投

4、资规模对投资决策的影响。第六章第六章 项目投资分析项目投资分析8内部收益率指标的问题（内部收益率指标的问题（2）时期012项目A-100260-168资本成本=10IRR=0.2或0.4，NPV0IRR=22%12%Tp=3.1年6年62 某项目总投资1350万元，其中固定资产投资1000万元，分别于项目第一年年初投入500万元，第二年年初投入500万元。流动资金350万元，于项目第三年年初投入。项目于第三年建成投产，生产期10年，每年产品销售收入1200万元，年经营成本600万元，年销售税金50万元。固定资产投资全部形成固定资产原值，在生产期采用直线折旧法进行折旧，折旧年限为10年，净残值率为0。设所得税税率为40%。计算项目全部投资现金流量表；假设

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